报告公司投资评级 - 首次给予买入 - A 的投资评级，按照 2025 年的 5 倍动态市销率，以及 7 月 2 日实时汇率 1 港元 = 0.913 元人民币，给予 6 个月目标价 13.32 港元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是中国及亚洲领先的零售数字化解决方案龙头，在零售行业数字化转型趋势下，凭借 AI + 零售 SaaS、携手胖东来拓展国内客户、布局国际化业务三大驱动力，有望在稳健增长基础上加速成长 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 21.88/25.71/29.25 亿元，归母净利润分别为 1.70/2.99/4.29 亿元 [4] 各部分总结 多点数智：中国最大的零售数字化解决方案服务商 - 深耕本地零售数字化转型，管理团队成熟专业：是中国及亚洲领先的零售数字化解决方案服务商，2023 年按收入和商品交易总额计是中国最大，按收入计是亚洲领先，市场份额约 4.2%；股权集中，创始人持股 56.7%，有众多知名战略投资者；创始人是行业领袖，管理团队专业背景深厚 [19][22][25] - 业绩增长和业务拓展稳健，经营效率持续提升：2020 - 2024 年营业收入稳健增长，2024 年归母净利润亏损因可赎回可转换优先股公允价值变动，经调整净利润由负转正；零售核心服务云营收占比跃升，AIoT 解决方案为主增长引擎，电子商务服务云业务实质终止；零售业务战略性调整，双业务毛利率提升，费用结构显著优化 [29][34][39] 行业景气：复杂分散万亿零售市场亟待数字化转型 - 复杂分散的万亿级零售市场机遇挑战并存：零售行业具备穿越周期能力，全球零售市场规模庞大且持续扩容，预计 2029 年达 123.7 万亿元；市场规模区域分布不均，亚欧美潜力突出；零售行业复杂分散体现在商业主体和业态、供应商和客户管理、区域差异、渠道布局四个维度；中国零售数字化市场在政策、需求、技术驱动下快速增长，数字化率滞后，成长空间可观 [46][47][56] - 数字化进程系零售行业转型升级大势所趋：零售行业结构变革加速，数字化转型势在必行，转型进程从基础 IT 系统到 ERP 与通用 SaaS 再到零售云服务；零售 SaaS 构筑数字化基础设施，市场规模持续增长；未来零售行业将呈现产业链数字化升级、全渠道模式常态化、即时配送需求上升、店仓一体化加速等趋势 [61][63][67] - 零售数字化竞争格局初步演进为四类主体：产业链由上游基础设施与云服务、中游零售数字化服务商、下游零售商客户构成；竞争格局由传统 ERP 厂商、互联网云厂商、零售 SaaS 服务商、大型零售集团自研体系构成；2023 年多点数智以 10.9%市占率位居亚洲零售云解决方案服务商首位 [69][72][74] 三重优势：产品线全面，行业积淀和商业模式突出 - 产品矩阵覆盖本地零售的全链条和全渠道：2024 年围绕零售核心服务云解决方案重组，推出 Dmall Solution 3.0；Dmall OS 系统覆盖本地零售全链条，在轻餐饮、公域平台对接、业财一体化、人力资源管理方面升级；AIoT 解决方案围绕“人、货、场”展开，升级后覆盖六大关键环节，构建全链条、全渠道一体化零售云解决方案 [77][80][87] - 行业积淀深厚，依托物美更懂本地零售业：创始人深耕零售三十年，依托物美打磨产品，形成行业积淀；为物美提供解决方案成效显著，灯塔客户验证产品力，品牌口碑助力客户拓展；客户结构优化，独立客户收入占比提升，产品贴近客户需求 [92][93][95] - 可持续的订阅 + 抽佣 SaaS 模式成长潜力大：设计订阅、抽佣、固定费用三种收费模式，适配不同客户需求；抽佣模式创新构建强绑定关系，增强业绩弹性；商业模式推动客户粘性和规模增加，客户净收益留存率稳定在 100%以上，部分成熟客户收费模式向订阅制转变 [100][103][104] 三大看点：携 AI 和胖东来赋能零售，国际化正当时 - 多款 AI Agent 产品落地，引领 AI + 零售新业态：推出多款 AI agent 产品，接入 DeepSeek 并本地化部署；AI 出清产品为物美集团带来超百万利润增长，AI 客服、质检等产品提升效率与准确性；拓展 AIoT 能力，推出机器人解决方案 [109][112][119] - 携手胖东来拓展国内零售新客，把握调改新机：与胖东来合作从会员和线上业务开始，逐步实现全链条数智化系统上线；胖东来模式跑通本地零售改革，多点赋能其打造系统验证样本；把握国内零售痛点，拓展大型商超和区域下沉市场有优势，标杆案例带动品牌扩散，物美引入胖东来标准验证调改项目可行性 [121][123][129] - 出海业务稳扎稳打，远期营收空间将值得期待：出海业务拓展迅速，SaaS 前景广阔但区域分化；在东南亚、日本、欧洲市场有不同机遇，短期合作有望增长，中长期有望渗透布局，构建轻资产出海模型，打开第二增长曲线 [130][134][150] 盈利预测与投资建议 - 主营业务基本假设与预测：假设全球经济向好，零售行业和信息化规模增长，Dmall OS 操作系统和 AIoT 解决方案业务增长，已剥离非核心业务 [151] - 投资建议：预计公司 2025 - 2027 年收入和归母净利润增长，选取可比公司，首次给予买入 - A 投资评级，给予 6 个月目标价 13.32 港元 [4][153]

文章核心观点 - 公司与Genmega达成美国转售协议，将加速CashX平台全国部署，增强其在AI零售基础设施领域的领导地位 [1][3][6] 合作情况 - 公司与Genmega达成美国转售协议，扩大CashX平台覆盖范围，加速下一代消费者互动和支付亭的全国部署 [1] - 公司CEO表示协议可通过经验丰富的合作伙伴加速CashX部署，验证了公司通过实时数字基础设施推动AI、零售媒体和金融普惠融合的愿景 [3] - 公司首席营收官称与Genmega的合作是推出战略的关键里程碑，旨在利用边缘AI为零售商和消费者创造更大价值 [6] 合作优势 - Genmega将提供AI智能亭解决方案，涵盖广告、支付、转账等服务，还能为零售商提供库存警报等工具，其广泛布局和集成能力将助力公司快速占领市场份额 [3] - 合作增强公司通过既定分销渠道快速扩展的能力，支持其成为AI零售基础设施领域的领先平台的长期愿景 [6] 行业情况 - 2025年美国零售媒体广告支出预计超600亿美元，全球自助服务亭市场价值280 - 360亿美元，预计到2030年将翻倍 [4] 公司情况 - 公司开发和授权专利AI零售技术，优化店内互动、通过智能媒体增加收入并为品牌和零售商提供消费者洞察，业务涵盖智能亭、预测库存和零售媒体网络等 [7] - 此前公司与VSBLTY达成专利许可协议，进一步加强其合作伙伴生态系统 [6]

文章核心观点 沙特中小企业总局带领五家有潜力成为独角兽的沙特中小企业参加 VivaTech 2025 展会，这是“沙特独角兽企业”计划一部分，旨在助力企业达 10 亿美元以上估值，凸显沙特培养创业精神、促进国际合作决心 [1][2][3] 展会信息 - 欧洲先进科技与创新展会 VivaTech 2025 于 6 月 11 日至 14 日在巴黎举行，为期四天，吸引 13500 家初创企业、3200 名投资者及 165000 多名与会者 [1] - 展会已步入第九年，为沙特高潜力初创企业提供接触全球资源、分享成功故事契机 [2] 参展企业 - 沙特参展团队由五家初创企业组成，展现沙特在多行业活力，包括数字汽车租赁平台 Telgani（超 300 万用户）、二手销售应用程序 Soum（下载超 600 万次）、数字互动平台 Webook（处理 5 亿 + 美元交易）、金融解决方案提供商 SiFi（服务 500 余家沙特企业）、零售科技公司 Rewaa（服务沙特 7000 多家客户） [2] 行业发展情况 - 2025 年第一季度沙特私营部门商业注册数量环比增长 48%，活跃注册总数达 168 万家，高增长领域有电子商务（注册实体数量增长 6% 至 41322 家）和云计算（猛增 33%） [3]

文章核心观点 - 阿尔法模式控股公司与VSBLTY集团技术公司达成许可协议，深化商业合作，探索扩大合作关系，此交易是阿尔法模式积极的知识产权货币化战略的又一里程碑 [1][3][5] 合作协议情况 - 阿尔法模式与VSBLTY签署了明确的许可协议，基于阿尔法模式强大的专利组合，双方商业关系加深 [1] - 双方正在探讨将VSBLTY和Shelf Nine LLC纳入阿尔法模式生态系统，成为首选零售媒体和技术合作伙伴 [3] - 阿尔法模式打算转售VSBLTY和Shelf Nine的人工智能驱动的零售展示和媒体解决方案，扩大市场影响力 [4] 合作协议影响 - 许可协议预计将对阿尔法模式的收入流产生重大贡献，同时扩大其在智能技术增强的高流量商业环境中的业务范围 [4] 公司介绍 - 阿尔法模式控股公司是一家以人工智能为先的科技公司，通过智能自动化、消费者参与分析和数据驱动的零售解决方案重新定义零售环境 [5] - VSBLTY是人工智能和实时解读CCTV及其他摄像机所见内容的全球领导者，其技术可增强零售品牌参与度和数据分析测量，使品牌销售额增长超25%，还开发了包括面部识别和武器识别的安全解决方案，相关数据可用于智能城市等安全项目 [7]

股价表现 - IDT公司股价自2025年4月30日季度财报发布后上涨10.4%，同期标普500指数仅上涨0.8% [1] - 过去一个月内公司股价累计上涨12.4%，显著跑赢标普500指数3.1%的涨幅 [1] 财务业绩概览 - 2025财年第三季度总收入同比增长0.8%至3.019亿美元，毛利率提升470个基点至创纪录的37.1% [2] - 营业利润飙升132.6%至2660万美元，调整后EBITDA增长57%至3220万美元 [2] - GAAP每股收益同比暴涨290.9%至0.86美元，调整后每股收益增长136.8%至0.90美元 [3] 分业务板块表现 国家零售解决方案(NRS) - 收入增长21.1%至3110万美元，其中商户服务收入增长37.3%，SaaS费用增长32.8% [3][4] - 活跃POS终端数量同比增长17.6%至35,600台，单终端月均经常性收入提升3%至279美元 [4][8] 金融科技(Fintech) - BOSS Money推动交易量增长27%至600万笔，收入增长24.7%至3860万美元 [3][5] - 数字渠道交易量增长32%，发送金额飙升40%，推动调整后EBITDA从20万美元增至500万美元 [5] net2phone - 订阅收入按固定汇率计算增长11%，营业利润增长188%至140万美元 [6] - 新推出的AI虚拟代理服务"Coach"被管理层视为未来收入增长点 [11] 传统通信业务 - 收入下降5.2%至2.102亿美元，但通过成本控制实现营业利润增长39.2%至1730万美元 [3][7] 现金流与资本运作 - 季度经营现金流达7570万美元，同比大幅增长，主要受益于BOSS Money汇款周期的时间差 [8] - 当季执行600万美元员工持股回购，并收购餐饮技术公司Lucci以增强NRS业务 [15] - 宣布每股0.06美元的季度股息，将于2025年6月18日派发 [16] 管理层战略与展望 - 重申2025财年调整后EBITDA目标1.26亿美元，预计较上半年实现翻倍 [14] - NRS正将POS系统与DoorDash等外卖平台整合，试点项目已产生每周2000+配送订单 [10] - 金融科技业务优化定价策略，重点开发大额汇款交易场景 [11][13]

文章核心观点 Alpha Modus Holdings, Inc. 宣布任命 Tim Matthews 为部署战略主管 以推动 CashX 智能自助服务亭网络的推出[1][3] 公司动态 - 公司宣布任命 Tim Matthews 为部署战略主管 其将负责 CashX 智能自助服务亭网络的推出[1][3] - Matthews 拥有近二十年经验 曾为新兴科技公司提升品牌知名度 还在广告自动化、分析和面向投资者的活动执行等方面有丰富工作经验[4] - Matthews 表示加入公司是战略和个人的双赢 欢迎在 CashX 突破阶段领导其部署工作[5] - Matthews 将直接向公司高层汇报 薪酬结构包括基本工资、股权奖励和 CashX 销售利润分成[6] 公司介绍 - Alpha Modus Holdings, Inc. 是 AI 驱动的零售技术和实时消费者情报领域的领导者 正通过先进的 AI 和实时情报开创零售的未来[1][7] - 公司拥有可靠的知识产权组合 专注于创新 能助力更明智的零售决策 让股东处于 AI 零售革命的前沿[7]

文章核心观点 公司宣布对资本结构进行变革性改善，通过首席执行官关联家族信托将C系列优先股转换为A类普通股，为股东权益带来3100万美元提升，增强公司长期偿债能力和资本市场融资能力 [1][2] 交易结果 - 从资产负债表夹层部分移除约3100万美元优先股义务，增强公司长期偿债指标，降低风险，提升未来进入资本市场的能力 [2] 首席执行官观点 - 此次资本结构调整是从内而外强化公司，向投资者传达公司追求增长而非负债的信息 [3] 公司承诺 - 公司致力于通过专利执行、人工智能技术应用和零售创新领域战略扩张来推动股东价值 [4] 公司简介 - 公司是人工智能驱动的零售技术新兴领导者，通过先进人工智能和实时情报开创零售未来，拥有可防御的知识产权组合，专注创新，助力零售决策并让股东处于人工智能零售革命前沿 [4] 财务数据变化 - 夹层股权减少3115.1393万美元，显著降低优先股悬置和长期负债 [8] - 普通股增加2651.5152万股和2651美元，反映转换情况并使经济利益与所有股东一致 [8] - 额外实收资本增加3114.8742万美元，提升公司永久股权基础和财务灵活性 [8] 资本结构改善影响 - 降低夹层股权、增加普通股，增强对机构投资者的吸引力 [8] - 显著降低公司资产负债表杠杆，减少股东赤字，增加有形股东权益 [8] - 从优先股重新分类为普通股，提高分析师和投资者的可见性，简化股权计算 [8] - 此举强化内部人士认为当前估值具有机会，看好长期上升趋势的信号 [8]

文章核心观点 - 新兴人工智能零售科技公司Alpha Modus受邀参加Maxim Group举办的科技会议 [1] 分组1：会议信息 - 会议名称为“2025 Virtual Tech Conference: Discover the Innovations Reshaping Tomorrow” [1] - 会议时间为6月4日下午3:30（美国东部时间） [1] - 会议将探讨新兴成长型公司如何扩大量子计算和人工智能的应用以布局未来 [1] - 会议将在M - Vest平台直播，需注册成为M - Vest会员参加 [2] 分组2：参会公司 - Alpha Modus Holdings是人工智能驱动零售技术的新兴领导者，通过先进人工智能和实时情报开创零售未来 [1][3] - 公司拥有可防御的知识产权组合，专注创新，助力更明智的零售决策 [3] 分组3：主办方信息 - Maxim Group LLC是全方位服务的投资银行、证券和财富管理公司，总部位于纽约 [2] - 公司提供投资银行、私人财富管理等一系列金融服务 [2] - 公司是美国证券交易委员会等机构注册的经纪交易商，也是FINRA、SIPC和纳斯达克成员 [2] 分组4：公司联系方式 - 投资者关系邮箱为ir@alphamodus.com [6] - 公司网站为www.alphamodus.com [6] - 可在LinkedIn和X平台关注公司 [6]

文章核心观点 公司CEO关联家族信托自愿将320万股C类优先股转换为26079868股A类普通股并锁定至2026年6月13日 这一战略举措减少优先股权益、消除股价下行保护 体现对公司未来的乐观 并为普通股股东带来多方面益处 [1] 分组1：交易内容 - 公司CEO关联家族信托自愿将320万股C类优先股转换为26079868股A类普通股 [1] - 转换的普通股将锁定至2026年6月13日 [1] - 交易将去除320万股优先股的清算优先权和赎回权 [8] 分组2：交易意义 - 体现CEO家族与普通股股东利益一致 对公司长期成功的财务承诺 [2] - 表明CEO认为公司被低估 未来应回报长期普通股股东 [3] - 显示CEO家族对公司增长前景的强烈信心 [5] 分组3：对普通股股东的好处 - 避免未来优先股转换可能带来的稀释风险 [3] - 去除优先股转换时额外股份发行的风险 [3] - 为其他普通股股东增加剩余价值 [8] 分组4：对公司的好处 - 增强公司上市证券的市值 有助于符合纳斯达克持续上市要求 [4]

公司动态 - Diebold Nixdorf在美国俄亥俄州北坎顿的北美制造工厂新建了一条零售技术生产线，以扩展其在美国的生产能力[1][2] - 新生产线采用内部制造方法，结合公司的供应链战略，为国内杂货、一般商品、快餐店(QSR)和燃料与便利店零售商提供高质量、快速响应和全面的客户服务[3] - 公司正在为战略软件和分销合作伙伴Tillster生产自助点餐终端，服务于包括该地区多个Top 20 QSR连锁店在内的主要客户[4] 生产与供应链 - 新的内部制造方法使公司能够快速适应客户需求，同时扩展的美国制造能力提供了更可靠的供应链、更大的灵活性以及确保大规模部署按时完成的能力[5] - 新生产线还包括模块化DN Series® EASY系列自助结账解决方案，主要部署在杂货和一般商品行业垂直领域[5] 战略与市场定位 - 在美国本土为客户生产产品不仅提供了更大的灵活性，而且新生产线的时机恰逢公司在地区的增长目标和当前宏观经济环境[6] - 公司解决方案交付的本地化结合其强大的服务能力，为北美客户提供了额外的信心，确保能够满足他们的需求[6] - 公司是全球领先的银行和零售转型解决方案提供商，服务于全球前100大金融机构中的大多数和前25大零售商，每天为数百万消费者提供便捷、安全、高效的数字化和实体渠道连接解决方案[7] 公司概况 - Diebold Nixdorf在100多个国家开展业务，全球拥有约21,000名员工[7] - 公司专注于通过自动化、数字化改变人们的银行和购物方式[7]