投资组合服务 - The Pragmatic Investor提供全球宏观、国际股票、大宗商品、科技和加密货币的投资指导 [1] - 服务内容包括The Pragmatic Investor投资组合、每周市场更新通讯、可操作交易建议、技术分析和聊天室 [1] - 目标是为各级投资者构建稳健且真正多元化的投资组合，持续保值和增值 [1] 分析师背景 - James Foord是经济学家，拥有十年全球市场分析经验 [1] - 领导The Pragmatic Investor投资团队，专注于多元化投资组合构建 [1]

投资平台介绍 - The Pragmatic Investor 是一个涵盖全球宏观、国际股票、大宗商品、科技和加密货币的投资平台，旨在为各级投资者提供指导 [1] - 平台特色包括 The Pragmatic Investor Portfolio、每周市场更新通讯、可操作交易建议、技术分析和聊天室 [1] - James Foord 是一名经济学家，拥有十年全球市场分析经验，领导该投资团队专注于构建稳健且真正多元化的投资组合 [1] 分析师持仓披露 - 分析师持有 COIN 和 CRCL 的多头头寸，包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 文章内容为分析师个人观点，未获得除 Seeking Alpha 外的其他报酬 [2] - 分析师与文章中提到的公司无业务关系 [2] 平台免责声明 - Seeking Alpha 声明过往表现不代表未来结果，不提供任何投资建议 [3] - 平台观点可能不代表 Seeking Alpha 整体意见，且平台并非持牌证券交易商或投资顾问 [3] - 分析师包括专业和个人投资者，可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

I'm specialized in fundamental equity research, global macro strategy, and top-down portfolio construction. I graduated from UCLA with a degree of Business Economics and UMich Ross School of Business with a Master of Accounting. I'm a senior analyst at a multi-strategy hedge fund. In my opinion, HODL can't generate significant alpha or maintain a high Sharpe ratio over the long run. Seeking Alpha requires active management and minimizing opportunity costs. Investors should understand seeking a high positive ...

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公司分析 - OSCR被认为是一家具有真正潜力的公司 即使在经历了大幅上涨后 该股票仍然具有吸引力 [1] - 分析师对OSCR持有看涨立场 通过股票所有权、期权或其他衍生品建立了多头头寸 [2] 行业分析 - The Pragmatic Investor专注于全球宏观经济、国际股票、大宗商品、科技和加密货币领域 旨在为各级投资者提供指导 [1] - 该投资组合强调构建稳健且真正多元化的投资组合 以持续保值和增值财富 [1] - 分析师James Foord作为经济学家 拥有十年全球市场分析经验 领导The Pragmatic Investor投资团队 [1] 服务内容 - The Pragmatic Investor提供包括投资组合模型、每周市场更新通讯、可操作交易建议、技术分析和聊天室等功能 [1]

The Pragmatic Investor covers global macro, international equities, commodities, tech and cryptocurrencies and is designed to guide investors of all levels in their journey. Features include a The Pragmatic Investor Portfolio, weekly market update newsletter, actionable trades, technical analysis, and a chat room. Learn moreJames Foord is an economist by trade and has been analyzing global markets for the past decade. He leads the investing group The Pragmatic Investor where the focus is on building robust ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计美元走弱、收益率曲线变陡幅度超市场共识 投资者持仓谨慎、基本面和技术面支持且市场情绪增强 建议卖出美元、买入曲线变陡策略产品 [7][9] - 预计未来数月美元下跌部分源于投资者持有美元货币和久期敞口意愿下降 过去两月美元下跌与投资者减少美元货币敞口有关 [17] - 不同国家和地区利率及货币政策有不同走向和预期 如美联储可能维持现状后在2026年降息 英国央行预计6月维持利率不变8月可能降息等 [46][45] - 不同货币有不同表现和投资建议 如看跌美元 看涨欧元、日元等 [53][54][55] 根据相关目录分别总结 全球宏观策略观点 - 利率和货币市场已形成持续趋势 未来12 - 18个月美元指数预计再跌9% 美国国债曲线预计再变陡约100bp [13] - 投资者认同趋势方向但对观点强度存疑 [13] 各地区利率策略 美国 - 通胀数据使投资者重新评估关税对通胀影响 若美联储内部更多人认为通胀风险平衡 可能定价更多降息 建议持有SFRU5U7曲线变陡策略产品 [25] - TIPS盈亏平衡曲线变陡 10年盈亏平衡有扩大空间 5月CPI和原油价格可能使2年点下降 建议进入2s10s CPI互换变陡策略 [6][36] 英国 - 前端利率上涨后关闭SFIZ6多头头寸 因隐含波动率低 认为是参与上行期权结构的好时机 [4][26] - 预计英国央行6月维持利率不变 8月可能降息 建议接收10y10y SONIA和15/20/30y国债蝶式策略 [43][45] 欧元区 - 本周事件支持整体收益率下降和曲线变陡观点 建议持有西班牙和希腊跨市场多头 关注周内季节性 [27] 日本 - 下周关注日本央行货币政策会议和财务省PD会议 市场可能更关注财务省减少长期发行规模和量化紧缩节奏 而非日本央行未来政策路径 [5][30] G10外汇策略 - 美元走弱预期未充分定价 预计美元兑主要避险货币未来一年达到预测水平的概率仅15 - 25% 建议做多欧元/美元、做空美元/日元和加元/瑞郎 [3][33] - 日元自互惠关税宣布后兑美元升值但落后多数G10货币 预计美国数据放缓后日元将表现出色 [34] - 市场低估瑞士央行6月重新引入负利率政策并降息50个基点风险 建议做空加元/瑞郎 [35] 各国央行预览和评论 美联储 - 预计6月会议维持现状 经济预测摘要显示增长放缓、通胀坚挺 中位数成员仍预计今年两次降息 [46] 英国央行 - 预计6月以6:3投票维持利率不变 泰勒和丁格拉可能投票降息25个基点 至少一名内部货币政策委员会成员加入 预计会议纪要偏鸽派 下次降息预计在8月 [45] 日本央行 - 预计维持现有国债购买缩减计划至2026年3月 4月起可能放缓缩减步伐 贸易不确定性将支持日元兑美元 [47][50] 瑞典央行 - 预计下周降息25个基点 市场接近定价此次降息 决策可能使欧元/瑞典克朗有限上涨 [48][50] 挪威央行 - 预计6月会议明确前瞻性指引 首次降息预计在9月 2025年降息两次 2026年每次预测会议都可能降息 [49][50] 巴西央行 - 预计6月18日会议维持利率不变至年底 宽松周期预计2026年第一季度末开始 建议做多巴西雷亚尔 [52] G10货币总结 - 美元看跌 利率趋同和外汇对冲使美元承压 油价上涨是近期关键风险 [53] - 欧元看涨 欧元/美元技术上升趋势确认 预计因美欧利率趋同和外汇对冲资金流入进一步上涨 [54] - 日元看涨 维持做空美元/日元头寸 美国通胀和劳动力市场数据疲软可使美国终端利率定价降低 中东地缘政治紧张可增加避险资产需求 [55] - 英镑中性 有上涨风险但可能落后于欧元和日元 英镑受益于利差和间接溢出效应 但英镑与国债相关性变化是关键风险 [56] - 瑞郎中性 中期看涨 但市场低估瑞士央行降息50个基点风险 下周欧元/瑞郎可能获有限支撑 [57] - 加元中性偏看跌 建议做空加元/瑞郎 因避险货币表现预计优于商品货币 [58] - 澳元中性偏看涨 因美元下跌和就业数据预计强劲 [59] - 纽元中性偏看涨 新西兰联储与澳大利亚联储政策走向有利于纽元 新西兰GDP超预期可能使澳元/纽元下跌 [60] - 瑞典克朗中性偏看跌 市场定价瑞典央行下周降息 决策可能使欧元/瑞典克朗有限上涨 [61] - 挪威克朗中性 中东局势使油价走向不确定 [62] 投资策略建议 利率策略 - 做多希腊国债与德国国债、法国 - 德国10s30s利差曲线扁平化、西班牙国债4/31 - 4/32 - 4/33等 [64] - 做多3s30s美国国债曲线变陡、1y1y与5y5y SOFR曲线变陡、SFRU5U7曲线变陡等 [65] 外汇策略 - 做空美元/日元、做多欧元/美元、做空加元/瑞郎 [66] 通胀挂钩债券策略 - 2s10s CPI互换曲线变陡 [66] 短期策略 - 支付1y1y SOFR/TONA基差 [66] 利率衍生品策略 - 做空1m30y跨式期权组合、做多1m30y ATMF+/- 35bp宽跨式期权组合等 [66]

谷歌搜索业务分析 - 谷歌搜索业务作为独立实体进行估值时 其价值显著高于公司其他业务部分 [1] 投资研究服务 - The Pragmatic Investor 提供全球宏观 国际股票 大宗商品 科技和加密货币领域的投资指导 [1] - 服务内容包括投资组合构建 每周市场动态通讯 可操作交易建议 技术分析和在线交流社区 [1] - 该服务旨在为不同经验水平的投资者提供财富保值增值的多元化投资方案 [1] 分析师背景 - James Foord 作为经济学家拥有十年全球市场分析经验 [1] - 主导的The Pragmatic Investor专注于构建抗风险且真正多元化的投资组合 [1]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计美元持续走弱，因美国利率与全球其他地区利率趋同，DXY将降至91 [1][2][21] - 欧元兑美元有望升至1.20以上，得益于欧美利率趋同和欧洲投资者增加对美国投资的外汇对冲 [3][22] - 英镑表现将优于非G4发达市场同行，但难以超越欧元和日元 [4][23] - 日元因美国政策不确定性和经济下行风险，作为美元替代避险资产将受益 [5][24] - 瑞士法郎有望从美元走弱中获益，但通胀疲软使欧元兑瑞郎维持在当前水平附近 [6][25] - 挪威克朗受油价拖累，且难以从资金回流或外汇对冲中受益 [7][25] - 瑞典克朗因一季度GDP弱于预期，可能导致前端利率重新定价，使欧元兑瑞典克朗小幅上升 [8][26] - 澳元与标普500指数相关性高，降低了对冲美元敞口的动力，可能表现不佳 [9][27] - 新西兰元随着新西兰经济复苏，收益率将向有利于新西兰元的方向转变 [10][28] - 加元因加拿大央行降息和油价下跌，兑瑞郎将走弱，且表现逊于G10其他货币 [11][29] 根据相关目录分别进行总结 1. View Summaries - 美元看跌，DXY将降至91，因美与全球其他地区利率趋同、外汇对冲增加和避险讨论 [21] - 欧元看涨，欧元兑美元将升至1.20以上，因欧美利率趋同和欧洲投资者外汇对冲增加 [22] - 英镑中性偏看涨，表现优于非G4发达市场同行，但难超欧元和日元 [23] - 日元看涨，受益于避险需求，作为美元替代资产 [24] - 瑞士法郎中性偏看涨，美元兑瑞郎可能下跌，但通胀使欧元兑瑞郎维持当前水平 [25] - 挪威克朗中性偏看跌，受油价拖累，难从资金回流或外汇对冲受益 [25] - 瑞典克朗中性偏看跌，一季度GDP弱于预期，或使欧元兑瑞典克朗上升 [26] - 澳元中性偏看涨，但与标普500指数相关性高，可能表现不佳 [27] - 新西兰元中性偏看涨，随着经济复苏，收益率向有利于新西兰元方向转变 [28] - 加元看跌，因加拿大央行降息和油价下跌，兑瑞郎走弱，表现逊于G10其他货币 [29] 2. G10 Overview - 高利率影响收入平衡，挪威经常账户盈余最大，新西兰赤字最大 [33] - G10外汇对风险和利率的敏感性上升，日元对美国利率最敏感 [38] - 期权数据显示市场做多欧元、做空美元，CFTC数据显示加元空头和欧元多头最多 [43] - 预计CTA模型对挪威克朗最看涨 [47] - 全球利率抛售出现逆转，新西兰和瑞典尤为明显 [51] - 核心通胀略有加速，英国和澳大利亚尤为突出 [56] 3. USD - 预计DXY持续走弱，因美与全球其他地区利率趋同、外汇对冲增加和避险风险溢价 [61] - 美国经常账户赤字占GDP的3.8%，且有扩大趋势 [65] - 美元与美国利率相关性增加，不同时区表现出现分化 [70] - 美元仓位仍为空头，CTA趋势指标接近极度看跌 [75] - 前端盈亏平衡通胀率高于目标，压低短期实际收益率 [80] - 美国经济学家预计美联储2026年前不降息，但终端利率更深 [85] - 影子短期利率差异显示美元当前接近公允价值98 [90] 4. EUR - 欧元兑美元将继续上涨至1.20，因欧美利率和增长趋同，以及外汇对冲激励增加 [96] - 欧洲经常账户盈余持续上升，长期债务净流量转正 [101] - 欧元兑美元对收益率差异更敏感，纽约时段抛售集中 [106] - 欧元多头仓位有所缓和，但仍较可观，CTA趋势指标下降 [111] - 欧元区盈亏平衡通胀率下降，实际利率上升 [116] - 经济学家预计欧洲央行终端利率为1.5%，与市场定价一致 [121] - 欧元兑美元上涨使其略高于影子短期利率隐含的公允价值1.12 [126] 5. GBP - 英镑将优于非G4同行，但难超欧元和日元，因其高利差波动率、贸易紧张风险低和欧洲溢出效应 [132] - 英国经常账户赤字稳定，但由“其他投资”融资，波动性较大 [137] - 英镑对利率和本地股市最敏感，纽约时段英镑兑美元抛售较多 [140] - 英镑兑美元多头仓位较高但未过度，CTA趋势指标开始上升 [145] - 英国实际利率上升，因盈亏平衡通胀率随商品价格下降而下降 [150] - 市场继续定价英国央行逐步降息和高终端利率，与经济学家预期相反 [155] - 英镑兑美元接近影子短期利率差异暗示的公允价值1.32 [160] 6. JPY - 美元兑日元仍低于隐含公允价值，海外对日本风险资产需求强劲 [166] - 日本经常账户余额为正，贸易赤字收窄 [170] - 日元与美国国债收益率负相关性增强，亚洲市场美元兑日元下跌，纽约市场部分反弹 [175] - 期权数据显示美元兑日元回归中性，CTA趋势指标仍偏向日元空头 [180] - 通胀预期逐步向2.0%加速，市场动荡平息后实际收益率再次为负 [185] - 市场对日本央行加息预期逐渐恢复，但未完全恢复，美国关税对经济的影响是唯一担忧 [190] - 美元兑日元仍高于影子短期利率差异暗示的公允价值127 [195] 7. CHF - 瑞士法郎有望从美元走弱中受益，瑞士央行将确保欧元兑瑞郎不会对通胀和经济造成过大下行压力 [201] - 瑞士经常账户盈余相对于G10其他国家仍较高，受商品盈余驱动 [206] - 瑞郎兑欧元对欧元股市最敏感，纽约时段欧元兑瑞郎走弱明显 [212] - 瑞郎兑欧元和美元的仓位转为多头，CTA趋势指标同样看涨瑞郎 [217] - 前端收益率大幅进入负值区域，10年期收益率未变，收益率曲线变陡，通胀预期继续缓和 [222] - 短期利率市场重新定价瑞士央行可能在6月恢复负利率政策，需降息50个基点 [227] 8. NOK - 挪威克朗与油价高度相关，有下行风险，且难以从资金回流或外汇对冲中受益 [233] - 挪威经常账户盈余受益于油气出口，但近期有所下降 [238] - 本地股市是挪威克朗的最大驱动因素，亚洲时段欧元兑挪威克朗买入最强，伦敦和纽约时段净卖出 [243] - 挪威克朗期权仓位相对中性，对美元有轻微多头偏向，对欧元有轻微空头偏向 [249] - 企业和家庭的通胀预期分歧继续，近期均有所上升 [254] - 市场定价挪威央行9月首次降息，摩根士丹利经济团队预计6月可能开始 [259] 9. SEK - 瑞典短期利率市场低估了瑞典央行的降息周期，预计欧元兑瑞典克朗将上升 [265] - 瑞典经常账户盈余因贸易回升 [270] - 欧元兑瑞典克朗对风险市场表现和2年期利率差异敏感，伦敦/纽约重叠时段抛售较多 [275] - 欧元兑瑞典克朗市场仓位中性，CTA指标强烈看涨瑞典克朗 [278] - 瑞典5年期实际收益率重新定价下降，长期通胀预期上升但波动较大 [283] - 短期利率市场定价瑞典央行9月前降息近1.5次，经济学家预计降息50个基点 [288] 10. AUD - 澳元与标普500指数相关性高，降低了对冲美元敞口的动力，可能表现不佳 [294] - 澳大利亚经常账户盈余近期转为赤字，因商品进口增加 [300] - 澳元对风险偏好和利率差异最敏感，纽约时段澳元兑美元抛售较多 [305] - 澳元期权仓位接近中性，CTA趋势指标偏向空头 [309] - 澳大利亚10年期实际收益率较高，本地盈亏平衡通胀率近期下降但仍处于高位 [314] - 经济学家预计澳大利亚央行8月和11月再降息两次，市场定价与之相符 [319] - 澳元兑美元目前低于公允价值估计0.70 [324] 11. NZD - 新西兰元收益率将向有利于其方向转变，因新西兰央行政策立场接近中性 [330] - 新西兰年度经常账户赤字自2022年峰值后持续收窄 [335] - 新西兰元兑美元对美国国债收益率高度反向敏感，伦敦时段买入最多 [340] - 新西兰元期权仓位和CTA指标显示投资者重新做多 [345] - 新西兰实际收益率较高，盈亏平衡通胀率降至1.7% [350] - 市场继续定价新西兰央行更深度和更快的降息周期 [355] - 新西兰元兑美元约0.60，低于公允价值估计0.64 [360] 12. CAD - 加元将表现不佳，建议做空加元兑瑞郎，因美国溢出效应、加拿大央行降息和油价下跌，美元兑加元下降 [366] - 加拿大一季度经常账户赤字收窄，主要因收入赤字降低 [371] - 美元兑加元与利率差异和股市相关性最高，纽约时段买入最集中 [376] - 美元兑加元期权仓位为空头，CTA趋势指标对加元的建设性减弱 [379] - 加拿大实际收益率下降，盈亏平衡通胀率稳定 [384] - 预计加拿大央行2026年结束降息周期，终端利率为1.75%，低于市场定价 [389] - 美元兑加元与隐含公允价值一致，但略低于影子短期利率差异 [395]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利率和货币市场已形成持续趋势，美元将走低，收益率曲线将更陡峭 [1][4] - G10政策利率倾向鸽派，G10利率可能走低，美元将继续走弱 [4][6] - 各地区债券收益率和汇率受经济增长、通胀、货币政策等因素影响，呈现不同走势 [3][8] 各部分总结 利率策略 - 美国国债收益率在2025年第三季度区间波动，第四季度开始下降，2026年大幅下降，10年期国债收益率到2025年底达到4.00%，2026年底略高于3.00% [3][4][117] - 欧元区10年期德国国债收益率到2025年第四季度降至2.40%，2026年第四季度降至2.20% [3][4] - 英国国债收益率牛市陡峭化，10年期国债收益率2025年底和2026年底分别为4.35%和3.80% [3][4] - 日本国债收益率逐渐下降，10年期国债收益率2025年第四季度达到1.15%，2026年第二季度达到0.90% [3][4] - 美元区加拿大和澳大利亚曲线陡峭化，新西兰曲线先陡峭后平坦 [49][113] 货币与外汇 - 美元将继续走弱，DXY未来12个月再跌9%至91，美元兑欧元、日元和瑞郎等避险货币贬值明显 [4][6][69] - 欧元兑美元升至1.25，英镑兑美元升至1.45，欧元兑挪威克朗升至12.00，欧元兑瑞典克朗最终稳定在10.80，欧元兑瑞郎在0.93/0.94区间交易，澳元兑美元升至0.69，纽元兑美元达到0.65，美元兑加元降至1.34，美元兑日元降至130 [8] 通胀挂钩债券 - 美国盈亏平衡通胀率在2025年第三季度前维持高位，2026年第二季度收紧 [9] - 日本盈亏平衡通胀率短期内保持稳定，2025年第四季度后可能受到美国经济放缓和美联储降息预期影响 [9] 短期策略 - 美国国债流动性4月面临压力，但市场整体运作有序 [10] - 日本4月2日“解放日”后的避险情绪与以往不同，XCCY基差表现不同 [10] 利率衍生品 - 美国利率分布收紧，利率波动率到年底下降，2026年第二季度恢复正常 [11] - 2025年美元可赎回债券发行量大于2024年 [11] 经济增长、通胀和货币政策 - 美国实际GDP增长率从2024年的2.5%降至2025年和2026年的1.0%，核心PCE通胀率在2026年仍高于美联储目标 [15][23] - 欧元区经济增长低于潜在水平，通胀低于欧洲央行目标，欧洲央行2025年继续宽松，政策利率降至1.50% [15][23] - 日本出口受全球贸易冲击放缓，但名义GDP再通胀仍在，通胀保持正值但有所缓和 [15][23] - 中国实际GDP增长率2025年为4.0%，2026年为4.2%，持续通缩 [15][23] 主权债券供应 - G7净息票债券供应2025年为2.72万亿美元，同比下降5% [53][62] - 预计G7央行2025年对净息票债券供应影响不大 [62] 美国国债相关 - 美国国债收益率曲线可能进一步陡峭化，建议持有国债曲线和SOFR曲线陡峭化头寸 [102][168] - 美国国债互换利差预计反弹，建议关注利差扩大机会 [172][180] - 美国国债供应2025年低于近年，预计2026年增加票据发行 [191][202] - 美国国债期货市场可能出现CTD转换，投资者需关注相关影响 [205][208] 欧元区相关 - 欧元区经济增长低于潜在水平，通胀低于目标，欧洲央行2025年降息，2026年暂停 [241][242] - 德国10年期国债收益率2025年底降至2.40%，2026年底降至2.20% [237][243] - 欧元区主权债券利差预计保持稳定，部分国家利差可能扩大或缩小 [238][246]