财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心每股收益为0.97美元，去年同期为1.23美元，同比下降21% [6][20] - 公司重申2025年每股收益指引范围为5.94至6.34美元，并预计2025至2028年核心每股收益复合年增长率为5%至7% [7][30] - 运营和维护费用增加以及各期间收到的监管决定对核心每股收益差异产生主要影响 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2026-2028年野火缓解计划预计投资62亿美元，包括覆盖导线、定向地下化和增强植被管理等基础缓解措施 [14] - 计划每年检查约100万棵树，并继续使用包括夜间能力的大型直升机在内的空中消防资产 [15] - 公共安全断电(PSPS)仍然是野火预防的关键工具，今年更新包括修订标准和风速阈值、扩大电路覆盖范围和高火灾风险区域边界 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对加州立法机构支持投资者拥有的公用事业公司充满信心，并预计立法行动将最终加强AB 1054监管框架 [9][19] - 技术是提高可负担性、安全性、可靠性和弹性的主要驱动力，公司开发的AWARE系统利用实时电网传感器数据、人工智能和机器学习预测潜在系统问题 [17] - 公司拥有超过15年的记录，在加州主要工业公用事业公司中系统平均费率最低，这归功于成功执行运营卓越计划和采取积极措施解决客户可负担性问题 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为政策制定者将在当前立法会议期间加强加州的野火框架，因为不采取行动的后果将影响整个经济 [9] - 野火问题不仅仅是公用事业监管问题，完整的解决方案必须包括跨多个部门的更广泛行动，并可能在明年的立法会议上解决 [10] - 公司对通过最终GRC决定后满足2025年每股收益指引和提供5%至7%的核心每股收益复合年增长率的能力保持信心 [7] 其他重要信息 - 公司宣布将于今年秋季启动野火恢复补偿计划，为符合条件的个人和企业提供直接付款 [8] - 公司正在与州长办公室和立法者进行持续讨论，以加强加州的AB 1054监管框架 [9] - 公司提交了2026-2028年野火缓解计划，概述了解决近期和长期野火风险的综合战略 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: AB 1054框架和潜在股东贡献 - 公司认为投资者拥有的公用事业框架很有意义，呼吁股东进行资本投资，有机会获得授权回报率，并全额收回所有谨慎发生的成本 [38] - 虽然AB 1054本身是一个例外，要求股东预先出资帮助建立基金，但公司已表示扩大AB 1054如果纯粹按照投资者拥有的公用事业费率制定原则进行，将不会有股东贡献 [38] - 公司需要看到最终方案的全部条款，然后决定是否支持客户和股东的利益 [40] 问题: 关于GRC拟议决定的细节 - 拟议决定与公司的范围案例预测一致，但公司认为有些领域需要修订以更好地满足客户需求 [48] - 公司将在获得最终决定后六周内更新财务指引，包括资本和费率基础预测、2025年核心每股收益范围、长期核心每股收益增长和融资计划 [49][92] 问题: 关于可负担性立法的替代方案 - 公司认为从政策角度看，支持低收入客户的补贴等公共目的计划更适合由纳税人承担，而不是电费账单 [59] - 公司警告说，证券化等条款虽然意图良好，但实际上会通过降低信用质量来增加客户成本 [11] - 公司强调没有免费资金，减少账单中股东收益的部分会改变监管框架的整体平衡，导致更高的债务成本，最终转嫁给客户 [61] 问题: 加州公用事业的投资激励 - 公司认为加州总体上做对了，尽管目前感觉颠簸，但政策制定者最终会做正确的事情 [73] - 公司强调需要从AB 1054的基础出发，稳定和增强该框架，然后才能采取长期观点解决其他需要解决的问题 [75] - 公司指出野火风险只会随着气候变化而增加，到2050年加州可能会看到野火点火增加20% [105] 问题: 关于伊顿火灾调查的进展 - 调查由洛杉矶县消防部门领导，爱迪生公司提供支持，通常这类复杂的火灾案件官方调查需要12至18个月 [83] - 公司自己的调查正在进行中，与包括原告律师和地方政

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心每股收益为0 97美元 相比去年同期的1 23美元有所下降 主要由于运营维护费用增加和监管决策的净影响 [5][19] - 公司重申2025年每股收益指引范围为5 94至6 34美元 并预计2025至2028年核心每股收益复合年增长率为5%至7% [6][29] - 母公司及其他业务差异主要由利息支出增加驱动 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2026至2028年野火缓解计划预计投资62亿美元 包括覆盖导线、定向地下化和增强植被管理等基础缓解措施 [13] - 计划每年检查约100万棵树 并继续使用空中消防资产 包括具有夜间能力的全球最大直升机水箱 [14] - 公司开发的AWARE系统利用实时电网传感器数据、人工智能和机器学习预测潜在系统问题 提高安全性和可靠性 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州立法机构正在讨论增强AB 1054监管框架 公司对此表示乐观 [8] - 公司正在与州长办公室和立法者讨论改善加州的野火监管框架 认为政策制定者将在当前立法会议期间加强该框架 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提交2026至2028年野火缓解计划 概述了应对即时和长期野火风险的综合策略 [13] - 公共安全断电(PSPS)仍是野火预防的关键工具 今年更新包括修订标准和风速阈值 扩大电路覆盖范围和高火灾风险区域边界 [14] - 公司拥有超过15年的记录 在加州主要工业公用事业中保持最低系统平均费率 得益于运营卓越计划和主动措施解决客户负担能力问题 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对满足2025年每股收益指引并通过2028年实现5%至7%的核心每股收益复合年增长率保持信心 [6] - 加州面临更广泛的野火问题 需要跨多个部门的行动 可能在下届立法会议期间解决 [9] - 气候变化将增加基础野火风险 预计到2050年加州可能面临20%更多的野火起火 [104] 其他重要信息 - 关于Ethan火灾的调查仍在进行中 目前没有关于起火原因或成本估计的新披露 [6][17] - 公司宣布将推出野火恢复补偿计划 为符合条件的个人和企业提供直接付款 [7] - 2025年一般费率案的拟议决定将授权基本收入为98亿美元 相当于公司请求收入要求的93% [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: AB 1054框架和潜在180亿美元修复方案的影响 [36] - 公司表示需要看到完整方案细节才能评估 但原则上认为投资者拥有的公用事业框架应允许股东获得授权回报率 [38] - 目前野火基金估计有220亿美元的索赔支付能力 公司认为不需要立即补充资金 [39][40] 问题: Ethan火灾调查进展和潜在负债披露时间 [42] - 调查通常需要12-18个月 公司将在季度财报中提供更新 但如有重大信息可能进行非周期性披露 [43] 问题: 一般费率案拟议决定与范围案例预测的对比 [46] - 拟议决定与范围案例预测基本一致 但公司将在评论中寻求某些修订 [46][47] 问题: 负担能力立法和证券化的潜在影响 [55] - 公司认为证券化等条款可能恶化信贷质量 实际上会增加客户成本 [10] - 比较分析显示SCE的平均账单中真正可比部分实际上比洛杉矶水电部便宜 [64] 问题: 加州公用事业投资吸引力 [68] - 尽管当前环境波动 公司相信加州最终会做出正确决策 需要公用事业基础设施支持电气化和清洁能源转型 [70] 问题: Ethan火灾调查细节和潜在股权发行 [77] - 调查分为官方调查和公司独立调查两部分 后者涉及多方协作 延长了时间 [78] - 公司认为目前不需要通过股权发行补充野火基金 这会影响资本成本 [81][83] 问题: AB 1054作为未来解决方案基础 [95] - 公司认为AB 1054中关于加强审慎条款的部分最为重要 但理想情况下股东贡献应在存在审慎问题时才发生 [97] - 需要更广泛的社会解决方案 包括建筑规范、保险市场和责任改革等 [101][102]

业绩总结 - 2025年第一季度非GAAP核心每股收益为33美分，2025年指导目标为1.48至1.52美元，较2024年增长10%[6] - 2025年第一季度GAAP基础的PG&E公司收益为6.07亿美元，每股收益为0.28美元[91] - 2025年第一季度的净收入为634百万美元，较2024年的735百万美元下降14%[122] - 2025年第一季度的非GAAP核心收益为728百万美元，较2024年的800百万美元下降9%[102] - 2025年第一季度每股收益（EPS）为0.33美元，较2024年的0.37美元下降11%[102] - 2025年第一季度的非GAAP调整EBITDA为2471百万美元，较2024年的2374百万美元增长4%[122] 用户数据 - 2025年第一季度客户资本投资为37美分，较2024年第一季度增加[27] - 2025年第一季度的客户账单稳定，计划在通货膨胀假设下保持在或低于2%[12] - 2023年客户投资增长率为14.5%，预计到2025年将降至9.5%[41] - 预计2025年客户账单将增长2%-4%[41] 未来展望 - 预计2026年至2028年核心每股收益将至少增长9%[6] - 预计2023至2028年复合年增长率约为10%[29] - 预计2023年运营现金流为47亿美元，预计到2025年将增长至90亿美元，2028年超过100亿美元[41] - 预计2024至2028年加权平均资产基础为630亿美元[29] - 预计2025年和2026年的能量化成本上限修订申请已于2024年10月4日提交，预计2025年第二季度作出最终决定[87] 成本与支出 - 2025年第一季度运营和维护成本节省为2美分，较2024年第一季度减少[27] - 2023年非燃料运营和维护成本减少5.5%，预计到2025年将减少2%[41] - 2023年资本支出与运营和维护费用的比率约为10%[44] - 2025年第一季度的利息支出为734百万美元，较2024年的715百万美元增加3%[122] 负面信息 - 2023年野火相关费用的批准回收状态为6亿美元，待处理为8亿美元，尚未提交的为15亿美元，总计29亿美元[71] - 2025年第一季度的野火相关成本净额为4000万美元，影响每股收益0.02美元[91] - 2025年第一季度与2024年相比，非核心项目的总成本为7600万美元，影响每股收益0.03美元[92] - 2025年第一季度的SB 901证券化费用为10百万美元，较2024年的-3百万美元有所增加[122] 其他新策略 - 计划到2028年将股息支付比例目标设定为20%[8] - 预计2023年信用评级为BB-/Ba2，预计到2024年将提升至BB/Ba1，目标为投资级别[41] - 2025年预计的股本比率为52%，回报率为10.28%[68] - 2025年总费率基数为690亿美元，其中加州公共事业委员会（CPUC）占570亿美元，联邦能源监管委员会（FERC）占120亿美元[68]