财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第四季度总营业收入同比下降1%，全年同比下降2% [19] - 剔除剥离业务影响后，季度和全年收入同比持平 [19] - 第四季度现金费用同比下降4%，但全年同比上升1% [19] - 第四季度调整后EBITDA同比增长6%，但全年调整后EBITDA同比下降6%，主要受剥离业务和第一季度基于股票的薪酬非现金调整影响 [20] - 2025年全年资本支出为4.06亿美元 [21] - 公司预计2026年电信业务总收入在10.15亿美元至10.55亿美元之间 [21] - 公司预计2026年调整后EBITDA在3.1亿美元至3.5亿美元之间 [22] - 公司预计2026年资本支出在5.5亿美元至6亿美元之间，高于2025年的4.06亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 TDS电信（光纤业务） - 第四季度新增可营销光纤地址58，000个，环比第三季度增长，同比增长39% [11] - 2025年全年新增可营销光纤地址140，000个，上半年为40，000个，下半年为100，000个，显示增长势头 [11] [12] - 第四季度新增约15，000个住宅光纤净用户，同比增长11%，2025年全年住宅光纤净增用户约45，000个 [12] [16] - 平均每连接住宅收入同比增长2% [18] - 2026年目标交付20万至25万个新的可营销光纤地址 [15] [22] - 长期光纤地址目标从180万个提升至210万个 [15] [55] - 光纤连接数量在过去三年中几乎翻了一番 [18] Array数字基础设施（塔业务） - 公司拥有超过4，400座塔楼 [24] - 第四季度，所有客户的现金场地租赁收入同比增长64% [29] - 剔除T-Mobile MLA承诺站点后，现金场地租赁收入同比增长8% [29] - 计入T-Mobile临时站点收入后，同比增长96% [29] - 2025年全年（不包括T-Mobile MLA）的新并置申请量较上年增长47% [29] - 2025年全年，Array从Dish MLA确认了约700万美元的场地租赁收入 [31] - 公司预计2026年总营业收入在2亿美元至2.15亿美元之间 [34] - 公司预计2026年调整后EBITDA在2亿美元至2.15亿美元之间 [35] - 公司预计2026年调整后OIBDA在5000万美元至6500万美元之间 [35] - 公司预计2026年资本支出在2500万美元至3500万美元之间 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 剥离业务（包括年中出售科罗拉多州业务和12月出售俄克拉荷马州ILEC业务）使公司业务更集中于有光纤经济路径的市场 [14] - 剥离业务导致季度收入同比减少300万美元 [19] - 2025年的剥离业务贡献了1900万美元的年收入 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是转型之年，公司完成了历史上最大的交易（剥离无线业务），并显著加强了资产负债表 [4] - 公司2026年的五个基本目标包括：加强TDS公司和资本结构；发展TDS电信的光纤业务并取悦客户；支持Array作为塔公司的成功；继续努力成功变现Array剩余的频谱持有；加强TDS文化并在所有业务中提供强劲的运营和财务业绩 [5] [6] - TDS资本配置计划有三个关键要素：持续投资光纤；以财务纪律、增值、商业案例驱动的方式评估光纤并购机会；股东回报 [8] - 公司已确定在约50个新社区的30万个额外光纤边缘扩展服务地址机会，预计可实现中等两位数回报 [8] - 公司正在执行业务转型计划，目标到2028年底实现1亿美元的节约 [17] - Array的业务组合有三个不同的价值驱动因素：超过4，400座塔楼的组合；持有的无线频谱（主要是C波段）；以及在一些主要是无线合作伙伴中的少数股权（非控股投资权益） [24] [25] - Array 2026年的战略重点是充分优化塔楼运营和变现频谱 [25] - 公司专注于地面租赁优化，特别是减少负现金流塔楼的现金负担 [32] - 公司正在评估“裸塔”（无租户塔楼）的未来可租赁性，并将在多年期内审慎评估所有结果和方案 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业范围内视频、语音和批发收入的下降对电信收入构成压力 [21] - 传统收入流的下降给调整后EBITDA带来压力，但光纤计划的持续推进和转型举措的收益将有助于缓解这些压力 [22] - 整个行业，选择将宽带与视频捆绑的客户减少，这对平均每连接收入指标构成下行压力 [18] - 公司对在已确定的新扩展市场中率先实现光纤的机会感到兴奋 [56] - 公司对选择的市场和竞争格局感到满意，并相信有机会率先部署光纤 [57] - Array对其C波段频谱的价值持乐观态度，认为其非常有吸引力，拥有现成的生态系统，主要运营商可以立即使用 [71] [73] - Array认为其持有的频谱具有显著价值，且持有成本可控，不会成为被迫出售方 [110] 其他重要信息 - 2026年1月，Array完成了向AT&T宣布的频谱出售，交易金额为10.18亿美元 [7] - 同日，Array董事会宣布了每股10.25美元的特别股息，并于2月2日支付给截至1月23日的记录在册股东 [7] - TDS获得了其按比例分配的特别股息，即7.26亿美元 [7] - 2026年1月，TDS偿还了最后一笔1.5亿美元的未偿还定期贷款债务 [7] - 2025年第四季度，公司投资6700万美元回购了180万股TDS普通股，使2025年总回购量达到280万股 [9] - 2025年11月，TDS董事会授权将当时的股票回购计划增加5亿美元，截至2025年底，该公开授权剩余5.24亿美元 [9] - Array已达成协议，变现其约70%的频谱持有量 [25] - 在2025年第三季度，Array收到Dish Wireless的一封信函，声称其MLA因FCC的不可预见行为而受到影响，因此Dish认为其不再承担MLA下的义务 [30] - Array认为Dish的断言毫无根据，Dish在MLA下的义务仍然有效 [30] - 自12月初以来，Dish普遍未能支付合同要求的款项 [30] - Array 2026年的指导范围比行业标准更宽，原因包括T-Mobile MLA和临时站点终止时间的不确定性，以及SG&A费用目前较高且预计在整个2026年及以后会逐步减少 [34] - Array 2026年的收入指引未包含Dish收入，因为其近期行为存在不确定性 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Dish是否包含在Array 2026年指引中，以及任何和解是否构成上行空间 [45] [47] - **回答**: Dish完全未包含在Array 2026年的收入、OIBDA和自由现金流指引中 [45] - **回答**: 任何来自Dish的和解都将构成上行空间 [47] 问题: 关于塔楼租赁申请渠道的洞察和增长率的展望 [48] - **回答**: 管理层对2026年的增长前景感到乐观，T-Mobile MLA全年将带来显著增长，剔除Dish和T-Mobile MLA后，预计同店增长显著，驱动因素包括运营商为替代原有漫游服务而进行的建设、销售团队内部化以及与Verizon的协议 [48] [49] 问题: 关于Array是否会报告新租赁活动、租金上涨和客户流失等指标 [50] - **回答**: 公司正在评估哪些指标将纳入公开报告，目前重点是建立有效的塔楼公司运营，保留在未来根据需要更改报告的权利 [51] 问题: 关于长期光纤地址目标210万的定义、时间框架、竞争动态和推进速度 [53] - **回答**: 长期目标反映了两个多年期光纤计划（EA-CAM和持续扩展），时间框架仍为2029-2030年左右，公司正尽一切努力加速实现目标以抓住率先部署光纤的窗口期 [55] [56] - **回答**: 公司对已选市场感到满意，竞争格局有利，有信心通过额外的30万个边缘扩展地址达到210万的目标 [57] 问题: 关于210万目标中EA-CAM与扩展市场的细分，以及光纤渗透率的长期目标更新 [58] - **回答**: 将目标从180万提高到210万完全是为了在现有扩展社区附近新增的30万个边缘扩展社区地址，不包括任何额外的EA-CAM地址 [59] - **回答**: 2026年计划保持销售势头，专注于销售渠道开发，引入了新的上门销售供应商，改进了线上渠道，并更加关注多住户单元和单户住宅的渗透率，引入了新的销售领导层 [60] [61] 问题: 关于2026年光纤服务地址交付的季度分布情况 [67] - **回答**: 公司对2026年实现目标充满信心，第四季度创纪录的施工队数量得以保持，对内部施工能力进行了战略投资，为2026年提供了健康的服务地址渠道 [69] [70] 问题: 关于C波段频谱货币化的最新思考和市场对话 [67] [68] - **回答**: C波段频谱非常有价值，是优质的中频段频谱，拥有成熟的生态系统，主要运营商可立即使用，潜在买家可能包括三大运营商、有线电视公司、区域运营商等，其他频谱的可用性可能影响需求，但也可能因潜在买家在频段范围的最终位置而带来上行空间 [71] - **回答**: 重申C波段频谱非常有吸引力，对其价值持乐观态度 [73] 问题: 关于TDS是否考虑购买Array (AD) 股票而非TDS股票，以利用折价进行回购 [68] [75] - **回答**: 每个公司的董事会根据多种因素决定其自身的资本配置，TDS已宣布股票回购是其资本配置计划的一部分，Array目前专注于建立新的塔楼业务并对其增长感到兴奋，无法对此置评 [74] - **回答**: 管理层已就此事提供了所能提供的指导，目前没有进一步评论 [76] [78] 问题: 关于TDS 2026年调整后EBITDA指引是否暗示剔除剥离业务后的增长 [79] - **回答**: 2026年调整后EBITDA指引受到剥离业务和传统收入流下降的影响，但除此之外存在增长，增长来自对光纤市场的投资和持续的业务转型努力 [80] 问题: 关于Array 2026年收入指引中隐含的同店增长率 [83] - **回答**: 预计剔除Dish收入后，同店增长率约为6%，若包含Dish则大致持平 [85] - **回答**: 同店增长包括现有租约、新并置或修订租约，以及正常的客户流失，但排除所有T-Mobile活动 [86] [87] 问题: 关于TDS电信对视频业务的未来战略思考 [88] - **回答**: 视频业务利润率非常健康，是整体价值主张的关键部分，对于吸引捆绑客户和降低客户流失率仍然非常重要，公司没有外包视频的计划，并在2025年推出了移动产品以提供四重播放服务，计划在2026年加强移动产品的捆绑销售 [89] [90] 问题: 关于Array对“裸塔”和非控股投资权益的货币化考虑 [94] - **回答**: 公司喜欢非控股投资权益带来的现金流，不急于出售，除非有吸引力的报价，对于“裸塔”，认为其中大部分具有重要的潜在价值，目标是尽快降低持有成本以获取潜在价值，部分塔楼最终可能需要退役，但退役成本高昂 [95] 问题: 关于Array是否按照行业标准（每塔每年0.1个新增租户）来预测租户增长 [96] - **回答**: 鉴于公司刚刚脱离UScellular租户的情况，目前不会就此采取立场 [96] 问题: 关于TDS电信从过去建设历史中吸取的教训以及2026年提高效率的最佳实践 [102] [103] - **回答**: 重点在于确保市场上有足够的施工队，过去在冬季后通常会失去外部施工队，导致春季启动缓慢，目前公司已保持第四季度的施工队数量稳定，并在第一季度维持相同水平，这为年初的服务地址交付提供了更强的信心 [104] [105] 问题: 关于Array在2026年及以后提高租户率（剔除T-Mobile影响）的举措 [106] - **回答**: 多项举措将有助于提高租户率：销售团队内部化已见成效；与Verizon的新协议产生影响；运营商进行漫游替代建设；销售团队现在也关注非塔楼运营商（垂直潜在租户）并已看到早期效果 [107] [108] 问题: 关于C波段频谱货币化的时间安排和市场发展（如其他交易或拍卖）是否带来紧迫感 [109] - **回答**: EchoStar的交易表明市场对频谱需求强劲，这对公司持有的频谱是个好兆头，公司认为其频谱价值很高，持有成本可控，不会成为被迫出售方，也不觉得有必要被迫出售，公司将继续积极寻找货币化机会 [110]