涉及的公司与行业 * **公司**：Air Products and Chemicals (APD) [1] * **合作伙伴**：Yara International [3] * **合资伙伴**：NEOM 合资企业 (Air Products 持股三分之一) [20] * **其他提及的客户/合作伙伴**：Total [20] * **行业**：工业气体、低碳/可再生氨、氢能、碳捕集与封存 (CCUS) 核心合作项目与目标 * **合作目标**：与 Yara 建立长期合作伙伴关系，共同开发美国和沙特阿拉伯的低排放氨项目 [3] * **美国路易斯安那州项目 (Darrow 项目) 目标**：将项目重塑为 Air Products 的传统工业气体项目，具备核心工业气体范围、与可信赖伙伴的承购协议、风险降低的执行以及有吸引力的回报 [5] * **沙特阿拉伯 NEOM 项目目标**：与 Yara 达成营销和分销协议，由 Yara 负责运输和商业化 Air Products 从 NEOM 合资企业获得的所有未用于在欧洲生产绿氢的可再生氨 [4] 项目关键细节与时间线 * **路易斯安那项目总投资**：估计在 80亿 至 90亿美元 之间 [4] * **资本分配**：约 75% 的资本与 Air Products 拥有和运营的工业气体部分相关，约 25% 的资本与 Yara 拥有和运营的氨生产和运输设施相关 [4] * **最终投资决策 (FID)**：目标在 2026年中期，项目完成目标为 2030年 [4] * **沙特营销分销协议**：目标在 2026年上半年完成，首次供应预计在 2027年 [4] * **路易斯安那项目已投入资本**：约 20亿美元 (介于已支出和已承诺之间)，工程设计接近完成 90%，关键设备如压缩机和冷箱已就位 [57] * **项目产品分配**：100% 的产量已有安排，其中 80% 的氢气产量将供应给 Yara 用于制氨，20% 的氢气产量将由 Air Products 注入其管道，作为氢气销售给炼油厂和化工客户 [47] 项目经济性与回报 * **回报预期**：公司期望这些项目获得正常的工业气体回报 [35] * **45Q 税收抵免影响**：由于二氧化碳抵免 (45Q)，项目在 12年 的生命周期内 (即接收抵免的期限) 的息税前利润 (EBIT) 将高于正常的工业气体项目 [35] * **碳封存信用额**：二氧化碳信用额 (45Q) 归属于 Air Products，但公司将与第三方封存服务商签订商业协议，公司预计只能获得 85美元/吨 信用额中的一部分 [30] * **路易斯安那项目氢气溢价**：对于 Air Products 自用的 20% 的氢气产量，公司预期因其为蓝氢而获得一定的溢价 [55] 碳捕集与封存 (CCUS) 安排 * **二氧化碳所有权与信用**：二氧化碳流及相应的信用额将归属于排放者 Air Products [10] * **封存管理**：Air Products 不打算自行管理封存部分，将与有意投资并负责二氧化碳封存的合作方合作，Air Products 的范围基本止于压缩机 [25] * **封存能力**：Air Products 正在开发的孔隙空间预计每年可封存 1000万 吨二氧化碳，但最终安排仍在确定中，可能使用自有或他人的孔隙空间，或两者结合 [11] * **项目二氧化碳产量**：官方数字为每年 550万 吨 [31] * **封存相关资本支出**：80亿-90亿美元 的资本支出估算不包括封存范围，封存将以外包服务费形式进行，无需 Air Products 投入额外资本支出 [45] 合作模式与风险分配 * **路易斯安那项目交易结构**：Air Products 将向 Yara 出售路易斯安那项目的氨生产和分销资产，并与 Yara 签订一份为期 25年 的氢气和氮气供应合同 [3] * **付款方式**：交易将在工厂启动时完成，但期间会有进度付款，最终付款额将略高于正常的项目出售交易 [41] * **NEOM 项目合作模式**：与 Yara 的协议基于佣金制，佣金随价格上涨而增加，Yara 作为全球最大的氨贸易商负责商业化 [37] * **风险转移**：通过此次合作，Air Products 将目前承担的价格和销量风险 (尤其是销量风险) 转移给了拥有船队和终端基础设施的 Yara [38] * **资本支出责任**：Yara 将负责约 25% 的总项目资本支出，包括与氨项目相关的 Air Products 已投入资本，具体调整将由双方商定 [58] * **“约 25%”的含义**：使用“约”是因为建设成本、关税等因素仍在变化，需要在未来几个月内调整 [65] 项目执行风险与挑战 * **最大障碍**：当前最大的挑战是确定建设成本，以确保资本支出控制在 80亿-90亿美元 的目标范围内，美国项目目前面临来自数据中心等领域的竞争 [16] * **最终投资决策前提**：只有在高度确信项目能在估算的资本支出内执行时，才会推进最终投资决策 [5] * **备用方案 (Plan B)**：如果无法达成双方都能接受的资本支出数字，将不会做出最终投资决策，项目将不会推进，没有转为灰氢项目的备选方案，因为项目的可行性依赖于 45Q 税收抵免 [68][70] * **空气许可证**：更多是时间问题，而非主要障碍 [16] 市场与竞争背景 * **项目定位**：该合作将全球最大的绿氨和蓝氨项目与全球最大的氨供应网络 (拥有 12艘 氨运输船和 18个 氨港口终端) 连接起来 [6] * **解决“先有鸡还是先有蛋”问题**：NEOM 项目是全球首个世界级规模的绿氨生产项目，旨在通过确保供应来刺激可再生氨市场需求 [19] * **与竞争项目的对比**：提及的另一个竞争项目虽然总氢气产量更大，但氨组件较小 (每年 110万 吨 vs 本公司项目每年 280万 吨)，且性质非常不同 [47] 其他重要信息 * **对财务指引的影响**：此次公告对公司之前提供的 2026年 调整后每股收益和资本指引没有影响 [6] * **合作伙伴信誉**：公司对与 Yara 合作感到满意，Yara 是一家一流组织，主要由挪威政府直接或间接控股，是此类长期项目的理想合作伙伴 [65] * **绿氨裂解制氢**：将氨转化回氢气的过程不简单，需要大量资本，除非能在氨制氢 dissociation 环节获得非常好的回报，否则 Air Products 很乐意将绿氨直接销售给 Yara [42]