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核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，净销售额同比增长10.7%至43.1亿美元，主要受美国提神饮料业务的强劲增长和美国咖啡业务趋势改善的推动 [1][2] - 基于第三季度的强劲表现，公司上调了2025年全年固定汇率净销售额增长指引至高个位数范围，同时重申了调整后每股收益（EPS）高个位数增长的指引 [1][14] - 公司正为收购JDE Peet's及后续业务分拆为两家纯业务公司进行准备 [2] 第三季度合并业绩 - **净销售额**：第三季度净销售额增长10.7%至43.1亿美元；按固定汇率计算增长10.6%，其中销量/产品组合贡献增长6.4%，有利的净价格实现贡献增长4.2%；对GHOST的收购为销量/产品组合增长贡献了4.4个百分点 [2][3] - **营业利润**：GAAP营业利润增长10.3%至9.95亿美元；调整后营业利润增长3.8%至10.91亿美元，占净销售额的25.3%；增长主要受净销售额增长和生产力节约推动，部分被通胀压力影响所抵消 [4] - **净利润与每股收益**：GAAP净利润增长7.5%至6.62亿美元，GAAP稀释每股收益为0.49美元，增长8.9%；调整后净利润增长6.5%至7.38亿美元，调整后稀释每股收益增长5.9%至0.54美元 [2][5] - **现金流**：第三季度经营活动现金流为6.39亿美元，自由现金流为5.28亿美元 [5] 各业务部门表现 - **美国提神饮料**：净销售额增长14.4%至27.4亿美元，由销量/产品组合增长11.2%和有利的净价格实现3.2%驱动；在碳酸软饮料、能量饮料和运动补水类别中获得市场份额；对GHOST的收购为销量/产品组合增长贡献了7.2个百分点 [7]；调整后营业利润增长10.0%至8.16亿美元，利润率为29.8% [8] - **美国咖啡**：净销售额增长1.5%至9.91亿美元；有利的净价格实现5.5%被销量/产品组合下降4.0%所抵消；反映了为应对通胀采取的K-Cup定价行动，部分被咖啡囊和咖啡机出货量下降所抵消 [9]；调整后营业利润增长2.6%至3.17亿美元，利润率为32.0% [10] - **国际业务**：净销售额增长10.5%至5.80亿美元；按固定汇率计算增长10.1%，由有利的净价格实现6.1%和销量/产品组合增长4.0%驱动；墨西哥的矿泉水和加拿大的单杯咖啡等关键类别增长强劲 [11]；调整后营业利润下降4.3%至1.55亿美元，利润率为26.7%，主要反映了通胀压力的影响 [12] 2025年业绩指引 - 公司将2025年全年固定汇率净销售额增长预期从之前的中个位数范围上调至高个位数范围 [14] - 对调整后稀释每股收益高个位数增长的指引保持不变 [14] - 按当前汇率计算，外汇折算预计将对全年营收和利润增长构成约0.5个百分点的阻力 [14]

市场交易与预期 - 美股期货周一早盘交易走高 [1] - Keurig Dr Pepper盘后股价上涨03%至2725美元 华尔街预期其季度每股收益为054美元 营收为415亿美元 [2] - Nucor周五股价上涨02%至收盘价13870美元 分析师预期其季度每股收益为370美元 营收为1257亿美元 [2] - Whirlpool盘后股价上涨1%至7440美元 预计其季度每股收益为141美元 营收为393亿美元 [2] - Waste Management盘后股价上涨03%至21520美元 分析师预期其季度每股收益为202美元 营收为650亿美元 [2] 公司并购活动 - Plymouth Industrial REIT同意被Makarora Management LP及Ares Alternative Credit Funds以约21亿美元全现金交易收购 [2] - Plymouth Industrial REIT盘后股价下跌15%至2175美元 [2]

公司股息历史与表现 - 可口可乐公司已连续63年提高股息，自1988年巴菲特首次买入股票后的十年内，股息支付增加了四倍，自2000年以来股息增长505% [2][3] - 星巴克于2010年开始支付股息，在接下来的十年里股息支付增长720%，同期股价上涨超过1000% [4][5] - 目前两家公司均提供2.9%的股息收益率，且2020年时的每股股息均为0.41美元 [7][8] 近期股息增长比较 - 过去五年两家公司的股息增长速度均显著放缓，自2020年以来，星巴克将股息从每股0.41美元提高至0.61美元，增长49% [8] - 同期，可口可乐将股息从每股0.41美元提高至0.52美元，增长27%，该增幅仅略高于自2020年1月以来25%的通货膨胀率 [9] 股息可持续性与增长潜力指标 - 可口可乐的派息率为67.7%，表明其股息支付更具可持续性，而星巴克的派息率高达103.9%，意味着其需动用现金储备或举债来支付股息 [10] - 上一季度可口可乐盈利同比增长29.8%，而星巴克盈利因转型努力尚未见效而同比下降47.1% [11] - 可口可乐的营业利润率为32.2%，远高于星巴克的9.51%和标普500公司10.8%的平均水平 [12] 股东回报策略 - 可口可乐通过股票回购计划增强股息可持续性，上一季度回购并注销110万股股票，价值8120万美元，并计划到2030年回购价值60亿美元的股票 [13] - 股票回购通过减少流通股数量来提升每股收益，而星巴克自2024年5月以来未进行任何股票回购 [14] - 基于其基本面以及股票回购计划带来的额外助力，可口可乐对收益型投资者而言是更明确的选择 [15]

财务业绩 - 第三季度营收达到125亿美元，同比增长5% [2] - 净利润飙升29%至近37亿美元，主要得益于其他运营费用下降94% [4] - 非GAAP净利润增长6%，略高于营收增幅 [4] - 公司预测2025年全年营收增长将维持在5%至6% [5] 营收驱动因素 - 价格组合上涨6%是营收增长的主要驱动力，而全球单位箱量仅增长1% [2] - 水、运动饮料、咖啡和茶细分市场增长3%，抵消了果汁、增值乳制品和植物基饮料3%的下降 [3] - 尽管零糖可乐等产品表现强劲，但气泡软饮料细分市场增长持平 [3] 增长质量与估值 - 非GAAP净利润6%的增幅更能反映其长期净收入增长趋势 [7] - 公司增长严重依赖提价，而其饮料品牌面临激烈竞争 [7] - 公司市盈率为25倍，低于标普500指数31倍的平均水平，但考虑到个位数的利润增长，该估值并不显得便宜 [9] 市场表现与前景 - 财报发布后公司股价上涨4% [1] - 尽管股息收益率达28%且股息持续增长，公司股价表现仍倾向于跑输标普500指数 [6] - 报告未提供情况将显著改善的有力信号 [6]

市场背景与投资策略 - 市场对人工智能股票是否存在泡沫以及是否可能重现互联网泡沫时期的大崩盘存在日益激烈的辩论[1] - 尽管估值高企的相关公司正在创造显著利润而非单纯投机推高价值 但投资价格过高的股票仍存在回报有限及市场修正时跌幅更大的风险[2] - 为应对市场估值担忧 可通过投资交易所交易基金来分散投资组合并降低风险 例如Vanguard高股息率ETF和Vanguard美国最低波动率ETF[3] Vanguard高股息率ETF分析 - 该ETF投资于高股息率股票 包含566只股票 重点配置宝洁、美国银行、沃尔玛等蓝筹股 提供良好的分散投资效果[5][6] - ETF股息收益率约为2.5% 超过标普500指数平均1.2%收益率的两倍 费用比率极低仅为0.06%[8] - 在2022年市场暴跌期间 标普500指数下跌19% 而该ETF仅下跌3% 表现远优于大盘[8] Vanguard美国最低波动率ETF分析 - 该ETF通过投资低波动性股票来最小化市场风险 其投资组合包含188只股票 单一持股占比均低于2% 前几大持仓包括可口可乐、麦克森和思科系统等稳定公司[10] - ETF的波动性通过贝塔值衡量 投资于波动性低于整体市场的股票 旨在不与市场同涨同跌[9] - 在2022年市场暴跌期间 该ETF下跌近8% 表现虽不及Vanguard高股息率ETF 但仍优于标普500指数基金 同时提供1.7%的高于平均的收益率和0.13%的较低费用比率[11][12]

公司发展历程 - Nicole Bernard Dawes的职业生涯始于管理咨询 随后在其父亲Steve Bernard于1996年以48.7亿美元从Anheuser-Busch购回Cape Cod薯片公司后加入该公司[1] - 在Cape Cod薯片公司担任市场营销总监期间 公司面临品牌被Anheuser剥离后失去所有制造商、分销商和零售商的挑战 团队专注于品牌重建[2][3] - 四年后 Cape Cod薯片公司被零食公司Lance收购 Dawes将此视为创业机会并于2003年创立有机非转基因玉米片品牌Late July[3][4] - Late July品牌从厨房操作起步 发展成价值超过1亿美元的业务 2014年Campbell's收购其多数股权 并于2017年完成对公司的全面收购[4] - 在食品行业工作二十多年后 Dawes转向饮料领域 创立零糖环保包装苏打水品牌Nixie 以填补健康饮料的市场空白[5] 行业运营与市场 - 食品饮料行业存在品牌因并购而突然失去全部供应链合作伙伴（制造商、分销商、零售商）的运营风险 需要团队全力投入以扭转局面[3] - 健康细分市场存在机会 Late July品牌凭借有机和非转基因定位 成功进入Target、Whole Foods、Kroger和Walmart等全国主要杂货连锁店[4] - 传统饮料市场的冷藏货架主要由Sprite、Coke和Dr Pepper等传统含糖饮料占据 健康零糖选项稀缺 为新产品提供了市场切入点[5] 产品创新与战略 - 在Cape Cod薯片公司任职期间 推出的减脂薯片产品线成为畅销品 体现了产品创新对品牌复苏的重要性[3] - Late July品牌的创立源于创始人结合童年时期在母亲健康食品店工作的经历 精准定位有机非转基因零食市场[4] - Nixie品牌的产品战略是提供多种口味（包括可乐、根汁啤酒、姜汁汽水和奶油苏打）的零糖苏打水 并采用可持续包装[5]

文章核心观点 - 尽管可口可乐公司拥有强大的品牌和稳定的股息记录，但其股票近期表现不及标普500指数，增长缓慢 [6][7] - 文章认为，当前市场存在比可口可乐更好的饮料股投资机会，并引用沃伦·巴菲特投资可口可乐的逻辑，指出能量饮料公司Celsius控股正处在类似可口可乐当年的国际扩张阶段，可能具备更高的增长潜力 [11][13][16] 可口可乐公司财务与市场表现 - 公司2025财年第三季度净收入同比增长5% [9] - 过去20年间，公司季度收入同比平均增长率仅为5%，导致其股票在过去3年、5年、10年和20年的表现均不及标普500指数 [7] - 当前股价为69.71美元，市值达3000亿美元，股息收益率为2.8%，已连续60多年支付并增加股息 [5][10] 沃伦·巴菲特对可口可乐的投资 - 伯克希尔哈撒韦于1988年开始投资可口可乐，至1989年投资额超过10亿美元，当时占公司股份超6% [2] - 通过长期持有和股息再投资，伯克希尔现持有4亿股可口可乐股票，价值超过280亿美元，持股比例因公司股票回购已升至9%以上 [3] Celsius控股的增长潜力 - Celsius控股当前市值为160亿美元，2023年在北美收入近13亿美元，截至2025年第二季度过去12个月收入近16亿美元 [14] - 公司国际收入预计将从2024年的约7500万美元增长至2025年的超1亿美元，显示出强劲的国际增长势头 [15] - 公司正仿效可口可乐当年的路径，寻求海外市场作为新的增长阶段，尽管面临来自饮料巨头和Monster等竞争对手的挑战 [13][16]

行业整体表现 - 印度快速消费品行业在9月季度的销售受到商品及服务税改革带来的渠道中断以及部分地区异常强降雨的影响 [1] - 多家全球领先的快速消费品公司在其财报电话会议中提及9月份面临的贸易渠道中断挑战 [2] - 行业预计未来几个季度将出现增长 得益于有利的宏观经济条件 [1] 联合利华 - 公司认为印度市场在中长期前景非常良好 [3] - 商品及服务税改革在短期产生了一些影响 但预计其40%的产品组合将因近10%的价格下降而受益 [3] 利洁时 - 公司在印度市场的净收入增长在9月季度受到新商品及服务税税率实施的影响 [4] - 第三季度商品及服务税的影响为低至中个位数百分比 印度市场同类销售额增长为低个位数 [5] - 其消毒品牌滴露实现了销量引领的增长 [4] - 公司在中国和印度拥有非常成功的业务 并计划将其他新兴市场提升至相同水平 [5][6] 喜力 - 公司在印度的啤酒销量在2025年9月季度受到中个位数百分比下降的影响 主要由于季风季节的异常强降雨 [7] - 有机净收入实现了中个位数百分比增长 主要得益于部分关键邦的价格上涨和产品组合优化 [7] - 公司在印度市场的表现优于整体市场 [8] 百事可乐与可口可乐 - 两家公司的业务在9月季度均受到天气条件的干扰 [8] - 印度市场受到天气影响更大 且饮料品类存在竞争情况 可能影响未来几个季度的增长 [9] - 可口可乐在包括印度在内的亚太市场销量因季风季节的恶劣天气而下降 [9] 保乐力加 - 公司在印度最新季度销售额增长3% 但受到马哈拉施特拉邦7月实施的消费税政策变化的负面影响 [10] - 印度市场对皇家 stag 特别是尊美醇等国际品牌的需求强劲 [11] - 预计消费税政策变化将在全年持续影响整体销售表现 但潜在的消费需求趋势依然有利且充满活力 [11] 雀巢 - 公司在全球财报中提及印度市场 指出其表现强劲且势头良好 [12]

巴菲特指标市场估值 - 巴菲特指标（总市值/GDP）处于219%的历史高位，远高于其认为“玩火”的200%阈值 [2] 星座品牌公司分析 - 伯克希尔哈撒韦于2024年第四季度建仓星座品牌，并在2025年第一、二季度增持，目前持股7.7%，价值约19亿美元 [5] - 公司旗下科罗娜和莫德罗等高端啤酒品牌拥有强劲的市场地位 [6] - 股票远期市盈率为12倍，相对多数股票具有估值吸引力 [8] - 2026财年上半年公司产生11亿美元自由现金流，管理层将部分现金流用于股息计划，并在2025年9月前完成6.04亿美元股票回购 [9] - 公司毛利率为51.08% [8] 莱纳建筑公司分析 - 伯克希尔在2025年前两个季度同时买入莱纳建筑的A类和B类股票 [10] - 公司是美国最大住宅建筑商之一，美国持续的住房短缺问题利好其长期增长前景 [12] - 股票远期市盈率低于14倍，估值具吸引力 [13] - 公司毛利率为19.53% [12] 普尔公司分析 - 伯克希尔于2024年第三季度建仓普尔公司，此后每个报告季度均增持，目前持股9.3%，价值超过10亿美元 [14] - 公司股票交易于26.6倍预期市盈率，最新季度净销售额同比仅增长1%，稀释后每股收益增长4% [15] - 公司拥有持久商业模式和强劲市场地位，现有泳池维修和保养收入占总收入超60%，现金流可预测 [16] - 美国泳池平均年龄增长可能推动维修收入增加，人口向温暖气候迁移趋势可能提振新泳池安装需求 [17] - 公司毛利率为29.60% [16]