新东方教育科技 (9901 HK) 核心观点 - 报告维持对新东方教育科技的买入评级，并将目标价从46港元上调至55港元，对应潜在涨幅为+19.9% [1] - 公司2026财年第一季度收入同比增长6%至15.23亿美元，超出预期1%，调整后运营利润为3.36亿美元，运营利润率22%，同比扩张1个百分点，调整后归母净利润为2.58亿美元，净利率17% [1] - 公司宣布现金派息1.9亿美元及3亿美元回购计划，股东回报优于此前预期，管理层维持2026财年集团收入增速5-10%的指引，并预计第二季度收入增速区间在9-12% [1] - 预计2026/27/28财年公司整体收入增速仍可超过10%，利润率扩张趋势不变，K12教培业务需求及增长前景被看好，留学相关业务虽近期受影响但仍领先行业 [1][2] 豪威集团 (603501 CH) 核心观点 - 报告维持对豪威集团的买入评级，目标价为人民币180.00元，对应潜在涨幅为+38.9% [3] - 公司第三季度收入为78.3亿元人民币，同比增长14.8%，归母净利润为11.8亿元人民币，同比增长17.3%，两者均创公司单季历史新高，毛利率为30.3%，环比提升0.3个百分点 [3] - 车载CIS（图像传感器）增长是第三季度营收增长的主要驱动因素，随着汽车智能驾驶领域渗透率快速提升，CIS在智驾应用上的需求有望进一步释放 [4] - 全景与运动相机市场规模可观，对光学设备需求大，单机CIS芯片价值量高，预计将成为公司第四季度及2026年之后收入/利润的主要贡献业务之一 [4] - 微调公司2025/26/27年营收预测至304.5/364.8/398.1亿元人民币，相应调整每股收益（EPS）预测至3.85/5.16/5.78元，维持目标价和买入评级，对应35倍2026年市盈率 [4] 全球市场与指数概览 - 恒生指数收盘报25,952点，当日下跌0.79%，年初至今累计上涨29.37%，国企指数收盘报9,173点，当日下跌0.92%，年初至今累计上涨25.83% [5] - 美国主要股指普遍下跌，道琼斯指数下跌0.53%，标普500指数下跌1.17%，纳斯达克指数下跌2.04% [5] - 大宗商品方面，布兰特原油价格报64.83美元/桶，当日下跌5.70%，期金价格报4,000.30美元/盎司，当日上涨18.55%，期铜价格报10,872.50美元/吨，当日上涨12.99% [5] - 外汇市场，日元兑美元报153.40，当日下跌4.01%，美国10年期国债收益率报4.09%，下跌2.69个基点 [5] 近期经济数据与研究报告发布 - 美国本周将公布10月份ISM制造业采购经理人指数（市场预期49.10）和ISM非制造业采购经理人指数（市场预期50.00） [6] - 交银国际近期发布的多份深度报告覆盖消费、新能源、互联网及教育、科技、汽车、医药、金融、房地产及全球宏观等多个行业2025年下半年展望 [6] - 每日报告部分提及多家公司，包括豪威集团、北方华创、中微公司、比亚迪股份、英伟达、荣昌生物、赛力斯、百威亚太、卓胜微、龙源电力、美的集团等的最新业绩或目标价调整 [6]

行业整体表现 - 印度快速消费品行业在9月季度的销售受到商品及服务税改革带来的渠道中断以及部分地区异常强降雨的影响 [1] - 多家全球领先的快速消费品公司在其财报电话会议中提及9月份面临的贸易渠道中断挑战 [2] - 行业预计未来几个季度将出现增长 得益于有利的宏观经济条件 [1] 联合利华 - 公司认为印度市场在中长期前景非常良好 [3] - 商品及服务税改革在短期产生了一些影响 但预计其40%的产品组合将因近10%的价格下降而受益 [3] 利洁时 - 公司在印度市场的净收入增长在9月季度受到新商品及服务税税率实施的影响 [4] - 第三季度商品及服务税的影响为低至中个位数百分比 印度市场同类销售额增长为低个位数 [5] - 其消毒品牌滴露实现了销量引领的增长 [4] - 公司在中国和印度拥有非常成功的业务 并计划将其他新兴市场提升至相同水平 [5][6] 喜力 - 公司在印度的啤酒销量在2025年9月季度受到中个位数百分比下降的影响 主要由于季风季节的异常强降雨 [7] - 有机净收入实现了中个位数百分比增长 主要得益于部分关键邦的价格上涨和产品组合优化 [7] - 公司在印度市场的表现优于整体市场 [8] 百事可乐与可口可乐 - 两家公司的业务在9月季度均受到天气条件的干扰 [8] - 印度市场受到天气影响更大 且饮料品类存在竞争情况 可能影响未来几个季度的增长 [9] - 可口可乐在包括印度在内的亚太市场销量因季风季节的恶劣天气而下降 [9] 保乐力加 - 公司在印度最新季度销售额增长3% 但受到马哈拉施特拉邦7月实施的消费税政策变化的负面影响 [10] - 印度市场对皇家 stag 特别是尊美醇等国际品牌的需求强劲 [11] - 预计消费税政策变化将在全年持续影响整体销售表现 但潜在的消费需求趋势依然有利且充满活力 [11] 雀巢 - 公司在全球财报中提及印度市场 指出其表现强劲且势头良好 [12]