Frontdoor (NasdaqGS:FTDR) FY Conference November 18, 2025 02:00 PM ET Company ParticipantsBill Cobb - CEOJason Bailey - CFOConference Call ParticipantsAlec Brondolo - Senior Small and Medium Cap Internet AnalystAlec BrondoloAll right. Perfect. I think we're good to get started. My name is Alec Brondolo. I cover small and mid-cap internet here at Wells Fargo. I'm very pleased to be joined by Bill Cobb, CEO of Frontdoor, and Jason Bailey, CFO. Guys, thank you so much for joining us.Bill CobbThanks for having ...

业绩总结 - 2025年第三季度公司收入为6.18亿美元，同比增长14%[17] - 2025年第三季度净利润为1.06亿美元，同比增长5%[17] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.95亿美元，同比增长18%[17] - 2025年第三季度毛利率为57%，较上年同期提高60个基点[17] - 2025年截至9月的累计收入为16.60亿美元，较2024年同期的14.61亿美元增长14%[72] - 2025年截至9月的累计净收入为2.53亿美元，较2024年同期的2.26亿美元增长12%[72] - 2025年第三季度每股收益（稀释后）为1.42美元，较2024年同期的1.30美元增长9%[70] 用户数据 - 直接面向消费者的会员数量同比增长8%[17] - 由于2-10收购，房地产会员数量实现五年来首次环比增长[17] 未来展望 - 预计2025年第四季度收入将在4.15亿至4.25亿美元之间[61] - 预计2025年第四季度调整后EBITDA将在5000万至5500万美元之间[61] - 2025年预计收入为20.55亿至20.85亿美元，较2024年增长约14%[64] - 2025年预计毛利率为55%至56%，较2024年实际毛利率54%有所提升[64] - 2025年调整后的EBITDA预计在5.30亿至5.50亿美元之间，较2024年实际的4.43亿美元增长约20%[64] 资本支出与回购 - 2025年资本支出预计约为3000万美元，较2024年实际的3900万美元有所减少[64] - 2025年截至10月31日，公司已回购2.15亿美元的股票[17] 其他信息 - 自2024年起，公司的自由现金流增长了64%[54]

高管任命 - 公司董事会任命Jason Bailey为高级副总裁兼首席财务官 [1] - 新任首席财务官将接替于2025年11月10日辞职的Jessica Ross [1] - 原首席财务官将在公司留任至2025年12月31日，担任首席执行官顾问以确保职责平稳过渡 [1]

公司人事荣誉 - 公司首席人事官Meredith Diagostino被孟菲斯商业杂志评为2025年女性领导力代表之一 [1] - 该奖项旨在表彰对孟菲斯都会区产生积极影响的领导者 [1] - Diagostino自公司2018年IPO后加入 在制定和实施多项人才计划方面发挥关键作用 [1]

核心财务表现 - 第二季度非GAAP每股收益达163美元 超出分析师预期144美元 [1] - GAAP收入增长14%至617亿美元 超出分析师预期6026亿美元 [1][2] - 毛利率创历史新高达58% 同比提升15个百分点 [1][2][7] - 净利润同比增长21%至111亿美元 调整后EBITDA增长26%至199亿美元 [2][8] 业务驱动因素 - 通过收购2-10 Home Buyers Warranty实现业务整合 推动总实现量增长12% [5] - 核心续约收入增长9% 房地产渠道首年销售增长21% [5] - 直接面向消费者渠道首年销售增长12% 得益于持续折扣策略和精准营销 [5] - 家庭保修合同数量达209万份 同比增长7% 客户留存率提升至797% [8] 新兴业务增长 - 其他收入板块增长63% 包含HVAC全系统更换和智能水阀安装服务 [6] - Moen智能水阀安装和新房结构保修产品快速扩张 [6] - 非保修业务多元化战略有效降低对传统产品的依赖 [6] 成本管控成效 - 因 favorable weather 减少服务请求 带来500万美元收益 [7] - 理赔发展正向变化带来400万美元收益 [7] - 销售和市场支出减少300万美元 主要因时间安排因素 [7] - 运营费用增长低于收入增幅 [7] 现金流与资本配置 - 2025年上半年非GAAP自由现金流达237亿美元 [8] - 期末现金余额达562亿美元 [8] - 计划通过股票回购向股东返还最多250亿美元 [9] 业绩展望更新 - 上调2025全年收入指引至2055-2075亿美元 [9] - 预计毛利率维持在55-56%区间 [9] - 调整后EBITDA指引上调至530-550亿美元 [9] - 第三季度收入预期605-615亿美元 调整后EBITDA预期180-190亿美元 [9] 潜在运营挑战 - 预计2025全年管理家庭保修合同数量下降1-3% [10] - 下半年可能因关税和通胀增加2000-3000万美元成本 [10] - 直接消费者折扣策略可能短期内影响单会员平均收入 [10]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达6 17亿美元 同比增长13 8% [1] - 每股收益(EPS)为1 63美元 较去年同期的1 27美元增长28 3% [1] - 营收超出Zacks共识预期6 021亿美元 超预期2 48% [1] - EPS超出Zacks共识预期1 44美元 超预期13 19% [1] 运营指标 - 续约客户渠道收入4 61亿美元 超分析师平均预期4 589亿美元 同比增长9 5% [4] - 其他客户渠道收入5 600万美元 大幅超分析师平均预期4 745万美元 同比飙升60% [4] - 直接面向消费者(首年)收入5 600万美元 略超分析师平均预期5 500万美元 同比增长12% [4] - 房地产(首年)收入4 400万美元 超分析师平均预期4 140万美元 同比增长22 2% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌0 4% 同期标普500指数上涨1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 分析视角 - 投资者需关注超出预期的关键运营指标 这些指标更能反映公司实际经营状况 [2] - 各客户渠道收入增长差异显著 其他渠道增速达60%成为亮点 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长14%至6.17亿美元 年化收入超过10亿美元 [4][22] - 第二季度净利润增长21%至1.11亿美元 上半年净利润增长17%至1.48亿美元 [4][22] - 第二季度调整后EBITDA增长26%至1.99亿美元 上半年调整后EBITDA增长31%至3亿美元 [4][22] - 第二季度毛利率提升130个基点至58% [4][24] - 上半年自由现金流增长44%至2.37亿美元 [29] - 第二季度每股收益增长26%至1.48美元 调整后每股收益增长28%至1.63美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 续约渠道收入增长9% 主要受益于Two Ten收购和价格提升 [22] - 房地产渠道收入增长21% 主要来自Two Ten收购 [22] - 直接面向消费者渠道收入增长12% 受益于有机增长和Two Ten收购 [22] - 其他收入增长63% 主要来自新HVAC和Moen项目 [22] - 新HVAC项目收入预期大幅提升 全年指引提高至1.2亿美元 [15] - 首年DTC有机家装保修增长9% [4] - 保留率维持在78.3% 接近历史高点 [11] - 自动支付会员比例保持在84% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产市场需求持续疲软 6月现房销售环比下降2.7%至393万套(年化) 为30年来最低水平 [8] - 现房库存同比增长18%至153万套 相当于4.7个月供应量 [8] - 房地产单元在过去五年下降63% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略重点: 增长和保留家装保修会员 扩大非保修业务收入 优化Two Ten整合 [5][6][7] - Two Ten收购带来显著协同效应 预计2025年协同收益从1000万美元上调至1500万美元 [18] - 积极应用人工智能技术提升营销、销售和运营效率 [19] - 通过折扣策略推动会员增长 [10] - 扩大首选承包商使用比例 目前达到84%的工单量 [12] - 技术应用提升会员体验 AHS应用下载量达会员的14% 视频聊天功能广受欢迎 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房地产市场出现积极迹象 库存增加表明向买方市场过渡 [8][64] - 通胀、关税和供应链环境比预期更有利 [34] - 成本通胀维持在低个位数水平 [24] - 天气条件有利 导致每会员服务请求数量减少 [24] - 提高全年收入和调整后EBITDA指引 为年内第二次上调 [36] 其他重要信息 - 上半年通过股票回购向股东返还1.5亿美元 回购310万股(占流通股4%以上) [4][30] - 将全年股票回购目标提高至约2.5亿美元 [30] - 期末现金余额5.62亿美元 其中1.85亿美元为受限现金 [29] - 净杠杆率趋向1.5倍 [30] - 第三季度收入预期增长13% 达6-6.15亿美元 [31] - 第三季度调整后EBITDA预期增长12% 达1.8-1.9亿美元 [31] - 全年收入指引上调2500万美元至20.55-20.75亿美元 [32] - 全年调整后EBITDA指引上调至5.3-5.5亿美元 [35] - 全年毛利率指引提高至55-56% [34] 问答环节所有提问和回答 问题: Two Ten成本协同效应从1000万美元增至1500万美元的原因 - 随着对业务更深入理解 在所有职能部门发现效率提升机会 推动协同效应增至1500万美元 [40] - 对2028年3000万美元的运行率协同目标保持不变 [40] 问题: 升级项目增长是否包含热水器等其他产品 - 当前指引全部针对HVAC业务 其他产品仍在测试中 尚未有具体信息可报告 [42] 问题: 房地产收入超预期的原因 - 季节性投资实践将部分收入从第一季度和第四季度转移到年中活动较多的时期 [47] - 房地产销售团队整合Two Ten表现良好 专门的Two Ten房地产销售团队与现有团队形成良好组合 [48] 问题: 毛利率指引是否仍包含下半年5000万美元逆风 - 宏观环境比预期更好 此前预计下半年中高个位数成本通胀 现在预计低个位数 [50] - 建议关注全年数据 因存在季节性波动 [51][52] 问题: Two Ten结构保修业务的销售势头 - 业务表现令人满意 专注于年度结构保修销售数量 [59] - 收入确认周期为10-14年 非常可预测 [61] - 正在学习与新建建筑商合作 看到未来合作机会 [62] 问题: 库存增加是否已经开始提升附加率 - 有迹象显示市场向正确方向发展 库存增加应有助于房地产家装保修附加率 [64] 问题: Two Ten的准备金索赔发展情况 - 没有特别需要说明的情况 业务相当直接 [65]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为6.17亿美元，同比增长14%[17] - 2025年第二季度净利润为1.11亿美元，同比增长21%[17] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.99亿美元，同比增长26%[17] - 2025年上半年收入为10.43亿美元，同比增长13%[55] - 2025年上半年净利润为1.48亿美元，同比增长17%[55] - 2025年上半年调整后EBITDA为3亿美元，同比增长31%[55] - 2025年第二季度每股收益为1.63美元，同比增长26%[68] 用户数据 - 直接面向消费者的家庭保修业务增长9%[18] - 由于2-10的加入，房地产收入增长21%[59] 未来展望 - 2025年第三季度和全年收入预期为6.05亿至6.15亿美元[80] - 2025年全年收入预期为20.3亿至20.75亿美元[80] - 2025年调整后EBITDA预期为5亿至5.2亿美元，较2024年实际值增长13%[80] 新产品和新技术研发 - 新HVAC项目的收入预计在2025年达到1.2亿美元[42] 财务状况 - 2025年上半年经营活动提供的净现金为2.51亿美元，较2024年上半年增长34%[70] - 2025年上半年自由现金流为2.37亿美元，同比增长44%[73] - 2025年上半年总现金为5.62亿美元，其中限制性现金为1.85亿美元[71] - 2025年上半年毛利率为56.7%，较2024年上半年提高230个基点[89] 股东回报 - 2025年已回购1.5亿美元的股份，计划将回购目标从2亿美元提高至2.5亿美元[79] 毛利率 - 2025年第二季度毛利率为58%，较去年同期提高130个基点[17]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Frontdoor (FTDR)，是唯一一家公开上市的家庭保修公司 [4] - 行业：家庭保修行业 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式与发展 - **业务模式**：采用订阅模式，为房主提供29种家庭系统和电器的保修服务，有“好、更好、最好”三种服务类型，平均每个会员每年约有两次服务呼叫，服务呼叫多会带来更高的续约率 [4][5] - **业务拓展**：利用210万会员基础开展非保修业务，如与Moen合作、开展HVAC项目（已发展成1亿美元业务），几个月前收购Two Ten，进入新房结构保修业务，在该领域占20%份额，是最大供应商 [6] - **公司转变**：三年前公司陷入困境，新管理层聚焦核心家庭保修业务，稳定业务后拓展非保修业务，实现收入多元化，客户增长和留存率达创纪录水平，Q1产生1.17亿美元自由现金流，公司营收超20亿美元 [9][11][12] 行业现状与发展 - **行业停滞原因**：行业缺乏创新，营销不积极，未充分展示家庭保修的价值主张，各公司品牌形象相似 [15][17] - **提升渗透率措施**：公司通过打造新品牌形象、开展广告活动、推出应用程序和视频聊天专家服务等创新举措，提升行业竞争力，同时加强营销，更好地销售价值主张 [15][16][17] 非保修服务举措 - **举措内容**：基于会员基础开展非保修服务，从HVAC项目起步，计划拓展到热水器、电器和屋顶维修等领域，为会员提供设备升级服务，与承包商达成利润协议，从OEM采购，为会员提供20% - 40%的折扣 [19][20][21] - **成效**：该项目非常成功，2025年预计业务规模超1亿美元，减少维修次数，为会员节省能源成本 [21][22] 宏观环境影响 - **关税影响**：Q1未受通胀和关税影响，预计未来关税会影响零部件和设备成本，但大部分HVAC、热水器和电器设备在国内生产，可抵御部分关税影响，已在指导中纳入对关税影响的保护措施 [26][27][29] - **宏观经济影响**：消费者信心仍受挑战，房地产市场待评估，2025年采取观望态度。Q1业绩出色，净服务请求成本基本持平，续约和非保修业务带来积极影响。考虑到通胀、关税和天气不确定性，在指导中纳入相关因素，预计下半年有中个位数通胀 [30][31][33] 客户获取渠道 - **房地产渠道**：房地产市场过去几年不景气，2025年预计售出400万套房屋，低于2021 - 2022年的600万套，价格上涨21%，库存有所改善。卖方为吸引买家提供家庭保修服务是利好，但在利率改善前市场仍艰难，Q1房地产业务下降6%，预计全年情况更糟 [37][38][39] - **直接面向消费者（DTC）渠道**：连续三个季度实现有机客户增长，Q1有机增长4%，整体增长15%（含Two Ten）。通过重塑品牌、推出代言人、脉冲式折扣、创新服务（如应用程序和视频聊天专家）等策略，提升品牌知名度、需求和转化率，该渠道健康且前景乐观 [40][41][45] 续约业务 - **续约率提升原因**：提高首选承包商比例至85%，营销团队有效管理会员合同期，采用动态定价，建立客户挽留团队，84%会员采用每月自动支付 [57][58][59] - **提升空间**：持续优化各项措施，进一步提高续约率 定价策略 - **定价能力**：家庭服务计划平均价格从700多美元涨至近900美元，今年有4%的价格涨幅。该类别需求弹性低，会员使用产品后续约率高，公司拥有最佳动态定价工具，可根据客户个体情况定价，当前会员基础平均提价约4%，目标是实现2% - 4%的实际价格增长 [60][62][64] - **不同渠道定价**：房地产渠道定价相对稳定，续约业务需求弹性低，DTC业务需求弹性高，公司在DTC业务上采取更激进的定价策略以吸引客户，后续通过续约提高利润率 [65][66] 资本配置 - **策略**：优先考虑增长，保持强大财务状况，向股东返还资本 [71] - **具体行动**：进行Two Ten收购，增加SG&A支出以支持有机增长战略；财务状况良好，杠杆率为1.9倍，目标是2 - 2.5倍，资产负债表流动性充足；年中提高股票回购规模至超2亿美元，年初至今已回购1亿美元 [72][73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **视频聊天专家服务成效**：视频聊天专家服务中，17%的房主能够自行解决问题，避免等待承包商上门和支付服务费用 [16] - **Two Ten收购协同效应**：收购Two Ten预计第一年实现1000万美元协同效应，未来几年可达3000万美元，通过整合后端平台、控制团队、合同关系团队和服务运营团队实现效率提升 [55][56] - **LTV与CAC情况**：DTC业务即使采用折扣策略，LTV仍超1200美元，CAC约500美元；房地产业务LTV约700美元，是高效渠道 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长13%，达4.26亿美元，净收入增长9%，达3700万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长41%，达1亿美元，会员数量增长7%，达210万，使用首选承包商的比例增至85% [4] - 第一季度GAAP每股收益增长13%，达0.49美元，调整后每股收益增长46%，达0.64美元，毛利润增长21%，达2.35亿美元，毛利率提高380个基点，达55% [19][20] - 第一季度调整后EBITDA超出预期中点2500万美元，达1亿美元，自由现金流增长60%，达1.17亿美元，自由现金流收益率为9% [24][26][27] - 公司提高全年营收展望2000万美元，调整后EBITDA展望提高近5000万美元，预计全年营收在20.3 - 20.5亿美元之间，调整后EBITDA在5 - 5.2亿美元之间 [18][32][34] - 公司提高全年会员数量展望，预计家庭保修数量降幅从2% - 4%收窄至1% - 3%，提高全年毛利率展望至54% - 55%，提高全年销售、一般和行政费用（SG&A）展望至6.5 - 6.7亿美元 [32][33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者（DTC）渠道 - 第一季度DTC会员数量增长15%，达31万，其中有机增长4%，自2024年第二季度末以来，已连续三个季度实现有机DTC单位增长 [7] - 第一季度DTC营收下降9%，因促销定价策略，但公司预计全年DTC会员数量将增加 [10] 房地产渠道 - 2025年3月，现有房屋销售下滑5.9%，经季节性调整后的年销售率为402万套，房屋中位销售价格连续21个月上涨，至40.37万美元，30年期抵押贷款利率平均接近7%，未售出现有房屋库存增长8.1%，达133万套 [11] - 第一季度房地产渠道首年有机会员数量下降6%，2025年第一季度客户留存率为79.9% [12] 非保修及其他业务 - 公司提高2025年HVAC项目营收展望至10500万美元，Moen合作项目已扩展至21个州，预计新的家庭结构保修业务将在2025年产生4400万美元营收 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年3月，现有房屋销售下滑5.9%，经季节性调整后的年销售率为402万套，房屋中位销售价格连续21个月上涨，至40.37万美元，30年期抵押贷款利率平均接近7%，未售出现有房屋库存增长8.1%，达133万套 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的首要战略优先级是扩大会员基础，其次是增加非保修业务的营收和规模，第三是优化Two Ten Homebuyers Warranty的整合 [5][6] - 公司通过营销活动、折扣策略、创新产品和服务等方式提高会员数量和留存率，如重新推出美国房屋盾牌品牌、推出AHS应用程序和视频聊天专家服务等 [9][14] - 公司通过多种方式应对成本通胀，包括与制造合作伙伴讨论成本和设备供应、优化承包商网络、利用动态定价能力等 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在具有挑战性的宏观经济环境下仍表现出色，连续12个季度超过市场共识，目前公司估值被低估，具有很大的投资价值 [36][37] - 公司对第二季度和全年的业绩充满信心，预计各业务线将实现增长，同时将继续通过股票回购向股东返还现金 [31][37] 其他重要信息 - 公司在2025年前四个月已向股东返还超过1亿美元现金，回购超过200万股股票，并将2025年股票回购目标提高至至少2亿美元 [30][31] - 公司目前流动性充足，可用资金达5.7亿美元，净杠杆率约为1.9倍，低于长期目标2 - 2.5倍，下一次债务到期时间为近五年后 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税对HVAC设备或家庭保修业务有何影响？ - 公司第一季度几乎没有通胀，HVAC设备成本甚至下降，但有部分供应商提高价格，公司会灵活调整采购渠道，已在下半年的指引中考虑了关税因素 [42] 问题2：新制冷剂对维修和按需业务有何影响？ - 公司正在处理旧设备，同时已确保新设备的供应，目前来看新制冷剂带来了好处，公司对相关业务的管理情况感到满意 [43][44] 问题3：第一季度储备收益中，家庭保修和Two Ten的占比分别是多少？ - 公司未披露家庭保修和Two Ten在储备收益中的具体占比 [47] 问题4：剔除不利天气因素后，服务请求数量的趋势如何？全年是否仍预计为400万？ - 服务请求数量的增加主要是由于Two Ten的加入，公司仍预计全年服务请求数量约为400万 [53] 问题5：直接渠道的促销活动频率如何？是否可持续？ - 公司今年改变了促销定价策略，采用短期脉冲式活动，认为这种策略可以持续，因为公司的首要目标是增加会员数量，且目前的策略在会员留存和其他业务营收的支持下效果良好 [56][57] 问题6：第一季度业绩超预期的原因是什么？是价格还是销量驱动？ - 业绩超预期主要由非保修业务和续保业务驱动，非保修业务包括HVAC和Moen项目，续保业务则得益于会员体验的改善，销量是主要驱动因素 [62] 问题7：供应商提高价格后，其他供应商或竞争对手通常会如何反应？此次情况是否会不同？ - 公司在水加热器、HVAC设备、电器和零部件等方面尚未看到零部件的通胀，部分合同已锁定至2025年，公司认为供应链团队能够有效管理成本，同时会根据市场情况灵活调整定价 [66][67][68] 问题8：第二季度D2C业务预计增长10%的驱动因素是什么？ - 公司积极使用折扣策略，该策略效果良好，这种势头将延续至第二季度 [75] 问题9：为何在年初就提高2025年毛利率指引？是否假设当前关税税率保持不变？ - 公司将第一季度的良好表现延续至全年，预计上半年通胀较低，下半年因关税不确定性可能出现中个位数通胀，同时考虑了天气正常化和服务请求数量增加的因素，仍能实现毛利率在54% - 55%的指引 [77][79] 问题10：房地产渠道预计增长的驱动因素是什么？是市场反弹还是促销活动和AHS重新推出的影响？ - 增长主要得益于Two Ten强大的房地产投资组合，以及有机房地产业务表现的略微改善 [88] 问题11：留存率在全年的趋势如何？还有哪些驱动因素？ - 公司通过扩大呼叫计划、增加首选承包商使用、加强营销和会员服务等一系列举措提高留存率，预计留存率将保持稳定，但由于正在了解Two Ten业务，暂不做具体预测，视频聊天专家服务也有助于提高留存率 [90][91][93]