Key Takeaways IDACORP's Q3 EPS rose 6.6% to $2.26, topping estimates despite a slight revenue decline.Customer growth of 2.3% boosted operating income by $7.8 million from the prior year.The company raised its 2025 EPS view to $5.80-$5.90 and reaffirmed capital spending plans.IDACORP, Inc. (IDA) reported third-quarter 2025 earnings of $2.26 per share, which topped the Zacks Consensus Estimate of $2.23 by 1.3%.The company’s earnings improved 6.6% from $2.12 in the year-ago quarter. The year-over-year improve ...

核心财务表现 - 2025年第三季度运营每股收益为1.24美元，低于市场共识预期的1.31美元，差距为5.3%，也低于去年同期水平 [1] - 总营业收入为39.2亿美元，略低于市场共识预期的39.3亿美元，但较去年同期的36.4亿美元增长7.4% [2] - 按美国通用会计准则计算的每股收益为0.88美元，去年同期为1.21美元 [1] 分部业绩 - 电力部门收入为36.4亿美元，较去年同期的33.9亿美元增长7.4% [3] - 天然气部门收入为2.64亿美元，较去年同期的2.39亿美元增长10.5% [3] - 其他部门收入为1300万美元，去年同期为1200万美元 [3] 运营费用与成本 - 总运营费用同比增长15.8%至31.7亿美元，主要因电力燃料和购电成本以及其他税费增加所致 [4] - 运营收入同比下降17.8%至9.11亿美元 [4] - 利息及融资成本从去年同期的3.48亿美元增至3.22亿美元，增幅为14.1% [4] 客户数量与销售指引 - 前三季度电力客户数量增长2.5%，天然气客户数量下降0.3% [5] - 第三季度电力客户数量同比增长0.9%，天然气客户数量同比增长0.8% [5] - 公司预计2025年零售电力销售将增长3%，天然气销售量预计与去年同期持平 [7] 未来业绩指引与投资计划 - 重申2025年每股收益指引范围为3.75-3.85美元，市场共识预期为3.81美元 [6] - 首次发布2026年每股收益指引范围为4.04-4.16美元，市场共识预期为4.13美元 [6] - 预计长期年度每股收益增长率为6-8%，股息增长率为4-6% [7] - 计划在2026-2030年间投资600亿美元以加强基础设施 [9] 同业公司表现 - FirstEnergy Corp 2025年第三季度运营每股收益0.83美元，超出市场共识预期9.2%，长期盈利增长率预计为6.46% [11] - NextEra Energy 2025年第三季度调整后每股收益1.13美元，超出市场共识预期8.65%，长期盈利增长率预计为8.04% [11][12] - CenterPoint Energy 2025年第三季度调整后每股收益0.50美元，超出市场共识预期8.7%，长期盈利增长率预计为7.93% [12][13]

Key Takeaways CMS Energy's Q3 EPS of 93 cents beat estimates and rose 10.7% year over year.Revenues grew 16.1% to $2.02 billion, outpacing the $1.82 billion consensus estimate.CMS raised 2025 EPS guidance and introduced 2026 outlook, reaffirming 6-8% long-term growth.CMS Energy Corporation (CMS) reported third-quarter 2025 earnings per share (EPS) of 93 cents, which beat the Zacks Consensus Estimate of 86 cents by 8.1%. The bottom line also increased 10.7% from 84 cents in the prior-year quarter.The company ...

核心财务表现 - 第三季度运营每股收益为2.25美元，超出市场共识预期2.10美元达7.1%，较去年同期报告的2.22美元增长1.4% [1] - 第三季度公认会计准则每股收益为2.01美元，低于去年同期的2.30美元 [1] - 第三季度运营净收入为4.68亿美元，高于去年同期的4.60亿美元 [2] - 公司重申2025年运营每股收益指引范围为7.09美元至7.23美元，市场共识预期7.23美元处于该范围高端 [5] 业务分部业绩 - DTE Electric部门每股收益为2.44美元，高于去年同期的2.11美元 [4] - DTE Gas部门每股亏损0.18美元，亏损幅度大于去年同期的0.06美元 [4] - 非公用事业运营部门每股收益为0.30美元，低于去年同期的0.35美元 [4] 战略投资与运营亮点 - 2025年前三季度投资额达30亿美元，重点用于电网和天然气基础设施的升级现代化以及向更清洁发电转型 [2] - 季度内执行了1.4吉瓦的数据中心协议，预计将为现有客户带来显著的可负担性效益 [3][8] 同业公司业绩比较 - NextEra Energy第三季度调整后每股收益1.13美元，超出预期8.7%，同比增长9.7%；营业收入79.6亿美元，低于预期1.86%，但同比增长5.3% [7] - CenterPoint Energy第三季度调整后每股收益0.50美元，超出预期8.7%，同比增长61.3%；营业收入19.9亿美元，超出预期0.5%，同比增长7.1% [9] - Entergy Corporation第三季度每股收益1.53美元，超出预期4.8%，同比增长2%；营业收入38.1亿美元，超出预期8.6%，同比增长12.4% [10]

核心财务表现 - 2025年第三季度营收达78.2亿美元，同比增长7.6% [1] - 季度每股收益为1.60美元，高于去年同期的1.43美元 [1] - 营收超出市场共识预期78.4亿美元，超出幅度为3.78% [1] - 每股收益超出市场共识预期1.50美元，超出幅度为6.67% [1] 分部运营收入表现 - Southern Power部门运营收入为78.2亿美元，较分析师平均预估5.9856亿美元大幅超出，同比暴涨1203.8% [4] - Georgia Power部门运营收入为37.7亿美元，超出分析师平均预估33.3亿美元，同比增长8.6% [4] - Alabama Power部门运营收入为23.2亿美元，超出分析师平均预估21.4亿美元，同比增长8.4% [4] - Mississippi Power部门运营收入为4.8亿美元，超出分析师平均预估4.0396亿美元，同比增长16.5% [4] - 零售电力收入为57.1亿美元，超出两位分析师平均预估50.5亿美元，同比增长6.4% [4] 其他业务收入及市场表现 - 总零售销售额为423.7亿美元，与三位分析师平均预估423.5亿美元基本一致 [4] - Southern Company Natural Gas运营收入为7.34亿美元，略高于分析师平均预估7.2993亿美元，同比增长7.6% [4] - 过去一个月公司股价回报率为-1.4%，同期Zacks S&P 500指数上涨3.6% [3]

Xcel Energy (NasdaqGS:XEL) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsRoopesh Aggarwal - VP of Investor RelationsCarly Davenport - VP of Equity ResearchNicholas Campanella - DirectorBob Frenzel - Chairman, President, and CEOAnthony Crowdell - Managing DirectorBrian Van Abel - EVP and CFOConference Call ParticipantsSophie Karp - Managing Director and Equity Research AnalystSteven D'Ambrisi - Utilities AnalystSteve Fleishman - Senior AnalystAlex Kania - Managing Director and Utilit ...

Xcel Energy (NasdaqGS:XEL) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsRoopesh Aggarwal - VP of Investor RelationsCarly Davenport - VP of Equity ResearchNicholas Campanella - DirectorBob Frenzel - Chairman, President, and CEOAnthony Crowdell - Managing DirectorBrian Van Abel - EVP and CFOConference Call ParticipantsSophie Karp - Managing Director and Equity Research AnalystSteven D'Ambrisi - Utilities AnalystSteve Fleishman - Senior AnalystAlex Kania - Managing Director and Utilit ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年持续经营每股收益为1.24美元，相比2024年同期的1.25美元略有下降 [15] - 第三季度GAAP每股收益为0.88美元，主要因马歇尔野火相关的一次性费用2.9亿美元（每股0.36美元）所致，该费用已被排除在持续经营收益外 [3] - 季度收益主要驱动因素包括：电力和天然气销售增长贡献每股0.18美元，更高的AFUDC（在建工程资金占用费）贡献每股0.08美元 [15] - 负面因素包括：融资成本增加使每股收益减少0.15美元，折旧摊销增加使每股收益减少0.09美元，运营和维护（O&M）费用增加使每股收益减少0.05美元 [17] - 截至第三季度，天气正常化且调整闰年后的电力销售增长2.5%，主要受所有运营公司（OPCOs）强劲的居民销售增长以及SPS和PSCo商业和工业（CNI）负荷增加驱动 [17] - 2025年全年，公司继续预测天气正常化电力销售增长3% [17] - 第三季度O&M费用同比增加3700万美元，主要受2500万美元的健康和福利成本增加驱动 [17] - 2025年全年，公司现预测O&M费用将增长5% [17] - 公司重申2025年持续经营每股收益指导区间为3.75美元至3.85美元 [24] - 公司首次给出2026年每股收益指导区间为4.04美元至4.16美元，中点相比2025年指导中点增长约8% [23] - 公司更新长期每股收益增长目标至6%至8%以上，并预期到2030年平均实现9%的增长 [23] - 股息增长目标维持在4%至6%，预计在2026至2030年预测期内将处于该区间的低端 [24] - 股息支付率预计将趋向于更新后的支付率区间45%至55%的低端 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力销售增长强劲，所有运营公司均呈现约4%至5%的增长，其中SPS因石油和天然气行业电气化驱动增长达到8% [69] - 数据中心负荷是重要增长驱动力，公司已更新其基础计划，包含约3吉瓦的数据中心容量 [19] - 数据中心负荷预计将贡献公司2026-2030年资本计划中假设的5%年销售增长的3个百分点 [20] - 除数据中心外，SPS的石油和天然气电气化贡献约1.5个百分点的销售增长，居民客户增长和电气化贡献约0.5个百分点 [70] - 公司正在积极采购可再生能源，在科罗拉多州发布了近期的4000兆瓦可再生能源和500兆瓦热力及可调度资源采购书（RFP） [18] - 在SPS，公司发布了全资源RFP，以满足870兆瓦的认证容量需求，这代表1500至3000兆瓦的铭牌容量，预计在2032年前上线 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务区域的居民电费和天然气账单分别比全国平均水平低28%和12% [9] - 科罗拉多州的居民电力客户钱包份额占比在所有50个州中最低，其他州的平均居民账单在接下来的11个位置中占据5席 [9] - 自2014年以来，公司典型的居民电费和天然气账单经通胀调整后分别比2014年低14%和20% [9] - 公司的"钢铁换燃料"计划到2025年已为客户节省近60亿美元 [9] - 公司的"1 Xcel Energy Way"持续改进计划自2020年以来已实现超过10亿美元的累计节约 [9] - 在威斯康星州，监管机构口头批准了NSPW以7.25亿美元收购375兆瓦的Elk Creek太阳能加储能项目 [19] - 预计将在明尼苏达州提交天然气费率案例，请求基于10.65%的ROE和52.5%的权益比率增加6300万美元的总收入 [19] - 预计还将在今年晚些时候提交科罗拉多州电力和天然气以及新墨西哥州电力费率案例 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司公布了更新的600亿美元五年资本支出预测，反映了约11%的年化费率基础增长 [21] - 该投资计划旨在服务不断增长的电力需求、实现清洁能源目标并确保系统安全可靠 [22] - 计划包括部署7500兆瓦零碳可再生能源发电、3000兆瓦天然气发电、近2000兆瓦储能以确保系统可靠性、1500英里新高压输电线路以及约50亿美元用于配电和输电系统以提高韧性并降低野火风险 [5][6] - 公司拥有额外的投资管道，包括近期各辖区的RFP、增量数据中心负荷以及未来MISO和SPP阶段的输电项目 [21] - 公司强调其战略地理优势、低能源账单和高清洁能源含量，使其在吸引数据中心开发商方面具有竞争力 [8][84] - 在人工智能应用方面，公司利用AI进行成本控制、提高客户满意度和运营成果，例如使用高分辨率图像自动检查配电基础设施，以及利用AI改进野火风险模型 [11][12] - 公司采取平衡的融资策略，包括债务和股权组合，以为增值增长提供资金，同时保持强劲的资产负债表和信用指标 [22][23] - 对于新的大型负荷（如数据中心），公司遵循成本 causation 原则，确保现有客户受到保护，新负荷触发的新投资由相关方承担，并为整个系统带来净效益 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对服务区域的负荷增长前景表示乐观，特别是SPS的石油和天然气电气化以及各州的数据中心机会 [69][96] - 尽管油价波动，但管理层认为其西南部的客户资产仍然具有很高的经济性，对该负荷增长曲线充满信心 [96] - 在能源结构方面，公司将继续利用其地理优势发展可再生能源，同时增加天然气发电和储能以确保可靠性、可负担性和可持续性 [98] - 管理层承认供应链（如涡轮机、变压器）和劳动力方面的挑战，但表示通过提前订购、与供应商建立牢固关系以及确保EPC合作伙伴，公司已做好充分准备 [77][79][80] - 在监管沟通方面，管理层强调在满足可靠性、可持续性、韧性和安全需求的同时，致力于保持客户账单的可负担性 [124] - 公司对其执行600亿美元投资计划、实现财务目标以及把握未来增长机会的能力充满信心 [25][32] 其他重要信息 - 公司于9月23日就马歇尔野火与原告达成了原则性和解协议，解决了所有索赔，但公司不承认任何过错或不当行为 [12] - 公司继续在减轻野火和极端天气风险方面取得重大进展，在各州制定了面向公众的野火缓解计划，包括投资情境感知工具、系统硬化以及部署先进的野火安全操作和PSPS能力 [13] - 针对Small Coast Creek野火，公司已解决了254项已提交索赔中的212项，并已和解或驳回了34起诉讼中的21起 [20] - 公司已将估计负债的低端更新为4.1亿美元，并已承诺3.6亿美元的和解协议，考虑到剩余的潜在负债和约5亿美元的保险覆盖范围 [20] - 公司举办了第15届年度服务日活动，近3000名志愿者贡献了近9000小时的服务时间 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年及以后的每股收益增长轮廓 - 管理层澄清，9%的平均增长目标包括2026年，是基于2025年指导中点3.80美元计算的未来五年（含2026年）增长目标 [28][66] - 6%至8%以上的长期目标代表了公司在平衡投资需求、负荷增长和可负担性后的长期观点，而"plus"则体现了当前五年计划下9%的增长预期 [66] 问题: 关于资本支出计划的时间分布（前重后轻） - 管理层解释，2029年和2030年的资本支出相对较低是因为一些项目（如科罗拉多州和SPS的RFP）仍处于早期阶段，被归入额外的投资管道中 [36] - 随着这些RFP的推进以及未来MISO和SPP输电阶段的确定，预计将有机会填补后期的投资 [37] - 额外的投资管道（包括RFP、增量数据中心负荷和输电项目）规模可能超过100亿美元，但部分投资可能落在2030年之后 [40][41][91] 问题: 关于额外投资管道中哪些部分影响更大 - 管理层指出，科罗拉多州的发电采购（近期的NTP和Just Transition Solicitation）可能是五年计划后期最大的投资驱动因素 [56][57] - 其次是SPP ITP流程中尚未宣布的输电项目 [58] - 增量数据中心机会和推动经济发展的负荷增长是更长期的机会，尚未纳入当前计划 [59] 问题: 关于负荷增长前景 across different regions - SPS的强劲增长主要由新墨西哥州的石油和天然气行业电气化驱动，预计该大型CNI领域将实现两位数增长 [69] - 其他运营公司的负荷增长变化主要与数据中心上线时间安排的调整有关 [69] - 销售增长具有多样性，数据中心贡献3%，SPS的石油和天然气电气化贡献1.5%，居民客户增长和电气化贡献约0.5% [70] 问题: 关于财务状况和FFO to debt targets - 公司长期FFO to debt目标17%保持不变，当前的16%-17%目标是由于未来几年资本支出较高带来压力 [71] - 公司的股权融资计划旨在在预测期的后期回归到17%的长期目标 [71] 问题: 关于设备（如变压器、涡轮机）供应链和可用性 - 管理层承认涡轮机的交货期长达约四年，大型电力变压器的交货期也长达数年 [79] - 但公司通过提前订购（已订购19台燃气轮机，提供超过4吉瓦容量）、与主要供应商建立牢固关系以及确保EPC劳动力来应对这些挑战 [77][79][80] - 公司的规模和计划可见性被认为是差异化优势 [77] 问题: 关于数据中心管道和对接策略 - 数据中心管道已从最初的2吉瓦基础计划增加到约3吉瓦，公司有望在年底前完成剩余部分的签约 [19][82] - 公司正在所有服务区域通过ESA或大负荷电价与开发商合作，并遵循保护现有客户、确保成本 causation 和系统净效益的原则 [83] - 公司的低电价、高清洁能源含量和强大的开发团队是其竞争优势 [8][84] 问题: 关于增量资本支出对增长的影响 - 管理层确认，额外的投资管道（约100亿美元以上）是在当前预测的9%增长之外的 [88][91] - 但部分投资可能落在2030年之后，例如一些发电项目和MISO输电项目 [91][92] 问题: 关于为何不将长期增长指引上调至6-8%以上 - 管理层表示，6%至8%代表了平衡可负担性等因素的长期观点，而"plus"是用来传达未来五年显著投资需求的方式 [91] - 随着时间推移超越2030年，公司将继续评估此目标 [91] 问题: 关于SPS的负荷增长趋势与油价的关系 - 管理层认为，SPS的增长得益于Permian盆地持续的采矿活动以及现有油田的电气化趋势 [95] - 即使油价波动，该地区的资产对其大客户而言仍然非常具有经济效益，因此对该负荷增长曲线充满信心 [95] 问题: 关于可再生能源与天然气发电的战略平衡 - 公司将继续利用其地理优势发展风能和太阳能，同时增加天然气发电（约4.5吉瓦）和储能（超过5吉瓦）以确保系统可靠性 [98] - 目标是为客户提供可靠、可负担和可持续的能源 [98] 问题: 关于资本支出大幅增加背景下的ROE（净资产收益率）假设 - 管理层不预期ROE会出现显著压缩，11%的费率基础增长与9%的收益增长之间的差异部分源于融资需求的时间差 [102] - 随着未来几年监管程序的推进（如费率案例），收益增长将逐渐追赶费率基础增长 [102][103] - 计划中的ROE假设是保守的，但管理层对长期前景充满信心 [103] 问题: 关于输电投资成本分配，特别是数据中心相关部分 - 原则上，如果数据中心需要新建输电线路（尤其是支线），通常由该客户100%支付，成本不计入费率基础 [112] - 区域性输电项目（如MISO和SPP规划的项目）的成本是区域分摊的，不完全由零售客户承担 [115] - 将更多兆瓦接入整个系统可以带来每千瓦时成本的净效益，使所有客户受益 [113] 问题: 关于与监管机构就费率趋势的沟通 - 管理层强调在满足可靠性、可持续性、韧性和安全需求的同时，致力于保持账单可负担性 [124] - 公司从其有利的起点（低账单历史）出发，与监管机构和立法者合作，以可承受的价格提供符合政策目标的系统 [124]

CMS Energy (NYSE:CMS) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 09:30 AM ET Company ParticipantsRejji Hayes - EVP and CFOJason Shaw - Treasurer and VP of Investor RelationsGarrick Rochow - President and CEOMichael Sullivan - Director of Equity ResearchConference Call ParticipantsJeremy Tonet - Managing Director, Utilities, and Midstream Equity Research AnalystJulien Dumoulin-Smith - Managing Director and Senior Equity Research AnalystAndrew Weisel - Director and Senior Equity AnalystNone - AnalystTravis Miller ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月调整后每股收益为2.66美元，较2024年同期增长0.19美元 [12][15] - 调整后净利润达到7.97亿美元 [15] - 公司将2025年全年每股收益指引区间下限从3.54美元上调至3.56美元，区间为3.56美元至3.60美元 [12] - 公司发布2026年全年每股收益指引为3.80美元至3.87美元，较2025年修订后区间中点增长6%至8% [13] - 有利天气相关销售带来每股0.37美元的正向差异 [15] - 费率调整净投资成本带来每股0.28美元的正向差异，主要得益于3月获批的电价方案和去年燃气费率案的和解 [16] - 成本方面出现每股0.04美元的负向差异，部分原因是植被管理支出增加 [16] - 计划外工厂停运和可再生能源项目时间安排等因素导致每股0.42美元的负向差异 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可再生能源计划获批新增8吉瓦太阳能和2.8吉瓦风电，目标在2035年前完成 [3][9] - 燃气费率案批准了约75%的最终申请和95%的基础设施投资 [4] - 电力费率案中，工作人员支持公司约75%的修订申请和约90%的资本申请 [4] - 工业增长强劲，年内已连接约450兆瓦的工业负荷，并额外签署了约100兆瓦的合同 [5] - 数据中心负荷增长显著，一个项目计划在2030年初带来高达1吉瓦的负荷，另有多个大型数据中心项目处于后期阶段 [6][7][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 密歇根州经济增长强劲，制造业、食品加工、航空航天和国防以及先进制造等领域表现活跃 [5][90] - 预计未来五年年销售增长率为2%至3% [6] - 数据中心市场机会巨大，管道中有高达2吉瓦的潜在负荷 [25] - 经济多元化，农业相关产业（如食品加工）增长显著 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有200亿美元的五年客户投资计划，并有超过250亿美元的额外投资机会 [9][32] - 投资重点包括电力可靠性路线图、可再生能源计划和综合资源计划 [9] - 未来需要更多电池存储和天然气发电能力以满足资源充足性和清洁能源法要求 [10][39] - 通过CE Way、数字化和自动化等方式控制成本，保持用户账单的可负担性 [11] - 用户账单占总支出的比例约为3%，较十年前下降150个基点 [11] - 公司计划在2026年中期提交综合资源计划，详细说明替代退役电厂和支持增长所需的额外容量 [10][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 密歇根州监管环境积极且具有建设性，为长期客户投资提供了确定性 [3][4] - 对实现全年财务目标充满信心，并为2026年奠定坚实基础 [19][22] - 负荷增长强劲，特别是数据中心和制造业，为公司提供了巨大的投资机会 [9][32] - 公司致力于平衡投资与可负担性，保持用户费率处于或低于通胀水平 [12] - 行业前景令人兴奋，公司处于有利地位 [22] 其他重要信息 - 公司已完成2025年大部分计划融资，包括以有利价格结算约5亿美元远期股权合约 [20] - 信用评级获得重申，目标维持中等水平的FFO/负债率以保持投资级评级 [19][20] - 对Campbell电厂的运营成本进行监管资产处理，成本将通过MISO区域分摊，密歇根州用户将获得退款 [73][74][75] - 可再生能源投资将结合自建和PPA模式，预计自建比例约为50% [87] - 每增加1美元资本支出，约需筹集0.40美元权益资金 [97] 问答环节所有提问和回答 问题: 大负荷电价的时机和后续机会 - 大负荷电价预计在11月7日确定，这是推进数据中心项目的关键前提 [25] - 管道中有三个大型数据中心项目处于最后阶段，总计高达2吉瓦机会 [25] - 其中一个项目已处于最终条款阶段，预计在电价确定后迅速推进 [25][27] 问题: 额外资本支出纳入计划的时间表和影响 - 部分250亿美元的额外投资机会将纳入下一个五年计划，涉及电力可靠性、可再生能源和综合资源计划 [37][50][53] - 公司需要平衡投资与可负担性，通过成本控制、经济开发机会和高效融资来管理 [56][57] - 增长轨迹维持6%至8%，需考虑天气不确定性等因素，确保可持续性 [58][59] 问题: 综合资源计划相关支出的纳入时间 - 为满足长期容量需求，部分综合资源计划相关投资将纳入下一个五年计划，尤其是在后期 [66] 问题: 系统现有剩余容量和Campbell电厂运营情况 - 当前已连接的工业负荷由现有容量服务，同时正在建设可再生能源和电池项目以扩大容量 [68] - Campbell电厂根据能源部命令继续运营，成本通过监管资产处理，并由MISO区域分摊，密歇根州用户将获得退款 [71][73][74][75] 问题: 可再生能源自建与PPA的规划和混合模式 - 可再生能源投资将结合自建和PPA模式，预计自建比例约为50%，具体取决于竞争性招标结果 [81][87] - PPA被视为资本轻量化的盈利方式，收益率约为9% [84][85] 问题: 制造业增长客户的来源和类型 - 新客户和现有客户均在增长，涉及航空航天、国防、先进制造和食品加工等多个行业，趋势包括产业回流和靠近原料产地 [90] 问题: 数据中心负荷的爬坡时间表 - 第一个1吉瓦数据中心项目计划在2029年末至2030年初开始供电并逐步爬升 [95] - 其他两个项目时间稍早，但也在五年窗口期内 [95] 问题: 增量资本支出对应的股权需求 - 历史敏感性显示，每增加1美元资本支出，约需筹集0.40美元权益资金，但可通过税收优惠 monetization、强现金流和PPA等方式施加下行压力 [97][98] - 大负荷电价条款主要侧重于保护现有用户，目前对现金流假设无重大影响 [99]