财务数据和关键指标变化 - 第一季度综合调整后EBITDAX略超1亿美元，其中上游业务贡献9000万美元，电力业务贡献1000万美元，电力合资企业调整后EBITDA占综合调整后EBITDAX的10%，预计2025年电力合资企业对整体业绩的影响将增至15% - 20% [26] - 第一季度净亏损7900万美元，摊薄后每股亏损0.93美元，剔除未实现衍生品损失和其他调整后，调整后净收入为3500万美元，摊薄后每股收益0.41美元 [27] - 第一季度应计资本支出为5800万美元，远低于第一季度指导范围下限7500万美元，预计第二季度资本支出在7500万 - 1亿美元之间 [27] - 第一季度末公司现金及现金等价物约为1500万美元，净杠杆率低于0.7倍净债务与调整后EBITDAX之比，季度末后成功完成RBL重新确定，借款基础从7.5亿美元增至8.5亿美元，电力承诺金额从6亿美元增至6.65亿美元 [28] - 第一季度公司产生正调整后自由现金流600万美元，若排除支付的保费，调整后自由现金流为2200万美元，调整后自由现金流利润率为10% [29] - 2025年剩余时间，公司58%的天然气以平均每百万英热单位3.44美元的价格进行套期保值，43%的NGLs以平均每加权桶21.73美元的价格进行套期保值；2026年，约一半的天然气以每百万英热单位3.45美元的价格进行套期保值，近40%的NGLs以22.01美元的价格进行套期保值 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第一季度产量为7.61亿立方英尺当量/天，高于指导范围中点，开发资本支出为4800万美元，比本季度指导范围中点低20.6% [13][14] - 第一季度钻了两口带有110度弯的水平井，创纪录地在24小时内完成14个Barnett新井压裂阶段，加速了新井投产 [14][15] - 第一季度有6口新井投产，产量达到或超过批准类型曲线，预计2025年下半年产量将增加，预计2025年第四季度产量略高于2024年第四季度 [16] 电力业务 - 第一季度Temple电厂表现出色，大幅超出指导，电力合资企业调整后EBITDA为2000万美元，公司按50%股权计算为1000万美元 [24] - 第一季度综合产能利用率为50%，总发电量近1600吉瓦时，电力平均价格为每兆瓦时54.52美元，平均实现火花价差为每兆瓦时25.39美元 [25] - 公司继续目标2025年电力调整后EBITDA毛额在1.3亿 - 1.7亿美元之间 [26] 碳捕获业务 - 第一季度向路易斯安那州能源和自然资源部提交了一份Class 6许可证申请，涉及5口二氧化碳注入井，年注入能力达1000万吨 [18] - 与Comstock Resources签署独家意向书，在其位于东德克萨斯州的两个天然气处理设施开发CCUS项目 [18] - Cotton Cove项目预计2026年上半年首次注入二氧化碳，南德克萨斯项目预计2026年第一季度首次注入二氧化碳 [19] - 旗舰CCUS项目Barnett 0第一季度可靠性达100%，注入近3.9万吨二氧化碳 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - ERCOT将2031年负荷预测上调68吉瓦，较2024年预测增长45%，其中数据中心负荷预测自上次预测以来增长超150% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式聚焦四条业务线，垂直整合价值链，提供可扩展、可持续且盈利的脱碳能源解决方案，在传统能源和能源转型领域均有优势 [5][11] - 上游业务聚焦Barnett页岩和东北宾夕法尼亚地区，通过提高运营效率、降低成本和优化资本支出实现增长，预计2025年下半年产量增加 [12][16] - 电力业务受益于德州电力市场需求增长，Temple电厂运营良好，公司积极与超大规模数据中心公司洽谈合作，有望增加电力业务收益 [8][9] - 碳捕获业务与CIP达成5亿美元投资协议，可追加至10亿美元，加速业务增长，公司目标到2027年底实现每年100万吨的二氧化碳注入率 [10][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式在多种经济情景下具备快速增长潜力，天然气需求国内外均将强劲增长，脱碳趋势推动碳捕获业务和碳抵消需求增长，美国电力繁荣将带动电力行业增长 [3][4] - 尽管宏观经济存在通胀、关税和经济增长放缓等挑战，但公司供应链管理积极，预计供应链中断和成本影响较小，有能力在任何环境中创造价值 [5] - 公司对45Q税收抵免的稳健性有信心，该政策得到两党支持和政府认可，有助于美国能源竞争力提升 [4][43] 其他重要信息 - 公司新增首席商务官职位，聘请Delanca Simon加入团队 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 45Q税收抵免的弹性以及CCUS项目的动力是否是促成与CIP交易的因素 - 公司认为45Q税收抵免非常稳健，是两党立法，得到多个州和政府支持，有助于美国能源竞争力提升，碳捕获业务尤其是天然气处理项目的动力强劲，公司在该领域执行和增长能力突出 [43][45] - 天然气处理厂项目的动力持续强劲，公司有两个已宣布的FID项目，正在与Comstock合作另外两个项目，有1200万吨/年的二氧化碳处理目标，已获得四个Class II许可证，在该领域确立了领先地位 [46][47] 问题2: 为什么Cotton Cove和Comstock项目未纳入合资企业 - 主要是时间问题，交易有特定时间标准，已有前两个项目进入合资企业，未来还有更多处于FID和预FID阶段的项目将加入 [49] 问题3: CCUS的资本支出为何未变以及上游业务增产倾向 - 与CIP的合作将优化CCUS资本支出的节奏和规模，但近期对FID项目的承诺不变，公司仍致力于到2027年底实现每年100万吨的二氧化碳注入率 [54][56] - 公司资本投资遵循基于商品价格范围的系统框架，在3.5 - 4美元价格区间有2% - 3%的增长目标，虽当前价格有吸引力，但会密切关注宏观经济因素，若下半年增加投资，增长将主要体现在2026年 [60][62] 问题4: 与Comstock在Western Haynesville项目的差异以及项目启动时间 - 公司将与Comstock以分阶段方式开展项目，Bethel已运营，可能是起点，公司将负责CCUS项目的运营，获取45Q税收抵免并向Comstock支付二氧化碳交付费用 [67][69] 问题5: 宏观经济条件对电力业务的影响 - 宏观经济对电力业务有两方面影响，一是建设新产能的成本通胀，会影响电力价格；二是数据中心和大型负荷投资方面，美国市场有吸引力，德州ERCOT市场的电力需求预测不断上升，对公司电力业务有利 [72][74] 问题6: 与CIP合资企业的资金机制以及脱碳电力和天然气的销售情况 - 未披露交易的前期资本金额，资金将在12 - 24个月内随着项目部署和支出逐步提取，有董事会决策项目纳入合资企业 [82][83] - 脱碳电力销售势头强劲，部分大型科技公司关注ESG目标和碳足迹，愿意为脱碳电力支付溢价，公司可提供商业灵活性和多样化选择，市场正朝此方向发展 [85][87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度应计资本支出为6000万美元，低于6500万美元的指导范围下限，全年应计资本支出约为1.18亿美元，较去年减少28%；2025年预计资本支出在3.2亿 - 3.8亿美元之间 [41][43] - 第四季度净亏损5700万美元，调整后净收入约为100万美元；全年调整后自由现金流为9200万美元，调整后自由现金流利润率为15% [45][46] - 截至年底，循环信贷余额为1.65亿美元，净杠杆率为0.65倍，现金及现金等价物约为1500万美元，总流动性为4.36亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 第四季度平均容量因子为38%，总发电量为1200吉瓦时；全年平均容量因子为57%，总发电量为7400吉瓦时 [37] - 第四季度电力价格平均为每兆瓦时36.90美元，天然气成本平均为每百万英热单位2.50美元，平均火花价差为每兆瓦时19.37美元；全年平均火花价差为每兆瓦时21.96美元 [37] - 第四季度电力合资企业净亏损约1700万美元，调整后息税折旧摊销前利润为50万美元；全年净收入为1000万美元，调整后息税折旧摊销前利润为3400万美元 [38] - 2025年电力合资企业目标调整后息税折旧摊销前利润为1.3亿 - 1.7亿美元 [40] 上游业务 - 第四季度产量为每天7.74亿立方英尺当量，超过指导范围中点5%，全年平均日产量为7.88亿立方英尺当量 [20][22] - 2025年全年产量指导范围为每天7.55亿 - 7.9亿立方英尺当量 [24] 碳捕获业务 - 截至2024年底，Barnett Zero项目已注入约173,325公吨二氧化碳，2025年预计注入量为120,000 - 170,000公吨 [27] - Cotton Cove项目预计2026年上半年首次注入二氧化碳，预计峰值注入率为每年42,000公吨 [28] - 新的碳捕获项目预计2026年第一季度首次注入二氧化碳，预计平均封存率约为每年90,000公吨 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 德州ERCOT市场2024年长期负荷预测显示，到2030年总需求可能达到150吉瓦，几乎是2023年峰值负荷85吉瓦的两倍，数据中心发展约占增长的一半 [10] - 近期德州天气温和以及电网新增可再生能源，导致电力价格近期有所缓和，但长期需求增长和稀缺定价仍被看好 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司结合传统和新能源方法，提供综合能源解决方案，业务包括电力、碳捕获、上游和中游，目标是提供可扩展、可持续和盈利的脱碳全天候能源 [8] - 电力业务通过提高现有资产利用率、并购和建设新电厂实现增长，同时利用碳捕获业务对天然气进行脱碳 [12][13] - 公司巩固在碳捕获业务的领导地位，与全球能源转型投资者进行独家谈判，寻求合资伙伴 [15] - 上游业务作为现金引擎，支持各业务线增长，凭借低下降率应对价格波动，同时进行再投资和扩大生产 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对团队表现满意，有能力应对动态市场条件，实现各业务线的战略目标和为股东创造价值 [19] - 看好德州ERCOT市场的长期电力需求增长和稀缺定价，认为公司资产在未来2 - 3年处于有利地位 [11][91] - 碳捕获行业在美国得到两党支持，经济激励措施具有韧性，公司在该业务上取得进展并有望加速增长 [14] 其他重要信息 - 公司首席财务官John Jimenez宣布退休，David Tameron将接任 [34][35] - 公司于2024年9月底在纽约证券交易所首次亮相 [8] 问答环节所有提问和回答 问题：公司在德州电力市场的PPA机会中，愿意为PPA分配多少产能 - 公司认为在ERCOT市场，两座750兆瓦的联合循环发电厂，单厂750兆瓦是比较合适的上限，可保证一座厂维护时另一座厂运行，为数据中心提供冗余 [58][59] 问题：现有电厂PPA讨论进展及新电厂协议情况 - 现有1500兆瓦未分配的电厂在ERCOT市场讨论活跃，预计未来12 - 24个月会有很多交易达成；新电厂研究是基于客户对新发电资产的需求，公司可同时满足不同类型客户需求 [61][63][64] 问题：CCUS资本支出指导中包含的内容及是否假设合资 - 1.3亿美元的CCUS及其他资本支出中，约9000万美元为CCUS支出，用于进一步开发已宣布的项目和期待更多项目FID，目前报告的资本支出为100%，未假设合资 [69][71] 问题：生产税较低的原因及后续情况 - 第四季度生产税较低是由于部分县在确定资产评估价值时流程延迟，导致第四季度进行了400 - 700万美元的调整；未来建模可假设恢复到历史水平 [75][77] 问题：天然气价格上涨，公司为何不加大上游业务投入 - 公司将坚持系统的资本支出投资方法，关注自由现金流；若2025年下半年和2026年价格保持强劲，未来几个月会考虑增加资本支出，公司有足够的库存支持投资 [79][80] 问题：新的天然气处理CCUS合同的利润率和经济性，以及增加CCUS量后可提供的低碳电力 - 新合同的利润率与Barnett Zero项目相当，约为每吨50美元的EBITDA利润率；公司可通过碳捕获实现全天候脱碳，为市场提供低碳电力 [87] 问题：2025年电力EBITDA指导低于预期的原因 - 2025年市场存在一些短期逆风，如夏季时间短、市场新增项目上线压低价格；但2026 - 2028年，市场将有大量签约的基本负荷需求，ERCOT市场稀缺定价风险大，公司资产处于有利地位 [90][91] 问题：Barnett地区其他运营商对改善后的天然气价格的看法 - 如果价格稳定在当前水平，预计会有更多交易；过去几年由于对价格预期不同，买卖价差较大；若价格稳定，下半年天然气方面交易将增多 [98][99][100] 问题：上游业务第四季度表现出色的主要推动因素及是否有改变 - 第四季度产量超预期主要得益于新井表现大多高于类型曲线、执行卓越使投产时间提前，以及进一步降低了行业领先的低基础下降率；预计2025年及以后将继续保持这种表现 [104][105][106] 问题：碳捕获业务合资交易达成的信心和风险 - 公司对此感到乐观，合作方很有诚意，目前主要在讨论政策方面的问题；碳捕获业务得到两党支持，嵌入税法，行业势头良好，公司处于领先地位；但在交易完成前仍有不确定性，公司也有能力独立发展业务 [114][115][116] 问题：碳捕获业务合资的一般条款是否仍然适用 - 与之前讨论的一致 [118] 问题：南德州FID项目的监管和地质情况，以及合资是按项目还是整体协议 - 项目集中的州监管框架有利，部分州已获得EPA许可优先权，公司在德州已获得三个Class II许可，第四个已提交；地质方面，公司倾向于排放源附近有合适的注入空间，许多项目所在地地质条件有利；合资是平台协议，合作方将承诺一定资本，用于未来所有交易 [126][129][131] 问题：公司是否愿意在ERCOT以外进行电力投资 - 公司愿意且正在关注ERCOT以外的市场，公司的天然气、碳捕获和电力模式可在美国范围内扩展，很多客户在德州以外也有业务，公司可提供全天候脱碳电力 [134][135][136] 问题：这些投资是否取决于碳抵消能力 - 取决于客户，对净零目标有强烈承诺的客户对脱碳能力敏感，而只关注电力供应时间的客户对此不太敏感，公司会根据客户需求定价 [138][139][140]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度应计资本支出为6000万美元，低于第四季度指导范围下限6500万美元，全年应计资本支出约为1.18亿美元，较去年减少28%；2025年预计资本支出在3.2亿 - 3.8亿美元之间 [28][29] - 第四季度净亏损5700万美元，摊薄后每股亏损0.68美元；调整后净收入约为100万美元，摊薄后每股收益0.01美元；全年调整后净亏损4000万美元 [31] - 2024年调整后自由现金流为9200万美元，调整后自由现金流利润率为15%；年末循环信贷余额为1.65亿美元，净杠杆率为0.65倍；现金及现金等价物约为1500万美元，总流动性为4.36亿美元 [30] - 第四季度电力业务合资公司净亏损约1700万美元，调整后息税折旧摊销前利润为50万美元；全年合资公司净收入为1000万美元，调整后息税折旧摊销前利润为3400万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 第四季度平均产能利用率为38%，总发电量为1200吉瓦时；全年平均产能利用率为57%，总发电量为7400吉瓦时 [25][26] - 第四季度电力价格平均为每兆瓦时36.9美元，天然气平均成本为每百万英热单位2.5美元，平均火花价差为每兆瓦时19.37美元；全年平均火花价差为每兆瓦时21.96美元 [26] - 2025年电力合资公司目标调整后息税折旧摊销前利润在1.3亿 - 1.7亿美元之间 [27] 上游业务 - 第四季度产量为7.74亿立方英尺当量/天，超出指导范围中点5%；全年平均日产量为7.88亿立方英尺当量/天 [15][17] - 2025年全年产量指导范围为7.55亿 - 7.9亿立方英尺当量/天 [18] 碳捕获业务 - 截至2024年底，Barnett Zero项目自启动以来已注入约17.3325万吨二氧化碳，2025年预计注入量在12万 - 17万吨/年 [19][20] - Cotton Cove项目预计2026年上半年首次注入二氧化碳，预计峰值注入率为4.2万吨/年 [20] - 新的CCUS项目预计2026年第一季度开始注入二氧化碳，预计平均封存率约为9万吨/年 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - ERCOT市场2024年长期负荷预测显示，到2030年总体需求可能达到150吉瓦，几乎是2023年峰值负荷85吉瓦的两倍，数据中心发展约占增长的一半 [8] - 第四季度电力价格因德州天气良好和电网新增可再生能源而有所缓和，但公司仍看好其长期需求增长和稀缺定价 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司结合传统和新能源方法，提供综合能源解决方案，业务涵盖电力、碳捕获、上游和中游，具有独立和协同创造价值的能力 [6] - 电力业务通过提高现有资产利用率、进行并购交易和探索建设新的联合循环机组实现增长，同时利用碳捕获业务对天然气进行脱碳 [9][10] - 公司看好碳捕获行业，通过FID进展和项目管道巩固领导地位，正与全球能源转型投资者进行独家谈判，以寻求碳捕获业务的合资伙伴 [11] - 上游业务作为现金引擎，凭借低下降率和战略定位，在不同价格环境下实现生产增长和价值捕获 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型之年，业务表现稳健，各业务线均取得进展，同时保持了强大的资产负债表 [5] - 公司对各业务线前景持乐观态度，认为电力业务在ERCOT市场有增长机会，碳捕获行业有政策支持和经济激励，上游业务有良好的业绩和发展潜力 [9][11][13] - 公司将继续执行战略，为股东创造价值，有信心应对市场动态并实现目标 [34] 其他重要信息 - 公司首席财务官John Jimenez即将退休，David将接任 [24] - 公司已在纽约证券交易所上市，并发布了更新的投资者报告 [6][4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在PPA机会中愿意为其分配多少产能 - 公司认为在ERCOT市场，现有1500兆瓦未分配的电力资产，单厂750兆瓦是比较合适的上限，可保证维护时的冗余性 [37][38][39] 问题2: 现有电厂PPA协议进展及新电厂协议情况 - 现有电厂相关讨论活跃，预计未来12 - 24个月市场会有很多交易达成；新电厂研究是基于客户对新发电资产的需求，公司有能力同时满足两类客户需求 [41][42][44] 问题3: CCS资本支出指导中包含的内容及是否假设合资 - 1.3亿美元的CCUS及其他资本支出中，约9000万美元为预计的CCUS支出，目前报告的资本支出为100%，未假设合资 [48][50] 问题4: 生产税较低的原因及是否会在第一季度反转 - 生产税较低是由于部分县在确定资产评估价值时流程延迟，导致第四季度进行了调整，预计未来将恢复到历史水平 [51][52][53] 问题5: 上游业务在天然气价格上涨时未加大投入的原因 - 公司将坚持系统的资本支出投资方法，关注自由现金流；若2025年下半年和2026年价格保持强劲，将考虑增加资本支出；当前资本支出指导是基于3.5美元的价格假设 [54][55][56] 问题6: 天然气处理CCS合同的利润率与净零项目的比较，以及增加CCS量后可提供的低碳电力 - 新合同的利润率与Barnett Zero项目相当，约为每吨50美元的息税折旧摊销前利润；随着碳捕获量增加，可按比例增加可脱碳的电力 [60][61][62] 问题7: 2025年电力业务EBITDA指导低于预期的原因 - 2025年市场受夏季天气和新增项目影响，短期内价格承压，但2026 - 2028年有大量合同基荷需求，市场将出现稀缺定价 [63][64] 问题8: 其他Barnett运营商对改善后的天然气价格的看法及是否会进行整合 - 若价格稳定在当前水平3 - 6个月，预计下半年会有更多交易，特别是天然气方面；若价格预期进一步上涨，买卖价差可能会扩大 [70][71][72] 问题9: 上游业务表现出色的主要推动因素及是否会做出改变 - 第四季度上游业务表现主要由新井表现和低基础下降率推动，特别是新井表现超预期；预计2025年及以后将继续保持良好表现，并根据价格情况考虑增加资本支出 [74][75][76] 问题10: 碳捕获合资项目达成交易的信心及风险 - 公司对达成碳捕获合资项目有信心，合作方很有诚意，目前正在解决政策相关问题；碳捕获得到两党支持，公司处于领先地位，但在交易完成前仍存在不确定性 [83][84][85] 问题11: 幻灯片21中项目的监管和地质方面考虑，以及合资项目是按项目还是整体协议 - 多数项目所在州的监管环境有利，部分州已获得EPA许可优先权，且有良好的地质条件；合资项目是平台协议，合作方将投入一定资本，涵盖未来所有交易 [95][96][100] 问题12: 公司是否愿意在ERCOT以外进行电力业务投资 - 公司愿意并正在考虑在ERCOT以外进行投资，因其综合能源模式可在全美扩展，且有客户在德州以外有业务需求 [102][103][104] 问题13: 这些投资是否取决于碳抵消能力 - 这取决于客户需求，对净零目标有强烈承诺的客户对脱碳能力敏感，而只关注电力供应时间的客户则不太敏感，公司可根据客户需求定价 [105][106][107]