高盛对First Brands的破产风险评估 - 高盛交易部门分析师向客户表示对汽车零部件供应商First Brands Group避免破产的能力存在严重怀疑[1] - 分析师的研究基于公开文件[2] First Brands的财务状况与债务问题 - 公司与其债权人正在商讨重组其60亿美元债务的不同方案包括潜在的破产法第11章申请[3] - 部分融资安排的利率超过30%[2] - 公司的贷款价格近期暴跌第一留置权贷款报价在每1美元面值44.5至46.5美分之间[4] 表外融资安排的影响 - 市场担忧源于公司使用一种称为保理的表外策略即出售未来收入以换取即时现金[3] - 高盛分析师发现了一些难以核实的表外项目[4] - 投资者最大的疑问涉及潜在债务人持有资产融资的规模表外债务解除后公司的整体盈利能力以及破产后债权人将获得的重组公司股权份额[6] 债权人的处境 - First Brands的债权人目前正在统计高达数十亿美元的损失[6] - 如果破产程序推进潜在债务人持有资产融资将优先于现有债权人[6]