文章核心观点 - 公司宣布巴克莱资本购买4000万美元新发行免税债券用于子公司部分债务再融资，释放受限现金增加流动性，后续还计划再融资剩余债务，同时介绍子公司业务及公司整体情况 [1][2][4] 债券交易情况 - 巴克莱资本购买4000万美元爱荷华州金融管理局为公司子公司Gevo RNG发行的2025年新债券 [1] - 债券收益用于再融资2021年发行的6820万美元爱荷华州金融管理局固体废物设施收益债券中的4000万美元 [1] - 此次部分再融资使公司释放4000万美元受限现金，支付交易成本和储备资金后资产负债表流动性增加约3000万美元 [1] - 公司预计今年晚些时候通过发行额外2025年债券再融资剩余先前债券以释放更多受限现金 [2] 子公司业务情况 - Gevo RNG通过收集奶牛场粪便在厌氧消化器中生产可再生天然气（RNG），经提纯后作为运输燃料替代化石天然气，通过营销代理销售到加州 [3] - 2025年3月Gevo RNG获得加州空气资源委员会认证，其RNG碳强度分数为负339 gCO2e/MJ，用于计算加州低碳燃料标准（LCFS）信用 [3] - 按当前LCFS模型，Gevo RNG生产的RNG预计每年可减少超17.5万公吨二氧化碳当量温室气体排放 [3] - 公司继续探索RNG业务扩大规模和提高利润率机会，以及与其他业务协同发展方式 [3] 公司整体情况 - 公司是下一代多元化能源公司，致力于提供经济高效、可直接替代的燃料，促进能源安全、减少碳排放和推动农村经济增长 [4] - 公司拥有并运营美国最大的奶牛场RNG设施之一，还运营乙醇厂及碳捕获和封存设施，拥有世界首个特种酒精制喷气燃料（ATJ）生产设施 [4] - 公司通过Verity子公司在供应链中提供透明度、问责制和效率，以确保为当地经济创造价值 [4] 巴克莱资本情况 - 巴克莱资本是美国注册经纪交易商和期货佣金商，是巴克莱银行附属公司，受美国证券交易委员会和金融业监管局监管 [6] - 提供证券交易、投资建议和财务规划等广泛经纪和投资服务 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现营收2900万美元，仅来自北达科他州奇沃工厂两个月的运营 [6] - 本季度末公司现金、现金等价物和受限现金为1.35亿美元，第一季度综合运营收入和其他净收入为3090万美元 [21] - 公司RNG子公司本季度营收570万美元，较上年增加170万美元，主要因LCFS信用生成增加，部分被较低的RIN价格抵消 [22] - 北达科他州GIVO工厂2 - 3月运营收入50万美元，调整后EBITDA为180万美元；Gevo RNG运营收入110万美元，调整后EBITDA为270万美元，均未包含今年乙醇和沼气45Z货币化的预期增长 [22] - Gevo和Gevo Fuel部门（包括研发、项目开发等运营成本）上季度综合运营净亏损2170万美元，调整后EBITDA亏损1990万美元；公司整体上季度综合运营亏损2010万美元，非GAAP调整后EBITDA亏损1540万美元，预计全年调整后EBITDA将持续改善 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 乙醇业务 - 北达科他州GIVO工厂2025年第一季度仅2 - 3月运营，生产超1100万加仑低碳乙醇，销售超4万吨高蛋白动物饲料和300万磅玉米油，每蒲式耳玉米产约2.9加仑乙醇 [25] RNG业务 - RNG业务将奶牛粪便转化为可再生天然气，上季度生产约8万BTU可再生天然气 [26] 碳捕获业务 - 北达科他州工厂捕获并封存2.9万吨二氧化碳，乙醇估计CI得分为21，使用低碳燃料避免了7000吨碳排放；公司各业务上季度产生超10万吨碳减排量 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为耐用二氧化碳清除（BECs CDRs）市场正在增长，公司正扩大在该市场的销售 [51] - 与Future Energy Global签订的SAF承购协议，显示了公司碳属性的市场价值，预计这种独特的记账和索赔方式将加速市场发展 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购北达科他州工厂的增长战略有望使公司今年实现EBITDA转正，该工厂不仅能在艰难市场中盈利生产乙醇，还拥有美国三个运营中的碳封存业务之一 [7] - 公司计划在北达科他州建设酒精制喷气燃料（ATJ）工厂，认为该地比南达科他州更适合，可利用已有的设计和工程，降低资本成本，先建设3000万加仑/年的工厂，最大化模块化以降低风险和劳动力成本 [12][13] - 公司不依赖酒精制喷气燃料业务实现现金流，该业务是未来增长的好机会，认为在美国生产ATJ是增加喷气燃料产能最具经济优势的方式，优于用植物油、废食用油或动物脂肪生产的HEFA以及从化石油生产喷气燃料 [16][17] - 公司积极推进45Z税收抵免销售，预计在第二季度完成协议敲定；开发耐用二氧化碳清除信用（CDRs）市场，扩大销售；与Future Energy Global签订SAF承购协议，分离碳属性与物理燃料，为企业客户、航空公司和飞机租赁公司提供解决方案 [28][30] - 公司计划与全球合作伙伴开发和部署ATJ工厂设计和业务系统，不计划拥有每个工厂100%的所有权，将作为开发商、许可方和战略投资者 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管市场存在噪音，但基本面良好，美国未来十年可能需要超30个6000万加仑/年的酒精制喷气燃料工厂，有足够的乙醇和玉米产能支持，是令人兴奋的发展时期 [19][20] - 公司预计今年实现EBITDA转正，通过45Z货币化、RNG价值增加和北达科他州工厂的持续表现推动调整后EBITDA改善 [23] - 管理层对45Z税收抵免政策持乐观态度，认为政策支持力度强，取消间接土地使用作为衡量CI的组成部分将改善公司CI得分，有利于公司业务发展 [59][61] 其他重要信息 - 公司Verity业务可跟踪和追溯土地使用、农业实践、碳足迹、作物和其他原材料，以及生产产品所需的过程能源，考虑整个生命周期的影响，基于科学和数据，对未来发展很重要 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公司今年的现金节奏 - 公司不会在ATJ - 60项目上花费4000万美元，会将部分资源转移到ATJ 30项目；计划对RNG工厂进行再融资，预计今年剩余时间资金状况良好 [40][41] 问题2: ATJ 30项目的时间框架与ATJ 60相比如何 - 预计ATJ 30项目时间与ATJ 60相同或更早，公司已对ATJ 30进行了一段时间的工作，采用复制粘贴的方法，概念与ATJ 60相同，且成本更低，预计会产生很大兴趣 [43][44] 问题3: 碳减排产品是否有现成市场可立即进入 - 耐用二氧化碳清除市场已经存在且在增长，公司可选择将碳价值与燃料一起或分开销售，目前正扩大在该市场的业务 [51][52] 问题4: 是否会在第二季度立即货币化45Z税收抵免，以及何时实现正EBITDA - 公司预计尽快货币化45Z税收抵免，整体目标是今年实现EBITDA转正，公司有足够运营实现自给自足，有信心执行项目 [55][56] 问题5: 预计从乙醇和奶牛RNG分子获得的45Z税收抵免金额是多少 - 税收抵免与CI得分成比例，公司乙醇CI得分在20多，去除间接土地使用后还会降低，每CI点约2美分，预计金额可观；RNG方面，政策变化将使其计算更细致，公司有优势，目前不影响RNG信用货币化 [68][74] 问题6: 参议院关于税收抵免可转让性的政策是否与众议院相似，有哪些更有利或不利的方面 - 公司认为2027年后税收抵免可转让性是好事，能促使对工厂的投资；预计参议院会有噪音，存在生产者税收抵免与混合者税收抵免的争议，但最终结果可能与众议院相似，去除间接土地使用是重大利好 [77][83] 问题7: 与Future Energy Global的承购协议中，范围一和范围三排放信用的每吨价值是多少，是否由SAF生产的额外要求驱动 - 这些信用价值远高于LCFS市场的碳价值，每吨可达数百美元以上；该协议通过记账和索赔方式为客户提供选择，扩大了市场覆盖范围，公司希望达成一系列类似交易，并直接进入市场，避免中间环节损失 [88][90] 问题8: ATJ 30超过50%的产能销售是全新讨论还是来自ATJ 60的过剩需求 - 这些销售是不同的，合同结构不同，北达科他州项目预计更多采用股权融资，与DOE要求的合同格式不同，公司有更广泛的操作空间，可将合同灵活转移 [96][99] 问题9: 北达科他州工厂理论上还能进行多少扩张，能否超越ATJ 30 - 公司认为ATJ 30工厂的规模经济较好，可在其他地方复制建设；北达科他州工厂有空间扩大乙醇生产，乙醇产生的更多二氧化碳可用于碳封存；公司还可在该地增加另一个ATJ 30工厂，同时有其他ATJ 60项目机会，并且会通过出售工厂或授权技术等方式开展业务 [101][105]

文章核心观点 公司宣布将于2025年5月13日下午4:30（美国东部时间）召开电话会议，公布2025年第一季度财务结果 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年5月13日下午4:30（美国东部时间），即下午2:30（美国山区时间） [1] - 参与直播需通过链接https://register-conf.media-server.com/register/BI14d4db26011d45b9871ce05b8b3c5a63注册，注册后将获得拨入号码和密码 [1] - 仅收听音频需通过链接https://edge.media-server.com/mmc/p/xd9v2i3x注册 [2] - 会议结束两小时后将提供网络直播回放，存档网络直播将在公司网站www.gevo.com的投资者关系板块提供 [2] 公司介绍 - 公司是下一代多元化能源公司，致力于用经济高效的可替代燃料为美国未来提供动力，促进能源安全、减少碳排放并推动农村社区经济增长 [3] - 公司创新技术可用于制造多种可再生产品，包括可持续航空燃料、汽车燃料、化学品等 [3] - 公司业务模式包括开发、融资和运营生产设施，创造就业机会并振兴社区 [3] - 公司拥有并运营美国最大的以乳制品为基础的可再生天然气设施，将副产品转化为清洁可靠能源 [3] - 公司运营一家乙醇工厂及相邻的碳捕获和封存设施，巩固美国在能源创新方面的领先地位 [3] - 公司拥有世界上第一家特种酒精制喷气燃料和化学品生产设施 [3] - 公司通过子公司Verity在供应链中提供透明度、问责制和效率，确保为当地经济带来价值 [3] 联系方式 - 公共事务联系人为Heather Manuel，邮箱为PR@gevo.com [5] - 投资者联系人为Eric Frey，邮箱为IR@gevo.com [5]