日本债券收益率变化 - 日本10年期国债收益率本周达到1.77%，较去年上升0.7个百分点 [1] - 日本20年期政府债券收益率达到1999年以来最高水平，30年期债券收益率本周突破3.3%，创历史新高，自春季以来上升整整1个百分点 [6] - 日本10年期政府债券收益率创17年新高 [20] 日本对美国国债投资态度的转变 - 日本持有1.2万亿美元美国国债，国内收益率上升可能导致其停止为美国生活方式提供资金 [5] - 日本投资者在第三季度创纪录地出售了619亿美元美国国债 [9] - 日本人寿保险公司正因新的经济价值偿付能力法规准备购买超长期日本债券而非美国债券 [8] 对美国借贷成本和市场的影响 - 美国30年期固定抵押贷款利率从年初的6.1%升至6.8% [13] - 信用卡平均年利率在10月达到23.37%的历史最高水平 [13] - 日本机构投资者从美国国债撤资导致债券价格下跌，保守投资风险增加 [13] 历史背景与结构性变化 - 日本政府债务占GDP的235% [2] - 过去40年的安排是日本制造商品，美国购买，日本用美元购买美国国债 [4] - 日本人口老龄化需要储蓄用于退休，而非补贴美国消费 [2] 日本国内经济压力 - 日本需要资金用于国防、刺激经济、货币支持和债务偿还 [21] - 中国对日本的经济措施包括旅游抵制（占游客25%）、海鲜禁令、稀土威胁和有争议水域的军舰 [20] - 日本债券拍卖失败，收益率上升同时日元跌至10个月低点 [20] 投资组合调整建议 - 30年期固定抵押贷款利率在11月中旬平均为6.24%，高于2021年1月疫情低点2.65% [25] - 传统60/40股债组合在2022下跌近20%，贝莱德和摩根士丹利建议用黄金、大宗商品、REITs或流动性替代策略部分替代债券配置 [26] - 2024年8月套息交易平仓时，标普500指数单日下跌3% [27]