公司动态 - NuScale Power成为首家获得美国核管理委员会批准商业化部署小型模块化反应堆设计的公司 设计容量为77兆瓦 [1] 投资者偏好 - 投资者关注公司需满足以下特征：收入 利润和自由现金流均增长 具备优异增长前景 估值合理 [1] - 投资者偏好稳定增长 高自由现金流利润率 分红股票及实施慷慨股票回购计划的公司 [1] 分析师声明 - 分析师未持有相关公司股票或衍生品头寸 未来72小时内无增持计划 [2] - 分析内容仅代表个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2]

亚马逊与Talen Energy的核能合作 - 亚马逊将从Talen Energy的Susquehanna核电站购买1 92吉瓦电力 用于支持AWS云和AI服务器运营[1] - 该合作是大型科技公司直接采购核能的趋势延续 此前微软和Meta已采取类似行动[1][7] - 协议修改了原有方案 新版本改为"电表前"采购模式 数据中心将通过电网标准方式计费 输电线路将于2026年春季改造完成[2][4] 核能合作模式演变 - 原计划采用"电表后"直接供电方案被监管叫停 因涉及电网维护费用分摊不公问题[3] - 新协议期限延续至2042年 同时双方计划在宾夕法尼亚州建设小型模块化反应堆(SMR)并扩建现有核电站[4] - 扩建现有核电站可能通过改用高浓缩燃料 优化运行参数或升级涡轮机等方式实现[5] 行业趋势与比较案例 - 微软去年启动16亿美元项目 与Constellation Energy合作重启三哩岛核电站 预计产生835兆瓦电力[7] - Meta本月与Constellation达成协议 购买伊利诺伊州1 1吉瓦核电站的清洁能源属性[7] - 亚马逊投资的X-energy公司计划在太平洋西北地区和弗吉尼亚州新增300兆瓦核能产能[8] 技术发展方向 - 小型模块化反应堆(SMR)成为行业探索方向 多家初创企业通过部件规模化生产试图降低建设成本[8] - 新增产能目标明确指向为PJM电网提供净新增能源 以规避监管对用户成本分摊的质疑[9]

数据中心的能源需求增长 - 美国数据中心市场规模预计到2030年将达到3088.3亿美元 [1] - 数据中心对电力的需求显著增长，尤其是AI驱动的数据中心 [3][4] Constellation Energy Corporation (CEG)的战略布局 - 公司利用其强大的核能基础设施，直接为数据中心提供电力，避免长距离输电 [2] - 核能的可靠性和零碳排放特性使其成为数据中心供电的理想选择 [3] - 公司与Meta和微软签订了20年的电力采购协议，分别从2027年和2024年开始供应清洁能源 [4] - 公司正在探索与电网连接的数据中心项目 [3] 其他受益于数据中心需求的能源公司 - Xcel Energy (XEL) 的核电厂为数据中心提供约30%的电力，并计划新增8900兆瓦的数据中心容量 [7] - Vistra Corp. (VST) 投资25亿美元于数据中心能源项目，以扩大市场份额 [8] CEG的股价和财务表现 - 过去三个月，CEG股价上涨43.2%，远超行业平均的22.4% [9][10] - 公司当前的远期市盈率为28.96倍，高于行业平均的21.66倍 [12] - 2025年和2026年的每股收益预计分别增长8.77%和22.39% [14]

公司股价表现 - 核能公司Oklo股价在截至周五上午的一周内大幅上涨28% [1] - 股价上涨源于公司本周密集的利好消息 [1] 公司业务与技术 - 公司正在开发名为"Aurora"的下一代快裂变核电站 [2] - Aurora技术基于1964-1994年美国政府运营的实验增殖反应堆II（EBR-II），技术成熟可靠 [2] - 该电站设计支持并网或离网运行，特别适合偏远地区供电需求 [2] - 可使用新鲜或回收核燃料运行，燃料灵活性高 [2] 本周重大进展 - 周三获得美国国防部意向书，将为阿拉斯加艾尔森空军基地供电 [3] - 项目采用长期电力购买协议（PPA）模式 [3] - 周四宣布公开发行定价，计划融资4-46亿美元 [3] 商业模式分析 - 采用"建设-拥有-运营"模式，通过PPA协议销售电力而非出售电站设计 [5] - 该模式能产生长期稳定收入，但需要大量建设资金 [5] - 市场对本周融资和项目进展持积极态度 [5]

关于作者背景 - 作者Emily Jarvie曾在澳大利亚社区媒体担任政治记者 后转战加拿大多伦多报道新兴迷幻剂行业的商业、法律和科学发展 [1] - 其作品发表于澳大利亚、欧洲和北美多家报纸、杂志及数字媒体 包括The Examiner、The Advocate和The Canberra Times等 [1] 关于出版商 - 出版商Proactive为全球投资者提供快速、易获取且可操作的商业及金融新闻内容 [2] - 新闻团队独立运作 覆盖伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等全球主要金融中心 [2] 内容覆盖领域 - 专注于中小市值公司 同时涵盖蓝筹股、大宗商品及广泛投资主题 [3] - 重点领域包括生物制药、采矿与自然资源、电池金属、石油天然气、加密货币及新兴数字与电动汽车技术 [3] 技术应用 - 采用前瞻性技术辅助内容生产 但核心创作仍依赖人类专业经验 [4] - 选择性使用自动化工具及生成式AI 所有内容最终由人工编辑和撰写以确保质量 [5]

公司动态 - 核电股Oklo(OKLO N)盘后交易时段一度下跌近7% [1] - 公司宣布将公开发行4亿美元普通股 [1]

市场表现 - 周三市场震荡反弹，创业板指领涨1.21%至2061.87点，沪指涨0.52%报3402.32点，深证成指涨0.83%报10246.02点 [1] - 两市成交额合计12555亿元（沪市5018亿元+深市7537亿元），创业板成交3605亿元 [1] - 全市场超3400只个股上涨 [3] 板块及个股动态 - 涨幅居前板块：稀土永磁（中科磁业涨停创历史新高）、汽车零部件（美晨科技等10余股涨停）、证券（兴业证券涨超9%） [1][2] - 跌幅居前板块：可控核聚变、生物疫苗、通信服务、饮料制造 [1] - 核电股调整明显，尚纬股份跌停 [2] 机构观点 - 巨丰投顾：中美协议框架提振情绪，外资超配中国资产，建议关注半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等高景气领域 [4] - 金鹰基金：政策利好推动成交量回升，短期关注科技成长方向，海外美联储降息预期回落 [4] - 中国银河证券：海光信息合并中科曙光为信创领域里程碑，2025年国产算力及硬件、EDA等"卡脖子"领域将加速整合 [5] 行业数据 - 汽车行业：5月汽车产销同比均增11%以上（264.9万辆/268.6万辆），新能源汽车销量占比达48.7%，1-5月出口249万辆同比增7.9% [6] - 腕戴设备：2025Q1全球出货量同比增10.5%至4557万台，中国市场同比激增37.6%，智能手表（全球+4.8%）与手环（全球+34%）分化明显 [7] 资金动向 - 险资举牌加速：截至5月末举牌15次（接近2024全年），80%集中于H股，银行（平安人寿持股农行H股10%）、公用事业、能源为主要方向 [8]

报告公司投资评级 - 重申对Cameco Corp.（CCJ）的买入评级 [1] 报告的核心观点 - 西屋电气因新反应堆建设项目有望受益，为CCJ带来新的收入驱动力，上调对CCJ的预测和目标价 [1] - 预计全球新反应堆建设将为西屋电气的收入和调整后EBITDA带来显著提升，从而使CCJ受益 [10][11] 各部分总结 西屋电气相关协议 - 2025年1月美国与韩国政府签署协议，随后西屋电气与韩国公司达成商业协议，为反应堆部署建立了互利框架，但协议细节大多保密 [2] 韩国水电与核电公司（KHNP）/捷克交易 - 上周捷克与韩国就杜科瓦尼核电站的2座核反应堆项目达成协议，项目估计成本约190亿美元，预计有前期付款和项目期间收入两个收入流 [3] - CCJ表示，除2025年第二季度一次性付款带来的调整后EBITDA增加外，西屋电气预计在杜科瓦尼项目期间将获得显著财务收益 [3] 美国新反应堆建设 - 特朗普政府发布行政命令，目标是到2030年有10座新核反应堆在建，西屋电气已与行业伙伴就部署10座大型反应堆进行谈判 [5] - 西屋电气是美国唯一有规模和专业知识的国内反应堆技术公司，若获得项目，预计其收入和调整后EBITDA将有显著提升，新建设项目的调整后EBITDA利润率预计在10%-20% [5] 西屋电气EBITDA影响 - CCJ持有的西屋电气49%股份预计从杜科瓦尼项目中使EBITDA增加约1.7亿美元，意味着2025年西屋电气的EBITDA约3.4亿美元 [6] - 这使得CCJ在西屋电气的股份今年调整后EBITDA可能达到5.25 - 5.75亿美元（之前为3.55 - 4.05亿美元） [6] 韩国交易的其他影响 - 尽管长期调整后EBITDA复合年增长率6%-10%不变，但杜科瓦尼项目可能为西屋电气带来工程和采购等工作范围收入的额外增长 [7] - KHNP正在全球竞投10个反应堆项目，可能为西屋电气的收入和调整后EBITDA带来上行风险 [7] 其他新反应堆建设项目 - 西屋电气正在与波兰和保加利亚就核项目进行谈判，2024年从这些项目获得的前期工程设计（FEED）收入占新建设收入约3亿美元的大部分 [8] 西屋电气新建设收入对CCJ的影响 - CCJ目前的收入/调整后EBITDA的5年复合年增长率为6%-8%/6%-10%，假设已宣布的项目继续进行，并在5年内获得另外两个项目 [10] - 预计2030 - 2039年约110座反应堆将投入使用，大部分将在未来5年开始建设，西屋电气预计从其中约16座反应堆获得收入 [10] - 预计新反应堆建设将使CCJ到2030年的调整后EBITDA贡献超过10亿加元，将未来5年的调整后EBITDA复合年增长率从约9%提高到约19% [10] 估计变化 - 2025 - 2027年调整后EBITDA估计从16.3亿加元/21.4亿加元/24.0亿加元上调至18.8亿加元/22.5亿加元/25.9亿加元 [11] 估值和目标价 - 12个月目标价上调至78美元/107加元（之前为65美元/89加元），基于分部加总估值法 [12]

公司投资动态 - 亚马逊宣布在宾夕法尼亚州投资200亿美元建设两个数据中心园区，其中一个位于Susquehanna核电站旁，另一个位于Fairless Hills的Keystone贸易中心物流园区内 [1] - 这是宾夕法尼亚州历史上最大的资本投资 [3] - 自2024年初以来，亚马逊已在密西西比州、印第安纳州、俄亥俄州和北卡罗来纳州投资约100亿美元建设数据中心项目 [3] - 亚马逊股价在周一美股收盘时上涨1 60% [3] 行业趋势与竞争 - 云计算和人工智能的快速发展推动数据中心需求激增，运行服务器和存储系统需要大量电力 [3] - 科技巨头正加大基础设施投资力度以与其他竞争对手竞争，满足人工智能产品日益增长的需求 [3] - 将数据中心直接接入发电厂可缩短开发时间数年，比连接拥堵电网更快 [3] 能源与基础设施合作 - 亚马逊以6 5亿美元从Talen Energy购买Susquehanna核电站附近的数据中心，该数据中心与核电站有专属电力供应协议，最终将提供960兆瓦电力，相当于美国最大核电站之一40%的输出功率 [4] - 微软与关闭的三里岛核电站所有者达成协议，将在20年协议下重启反应堆为四个州的数据中心供电 [4] - 宾夕法尼亚州最大燃煤发电厂的所有者计划将其改造成价值100亿美元的天然气动力数据中心园区 [4] 监管与挑战 - 联邦能源监管委员会(FERC)以程序性理由搁置了亚马逊与Talen Energy的交易，这是该机构面临的首个此类案例 [4] - 监管机构对数据中心直接接入核电站电力供应的安排表示密切关注 [3] - 存在关于电力转向出价更高客户是否会导致其他用户电力不足以及免缴电网费用是否公平的质疑 [4]

报告公司投资评级 - 行业评级为有吸引力（Attractive）[6] - 安徽鸿路钢构（002541.SZ）、中广核矿业（1164.HK）等多家公司被评为“Overweight（O）”；北京东方雨虹防水科技（002271.SZ）等公司被评为“Equal - weight（E）”；赣锋锂业（002460.SZ）等公司被评为“Underweight（U）” [62][64] 报告的核心观点 - 2025年下半年第二批核电站审批情况不确定，若经济增长需刺激，可能性或增加；中广核电力有足够核电站选址，预算资本支出应明显增长 [3] - 聚变反应堆商业应用约在2050年代；小型模块化反应堆（SMRs）在中国经济意义不大，不会大规模建设，已建可作特定场景和海外市场示范 [4] - 中国核建已连续40年建设核电站，有加速建设潜力 [5] - 集团核资本支出2025年应明显增长，核电机组建设开工应加速 [9] - 中国主要依赖海外铀资源，虽国内供应有增长但量低成本高 [9][10] 各部分总结 核电部分 - 2025年下半年第二批核电站审批不确定，经济需刺激时可能性或增加；中广核电力有足够选址，预算资本支出应明显增长 [3] 新技术部分 - 聚变反应堆商业应用约在2050年代；小型模块化反应堆在中国经济意义不大，已建可作特定场景和海外市场示范 [4] 核建设部分 - 中国核建连续40年建设核电站，已建64个、在建32个，有加速建设潜力 [5] 铀供应部分 - 集团矿业子公司有国内外铀矿资源，积极与地方政府协商恢复生产开发，也在其他国家勘探；海外资源仍是中国核电主要铀源，国内资源量低成本高 [10]