核心观点 - MGIC Investment预计在2025年第二季度财报中营收同比增长0.4%至3.0676亿美元，但每股收益同比下降9.1%至0.70美元 [3] - 实际业绩与市场预期的对比将显著影响公司短期股价表现 [1][2] - 公司最新分析师预测显示盈利预期上调，盈利惊喜概率模型(EPS ESP)为+2.37%，结合Zacks Rank 3评级，大概率超预期 [12] 财务预期 - Zacks一致预期季度每股收益为0.70美元(同比-9.1%)，营收3.0676亿美元(同比+0.4%) [3] - 过去30天共识EPS预期保持稳定，但个别分析师可能已调整预测 [4] - 最近四个季度公司全部超出EPS预期，最近一次超预期幅度达13.64%(实际0.75美元 vs 预期0.66美元) [13][14] 市场反应机制 - 若业绩超预期可能推动股价上涨，反之则可能导致下跌 [2] - Zacks盈利惊喜模型显示：当Most Accurate Estimate高于共识预期时，实际业绩超预期概率较高 [8][9] - 历史数据显示，具备正EPS ESP且Zacks Rank 1-3的股票有70%概率实现盈利惊喜 [10] 投资决策参考 - 盈利惊喜并非股价变动的唯一决定因素，需结合管理层业务讨论和其他催化剂 [15][17] - 投资者应关注盈利公布前EPS ESP和Zacks Rank的组合信号 [16] - 当前公司EPS ESP+2.37%与Zacks Rank 3的组合显示较高概率实现盈利超预期 [12]

公司业绩报告安排 - 公司将于2025年7月29日周二股市收盘后公布截至2025年6月30日第二季度的业绩 [1] 业绩沟通活动安排 - 公司将在太平洋时间下午2点/东部时间下午5点举行电话会议和网络直播 [2] - 网络直播可在公司网站https://ir.nationalmi.com/events-and-presentations观看 [2] - 美国境内拨打(844) 481 - 2708、国际拨打(412) 317 - 0664并提及NMI Holdings, Inc.可接入电话会议 [2] - 网络直播回放、收益新闻稿及补充信息将在公司网站提供 [2] 公司简介 - NMI Holdings, Inc.是National Mortgage Insurance Corporation的母公司 [1][3] - National MI是美国一家私人抵押贷款保险公司，助力低首付借款人实现购房梦想，同时保护贷款人和投资者免受借款人违约损失 [3] - 更多信息可访问www.nationalmi.com [3] 投资者联系方式 - 高级经理Gregory Epps负责投资者关系和财务事务 [4] - 邮箱为Investor.relations@nationalmi.com [4]

文章核心观点 公司宣布将在2025年7月30日收盘后发布第二季度财报 并于7月31日上午8点召开电话会议回顾财务结果 [1] 分组1 - 财报及会议安排 - 公司将于2025年7月30日收盘后发布第二季度财报 [1] - 公司将于2025年7月31日上午8点（ET）召开电话会议回顾第二季度财务结果 [1] - 财报、总结报告和财务补充资料届时将在公司网站https://ir.enactmi.com/公布 [1] 分组2 - 电话会议参与方式 - 想参与电话会议问答环节的需提前点击链接获取拨号号码和唯一PIN码 [2] - 建议至少提前15分钟加入 也可提前注册并在会议期间随时拨号加入 [2] - 不想提问的可在公司网站https://ir.enactmi.com/news-and-events/events观看直播 [2] 分组3 - 会议存档 - 网络直播将在公司网站存档一年 [3] 分组4 - 公司介绍 - 公司自1981年主要通过全资子公司Enact Mortgage Insurance Corporation运营 是美国领先的私人抵押贷款保险提供商 [4] - 公司与贷款机构合作 为抵押贷款流程提供一流服务、领先的承保专业知识以及广泛的风险和资本管理 [4] - 公司总部位于北卡罗来纳州罗利 [4] 分组5 - 联系方式 - 投资者联系人为Daniel Kohl 邮箱为EnactIR@enactmi.com [5] - 媒体联系人为Sarah Wentz 邮箱为Sarah.Wentz@enactmi.com [5]

文章核心观点 - 国家抵押保险公司（National MI）获得三项公司文化奖项，体现其良好的企业文化和员工体验 [1][2] 公司获奖情况 - 公司获2025年“最佳工作场所”称号，连续十年获此荣誉获“十年卓越”殊荣 [2] - 公司在《财富》杂志评选的湾区最佳工作场所中排名第22位 [2] 公司领导表态 - 公司总裁兼首席执行官亚当·波利策表示员工是持续成功的关键，公司旨在以影响力引领并实现组织使命 [3] - 公司首席人力资源官艾莉森·米勒称公司致力于让员工塑造工作体验，荣誉反映团队努力和对公司的信心 [5] 员工评价 - 今年96%的员工认可公司为最佳工作场所，比美国公司平均水平高39个百分点 [3] - 员工在优质客户服务、新员工友好环境、鼓励平衡工作与生活、鼓励创新等方面给公司高分 [8] 评选相关信息 - 《财富》杂志评选湾区最佳工作场所调查了美国130万员工，近8.5万份来自符合2025年评选资格的公司员工 [9] - 公司需获“最佳工作场所认证”、至少10名美国员工且总部在湾区才有资格参选 [9] 评选机构介绍 - Great Place To Work是全球职场文化权威机构，有三十多年研究和数据，其平台和模型可评估员工体验 [11] - “最佳工作场所认证”是公司渴望获得的“首选雇主”认可，完全基于员工对工作场所体验的反馈 [10]

股价表现与市场信心 - 公司股价周一收于40.69美元，接近52周高点42.49美元，显示投资者信心强劲 [1] - 股价高于50日移动平均线36.94美元和200日移动平均线37.82美元，表明上升趋势稳固 [1] - 过去一年股价上涨25.1%，表现优于行业(19%)、金融板块(18.4%)和标普500指数(9.4%) [4] 财务业绩与估值 - 过去五年盈利增长15.7%，最近四个季度中有三个季度盈利超预期，平均超出幅度8.17% [2] - 远期市净率1.36倍，低于行业平均1.56倍、金融板块4.11倍和标普500指数8.04倍 [7] - 2025年每股收益预期同比增长8%，收入预期6.8546亿美元(增长5.3%)；2026年每股收益和收入预计分别增长3.7%和2.3% [8] 分析师预期与目标价 - 四位分析师均上调2025年盈利预期，两位上调2026年预期，60天内2025和2026年共识预期分别上调5.4%和1.2% [9] - 七位分析师给出的平均目标价为41.86美元，较当前股价有3.7%上行空间 [12] - 过去12个月ROE为17.27%，显著高于行业平均7.8% [14] 业务发展与战略 - 抵押贷款保险市场增长为公司带来新业务机会 [15] - 通过再保险策略管理信用风险波动并获取高效增长资本 [6][16] - 月缴和一次性保费保单产量增加支撑盈利增长 [6][15] - 董事会批准2.5亿美元新股票回购计划，现有回购计划剩余额度3.042亿美元 [17] 行业地位与竞争优势 - 公司在抵押贷款保险领域具备竞争优势 [6] - 现有客户账户渗透率提升和新客户激活推动业务增长 [15] - 通过效率提升和费用管理实现利润率扩张 [17]

核心观点 - MGIC Investment(MTG)近期被上调至Zacks Rank 1(强力买入)评级 主要驱动因素是盈利预期的上升趋势[1] - 盈利预期变化是影响股价的最强动力之一 机构投资者利用盈利预期计算公允价值并推动股价变动[4] - Zacks评级系统基于盈利预期修正 具有实证研究支持 排名前5%的股票平均年回报率达25%[7][10] 评级系统分析 - Zacks评级系统跟踪卖方分析师对当前及未来年度EPS的共识预期(Zacks Consensus Estimate)[1] - 系统将4000多只股票分为5组 仅前5%获强力买入评级 保持买卖评级比例均衡[9] - 排名前20%的股票具有优异盈利修正特征 可能产生超额回报[10] MGIC基本面 - 这家抵押贷款保险公司预计2025财年EPS为2.90美元 同比微降0.3%[8] - 过去三个月Zacks共识预期已上调7.1% 显示分析师持续看好[8] - 盈利预期改善反映公司基础业务质量提升 可能吸引买盘推高股价[5] 盈利修正与股价关系 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 机构投资者行为放大这种影响[4] - Zacks系统有效捕捉盈利修正力量 历史证明跟踪修正可获投资回报[6] - MGIC进入前5%评级区间 预示其短期可能跑赢市场[10]

Fortis Inc (FTS) - 加拿大电力及天然气公用事业公司 当前Zacks评级为1级[1] - 过去60天内 当前年度盈利的Zacks共识预期上调4.2%[1] - 过去三个月股价累计上涨9.5% 同期标普500指数下跌1%[1] - 动量评分为A级[1] MGIC Investment Corporation (MTG) - 抵押贷款保险公司 当前Zacks评级为1级[2] - 过去60天内 当前年度盈利的Zacks共识预期上调1.8%[2] - 过去三个月股价累计上涨8.9% 同期标普500指数下跌1%[2] - 动量评分为B级[2]

核心观点 - 推荐两只具有买入评级和强劲收入特征的股票 [1][2] Fortis Inc (FTS) - 加拿大电力与天然气公用事业公司 - 过去60天内Zacks一致预期当年盈利增长42% [1] - 当前股息收益率36% 高于行业平均31% [1] - Zacks评级为1级(最高买入评级) [1] MGIC Investment Corporation (MTG) - 抵押贷款保险公司 - 过去60天内Zacks一致预期当年盈利增长18% [2] - 当前股息收益率约2% 高于行业平均17% [2] - Zacks评级为1级(最高买入评级) [2] 其他信息 - 提供完整顶级股票名单链接 [3] - 提供更多顶级收益股票筛选工具 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入1.75亿美元，去年同期为1.82亿美元；摊薄后每股收益1.69美元，去年同期为1.7美元；年化平均股本回报率为12% [6] - 截至3月31日，美国抵押贷款保险有效保额为245亿美元，较去年增长3%；综合现金和投资为64亿美元，第一季度新资金收益率保持在5%以上；年化投资收益率为3.8%；GAAP股权为57亿美元，拥有15亿美元超额损失再保险，PMIERs充足率为172%；过去十二个月经营现金流为8.66亿美元 [9][10] - 第一季度每股摊薄收益1.69美元，上一季度为1.58美元，去年第一季度为1.7美元 [12] - 第一季度抵押贷款保险净保费收入为2.34亿美元，其中包括Essent Re第三方业务赚取的1550万美元保费；平均基本保费费率为41个基点，与上一季度持平；平均净保费费率为36个基点，较上一季度增加1个基点 [14][15] - 第一季度抵押贷款保险损失和损失调整费用拨备为3070万美元，2024年第四季度为3730万美元；3月31日，美国抵押贷款保险投资组合违约率为2.19%，较2024年12月31日的2.27%下降8个基点 [15][16] - 第一季度抵押贷款保险运营费用为4360万美元，费用率为18.7%，上一季度分别为3990万美元和17.5% [16] - 第一季度综合净投资收入增加170万美元，至5820万美元，增幅为3% [18] - 3月31日，高级无担保票据未偿还金额为5亿美元，债务与资本比率为8% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国抵押贷款保险投资组合第一季度末有效保额为244.7亿美元，较12月31日增加1亿美元，较2024年3月31日的238.5亿美元增加6.2亿美元，增幅为2.6%；3月31日持续性为85.7%，与第四季度持平 [14] - 预计2025年抵押贷款保险部门的其他承保和运营费用在1.6亿 - 1.65亿美元之间 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用“购买、管理和分销”运营模式，能够在各种经济环境中运营，为股东创造有吸引力的回报 [5] - 行业竞争激烈，但GSE建立的系统性信用护栏继续缓解信用风险敞口扩大，公司对新业务的信用质量和单位经济效益感到满意 [7][8] - 公司资本战略旨在平衡保守的资产负债表，为战略增长机会保留选择权，并在长期内优化股东回报 [10] - 4月，公司与高评级再保险公司达成两项超额损失交易，分别覆盖2025年和2026年新签保险业务；同时决定将附属公司配额分保的分出比例从35%提高到50%，自第二季度起生效，并追溯至2025年1月1日起的新签保险业务 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务业绩受益于高利率对保险投资组合持续性和投资收益率的影响；尽管短期内消费者支出和经济增长可能面临一些逆风，但鉴于保险投资组合的高信用质量和运营模式的优势，公司有能力应对当前环境 [5] - 长期来看，住房市场前景乐观，有利的人口趋势和当前的住房负担能力问题导致住房需求被压抑；公司认为当收入赶上房价和利率时，市场将迎来新的增长周期，但不确定具体时间 [5][27] 其他重要信息 - 董事会已批准2025年第二季度普通股股息为0.31美元 [10] - 截至4月30日，公司年内回购近400万股，花费超过2亿美元；第一季度回购280万股，花费1.57亿美元；4月回购110万股，花费6100万美元 [11][20] - 第一季度，Essent Guaranty向美国控股公司支付股息6500万美元；Essent Re向Essent Group支付股息1亿美元；Essent Group向股东支付现金股息共计3170万美元 [18][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前住房可负担性周期是否接近拐点，是否有特定地区较为乐观或谨慎，以及如何在费率卡中调整 - 公司不确定当前处于住房可负担性周期的哪个阶段，认为市场受COVID和高利率影响出现异常，导致住房可负担性问题；当收入赶上房价和利率时，市场将迎来新的增长周期，但不确定具体时间；公司通过定价模型可进行多次定价调整，今年年初在某些市场提高了价格以测试价格弹性，公司业务更集中在人口和就业增长的地区 [23][25][30] 问题2: 如何管理宏观风险，在定价或承保方面有何举措 - 公司在第一季度在某些市场提高了价格，但主要是针对价格弹性的微观调整；在宏观层面，公司对关税影响持观望态度，通常会根据周期定价，不会因短期市场变化调整价格，需等待催化剂事件出现才会改变定价策略 [37][38] 问题3: 信用损失预期情况 - 公司认为目前违约率处于2% - 3%预期范围的较低端，下半年违约率可能会略有上升；公司承担第一损失部分，对冲夹层风险，并在巨灾层面重新参与，因此对2% - 3%的违约率波动不太担忧；提供损失拨备是基于模型预期，但不一定会导致实际赔付 [40][42] 问题4: 股票回购在第一季度和4月的情况 - 第一季度回购280万股，花费1.57亿美元；4月回购110万股，花费6100万美元 [46] 问题5: 新的50%分出给Essent Re对税率的影响，以及2030年2月19日后的情况 - 目前公司享有有限的国际存在豁免，在2030年2月19日前无需在百慕大缴税；2030年2月19日后，预计将对百慕大的收益缴纳15%的税；此次调整主要是为了提高现金和资本管理效率，对今年的有效税率影响不大 [47][48][49] 问题6: 过去两三年新业务单位经济效益的变化 - 定价和单位经济效益总体较为稳定，2022年下半年有所提高，当年在不同MSA的引擎中多次提高价格，整体新签业务定价显著上升；公司目标单位经济效益在12% - 14%左右，目前处于该范围的高端；投资者应区分新业务单位经济效益和资产负债表上的核心ROE，公司持有资本具有选择权，可用于应对风险和把握战略机会 [54][55][56] 问题7: 对标题业务的看法和最新情况 - 标题业务是交易型业务，公司在利率上升时收购该业务，预计其长期表现将类似于Essent Re，为补充收益；该业务无需占用资本，相对ROE具有增值作用；目前公司已建立了良好的管理团队，正在努力签约贷款机构和代理商，待利率下降时激活更多业务 [66][67][68] 问题8: 如何看待再保险业务中从承保公司向控股公司的股息流动 - 公司会综合考虑Essent Guaranty和Essent Re的资本状况以及控股公司的需求，预计今年仍会从这两个实体获得股息；公司将继续最大化从两个实体获得的股息，将更多资金推向控股公司；目前没有进行特别股息分配的计划，但这是一个可操作的杠杆 [73][74][75] 问题9: 是否打算从Guaranty再提取4000 - 5000万美元股息 - 假设信用状况相对良好，公司认为在今年剩余时间内最大化从Guaranty提取股息是合理的 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入1.75亿美元，去年同期为1.82亿美元；摊薄后每股收益为1.69美元，去年同期为1.7美元；本季度年化平均股本回报率为12% [5] - 截至3月31日，美国抵押贷款保险有效保额为245亿美元，较去年增长3%；综合现金和投资为64亿美元，第一季度新资金收益率保持在5%以上；年化投资收益率为3.8%；GAAP股权为57亿美元，拥有15亿美元的超额损失再保险，PMIERs充足率为172%；过去十二个月经营现金流为8.66亿美元 [7][8] - 第一季度每股摊薄收益为1.69美元，上一季度为1.58美元，去年第一季度为1.7美元 [11] - 第一季度抵押贷款保险净保费收入为2.34亿美元，其中包括Essent Re在第三方业务上获得的1550万美元保费；平均基本保费费率为41个基点，与上一季度持平；平均净保费费率为36个基点，较上一季度增加1个基点 [13][14] - 第一季度抵押贷款保险损失和损失调整费用准备金为3070万美元，2024年第四季度为3730万美元；3月31日，美国抵押贷款保险投资组合的违约率为2.19%，较2024年12月31日的2.27%下降8个基点 [14][15] - 第一季度抵押贷款保险运营费用为4360万美元，费用率为18.7%，上一季度分别为3990万美元和17.5%；预计2025年全年抵押贷款保险部门的其他承保和运营费用在1.6亿 - 1.65亿美元之间 [15][16] - 第一季度综合净投资收入增加170万美元，即3%，达到5820万美元；3月31日，有5亿美元的高级无担保票据未偿还，债务与资本比率为8% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国抵押贷款保险投资组合第一季度末有效保额为244.7亿美元，较12月31日增加1亿美元，较2024年3月31日的238.5亿美元增加6.2亿美元，即2.6%；3月31日的持续性为85.7%，与第四季度持平 [13] - 4月，公司与高评级再保险公司达成两项超额损失交易，分别覆盖2025年和2026年新签保险业务；同时决定将附属配额分保的分保比例从35%提高到50%，从第二季度开始生效，并追溯至2025年1月1日起的新签保险业务 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用“购买、管理和分销”的运营模式，能够在各种经济环境中运营，为股东创造有吸引力的回报 [4] - 资本战略旨在平衡保守的资产负债表，为战略增长机会保留选择权，并在长期内优化股东回报；董事会已批准2025年第二季度每股0.31美元的普通股股息 [9] - 公司在股票回购方面对估值敏感，认为这一策略将支持长期每股账面价值复合增长的目标；截至4月30日，今年已回购近400万股，花费超过2亿美元 [10] - 行业竞争激烈，但政府支持企业（GSEs）建立的系统性信用护栏继续缓解信用范围扩大的问题，公司对新业务的信用质量和单位经济效益感到满意 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务业绩受益于高利率对保险投资组合持续性和投资收益率的影响；尽管短期内消费者支出和经济增长可能面临一些逆风，但鉴于保险投资组合的高信用质量和运营模式的优势，公司有能力应对当前环境 [4] - 住房市场的长期前景乐观，有利的人口趋势和当前的住房负担能力问题导致住房需求被压抑；公司认为，当收入赶上房价和利率时，市场将迎来新的增长周期，但不确定这一情况何时会发生 [20][24][25] 其他重要信息 - 第一季度，Essent Guaranty向其美国控股公司支付了6500万美元的股息；基于3月31日的未分配盈余，Guaranty在2025年还可以支付4000 - 5000万美元的额外普通股息；季度末，Essent Guaranty的法定资本为36亿美元，风险与资本比率为9.6:1，其中包括25亿美元的应急准备金 [17][18] - 第一季度，Essent Re向Essent Group支付了1亿美元的股息；本季度，Essent Group向股东支付了总计3170万美元的现金股息 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从住房负担能力周期来看，是否接近转折点，是否有特定地区特别乐观或谨慎，以及如何在费率卡中调整 - 公司不确定当前处于住房负担能力周期的哪个阶段，认为市场受到新冠疫情和高利率的影响，形成了异常情况；公司在当前环境中处于有利地位，投资收益率和保险投资组合持续性表现良好，借款人质量较高；市场下一个周期的结束将取决于收入增长，当收入赶上房价和利率时，市场将迎来增长；目前不确定这一情况何时会发生，但认为不会在今年；公司通过定价模型可以进行多次定价调整，今年年初在某些市场提高了价格以测试价格弹性，公司业务更集中在人口和就业增长较多的地区 [22][23][24] 问题2: 如何管理整体风险，在定价或承保方面是否有行动，以及何时会进行调整 - 公司在第一季度在某些市场提高了价格，但这更多是针对价格弹性的微观调整；在宏观层面，公司对关税影响持观望态度；公司通常会在整个周期内进行定价，不会因短期市场变化而调整价格，需要有催化剂事件才会改变定价策略，目前尚未看到需要调整定价的情况 [34][35][37] 问题3: 信用损失预期如何 - 公司认为目前违约率处于2% - 3%预期范围的较低端，不一定会达到3%，违约率在下半年通常会略有上升；公司承担第一损失部分，对冲夹层风险，并在巨灾层面重新介入，因此对2% - 3%的违约率波动不太担忧；公司在借款人错过两次还款时计提准备金，但根据贷款年份和房价增值情况，不一定会产生索赔 [38][39][40] 问题4: 第一季度和4月的股票回购金额分别是多少 - 第一季度回购了280万股，花费1.57亿美元；4月回购了110万股，花费6100万美元 [43][44] 问题5: 新的50%分保给Essent Re后，税率如何变化，2030年2月是否会恢复到国内税率，是否有逐步调整 - 目前公司有有限的国际存在豁免，在2030年2月之前无需在百慕大缴纳税款；2030年2月豁免到期后，预计将对百慕大的收益缴纳15%的税款；此次分保比例的变化主要是为了提高现金和资本管理的效率，对今年的有效税率不会有显著影响 [45][46][47] 问题6: 过去两三年新业务的单位经济效益如何变化 - 总体而言，单位经济效益较为稳定，在2022年下半年可能有所提高，当年公司在不同大都市统计区（MSAs）的定价引擎中多次提高价格，整体新签保险业务（NIW）的定价显著增加；尽管2022年部分业务的贷款价值比（LTV）和债务收入比（DTI）较高，但单位经济效益仍然强劲，目标是达到12% - 14%的范围，目前处于该范围的高端；投资者应区分公司新业务的单位经济效益和资产负债表上的核心股本回报率（ROE），持有资本具有一定的选择权，在压力时期资本优势将使公司能够抓住机会或采取防御措施，同时也存在战略增长机会 [51][52][54] 问题7: 对旗下产权业务的看法有何变化，在高利率环境下该业务的情况如何 - 公司目前处于增长暂停阶段，但在抵押贷款保险（MI）业务上处于有利地位；产权业务是一项交易业务，公司在利率上升时以合理价格收购了该业务；从长期来看，产权业务预计将像Essent Re一样提供补充收益，且产权业务无需占用资本，相对具有股本回报率增值作用；公司在整合产权业务方面取得了进展，目前拥有优秀的管理团队和领导者；公司需要继续努力签约贷款机构和代理商，随着利率下降，业务有望得到激活 [62][64][65] 问题8: 如何看待再保险业务中从承保公司向控股公司的股息流动，Guaranty的季度股息是否会降至50以下，是否会看到Essent Re有更多定期高额股息 - 公司会综合考虑Essent Guaranty和Essent Re的资本状况以及控股公司的需求，预计今年仍会从这两个实体获得股息，具体情况取决于市场环境和信用状况；公司将继续最大限度地从两个实体获取股息，将更多资金通过再保险业务直接输送到房地产投资信托（REIT），然后再输送到集团，这样资金流动更为顺畅；目前没有计划进行特别股息分配，但如果有机会将资本投入使用，这是一个可以考虑的选项；假设信用状况保持相对良好，公司将在今年剩余时间内努力从Guaranty获取尽可能多的普通股息 [71][72][74]