宏观经济形势 - 上半年国内生产总值（GDP）累计增速预计达到5.2%左右 [1] - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，创2024年初以来最高水平，增速较上月加快1.3个百分点 [5] - 5月限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6% [5] 消费政策与工具 - 消费品以旧换新政策已下达两批共计1620亿元中央资金，后续还将有1380亿元在三、四季度分批下达 [6] - 建议优化假期安排，包括增加下半年假期、优化调休规则、落实带薪休假制度以助力服务消费恢复 [2][6] - 需提高三个比重：财政支出用于公共服务和民生的比重、居民消费占总需求的比重、居民可支配收入占国民经济的比重 [2][10] 居民收入与消费动力 - 工资性收入占中国居民可支配收入的55%~57%，财产性收入仍有较大增长空间 [9] - 建议降低个人所得税税负，包括提高起征点和降低税率 [9] - 2025年消费对GDP增长的贡献率有望达到60%以上 [9] 服务消费潜力 - 一季度服务零售额增长5.0%，商务部等九部门提出48条举措挖掘服务消费潜力 [11] - 服务消费属于人力密集型行业，可创造更多就业岗位并直接带动收入增长 [11] - 建议大力发展首发经济、冰雪经济、银发经济等新型服务消费 [11] 生产性服务业发展 - 中国生产性服务业占比从27%提升至31%，是GDP增长极和独角兽主要板块 [12] - 生产性服务业包括技术开发、物流配套、金融服务等十大类 [12] - 建议培育中小生产性服务业企业、50强/500强企业、链头企业及产业互联网 [13] 国际机构观点 - 高盛、摩根大通等上调2025年中国经济增速预期，分别上调0.6和0.7个百分点 [13] - 中国科技与消费领域成为吸引全球资本的新磁场 [13]

地缘政治事件 - 美军空袭伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，投掷六枚钻地弹和30枚"战斧"导弹，这是自1979年以来美国首次对伊朗境内主要设施发动空袭 [3] - 伊朗证实核设施遭袭但未发现核污染迹象，伊朗外长称袭击"令人发指"并保留一切捍卫主权的选项 [3] - 国际原子能机构报告未发现遭袭核设施外辐射水平升高 [3] 市场反应 - 中东股市全线高开：以色列TA-125指数上涨1%创历史新高，TA-35基准指数上涨1.2%，沙特Tadawul全股指数上涨1%，科威特和卡塔尔股指均上涨0.7%，埃及股指下跌1.5% [4] - 加密货币遭遇抛售：以太坊跌幅达7.7%至2200美元水平，创去年5月以来最低，比特币短暂跌破10.1万美元 [4] - 布伦特原油期货自6月10日以来上涨18%，上周四触及79美元/桶的五个月高点 [5] - 纽约商品交易所黄金期货上周累跌近2%至3384.4美元/盎司，现货黄金累跌1.92%至3368.13美元/盎司 [6] 能源市场影响 - 分析师指出近期油价上涨由恐慌情绪推动，伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡但需最高安全机构最终决定 [5] - 牛津经济研究院模拟显示在最严重情况下油价可能飙升至130美元/桶 [5] - 专家认为短期油价大涨不可持续，中长期将受全球经济基本面、市场消费和新能源替代等因素制约 [6] 避险资产走势 - 黄金预计因地缘政治紧张而需求大增，但涨幅有限除非冲突失控引发更大国际安全危机 [6] - 资产管理公司预计美元将受追捧，亚洲风险资产普遍走弱，投资者可能重新定价市场风险 [7] 冲突升级风险 - 美国媒体认为袭击可能引发伊朗对地区美军和以色列的报复 [8] - 胡塞武装声明称将袭击红海海域美国军舰和船只作为报复 [8] - 专家警告中东局势外溢风险升高，伊朗可能打击美国中东利益和控制霍尔木兹海峡 [9] - 分析认为美国可能进一步提高对伊朗关键设施打击力度，伊朗可能报复打击美国中东基地 [9]

高管变动 - 汇泉基金总经理梁永强因工作调整离任，陈洪斌新任总经理，柴玏新任副总经理 [1][4] - 梁永强为汇泉基金创始团队成员、第二大股东，持股比例30%，曾管理华商基金多只产品，任职回报达66.34% [4] - 陈洪斌拥有丰富金融从业履历，历任中国人寿、龙江银行、宏信证券、国海证券、鹏扬基金等机构高管 [3][5] 公司背景 - 汇泉基金成立于2020年6月，注册资本1亿元，第一大股东杨宇持股55.3%，第三大股东北京溪泉持股4.9% [6] - 公司旗下管理21只基金产品，包括14只主动权益类基金、3只混合债券型二级基金等 [7] - 首只产品汇泉策略优选混合2021年7月成立时首募规模35.77亿元 [4] 规模与业绩 - 公司规模从2021年三季度末35.87亿元降至2025年一季度末24.33亿元，缩水超10亿元 [6] - 2025年一季度规模环比增长2.74%至24.33亿元 [6] - 10只主动权益类基金近一年平均收益率2.77%，其中4只跑赢同类平均，6只跑输 [7] - 梁永强管理的6只产品近三年收益率均跌超35% [7] 行业观点 - 具有金融复合履历的新任总经理可能为公司带来更多流量与投资者 [1][8] - 公司未来扩大规模的关键在于资产配置能力的提升 [1][8] - 新任总经理陈洪斌的宏观经济分析能力有望优化投资策略 [9]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 近期 Minimax、豆包大模型多模态、推理能力及 Agent 继续升级，加上 Rokid、华为鸿蒙在端侧 AI 持续发力，或推动内容创作、泛娱乐、教育、电商等领域 AI 应用加速渗透及商业化提速，拉动推理算力需求，建议坚定布局 AI [4] - 聚焦中报业绩线，结合内容新品带来的弹性，继续布局 IP 新消费，包括游戏、短剧、电影、潮玩等板块 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《三角洲行动》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一；《无畏契约：源能行动》为安卓和 iOS 预约榜第一；电影《酱园弄·悬案》获得周票房冠军 [9][12] - 展示了重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名、各类型影视综艺数据以及抖音卡牌爆款榜前 10 名情况 [11] AI 进化驱动行业变革，AIGC 创新场景持续扩展 AIGC - 《遥远行星：建造师》是“AI 原生游戏”概念开创性实践，由 AI 驱动世界运行逻辑，构建虚拟生态 [35] - 豆包·视频生成模型 Seedance1.0 pro 性能卓越、性价比高，重新定义 AI 视频生成领域 [36] - 京东加码进军酒旅行业，推出“京东酒店 PLUS 会员计划”，最高可享三年 0 佣金 [37] - Rokid 与支付宝携手推出“看一下支付”智能眼镜支付方案，带来全新支付变革 [37] - MiniMax 发布 MiniMax - M1 系列模型，推动 AI 模型产业向高性能、高性价比、真开源方向转型 [38] - Gemini 系列模型更新，推出 Gemini 2.5 Flash - Lite 版本，适用于大规模、高效处理的 AI 场景 [39] - 华为 HDC 大会宣布推出 HarmonyOS 6，小艺助手将具备视频通话能力，AI 更深入渗透系统 [40] 游戏 - 首款旗舰渡劫修仙手游《诛仙 2》定档 8 月 7 日，iOS 预约同步开启 [40] - 2025 年 5 月微信小游戏畅销榜头部市场格局总体稳定，厂商竞争与新品迭代激烈 [41] - 2025 年 5 月中国游戏市场规模为 280.51 亿元，同比增长 9.86%，环比增长 2.56% [42] 影视/IP - 2025 年暑期档电影市场迎来 60 + 中外佳作，涵盖多种题材，展现行业多元与成熟 [42] 公告总结 - 顺网科技发布 2024 年年度权益分派实施公告，以 6.74 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 0.90 元 [43][44] - 兰生股份发布 2024 年年度权益分派实施公告，以 7.24 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 2.20 元 [45] - 内蒙新华宣布旗下两家全资子公司进行吸收合并，旨在优化管理架构，提高运营效率 [46] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 25 周下跌 - 1.81%，表现弱于上证综指、沪深 300、深证成指、创业板指；游戏板块表现最好（+ 1.42%），体育板块表现最差（- 8.01%） [47] - 展示了 A 股、美股、港股传媒互联网相关个股的周涨跌幅情况 [47][48][53][55]

2025 年 06 月 23 日 开源晨会 0623 ——晨会纪要 | 沪深300 | 及创业板指数近1年走势 | | | 吴梦迪（分析师） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | | 创业板指 | | wumengdi@kysec.cn | | 64% | | | | 证书编号：S0790521070001 | | 48% | | | | 观点精粹 | | 32% | | | | 总量视角 | | 16% | | | | | | 0% | | | | 【宏观经济】科技与民生类支出提速——5 月财政数据点评-20250620 | | -16% | | | | 【策略】箱体震荡的突破契机，及当下的配置思路——投资策略周报-20250621 | | 2024-06 | 2024-10 | 2025-02 | | 【金融工程】稀土产业板块的资金行为监测——金融工程定期-20250620 | | 数据来源：聚源 | | | | | | | | | | 行业公司 | | 昨日涨跌幅前五行业 | | | | 【商贸零售】618 电商高质增长，强品牌龙头及新锐功效品牌突围—— ...

报告行业投资评级 - 看好农林牧渔行业 [3] 报告的核心观点 - 本周申万农林牧渔指数下跌3.1%，沪深300下跌0.5%，建议重视优质猪企布局机会，推荐养殖配套与宠物食品 [4][5] - “618”期间宠物食品行业景气依旧，头部品牌表现亮眼，关注头部企业业绩端超预期的持续性 [4][5] - 二季度以来猪价强于预期，产能恢复慢，“降体重、稳产能”预期发酵，下半年猪价预期或重估，低成本生猪养殖标的盈利兑现值得期待 [4][5] - 肉鸡养殖淡季鸡苗价格大幅下跌，毛鸡价格震荡，鸡肉价格延续下跌，关注头部企业产业链延伸与渠道优化价值 [4] - 猪价预期重估下，重视养殖配套环节，关注下游盈利改善驱动企业业绩复苏及疫苗新品种市场开拓 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周农业股市场表现 - 申万农林牧渔指数下跌3.1%，沪深300下跌0.5% [4][5] - 个股涨幅前五为邦基科技（24.7%）、晨光生物（13.4%）、ST天山（4.2%）、ST景谷（3.8%）、中牧股份（2.6%）；跌幅前五为安德利（-18.7%）、中宠股份（-13.4%）、晓鸣股份（-11.3%）、辉隆股份（-10.7%）、佩蒂股份（-10.0%） [4][5] - 建议关注乖宝宠物、中宠股份、牧原股份等多家公司 [4][5][6] 主要农产品价格走势 国内农产品价格 - 6月22日全国外三元生猪销售均价为14.29元/kg，周环比+1.2%，5000 - 10000头规模出栏养殖利润为88.51元/头，较上周增加20.24元/头，商品猪出栏均重128.28kg，较上周下降0.54kg [4] - 本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为1.72元/羽，周环比-29.2%，同比-18.9%；白羽肉鸡价格全国棚前成交均价为3.52元/斤，环比-1.7%，同比+0.9%；鸡肉分割品均价8798.78元/吨，较上周下滑115.17元/吨，环比-1.3%，同比-4.4% [4] 国外农产品期货价格 - 报告展示了CBOT稻谷、小麦、玉米、大豆期货收盘价，NYBOT 11号糖、2号棉花期货结算价等数据 [36][39][44] 农林牧渔重点公司估值表 - 报告给出了生猪养殖、禽养殖、饲料业、宠物食品、动物保健、种业、农产品加工等行业多家公司2025/6/20的收盘价、总市值，以及2024、2025E、2026E的申万EPS和PE [47]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 本周有色金属各板块多数下跌，金属价格有不同变化 美联储按兵不动金价震荡 长期看央行购金趋势下金价中枢将上行 工业金属中铜供给紧张价格中枢有望抬升 铝供需格局趋紧价格或延续上行 钢铁供需基本面变化不大 降息后新能源制造业估值中枢有望上移 [3] 各目录总结 一周行情回顾 - 总体上 上证指数、深证成指、沪深 300 及有色金属（申万）指数环比上周均下跌 有色金属（申万）指数跑输沪深 300 指数 3.12 个百分点 2025 年有色金属（申万）指数跑赢沪深 300 指数 14.49 个百分点 [3][4] - 分子板块看 环比上周 贵金属、铝、能源金属、小金属、铜、铅锌、金属新材料均下跌 年初至今各板块均上涨 [8] - 领涨个股有盛新锂能、万顺新材等 领跌个股有北矿科技、晓程科技等 [10] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 基本金属及贵金属价格变化方面 LME 铜、铅、锌、锡、镍价格有不同幅度变化 铝价格上涨 COMEX 黄金、白银价格下跌 国内多种金属价格也有相应变化 螺纹钢、铁矿石价格上涨 [14] - 基本金属库存变化方面 铜、铝、锌、铅、镍、锡的不同库存有不同程度的增减变化 [16] - 能源金属及材料价格变化方面 锂辉石、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂等价格多数下跌 钴价、镍价部分产品下跌 隔膜、电解液、电池箔部分产品价格不变 [16] - 有色金属行业重点公司估值给出了多家公司的股价、EPS、PE、PB 等数据 [17] - 钢铁行业重点公司估值给出了部分公司的股价、EPS、PE、PB 等数据 [18] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比增加 Comex 黄金非商业多头、空头、净多头持仓占比环比有变化 2024 年 11 - 2025 年 5 月中国央行再度增持黄金 打消市场担忧 表明金价定价安全性高于收益性 [20] - 本周金银比为 93.2 [21] 铜 - 供给端 本周铜现货 TC 环比增加 库存端 本周国内社会库存增加 交易所库存减少 需求端 本周电解铜杆、再生铜杆、电线电缆开工率有不同变化 [29] 铝 - 本周铝价下跌 供应端 2025 年 5 月国内电解铝建成产能、运行产能及产量有相应数据 需求端 本周铝下游加工企业开工率下降 分产品开工率有不同变化 2025 年 5 月中国电解铝表观消费量有增长 库存方面 国内铝锭及电解铝社会库存有去库情况 成本端 电解铝行业成本下降 有一定利润 [41][42][44] - 氧化铝价格下跌 供应端有建成产能、运行产能数据 有即时完全成本和行业平均利润 [53] - 铝土矿价格持平 国产铝土矿周度产量有下降 港口库存增加 2025 年 5 月铝土矿进口量有变化 [57] 钢铁 - 价格方面 本周螺纹钢价格持平 热卷板价格上涨 螺纹钢期货价格上涨 基差下降 [64] - 供给端 本周多种钢材周产量有不同变化 需求端 需求有不同变化 库存端 总库存有不同变化 利润端 螺纹钢和热卷板吨毛利有增加 [65] - 铁矿石方面 本周进口 62%铁矿石价格下跌 供给端发运量下降 需求端日均铁水产量增加 库存端主要港口铁矿石库存减少 [73]

行 业 及 产 业 有色金属 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 研究支持 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 联系人 陈松涛 (8621)23297818× chenst@swsresearch.com 2025 年 06 月 22 日 刚果金延长钴产品出口禁令，钴价 预期再次上行 看好 ——钴行业更新点评 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证券分析师 ⚫ 事件：跟据上海有色网，当地时间 2025 年 6 月 21 日，刚果金政府宣布延长钴出口限 制禁令 3 个月，该项措施适用于刚果金所有源自采矿的钴出口，无论其来自工业、半工 业、小规模还是手工开采；同时，刚果金矿产品管制局预计将在暂停期结束前宣布一项 新的决定。 ⚫ 刚 ...

根据提供的新闻内容，该事件主要涉及苏丹地区的武装冲突和人道主义危机，与公司或行业无直接关联。因此，按照任务要求，无法提取与公司或行业相关的关键要点。建议提供包含企业动态、市场数据或行业趋势的新闻素材以便进行专业分析。

【文/观察者网 邵昀】 美国总统特朗普的"两周内决定"是否动武，最终变卦成了两天。所谓"两周谈判期限"究竟是从一开始就 是一个让伊朗放松警惕的烟雾弹，还是美伊幕后谈判真的在特朗普发出"最后通牒"后破裂，抑或是有其 他隐情，当前仍众说纷纭。 按照美国《华尔街日报》6月22日的说法，特朗普16日深夜从七国集团（G7）加拿大峰会赶回华盛顿 后，17日在白宫战情室主持的会议上，他就批准了打击伊朗的计划，只是暂时没有下达最终命令，以观 望伊朗是否有意彻底停止铀浓缩活动。 "本周早些时候确实有过一场真正的辩论，"一名特朗普政府高级官员说，"但特朗普在周二（17日）的 表态已经倾向于继续推进，这改变了一切。"该官员补充说："一切的目标就是制造出一个所有人都没有 预料到的局面。" 据介绍，在21日下午特朗普正式批准轰炸伊朗核设施前，白宫已经就此进行了数周的内部讨论，军方也 为此严密筹划，并与以色列总理内塔尼亚胡直接协调。但在过去一周，特朗普本人对是否执行这项行动 也显得摇摆不定。其顾问也担心，美国自身会被卷入中东冲突。 当地时间2025年6月21日，美国华盛顿，白宫通过X平台发布照片，特朗普在白宫战情室 视觉中国 然而，报道 ...