业绩总结 - 2019财年收入为1.4亿美元，同比增长超过25%[9] - 2019财年总收入为9990万美元，同比增长25.1%[42] - 2020年第二季度总收入为3080万美元，同比增长24.4%[42] - 2019财年调整后EBITDA为400万美元，显示出盈利能力的改善[37] - 调整后的EBITDA在2020年第二季度为70万美元，调整后的EBITDA利润率为2.4%[44] - 2019财年净亏损为1510万美元，净利润率为-15.1%[42] - 2020年第二季度净亏损为750万美元，净利润率为-24.3%[42] - 2020年第二季度运营亏损为410万美元，运营利润率为-13.4%[42] 用户数据 - 2019财年处理的患者支付总额为14亿美元，涉及约1,600家医疗保健提供组织[8] - 80%以上的收入来自于每月的订阅费用和重复的支付处理费用[31] - 90%的提供者客户合同每年续签，显示出强大的客户留存率[31] - 2019财年每位提供者的平均年收入为54,231美元，同比增长25%[37] - 2019财年公司的美元基础净留存率为107%[28] 市场扩张与并购 - 公司总可寻址市场约为70亿美元，涵盖890,000个可服务提供者[19] - 公司在2019年完成了Vital Score的收购，进一步增强了其市场地位[27] - 公司在2019年实现了100%的有机收入增长[37] 成本与费用 - 2019财年总费用为10940万美元，同比增长15.7%[42] - 2020年第二季度总费用为3500万美元，同比增长34.6%[42]

行业概况 - 睡眠呼吸暂停(OSA)影响超过2900万美国人，其中高达80%的中重度病例未被诊断，导致美国每年相关医疗成本超过1500亿美元[1][4] - 未满足需求主要源于糖尿病、肥胖、高血压和抑郁等共病问题，推动行业对整合型慢性病管理方案的需求[4] - 价值医疗模式转型加速，支付方越来越倾向采用综合解决方案来应对相互关联的慢性病[4] 公司合作 - DarioHealth与GreenKey达成战略协议，整合前者AI驱动的代谢/行为健康方案与后者"睡眠优先"的OSA管理方法[1][2] - 合作目标包括：改善患者预后、降低医疗成本、提升生产力，通过行为健康-睡眠-代谢的三重干预体系[1][4] - 联合方案将覆盖商业保险、ASO、医疗补助/优势计划及自保雇主等支付方渠道[2][3] 解决方案特点 - 分层式数据驱动方案包含：睡眠健康优化、GLP-1药物合理使用、共病管理三大核心模块[6] - 临床数据显示10%体重减轻即可显著改善呼吸暂停低通气指数(AHI)[5] - 方案通过减少急诊/住院 utilization 实现成本节约，并提供可操作数据洞察持续优化项目[6] 市场策略 - 初期重点开发大型支付方作为战略渠道合作伙伴，同步建设全国服务商网络[3] - 采用定向拓展、思想领导力与高影响力内容组合的营销策略接触决策者[3] - 方案定位为高投资回报率的整合型慢性病管理工具，瞄准数十亿美元市场机会[5] 公司背景 - DarioHealth是数字健康领域领导者，其多慢性病管理平台覆盖糖尿病、高血压、体重管理等疾病[7][8] - GreenKey专注于价值医疗模式下的OSA管理，其GreenKey4Life平台采用"睡眠优先"的整合疗法[10] - 双方合作将实时健康数据平台与OSA成本控制引擎结合，形成差异化竞争优势[5]

Investor Presentation May 2025 .头. Astrana Health Forward Looking Statements This presentation contains for ward-lookingstatements within the meacing of the Pivate Securities Lifyation Reform Att of 1985Section 274 of the Securities Aut and Section looding statements in blude any vatatements about the Company is business, financial conditibin, operating results, plans, odpectives, expectations and intentions, expansi market, our ability to successful Jr corrupted and realize the benefits of anticipated a ap ...

公司动态 - 弗吉尼亚州儿科护理网络Fortify Children's Health采用Oracle Health Data Intelligence解决方案，整合多源数据以获取更全面的患者病史视图，优化基于价值的护理合同绩效[1] - 该网络拥有超过1000名儿科、家庭医学和儿科专科医生，使用不同电子健康记录系统(EHRs)，Oracle解决方案帮助统一这些异构数据[2] - 解决方案整合了来自网络内各医疗机构EHRs、支付方理赔数据、弗吉尼亚州健康信息交换平台和免疫登记处的数据，建立每个儿童健康史的纵向视图[3] 解决方案功能 - Oracle Health Data Intelligence通过分析现有状况、过敏史、用药情况、免疫接种、住院和急诊就诊等关键数据点，生成定制记分卡，持续监测基于价值的护理指标[3] - 系统自动识别护理缺口并向医护人员发送随访提醒，优先联系最可能受益于后续治疗的患者，提高护理质量和报销率[4] - 该方案显著提高了青少年免疫接种率、婴儿健康访视率，并改善了对哮喘患者的干预措施，减少急诊就诊[4] 行业应用 - Oracle Health Data Intelligence是一套云基础设施、分析和应用组合，使医疗保健和政府利益相关方能够利用整个医疗生态系统的数据，无需自行整合异构系统和数据[6] - 该套件持续安全地整合来自临床、理赔、收入周期、社会决定因素、药房等多源患者数据，为后台和护理点工作流程提供洞察[6] - 解决方案帮助医疗保健组织变得更加预测性和主动性，以满足基于价值的护理目标并改善不同人群的健康状况[5] 未来发展 - Fortify Children's Health计划增加Oracle Health Data Intelligence套件的更多功能，以获取关于儿科患者健康社会决定因素的洞察，支持护理决策并引导患者获得适当的社区资源[5] - 该网络致力于通过协调资源和加速数据分析应用来改善结果同时降低成本，推动弗吉尼亚州向基于价值的护理转型[8]

公司战略 - 公司推出"FME Reignite"战略，旨在实现行业领先的盈利能力、优化资本结构并推动肾脏护理创新 [1] - FME25+计划目标是在2027年前实现10.5亿欧元的可持续成本节约，较之前目标增加3亿欧元 [2] - 通过垂直整合优势，提升诊所和制造基地的可扩展性、标准化和效率 [4] 盈利能力提升 - 成本节约将直接用于利润率提升，目标是到2030年实现中双位数的营业利润率 [2] - 将价值导向型护理(VBC)设为独立业务部门，2024年收入达18亿欧元，专注于与美国公私支付方的长期合作 [3] 资本结构与股东回报 - 计划每年投入8亿至10亿欧元用于资本支出，同时将净财务杠杆率从3.0X-3.5X降至2.5X-3.0X [5][8] - 2025年起启动为期两年的10亿欧元股票回购计划，并承诺30-40%的股息支付率 [8] 技术创新 - 即将在美国推出新一代透析机5008X CAREsystem，支持高容量血液透析滤过(HVHDF) [10] - HVHDF在2.5年内显示死亡率降低4.4%，并有望减少住院率和提高治疗一致性 [10] - 计划到2030年用5008X替换所有美国诊所的2008T机器，提升临床效果和运营效率 [11] 行业竞争格局 - 公司股价年内上涨19.8%，跑赢行业(下跌12%)和标普500指数(上涨0.8%) [17] - 竞争对手Baxter International专注于医院和数字健康业务，通过成本控制改善毛利率 [14] - DaVita依赖规模效应和成本管理，近期发行10亿美元高级票据 [15][16] - Outset Medical毛利率提升至约37%，但仍处于亏损状态并依赖外部融资 [16]

公司表现 - 公司股票在2025年上涨53.7%，主要得益于强劲的运营表现和有利的监管环境 [1] - 公司在2025年第一季度财报中上调全年每股收益指引，所有业务板块均表现良好 [1] - 公司通过数字创新、可负担性和改善医疗服务可及性，推动医疗保健服务转型 [1] 行业对比 - 公司股票表现优于医疗行业（下跌1.6%）、标普500（上涨1.8%）及直接竞争对手Herbalife Ltd（上涨17.7%）和Walgreens Boots（上涨22.1%） [3] - 公司远期市盈率为10.37倍，低于标普500的21.86倍，但高于Walgreens Boots的7.63倍和Herbalife的3.77倍 [15][16] 监管利好 - 参议院税改法案取消了对药房福利管理公司（PBM）和Medicare Advantage计划的限制，减轻了公司的监管压力 [6] - 公司Caremark部门作为全美最大PBM之一，将受益于政策放松，有助于提升定价能力和利润率 [7] - Aetna业务因Medicare Advantage计划资金未削减而获得收入稳定性，支持会员增长和服务投资 [8] 业务进展 - 公司简化了Aetna的预先授权流程，95%的请求在24小时内处理完成 [10] - 药房部门每年处理超过17亿张处方，并在Medicare Advantage会员中保持高药物依从性 [11] - 公司与Novo Nordisk合作降低Wegovy成本，并通过低成本Humira生物类似药Cordavis为客户节省超过10亿美元 [12] 战略方向 - 公司专注于数字健康、人工智能和价值医疗，支撑其相对于同行的估值溢价 [16] - 公司通过成本控制、数字转型和改善医疗服务可及性，强化投资者信心 [17]

战略规划 - 公司推出FME Reignite战略路线图，旨在重振核心业务、推动创新并重塑组织文化，目标到2030年Care Delivery和Care Enablement部门实现15%左右的营业利润率，Value-Based Care部门实现低个位数利润率 [1] - 扩大FME25成本节约计划至FME25+，目标到2027年实现10.5亿欧元（12.1亿美元）可持续节约，2025年底累计节约目标为7.5亿欧元，2024年确认全年额外节约目标1.8亿欧元 [2] 业务重组 - 将Value-Based Care (VBC)从Care Delivery部门独立为单独报告部门，该部门专注于慢性肾病和终末期肾病患者长期护理解决方案，2024年收入达18亿欧元，覆盖2200名合作肾病专家 [3][4] 股东回报计划 - 计划通过30%-40%股息支付率和定期股票回购向股东返还超额资本，2025年启动首期10亿欧元股票回购计划，分两年实施 [5] 产品创新与市场拓展 - 公布5008X血液透析滤过机美国市场上市计划，已获FDA批准，2025年分阶段推出，2026年全面商业化，目标2030年前替换所有美国诊所的2008T机型 [5][6] - 欧洲CONVINCE研究显示该治疗技术2.5年内降低死亡率4.4%，使用三个月即显现疗效，真实世界数据表明可减少住院并改善患者预后 [6][7] 财务表现 - 5月公布调整后每股收益0.44美元超预期（共识0.38美元），销售额51.3亿美元（48亿欧元）超预期（共识47.4亿美元） [7] - 股价周二下跌4.48%至27.21美元 [7]

文章核心观点 佛罗里达肿瘤与血液学诊所迁至新址以提升癌症护理服务，作为美国肿瘤网络的合作伙伴，将为患者提供更优质的个性化治疗 [1][3][4] 诊所搬迁信息 - 佛罗里达肿瘤与血液学诊所将那不勒斯古德莱特诊所迁至708 Goodlette - Frank Road, Suite 302, 3 Floor，患者可致电(239) 231 - 7260咨询或预约 [1] - 认证医学肿瘤学家Zanetta Lamar、Ferdy Santiago和认证血液学家Deborah Glick在新址接诊 [2] 新诊所设施与服务 - 新诊所设有额外的私人检查室、输液室、内部实验室和病理服务以及现场口服肿瘤专科药房 [2] - 通过与美国肿瘤网络合作，可提供额外患者护理服务，如内部专科药房及部分药物送货上门 [4] 诊所理念与服务范围 - 诊所秉持以患者为中心理念，为开普科尔、克利尔沃特、迈尔斯堡、那不勒斯及周边地区患者提供个性化治疗方案 [3] - 作为社区诊所，在舒适环境中提供经济实惠、高质量和先进的治疗 [3] 搬迁意义 - 迁至更大套房以更好服务患者，能扩大患者服务和治疗范围，为更多员工提供空间以提供一对一护理 [3][5] 美国肿瘤网络介绍 - 成立于2018年，是美国发展最快的社区肿瘤网络之一，代表290多名医生在21个州执业 [6][7] - 通过医生主导模式开创创新医疗解决方案，促进基于价值的护理，致力于解决癌症护理差异，推动健康公平 [7] 佛罗里达肿瘤与血液学诊所介绍 - 专注癌症和血液疾病诊断与治疗，为佛罗里达州多地患者提供全方位癌症服务 [8]

公司动态 - 公司作为政府价值医疗倡议的积极参与者和该领域20年的先驱，对CMMI决定将肾脏护理选择(KCC)模式延长一年表示赞赏 [2] - 公司相信CMMI和参与者的投资将在未来几年带来长期节约 [2] - 公司致力于通过与肾脏病学合作伙伴建立综合护理系统来制定肾脏护理新标准 [2] - 公司与参与的肾脏病专家一起在2022年启动了11个价值医疗安排，目前已将规模扩大一倍至22个肾脏承包实体(KCEs) [2] - 这些价值医疗安排已显示出增加移植率、更多患者使用最佳通路进行透析以及更多患者在家透析的效果 [2] 业务概况 - 公司是全球领先的综合肾脏护理提供商，专注于改善患者生活质量的医疗服务转型 [4] - 公司在临床质量和创新方面已有25年的领导地位 [4] - 公司为患者提供从延缓肾病进展到支持移植、从急性医院护理到家庭透析的全方位护理 [4] - 截至2025年3月31日，公司在全球运营3,173个门诊透析中心，服务约282,000名患者 [4] - 其中2,661个中心位于美国，512个中心位于全球其他13个国家 [4] - 公司已成功降低住院率、改善死亡率、提高健康可及性，并推动肾脏护理行业采用更高标准的护理 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度综合业绩低于预期，按固定汇率计算，收入和EBITDA仅分别增长41% [8] - 墨西哥收入下降4%，调整后EBITDA下降5%；秘鲁收入增长10%，调整后EBITDA增长19%，利润率扩大1.7个百分点；哥伦比亚收入在当地货币下增长5% [15][17][21] - 公司EBITDA利润率较2024年第一季度下降1个百分点 [21] - 公司实现连续第五个季度调整后净收入为正，从2024年第一季度到2025年第一季度增加了数百万 [22][23] - 运营利润减少PEN4300万，主要由于向Oceana Ongolokia医生的前期付款和墨西哥比索、哥伦比亚比索兑秘鲁索尔贬值；利息费用减少5300万美元 [23] - 现金减少15%，季度末维持了稳固的现金状况，税前运营现金流为PEN1.65亿，资本支出为PEN4700万，自由现金流为PEN4200万，有机自由现金流为PEN5900万，季度利息支付为CLP7600万 [24][27] - 公司债务杠杆与上一季度持平，致力于通过EBITDA增长和债务摊销将净债务杠杆降至中期目标的3倍或更低 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 秘鲁医疗服务业务收入增长得益于手术量增加和定价改善，健康计划业务Onco Salud收入受年度通胀价格调整和计划会员数增加10%驱动 [20] - 哥伦比亚实施风险分担模型和支付方组合多元化，推动收入增长5% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁总产能利用率较去年同期提高4.4个百分点，同时高复杂性服务交付增加；墨西哥和哥伦比亚产能利用率分别下降0.9和2.1个百分点 [14] - 秘鲁健康计划会员数同比增加10%，肿瘤MLR较上一季度下降1.4个百分点至51.6% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过基于价值的医疗模式改变西班牙语拉丁美洲的医疗保健，在墨西哥、秘鲁和哥伦比亚开展业务 [29] - 在墨西哥，公司减少遗留供应商数量，重新吸引医生以恢复业务量，推进肿瘤能力扩展，利用Opsion Onconojia建设一流的肿瘤平台，看好Ocosaludo Mexico的潜力 [30][31] - 在哥伦比亚，公司稳定现金流，实施风险分担模型，多元化支付方组合以管理风险，长期看好该国市场 [11][30] - 在秘鲁，公司通过垂直整合医疗保健计划和运营实现价值积累，并实施效率计划 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥业务遇到运营挫折，但公司预计在今年剩余时间恢复业务量增长，已采取纠正措施 [8] - 秘鲁业务表现强劲，为墨西哥业务提供借鉴，公司将继续复制成功经验 [8] - 哥伦比亚业务现金流状况改善，但仍需谨慎增加拨备，公司将继续多元化支付方组合 [11][12] - 公司对中期至长期盈利潜力感到兴奋，有信心恢复墨西哥的增长势头 [12][13] 其他重要信息 - 公司讨论非IFRS财务指标和运营指标，提醒投资者仔细阅读定义，这些指标仅作为补充信息 [4] - 公司部分声明可能构成前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 本月公司成功重新发行现有2029年高级有担保票据，为6210万美元短期债务再融资，发行收益率具有竞争力 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为何在此时进行墨西哥业务转型，以及转型后的业务回升时间预期 - 公司认为这并非清理，而是为了实施Aona模式，该模式注重高复杂性服务，对支付方关系至关重要，转型需逐步进行以确保业务量不下降和持续增长 [35][36] 问题2: 哥伦比亚与干预方的对话情况及是否有进一步风险分担协议的空间 - 公司目前约20%的收入来自风险分担模型，去年为15%，目标是年底达到30%，明年中期更高，该模式有利于现金流和稳定利润率 [37] 问题3: 请详细说明墨西哥业务运营情况 - 业务量下降主要是由于供应商与医生的紧密关系，公司模式具有颠覆性，挑战传统做法，需逐步实施，目前已看到业务量开始恢复 [42][43] 问题4: 墨西哥业务的指导与最初预期相比有何变化 - 公司未按国家提供指导，而是提供综合业绩指导，鉴于哥伦比亚和墨西哥的情况，今年暂不提供全年指导，对墨西哥业务恢复增长有信心 [47][48] 问题5: 资本支出指导、哥伦比亚是否有额外减值以及Onco Salud在墨西哥的部署情况 - 资本支出预计全年不超过5000万美元；哥伦比亚将继续在应收账款中出现减值，但不影响收款信心；Onco Salud在墨西哥进展顺利，已在三个主要城市建立全国网络，本月将在蒂华纳完成签约 [52][55][56] 问题6: 今年剩余时间的资本支出展望以及有效税率是否会稳定在30%左右 - 资本支出全年预计不超过5000万美元；今年有效税率预计接近38%，未来递延税项收益将改善税收现金率 [58] 问题7: 墨西哥业务发展费用的情况，是否与Onco Mexico相关，以及未来季度是否会继续 - 第一季度约数百万的业务发展费用是向Oceana和Kolokia医生的前期付款，为非经常性费用，将在2025年支付完毕 [60] 问题8: Aona模式在秘鲁被供应商和医生完全接受需要多长时间 - 在秘鲁需要数年时间，在哥伦比亚较快，预计在墨西哥也会比秘鲁快，公司按实践和供应商逐步推进转型 [63]