美国房价指数 核心观点 - 2025年2月美国全国房价指数同比上涨3.9%，较1月的4.1%略有放缓，显示市场温和降温趋势 [1][2] - 10城和20城综合指数分别录得5.2%和4.5%的同比涨幅，但增速均较上月下降0.2个百分点 [2] - 纽约以7.7%的同比涨幅领跑全美，芝加哥(7.0%)和克利夫兰(6.6%)紧随其后，坦帕则下跌1.5%成为表现最弱市场 [2][4] 月度变化 - 未经季节性调整的全美房价指数环比上涨0.4%，10城和20城综合指数分别上涨0.8%和0.7% [3] - 经季节性调整后，10城和20城指数环比涨幅收窄至0.5%和0.4%，全美指数涨幅为0.3% [3] - 旧金山(+1.8%)、西雅图(+1.6%)和洛杉矶(+1.5%)领跑月度涨幅，17个城市实现正增长 [5] 市场动态 - 抵押利率维持在6%中段水平，供应短缺持续抵消需求疲软影响，支撑房价韧性 [3][6] - 阳光地带等前期涨幅较大市场正经历调整，融资成本高企和可负担性压力抑制买家需求 [4] - 房价年化涨幅呈现前高后低特征，上半年快速上涨后下半年趋于平缓 [3] 历史比较 - 全美指数较2006年峰值上涨76%，较2012年低谷上涨142.5% [7] - 20城指数当前水平335.08，较2006年峰值仍低35.1%，但较2012年低谷上涨149.9% [8] - 10城指数354.26，较历史峰值仍有56.6%差距 [8] 区域表现 - 波士顿(5.91%)、底特律(5.76%)和西雅图(4.95%)位列年度涨幅第二梯队 [9] - 达拉斯(0.89%)、波特兰(2.08%)和凤凰城(2.32%)等市场增速显著低于全国平均水平 [9] - 月度数据中芝加哥(0.78% SA)、克利夫兰(0.90% SA)等中西部城市经季节调整后表现强劲 [10][11]

欧盟可持续发展金融改革方案 - 欧洲委员会提出综合改革方案 旨在简化欧盟可持续发展金融要求并提升竞争力 核心措施包括减少受披露规则约束的公司数量及简化技术性要求 [1] - 改革目标为到2029年将整体报告要求削减25% 中小企业报告要求削减35% 预计带来超过60亿欧元的行政负担减免 [3][5][6] - 提案包含三项关键修订：1) CSRD/CSDDD约束公司数量减少80% 2) 部分公司报告时间推迟两年 3) 欧盟分类法报告模板缩减70% [4][5] 具体法规调整 - CSRD适用范围大幅收缩：上市公司数量减少57%至约6,000家 其中欧盟/美国/日本上市公司分别减少30%/25%/12% 私营公司数量减少73%至5,500家 [6] - 豁免条款：符合条件活动占比低于10%的公司可自愿披露 小型公司豁免遵守CSDDD [5][4] - 保持CSRD与SFDR及欧盟分类法的协调性 确保投资者能获取满足监管要求的关键绩效指标 [8][12] 对市场参与者的影响 - 80%资产所有者已将可持续性因素融入投资策略 但数据覆盖范围缩减可能影响投资决策 [8][10] - 数据提供商面临更高成本 需更多依赖代理数据与估算数据构建数据集 [11] - 报告延期为与国际标准(如ISSB)整合提供窗口期 有望增强过渡计划一致性 [9][12] LSEG的应对措施 - 持续更新可持续发展金融数据集 确保符合新规要求 并通过AI技术预判监管动态 [11][12] - 协助客户解读应用可持续性数据 工作流程无缝衔接报告格式变更 [11] - 提供标准化ESG数据覆盖全球80%市值企业 包含透明化评分体系及多维度分析工具 [25] 行业长期展望 - CSRD曾获投资者赞誉 因其承诺构建统一可持续性数据框架 解决数据可用性与可比性问题 [13] - CSDDD将助力企业从供应链获取环境及人权影响信息 [13] - 当前提案仍处审议阶段 最终内容可能调整 需持续关注政策演变 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机ASV同比增长4.1%，调整后运营利润率为37.3%，调整后摊薄每股收益为4.28% [9] - ASV保留率超95%，客户保留率为91%，客户群增至超8600个，用户账户增至超21.9万个 [12] - 有机ASP季度增长1960万美元，同比增长4.1%，GAAP收入同比增长4.5%至5.71亿美元，有机收入同比增长4%至5.68亿美元 [34][35] - GAAP运营费用同比增长5.8%至3.85亿美元，GAAP运营利润率下降约80个基点至32.5%，调整后运营费用增长6.3%，运营利润率下降100个基点至37.3% [36] - 技术相关支出增长31%，员工费用同比增长3%，第三方内容成本同比增长7%，房地产及相关设施费用同比下降6% [37][38][40] - GAAP有效税率为15.9%，GAAP摊薄每股收益增长0.11美元或3%至3.76美元，调整后每股收益增长0.06美元或1.4%至4.28%，EBITDA增长3.6%至2.25亿美元 [42][43] - 自由现金流为1.5亿美元，同比增长23%，季度回购近13.7万股，花费约6400万美元，支付季度股息每股1.04美元 [44][45] - 重申2025财年有机ASV增长指导中点为5%，将增长范围缩小至4.4% - 5.8%，收入指导范围为23.05 - 23.25亿美元，调整后运营利润率指导范围为36% - 37%，调整后摊薄每股收益指导范围为16.8 - 17.4美元，GAAP运营利润率指导范围为32% - 33%，GAAP每股收益指导范围为14.8 - 15.4美元，有效税率指导范围为17% - 18% [11][47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富业务重新加速至两位数增长，获得UBS等领先客户，成为全球前20大财富管理公司中一半公司的主要市场数据合作伙伴 [15][16] - 交易撮合业务中，银行业务拖累增长，但续约活动显著增加，签署超12笔大型银行续约，推出Pitch Creator，有超50个机会，近24家大型银行客户积极试用 [17][19] - PEVC业务加速实现两位数增长，企业业务因Irwin收购获得增长动力 [21] - 机构买方业务中，资产管理和资产所有者客户面临成本合理化和预算收紧压力，保留率受影响，但托管服务提供对冲和增长渠道，获得七位数大单 [21][22] - 对冲基金业务表现出色，受益于基金推出、工作站保留率提高和数据解决方案销售强劲 [23] - 合作伙伴和CGS业务增长稳健，新业务和扩张活动活跃，CGS受益于多个资产类别的新发行市场 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机ASV增长4%，财富和对冲基金业务表现强劲，但资产管理、资产所有者和合作伙伴业务结果不一 [13] - EMEA地区有机ASV增长3%，对冲基金和PEVC公司有增长动力，但资产管理和银行业务面临侵蚀逆风 [13] - 亚太地区有机ASV保持7%的增长，数据解决方案销售强劲，尤其是在财富、企业、对冲基金和PEVC基金领域 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要任务是推动营收增长，财富业务将继续成为增长引擎，扩大市场份额和解决方案覆盖范围 [25][26] - 近期收购的Irwin和LiquidityBook推动交叉销售机会，Cobalt为PEVC客户提供企业解决方案 [27] - 银行业务产品保持领先，通过内容投资和工作流程生产力提升竞争力，过去18个月续约超三分之一的银行ASV [28][29] - 机构买方业务专注于企业层面客户参与，托管服务和数据解决方案贡献下半年管道，降低大规模取消风险 [30] - 团队专注于利用Gen AI产品先发优势，执行市场策略，缓解上半年保留率压力 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年开局缓慢，市场环境具有挑战性，CPI下降导致年度价格涨幅降低，资产管理和银行业务结果疲软，但公司对管道和产品创新感到满意 [10] - 与客户的对话积极，业务有望在下半年加速增长，对实现有机ASV增长指导有信心 [11] - 团队有能力实现下半年增长，基于解决方案广度和客户对Gen AI解决方案的兴趣，可见度清晰 [50] 其他重要信息 - 自2025财年起，公司报告有机ASV而非有机ASV加专业服务，以关注收入的经常性 [6] - 收购LiquidityBook增强服务客户全投资组合生命周期集成工作流程的能力，预计立即增加公司增长 [23][24] - 支付完三年前为CGS收购所借10亿美元定期贷款的剩余本金，通过循环信贷安排为LiquidityBook收购借款4.8亿美元，总杠杆率为1.7倍 [46][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍Gen AI产品的客户反馈、定价及接受度 - 公司对Gen AI产品的势头感到满意，有6个SKU已售出，Pitch Creator最具势头，Conversational API在各公司类型中受欢迎，Portfolio Commentary开始货币化，Q3和Q4将推出更多SKU [56][58][60] - 客户对产品定价结构反应良好，Pitch Creator有近24个活跃试用和后期谈判，Conversational API和矢量数据套餐也得到客户认可 [61][62] 问题: 公司业绩改善是环境变好还是自身努力的结果 - 公司认为已降低全年重大风险，各市场表现强劲，资产管理人业务复苏，小型公司类型增长迅速，不依赖银行业务实现目标 [67][68][71] - 除传统优势外，EMS和前台解决方案也获得更多吸引力，LiquidityBook有助于完善投资组合生命周期，创造交叉销售机会 [73][74] 问题: 银行业务在指导范围中的影响 - 公司在管道中对银行业招聘的预期较为保守，Pitch Creator可能带来积极影响，指导中点对银行业务的预期略低于去年，若银行业务改善将推动业绩向指导范围高端发展 [78][79] 问题: UBS Vault交易是否计入本季度ASV及量化，以及遗留解决方案退休情况 - UBS交易在本季度签约，初始阶段的ASV未计入下半年强劲管道，用户将在未来一两个季度推出 [84][87] - 本季度因价格涨幅降低和战略交易取消影响ASV增长，今年无进一步产品退休计划 [83] 问题: 本季度定价与定价实现情况，以及国际定价压力 - 标准合同包含基于CPI、RPI或3%中较高者的年度价格涨幅，指导范围反映通胀率下降，国际价格涨幅预计与美洲地区成比例 [90] - 公司调整全年费率表，在企业和对冲基金等公司类型中实现更高价格，新业务价格实现同比略降，但销量增长近25%，推动新业务ASV增长近10% [91] 问题: 如何实现利润率指导中点 - 本季度人员成本因去年奖金应计变化而降低，公司积极管理内容和技术成本，包括供应商信贷和合同取消，上半年外汇也带来一定收益 [97][98] - 下半年预计费用将增加，用于战略投资、Gen AI和基础设施项目以及市场推广，但公司有能力吸收收购带来的稀释影响 [99][100] 问题: 市场不确定性对数据和饲料业务的影响，以及并购对全年ASV指导的影响 - 数据和饲料业务增长主要源于成为企业合作伙伴、推出新产品以及内容质量高，市场需求大，特别是对高质量数据的需求，以及新科技初创公司的推动 [104][106][107] - 本财年的并购交易带来协同效应和交叉销售机会，LiquidityBook收购带来约2200万美元ASV和170个客户，有助于服务更多客户 [111][112] 问题: 财富业务的土地和扩张战略方向 - 财富业务的增长机会包括区域扩张，如欧洲的瑞士和英国以及亚洲市场；增加用户数量，特别是在总部办公室；为客户提供额外服务，支持更多工作流程 [117][118][119] 问题: 技术投资是否会带来有机收入增长显著提升 - 公司在技术方面的投资是为了支持三年计划中实现中高个位数增长，这是对业务的持续投资，通过现有费用基础的成本合理化来提供资金 [126][127] 问题: 市场低迷和波动对买方预算和销售周期的影响 - 公司目前未看到明显变化，买方面临的主动向被动投资转变压力并非新问题，公司通过企业解决方案和Gen AI产品应对，已建立强大的下半年管道，预计当前市场环境不会对其产生重大影响 [130][131] 问题: 有机ASV增长的信心来源 - 公司预订的ASV同比大幅增加，管道情况更好，销售环境与2023年相当，对下半年下行风险有更好的可见性，预计保留率将提高，管道多样化，包括大型和中型交易，这些都增强了对有机增长的信心 [135][136][137] 问题: 向技术预算销售的敏感性，以及客户对话和销售周期趋势 - 向技术预算销售是可行的，公司有数据支持部分交易并非针对市场数据预算，近期变化不大 [140][141] - 客户对公司产品表示赞赏，对话主要围绕Gen AI工具，部分大型交易将来自技术预算，而非传统市场数据预算 [142][143] 问题: 客户数量增长但每户用户数量下降的原因 - 新增客户中私募股权公司增多，这类客户通常用户数量较少，同时Irwin收购的客户在本季度纳入，但用户未计入，可能导致每户用户数量下降 [146][148][149] 问题: 续约活动的前瞻性节奏和风险 - 当前续约周期与合同到期日期有关，未来公司将更有组织地进行续约，制定续约手册，提前续约以分散续约时间 [153][154] - 近期完成的大型银行续约合同价格持平或上涨，公司的银行业务产品具有竞争力，技术、数据和Gen AI的结合是银行续约的重要原因 [155][156][159]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机ASV同比增长4.1%，调整后营业利润率为37.3%，调整后摊薄每股收益为4.28美元 [9] - ASV保留率超95%，客户保留率为91%，客户群增至超8600家，使用账户增至超21.9万个 [10] - GAAP收入同比增长4.5%至5.71亿美元，有机收入增长4%至5.68亿美元 [25] - GAAP营业费用同比增长5.8%至3.85亿美元，GAAP营业利润率同比下降约80个基点至32.5% [25] - 调整后营业费用增长6.3%，营业利润率同比下降100个基点至37.3% [25] - GAAP稀释每股收益同比增加0.11美元或3%至3.76美元，调整后每股收益增加0.06美元或1.4%至4.28美元 [29] - EBITDA同比增长3.6%至2.25亿美元，自由现金流为1.5亿美元，同比增长23% [29] - 本季度回购近13.7万股，花费约6400万美元，本季度支付每股1.04美元的季度股息 [31] - 重申有机ASV增长指引中点为5%，并将ASV增长范围缩窄至约4.4% - 5.8% [32] - 收入指引范围调整为23.05 - 23.25亿美元，调整后营业利润率指引范围为36% - 37%，调整后摊薄每股收益指引范围为16.8 - 17.4美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 财富业务 - 本季度重新加速至两位数增长，取代现有竞争对手，扩大市场份额 [12] - 成为全球前20大财富管理公司中一半公司的主要市场数据合作伙伴 [13] 交易撮合业务 - 银行业务增长受阻，但续约活动显著增加，签署超12笔大型银行续约，获得多年合同 [13][14] - 推出PitchCreator，有超50个机会，近24家大型银行客户积极试用 [14] - PEVC业务在第二季度加速实现两位数增长 [15] 企业业务 - 受第一季度Erwin收购的推动实现增长 [15] 机构买方业务 - 资产管理和资产所有者客户面临成本合理化和预算紧缩的逆风，保留率对增长造成压力 [15] - 管理服务提供自然对冲和额外增长渠道，获得7位数大单 [16] 对冲基金业务 - 受益于基金推出、较高的工作站保留率和强大的数据解决方案销售，成为亮点 [16] 合作伙伴和CGS业务 - 第二季度增长稳健，多个合作伙伴领域有强劲的新业务和扩张活动 [17] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 有机ASV增长4%，财富和对冲基金业务表现强劲，但资产管理、资产所有者和合作伙伴业务结果喜忧参半 [11] EMEA市场 - 有机ASV增长3%，对冲基金和PEVC公司有增长势头，但被资产管理和银行业务的侵蚀逆风抵消 [11] 亚太市场 - 有机ASV保持7%的增长，数据解决方案销售强劲 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 首要任务是推动营收增长，财富业务将继续成为增长引擎，扩大解决方案覆盖的工作流程广度 [18] - 收购Erwin和Liquidity Book带来交叉销售机会，Cobalt助力交叉销售PEVC客户 [19] - 银行业务产品保持领先，专注工作流程生产力，过去18个月续约超三分之一的银行ASV [19][20] - 机构买方业务专注企业层面客户参与，管理服务和数据解决方案贡献下半年管道 [20] - 利用在生成式AI产品的先发优势，执行市场战略，缓解上半年保留率压力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025财年开局缓慢，市场环境具有挑战性，低CPI导致年度价格涨幅同比降低 [9] - 尽管市场存在不确定性，但公司对销售管道的实力和产品创新感到满意，预计下半年营收加速增长 [9] - 公司对下半年营收加速增长有信心，重申有机ASV增长指引中点为5%，并缩窄范围 [9][32] 其他重要信息 - 公司收购Liquidity Book，增强服务客户整个投资组合生命周期集成工作流程需求的能力，预计该收购将立即促进增长 [16][17] - 公司在第二季度末还清10亿美元定期贷款，为Liquidity Book收购新借款4.8亿美元，总杠杆率为1.7倍 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司Gen AI产品的客户吸引力、定价及接受度如何 - 公司对Gen AI产品的发展势头感到满意，有望实现今年30 - 50个基点的货币化目标 [37] - 六个SKU已售出，Pitch Creator最具势头，其次是对话式API，投资组合评论开始货币化 [38][39][40] - 客户对产品定价结构反应良好，Pitch Creator有近24个活跃试用和后期谈判项目 [41] 问题: 公司业绩改善是环境变好还是自身努力的结果 - 公司认为已降低全年重大风险，各市场有望在下半年加速增长 [46][47] - 资产管理业务有复苏迹象，小型公司类型表现出色，不依赖银行业务实现目标 [48] - 除传统优势外，EMS和前台解决方案也获得更多吸引力，Liquidity Book有助于完善投资组合生命周期 [49] 问题: 银行业务在公司指引范围中的影响程度 - 公司在银行业务招聘方面的预测较为保守，Pitch Creator可能带来积极影响 [53] - 指引中点假设银行业务人员数量略低于去年，若业务改善将推动业绩向指引上限发展 [54] 问题: UBS Vault交易是否计入本季度ASV，以及主动退役遗留解决方案的量化影响和未来计划 - UBS Vault交易在本季度签约，但用户要到下季度才会产生ASV [62] - 本季度除价格上涨较低和主动取消部分战略交易外，业务本可加速增长，今年无进一步产品退役计划 [58] 问题: 本季度定价情况，包括现有交易、新业务和续约的定价实现，以及国际市场第三季度定价压力 - 标准合同的年度价格上涨基于CPI、RPI或3%中的较高值，指引范围已反映较低通胀率 [65] - 国际价格上涨预计与美洲市场成比例，公司通过调整费率表和增加新业务量来获取额外ASV [66][68] 问题: 如何实现利润率指引中点，考虑到技术成本上升和收购带来的成本 - 本季度人员成本较低，公司积极管理内容和技术成本，上半年受益于外汇因素 [71][72] - 下半年预计费用将增加，优先进行战略投资，但能够吸收收购带来的稀释影响 [73][74] 问题: 市场不确定性对数据业务和并购业务的影响，以及能否维持全年ASV指引 - 数据业务增长主要源于成为客户的企业合作伙伴，推出新产品和内容质量高也有推动作用 [77][79] - 数据管理服务业务开始增长，预计将持续增长 [81] - 本财年的收购带来协同效应和交叉销售机会，有助于实现目标 [82] 问题: 财富业务的“落地并拓展”战略未来方向 - 包括区域扩张，重点是瑞士、英国和亚洲市场 [88] - 增加用户数量，特别是在总部办公室和替代高端终端 [89] - 增加额外服务以支持客户的工作流程，如潜在客户生成工具 [89] 问题: 内部投资支出是否会显著提升有机收入增长 - 公司在投资者日计划实现中高个位数的有机收入增长，目前的技术投资是为支持该目标 [95] - 投资通过合理化现有成本进行资金支持，无额外大型投资计划 [96] 问题: 市场低迷和波动对买方预算和销售周期的影响 - 公司认为目前买方市场变化不大，已应对多年不确定性，企业解决方案和生成式AI产品可应对挑战 [98][99] - 公司建立了强大的下半年管道，预计当前市场环境不会对其产生重大影响 [99] 问题: 价格上涨压力下，有机ASV增长拐点的信心来源 - 公司预订的ASV同比大幅增加，销售管道优于前两年，销售环境与2023年相当 [103] - 对下半年下行风险有更好的可见性，无重大损失，保留率将改善，管道多样 [104] 问题: 向技术预算销售的敏感性，以及近期客户对话和销售周期趋势 - 向技术预算销售是有益的，部分交易来自技术预算而非市场数据预算，近期变化不大 [107] - 客户欣赏公司的产品，对话主要围绕Gen AI工具，部分大型交易将来自技术预算 [108] 问题: 客户数量增长但每户用户数量下降的原因 - 新增客户中私募股权公司较多，通常用户数量较少 [112] - Erwin收购的客户本季度计入，但用户未包含在内，影响了每户用户数量 [113] 问题: 续约活动的节奏和风险，以及客户推动续约的原因 - 当前续约周期与合同到期日期有关，未来公司将更有组织地进行续约工作，制定续约手册 [118] - 公司注重保留率，大型银行续约合同价格持平或上涨，银行业务产品优势促使客户续约 [120][121]

文章核心观点 - 低延迟市场数据受欢迎程度快速增长成新行业标准，报告探讨低延迟和直接数据流相关内容，包括市场情况、传统数据获取方式、构建或购买解决方案利弊，介绍LSEG创新低延迟产品并展望未来趋势 [1] 高速时代 - 金融服务公司用大量数据支持多个前台和中台业务应用，算法和高频交易成资本市场重要部分，相关公司致力于获取处理最快市场数据以抢占先机 [3] 电子交易持续增长 - 2023年美国买方公司采用电子交易的股票订单流量占44%，比上一年的42%略有增加，其中37%通过算法和/或智能订单路由执行，比35%有所增加，7%直接路由到交叉网络与去年同比持平 [4] - 2023年英国基金经理通过算法策略交易的订单流占36%，比2022年增加2%，预计到2026年底将达39% [6] - 2020 - 2023年亚太地区资本市场电子交易呈上升趋势，股票和外汇交易年增长率为15% - 20%，固定收益交易年增长率为17%，预计2024年及以后继续延续 [7] 传统的市场渠道 - 行业对最快市场数据需求增长，推动对底层技术如数据流处理器的需求增加，资本市场公司实施底层技术和数据基础设施有自行构建维护和与专业市场数据供应商合作两种选择 [10] LSEG产品组合 - LSEG低延迟解决方案支持公司交易和风险用例，解决内部开发短板，通过Real - Time - Direct和Real - Time - Ultra Direct提供低延迟或超低延迟市场数据流处理解析，可按需配置 [12] 实时数据解决方案 - 公司可通过LSEG解决方案定制选项获取市场数据，其覆盖整个延迟范围的数据流选项可靠灵活，能为各种用例提供支持，可按需选择数据格式、交付机制和发布频率，还可通过LSEG Workspace访问实时数据产品 [13][14] 定制化市场数据流解决方案 - 无需复杂安装设置，可用行业标准API访问所需全球市场数据 [16] 特色与优势 - 提供低延迟服务、整合的Full Tick数据流、历史数据服务、数据管理和传送 [21]