分析师评级与股价表现 - 巴克莱将空客目标价下调至185欧元但维持"增持"评级 同时巴黎Kepler Cheuvreux将评级上调至"买入"并给出170欧元目标价 [1] - 空客股价在ET时间10:45上涨2.8% 过去一个月累计下跌8%但近三周已反弹10% [1][2] - 伯恩斯坦将波音评级上调至"跑赢大盘" 主要基于737 MAX项目问题解决及产能提升预期 7月产能或达38架/月 年底或达42架/月 [3] 财务业绩对比 - 空客2022年实现44亿美元净利润 波音同期亏损115亿美元 [4] - 2023年空客盈利预测58亿美元 波音可能勉强盈利 2026年空客盈利预测73亿美元 是波音40亿美元预测值的1.8倍 [4] 估值比较 - 空客市盈率达26倍 虽非绝对低估 但相对波音展现出更强经营实力 [4] - 分析师认为若波音值得评级上调 空客更具投资吸引力 [4]

GE Aerospace业绩表现 - 公司在1Q25的订单和利润状况与2024年同样强劲[1] - 本周发布的季度财报强调了这一表现[1] 行业研究关注点 - 行业分析师重点关注创新、颠覆性技术以及成长型收购和价值股[2] - 高科技和早期成长型公司的进展是研究重点[2]

文章核心观点 公司宣布与空客达成资产转让协议 并将获得2亿美元无利息信贷额度 该交易预计与波音收购公司同步完成 均待监管批准 预计2025年第三季度完成 [1][3] 资产转让协议 - 公司与空客达成最终协议 转让参与空客飞机结构生产的特定资产和场地所有权 交易预计与波音收购同步完成 均待监管批准 预计2025年第三季度完成 [1] - 交易完成时 空客将获得美国北卡罗来纳州金斯顿、法国圣纳泽尔、摩洛哥卡萨布兰卡等地的资产 若未找到合适买家 马来西亚苏邦及北爱尔兰贝尔法斯特部分资产也将被收购 [2][7] 信贷协议 - 公司与空客达成协议 空客将向公司提供总计2亿美元的无利息信贷额度 用于支持空客项目 [3] 公司介绍 - 公司是全球最大的飞机结构制造商之一 核心产品包括机身、机翼等 业务覆盖商业飞机、国防平台等领域 总部位于美国堪萨斯州威奇托 在美国、英国、法国等地设有工厂 [5] 财务顾问和法律顾问 - 摩根士丹利有限责任公司担任公司的首席财务顾问 世达国际律师事务所担任公司的法律顾问 [4]

关于Proactive公司 - Proactive是一家提供快速、可获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容的全球性财经新闻出版商 其内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [2] - 公司新闻团队覆盖全球主要金融和投资中心 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等地区 [2] - Proactive在中小市值市场具有专业优势 同时为投资者提供蓝筹股、大宗商品及更广泛投资领域的更新内容 [3] 行业覆盖领域 - 公司提供跨市场的新闻和独特见解 重点覆盖生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等行业 [3] 技术应用 - Proactive采用前瞻性技术 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 同时使用技术辅助和增强工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式AI 但所有发布内容均经过人工编辑和撰写 符合内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5] 团队成员背景 - 团队成员如Emily Jarvie具有扎实的新闻背景 曾为澳大利亚、欧洲和北美多家媒体机构工作 包括The Examiner、The Advocate和The Canberra Times等知名出版物 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度营收195亿美元，同比增长18%，主要因商业交付量增加 [31] - 核心每股亏损0.49美元，较去年显著改善，得益于商业交付量增加和业务运营表现提升 [31] - 自由现金流使用23亿美元，反映商业交付量增加和营运资金使用情况较去年同期和上一季度有所改善，且好于上月预期 [31][32] - 现金及有价证券期末余额237亿美元，主要因本季度自由现金流使用 [48] - 债务余额期末为536亿美元，较上季度减少3亿美元，因偿还到期债务，今年剩余到期债务5.5亿美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 商业飞机业务（BCA） - 本季度交付130架飞机，营收81亿美元，运营利润率为 - 6.6%，主要因737和777交付量增加以及期间成本降低 [32] - 本季度净订单221架，包括为韩亚航空提供的777 - 9和787 - 10飞机以及为BOCA提供的50架737 - 8飞机 [33] - 积压订单本季度末达4600亿美元，较上季度增加超250亿美元，包括超5600架飞机，相当于超七年的产量，737和787订单已排至下一个十年 [33] 国防、太空与安全业务（BDS） - 本季度订单40亿美元，积压订单期末为620亿美元 [40] - 营收63亿美元，同比下降9%，因计划产量降低，包括生产重启带来的商业衍生品影响 [41] - 本季度交付26架飞机，运营利润率为2.5%，较去年提高30个基点，反映本季度运营表现稳定 [42] 全球服务业务（BGS） - 本季度订单50亿美元，积压订单期末为220亿美元 [46] - 营收51亿美元，与去年同期持平，运营利润率为18.6%，较去年提高40个基点，商业和政府业务均实现两位数利润率 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司约70%的商业交付计划面向美国以外客户，中国约占商业积压订单的10% [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定四点复苏计划，包括稳定业务、改善开发项目执行、改变公司文化和构建新未来 [9] - 计划剥离部分数字航空解决方案业务，以聚焦核心业务并加强资产负债表 [21][50] - 737 MAX计划在未来几个月将产量提高到每月38架，今年晚些时候向美国联邦航空管理局（FAA）申请提高到每月42架 [12] - 787目前每月生产5架，计划在今年提高到每月7架 [14] - 公司在国防业务中赢得F - 47项目，巩固了战斗机业务的市场地位 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度业务表现稳健，复苏计划正在发挥作用，但仍面临关税等挑战 [6] - 管理层认为美国政府理解航空航天行业对经济的重要性，希望通过谈判解决关税问题 [51][59] - 尽管面临中国市场交付问题，但公司有信心通过调整供应和市场策略，减少对生产流程的影响 [27][52] - 长期来看，市场需求强劲，公司积压订单超5000亿美元，对业务发展充满信心 [53] 其他重要信息 - 公司与FAA保持密切沟通，在安全和质量计划上按进度推进 [6] - 公司在737生产线减少了约50%的移动工作和25%的返工时间，质量系统改进取得成效 [13] - 公司完成了埃弗雷特最后一架联合验证飞机的工作，关闭了影子工厂 [14] - 公司在T - 7项目上完成了与客户协议的前两个激励里程碑，在VC - 25B项目上与客户合作修订计划以提前首次交付 [16] - 公司将MQ - 25飞机转移到伊利诺伊州的新生产设施进行最终组装 [16][44] - 777X获得FAA授权扩大飞行测试活动，预计2026年首次交付 [17][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何与华盛顿互动以摆脱关税环境，以及对关税情况发展的看法 - 公司每天都与美国政府相关人员沟通，确保政府了解关税对公司和航空业的影响，希望通过谈判达成协议解决关税问题，目前中国是唯一有交付问题的市场，公司会努力确保该问题不影响复苏和生产稳定，虽无法预测关税问题解决时间，但会采取积极行动应对 [58][59][60] 问题2: 1月预计的737和787交付框架在50架飞机不交付中国的情况下是否仍然适用 - 737交付量仍预计在400架左右，今年开局良好可抵消部分交付压力，二季度预计交付量较高，整体与一季度相当；787交付量预计也在合理范围内，今年开局良好，预计未来几个月提高到每月7架，受中国市场影响的飞机数量较少，交付时间不会影响生产速率提升 [66][67][68] 问题3: 请量化关税对成本的影响以及退税流程，是否需要管理供应链成本，如何处理供应商转嫁关税的问题 - 供应链输入成本方面，关税对输入成本的年度净影响可控，每年低于5亿美元，公司有退税机会，全球贸易和供应链团队有处理关税和退税的经验，随着时间推移，输入成本会通过价格调整机制得到缓解，公司会帮助供应商解决问题；中国市场方面，约50架飞机的影响可能超过10亿美元，但都在保守计划范围内 [77][78][82] 问题4: 请更新全年自由现金流使用范围的预期以及现金流节奏 - 二季度自由现金流使用预计与一季度大致相当，下半年预计转正并在年底加速增长，主要受737和787生产和交付量增加以及客户收款有利等因素推动，但会被777X投资增加、中国市场和关税输入成本影响等因素抵消，目前不会调整全年范围，需等待生产速率提升和关税及中国市场情况更清晰 [86][87][88] 问题5: 假设除中国外市场需求不受关税影响，如何看待2025年后737和787的生产速率提升，以及供应链和主计划的最大风险与现金流预期的关系 - 公司认为整体需求不变，737速率提升计划不变，将逐步提高到每月38架、42架、47架、52架等，每次提升需确保关键绩效指标（KPI）稳定；787目前KPI良好，未来几个月将提高到每月7架，并希望恢复到两位数生产速率；供应链方面，公司有足够库存，与关键供应商合作良好，虽面临关税挑战，但有信心确保供应连续性 [92][93][96] 问题6: F - 47项目的合同选项是否为固定价格，是否有通胀调整条款，如何看待这些选项的风险 - 公司不能披露合同结构相关信息，仅能确认符合确保签订适当合同类型的战略，不会承担过度风险 [100][101] 问题7: 请介绍737 MAX和787的六个KPI进展情况，以及如何应对Jenkintown火灾风险并将其纳入指导范围 - 787的一个KPI之前低于阈值，目前已恢复正常，仍在处理罢工前库存飞机的返工；737的一个KPI（返工）正在按计划改善，预计随着生产速率提升和飞机质量提高将全部达标；对于SPS火灾，团队反应迅速，通过寻找替代来源、重新认证和调配库存等方式应对，预计不会影响飞机项目，但恢复产能需要时间，需在速率提升时保持谨慎 [105][106][108] 问题8: 如何在几个月内将移动工作减少50%，以及在本季度加油机消息影响下如何实现积极的国防利润率，这些改善是随时间必然发生的还是公司采取了具体措施 - 公司实施了新的“旅行准备流程”，在飞机移动前对未完成工作进行安全风险评估，若有安全风险则停止飞机移动，同时供应链状况较罢工前改善；国防业务方面，公司注重与客户合作达成双赢合同，在T - 7、DC - 25、Starliner等项目上取得进展，有助于控制成本和风险，加油机裂缝问题处理及时，未影响本季度业务 [115][116][117] 问题9: 当737生产速率达到38架后，向42架或47架提升时，与FAA的合作方式是怎样的 - 公司计划在每个速率提升阶段都遵循相同流程，FAA可通过数字仪表盘每日查看指标，速率提升需确保生产系统稳定，最快每六个月提升一次，首次速率提升可能需要更长时间，公司与FAA一直有“顶点审查”流程 [125][126][127] 问题10: 请说明出售部分数字航空解决方案业务对未来息税前利润（EBIT）和自由现金流稀释的影响，以及税后净现金收益预期 - 该出售不会影响公司长期实现中两位数利润率的目标，服务业务将继续保持中个位数收入增长和中十位数利润率；交易净收益接近10亿美元，交易为全现金形式，公司不会承担签约到交割期间的风险 [130][131] 问题11: 请更新Jeppesen出售情况以及未来是否有其他资产出售计划，如何确定Jeppesen交易的边界以确保未来数字能力 - 公司在确定Jeppesen交易边界时确保保留了未来飞机所需的一切资源，交易后仍将与Jeppesen合作；公司还有其他一些较小的资产出售计划正在考虑中 [136][137][138]

财务表现 - 2024年第四季度营收17亿美元 同比下降9% 主要受波音协议影响 其中787项目定价调整和737垂尾配件问题索赔逆转抵消了国防与航天业务收入增长 [3][12][27] - 季度运营亏损5.77亿美元 去年同期为盈利2.15亿美元 亏损主因787项目前期有利会计估计变更及材料权责逆转未重现 [5][27] - 季度每股亏损5.38美元 调整后每股亏损4.22美元 去年同期分别为盈利0.66美元和0.62美元 [7][42] - 季度经营现金流1.37亿美元 自由现金流9100万美元 同比改善主要因737交付量增加及营运资金周转 [8][28] 运营与交付 - 737项目交付量环比翻倍 A220和A350分别增长37%和15% 反映流程改进成效 [2] - 总交付量从2023年同期的398架增至457架 其中波音160架(2023年133架) 空客231架(2023年196架) [30] - 国防与航天业务收入增长30.9% 主要受益于西科斯基CH-53K和战略项目 [20][30] 并购与资金 - 波音收购案预计2025年中完成 需满足空客业务剥离等条件 已获股东批准但需通过反垄断审查 [13][17] - 季度末现金储备5.37亿美元 获得波音3.5亿美元预付款和空客1.07亿美元无息信贷额度 已分别提取2亿和7000万美元 [9][28] - 完成子公司FMI 1.65亿美元出售交易 预计2025年一季度确认收益 [14] 行业与项目 - 未交付订单470亿美元 覆盖空客和波音所有商用机型 [4] - 787 A220和A350项目分别产生1.67亿 7300万和6400万美元净远期亏损 主因生产成本上升和供应链问题 [6] - 商用业务收入下降16.6% 国防业务增长23.6% 售后市场业务因备件销售增长29.8% [19][20][22][30] 战略调整 - 管理层制定流动性改善计划 包括客户预付款谈判 737交付目标达成及资产剥离等 [11] - 与波音修订两份协议 调整6.05亿美元预付款偿还时间 若并购终止需在2026年4月全额偿还 [15][16] - 信贷协议修订移除"持续经营"审计意见要求 [18]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收1.973亿美元，较2023年第四季度的1.922亿美元增长2.6% [36] - 2024年第四季度总毛利4640万美元，占营收的23.5%，而上年同期为4170万美元，占营收的21.7% [37] - 2024年第四季度调整后毛利率为24%，2023年第四季度为23.2% [38] - 2024年第四季度运营收入1040万美元，占营收的5.3%，上年同期为890万美元，占营收的4.6% [39] - 2024年第四季度调整后运营收入1610万美元，占营收的8.2%，上年同期为1590万美元，占营收的8.3% [39] - 2024年第四季度净利润680万美元，摊薄后每股收益0.45美元，上年同期为510万美元，摊薄后每股收益0.34美元 [39] - 2024年第四季度调整后净利润1140万美元，摊薄后每股收益0.75美元，2023年第四季度调整后净利润为1040万美元，摊薄后每股收益0.70美元 [40] - 2024年全年营收增长3.9%，达到创纪录的7.86亿美元 [24] - 2024年全年调整后EBITDA利润率扩大140个基点，达到14.8% [25] - 2024年第四季度末，公司积压订单为10.6亿美元，较上一季度增加1700万美元，较上年同期增加6700万美元 [23] - 2024年经营活动产生的现金流为3420万美元，2023年为3110万美元 [49] - 2024年第四季度利息支出为360万美元，2023年第四季度为540万美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 军事和太空业务 - 2024年第四季度营收1.09亿美元，2023年第四季度为1.04亿美元，增长5% [28] - 2024年全年军事和太空业务增长4% [24] - 2024年第四季度末，军事和太空业务积压订单为6.25亿美元，较上年同期增加9800万美元，占公司总积压订单的59% [30] 商业航空业务 - 2024年第四季度营收8200万美元，较上年同期增长4% [31] - 2024年全年商业航空业务增长8% [24] - 2024年第四季度末，商业航空业务积压订单为4.16亿美元，较上年减少1500万美元 [32] 工业业务 - 2024年第四季度营收降至600万美元，较上年减少三分之一 [32] 结构系统部门 - 2024年第四季度营收9030万美元，上年为8560万美元 [41] - 2024年第四季度运营收入320万美元，占营收的3.6%，上年同期为660万美元，占营收的7.7% [42] 电子系统部门 - 2024年第四季度营收1.07亿美元，上年同期为1.067亿美元 [43] - 2024年第四季度运营收入1900万美元，占营收的17.7%，上年同期为980万美元，占营收的9.2% [44] 各个市场数据和关键指标变化 军事和太空市场 - 2024年第四季度军事太空收入占公司该时期收入的55%，低于2022年全年的59%和2021年的70% [29] 商业航空市场 - 公司商业航空业务已连续14个季度实现同比营收增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行Vision 2027战略，增加工程产品和售后市场内容的收入占比，2024年达到23%，高于2023年的19% [10] - 公司对军事和太空业务的增长前景保持乐观，在其他国防承包商如诺斯罗普·格鲁曼公司处扩大规模 [12] - 公司在商业航空业务中，继续在A220项目上实现出色增长，同时商业旋翼机业务也有显著增长 [15] - 公司持续战略性地削减非核心工业业务，将产能转移到核心航空航天和国防平台 [32] - 公司继续推进设施整合项目，预计在2025年末和2026年实现进一步协同效应 [35] - 公司继续努力提高业务的营运资金回报和改善现金流 [39] - 公司继续推进收购战略，以实现Vision 2027目标 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年是出色的一年，实现了创纪录的营收和利润率扩张，Vision 2027战略在第二年发挥了作用 [54] - 公司预计2025年营收将实现个位数中期增长，第一季度因去库存和低建造率而表现平平，第二季度营收略有改善，下半年将重拾增长动力 [28] - 公司对波音和MAX项目的未来持乐观态度，相信生产将再次加速 [31] - 公司认为自身在军事和太空业务方面处于有利地位，积压订单情况良好 [60] - 公司希望在欧洲国防市场获得更多业务，目前已获得来自德国新客户的大额订单 [13] 其他重要信息 - 公司2024年第四季度记录了230万美元的重组费用，预计完成该计划还将产生100 - 150万美元的重组费用，完成后预计每年节省1100 - 1300万美元 [47] - 截至2024年第四季度末，公司可用流动性为2.28亿美元，包括未使用的循环信贷额度和手头现金 [49] - 公司在2021年11月实施的利率对冲措施，自2024年1月起生效，为公司节省了利息支出 [50] - 公司因应对Albion River的非约束性收购要约，在2024年支付了法律和财务顾问费用，2025年预计不会再产生此类费用 [108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供对国防和商业航空市场的预期，以及MAX项目的去库存风险 - 公司认为商业航空市场上半年因去库存面临挑战，下半年情况将改善，预计产量至少达到中30s水平；军事业务方面，公司积压订单情况良好，对国防业务有信心 [58][60] - 2025年1 - 2月，公司向波音和Spirit的发货量有所增加，从十几架增加到二十几架，这对第一季度和2025年剩余时间是个好兆头 [64] - 公司预计商业航空业务下半年增长较好，国防业务全年增长较为均衡 [67] 问题2：公司国防销售最终流向欧洲的比例是多少，将从欧洲国防开支激增中受益多少 - 公司获得的4000多万美元订单是首次直接向德国发货，此外还有波兰的阿帕奇直升机订单等通过美国国防承包商获得的业务，公司希望未来能获得更多欧洲业务 [69] 问题3：在新政府可能对国防预算进行重新分配的情况下，公司的处境如何 - 目前难以确定公司的具体处境，但公司认为自身在电路卡、布线等方面有优势，对业务广度有信心，且没有对单一项目有强烈依赖，导弹、导弹防御和电子战等战略领域有望实现增长，抵消传统平台的疲软 [76][79] 问题4：在IMC业务中，何时开始规划产能以应对业务放缓 - 公司在Appleton有很多高需求产品排队，即使ViaSat业务下降，未来一两年可能还需要更多空间 [84] 问题5：公司并购管道有何不同或有趣之处 - 公司继续推进多个并购机会，过去12个月工程产品业务的交易流有所放缓，但仍有积极进展，对执行收购战略和实现Vision 2027目标有信心 [88] 问题6：结构系统部门本季度利润率下降中，产品组合和成本因素各占多少，产品组合影响会持续多久 - 产品组合和一次性费用因素各占约一半，预计结构业务利润率将在第一季度完全恢复 [93] 问题7：波音项目是否比空客项目更盈利，如何提高空客项目的盈利能力 - 公司避免谈论具体客户或产品线的盈利能力，但会确保为客户创造的价值得到回报，并持续与客户合作提高项目利润率 [95] 问题8：结构系统部门上一季度产生了多少未剔除的额外成本，这些成本何时可能消除 - 约一半的利润率下降是由于一次性费用，仅针对第四季度 [100] 问题9：现金流量表中“法律费用 - 非约束性收购要约”项目的具体内容是什么 - 该费用是公司为应对Albion River的收购要约，聘请法律和财务顾问产生的费用，由于Albion已出售全部股份，2025年预计不会再产生此类费用 [108] 问题10：对国防项目的潜在变化有何看法 - 公司目前没有明确观点，但认为自身产品广泛，在电子战、导弹和导弹防御等方面有优势，对现有项目有信心，F - 18项目已在逐步缩减 [111]

公司业绩 - 英国航空航天集团Rolls-Royce公布全年盈利超出预期 年度利润增长57% [2] - 公司宣布10亿英镑(约12.7亿美元)股票回购计划 [1][2] - 股价在消息公布后飙升16% 创52周新高 [2] 战略转型 - 公司处于多年转型计划的第二年 已取得重大进展 [3] - 首席财务官表示转型成果体现在盈利潜力扩大和资产负债表改善 [3] - 公司因此上调中期业绩指引 [2] 股东回报 - 公司恢复股东分红 [2] - 实施10亿英镑股票回购计划 [1][2] 业务构成 - 公司主要生产商用飞机喷气发动机以及船舶和潜艇动力系统 [2]

Woodward (WWD) FY Conference September 05, 2024 11:30 AM ET Speaker0Okay, we'll move right along. Next up, we are delighted to have Woodward today. Today in attendance, we'll have the Director of Investor Relations, Dan Probasnick from Woodward. Woodward is based in Fort Collins, Colorado. It manufactures fuel control systems in highly engineered systems for the aerospace and defense and industrial markets.Woodward has 60,000,000 shares, trades around $162 for almost $10,000,000,000 market cap with $340,000 ...