公司业务与产品 - Clearfield Inc 是模块化光纤解决方案提供商 专注于实现快速且成本效益高的宽带部署[1] - 公司产品组合包括ClearView Cassette平台 FiberFlex机柜和新型TetherSmart解决方案[1] - 业务主要针对需要光纤扩展的服务不足农村地区市场[1] 作者背景信息 - 文章作者拥有电子与通信工程学位 计算机科学硕士学位以及商业管理研究生学历[1] - 作者获得厄瓜多尔基多国立理工学院学士学位 美国俄亥俄大学硕士学位和西班牙阿利坎特大学博士学位[1] - 作者披露与另一位Seeking Alpha作者存在专业协作关系 但强调分析工作独立进行[1]

股价表现 - 长飞光纤光缆早盘涨超20% 盘中创历史新高44.86港元 收盘涨19.07%至43.96港元 成交额12.22亿港元 [1] 技术突破 - 英伟达推出Spectrum-XGS以太网技术 通过跨区域扩展将分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂 [1] - 现有商用以太网因高延迟和高抖动无法满足AI算力扩展需求 [1] - 跨区域扩展技术成为继纵向扩展和横向扩展后的AI计算第三大支柱 [1] 产业机遇 - 光互连板块产业机遇显著 AI算力互联产业将获进一步拉动 [1] - 空芯光纤以空气为传输介质 具备更低时延和更低损耗特性 是未来AI数据中心互联主要品种 [2] - 中国移动首条空芯光纤商用计划于2025年7月启动 标志商用化进程加速 [2] 公司优势 - 长飞光纤作为空芯光纤技术唯一中标人 实际中标价约3.6万元/芯公里 [2] - 公司空芯技术产能水平领先 已在相关项目中标 [2]

公司股价表现 - 长飞光纤光缆早盘涨超20% 盘中创44.86港元历史新高 [1] - 截至发稿报43.96港元 成交额达12.22亿港元 [1] 行业技术突破 - 英伟达推出Spectrum-XGS以太网技术 支持跨区域分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂 [1] - 现有商用以太网因高延迟和高抖动无法满足AI算力扩展需求 [1] - 开源证券指出scale-across技术将成为AI计算第三大支柱 拉动光互连等产业发展 [1] 产品技术优势 - 空芯光纤以空气为传输介质 具备更低时延和损耗特性 是未来AI数据中心互联主要品种 [2] - 中国移动首条空芯光纤商用计划于2025年7月启动 标志商用化进程加速 [2] - 长飞光纤作为唯一中标人 实际中标价约3.6万元/芯公里 [2] 公司行业地位 - 长飞光纤在空芯技术领域产能水平领先 已实现相关项目中标 [2] - 中泰证券研报明确建议重点关注长飞光纤 [2]

公司荣誉与认可 - 公司被VIQTORY Media评为2025年年度收入10亿至50亿美元类别中排名第一的军事友好企业[1] - 公司连续四年被评为前十名军事友好企业[3] 公司背景与业务 - 公司前身为Windstream部分业务 现致力于为美国提供关键任务光纤连接服务[2][5] - 公司通过Uniti Wholesale、Kinetic、Uniti Fiber和Uniti Solutions等品牌为超过百万消费者和企业提供通信服务[5] 人力资源政策 - 公司为军人、退伍军人及其家属创造职业发展路径并提供支持[2] - 退伍军人及其配偶在为公司住宅、企业和批发客户提供关键通信服务中发挥重要作用[3] 企业联络信息 - 公司联系人为Scott Morris 电话501-748-5342 邮箱scott.l.morris@uniti.com[6]

**Uniti Group (UNIT) 电话会议纪要 - 2025年8月12日** **1 公司和行业背景** - 公司：Uniti Group (UNIT)，专注于光纤基础设施和家庭光纤（FTTH）业务，近期完成与Windstream的合并[1][2] - 行业：通信基础设施，重点关注光纤到户（FTTH）、商业光纤（AI驱动需求）和无线网络升级[4][5] --- **2 核心观点与论据** **2.1 合并后的业务表现与股价波动** - 合并Windstream后股价下跌，主要因技术性因素（如REIT转C Corp、股东结构变化）和EBITDA指引下调（Kinetic业务延迟）[3][6][7] - EBITDA下调原因： - Kinetic的FTTH建设进度落后（原计划2025年200万家庭覆盖，成本上升至$8.50-$9.50/户）[10][11][19] - DSL业务受固定无线（Fixed Wireless）竞争压力（ARPU下降）[11][14] - 需提前投入“Fiber Forward”营销费用以提升渗透率[10][11] **2.2 增长驱动因素** - **FTTH建设加速**：转向非补贴区域（高密度家庭），引入第三方承包商提升建设效率[12][13][19] - **AI需求推动商业光纤**： - 近期签订1亿美元20年IRU协议（年化收入约500万美元，贡献1.5%增长）[64][65] - 推断（Inference）阶段需求或使商业光纤增速从“中个位数”升至“高个位数”[68][71] - **无线业务增长**： - 无线订单同比增30%（因5G密集化和农村塔楼光纤升级）[72][74] - 捆绑AT&T移动服务（<5万用户，分摊$20折扣）降低流失率，未来或扩展至MVNO[45][49][50] **2.3 财务与资本规划** - **ABS融资**： - 商业光纤已发行ABS，Kinetic侧计划未来发行（30-40亿美元容量）[58][59][63] - **税收优惠**：合并后税负低，新税法进一步减少现金税支出[88][89] --- **3 其他关键细节** **3.1 渗透率与定价策略** - 当前FTTH终端渗透率40%或保守（实际早期渗透率30%+），通过“Fiber Forward”优化区域集群和营销提升[28][33][34] - ARPU增长潜力：60-65%用户未升级1Gbps套餐，未来推2Gbps及本地化定价[38][39][41] **3.2 竞争与风险** - **固定无线竞争**：短期影响DSL，长期光纤将胜出（低延迟优势）[14][17][18] - **ACP补贴风险**：剩余7万用户补贴或逐步退出，影响有限[43][44] **3.3 战略与并购展望** - **M&A机会**： - 商业光纤或成重点（行业估值7-8倍EBITDA，优质资产或达9-10倍）[83][85] - FTTH侧优先内部建设，但对高报价持开放态度[86][87] - **AI内部应用**：优化合同管理、客户体验等，与Oracle/Salesforce合作[95][97] --- **4 数据与单位换算** - EBITDA指引下调：约6000万美元（Kinetic相关）[3][10] - FTTH成本：从$650/户升至$8.50-$9.50/户，长期目标$7.50-$8.50[19][20] - 无线订单增长：同比+30%[72] - ABS融资容量：30-40亿美元[59] --- **注**：所有观点和数据均基于电话会议原文，未添加外部信息。

核心财务表现 - 第三季度GAAP每股收益0.11美元 超出市场预期0.05美元120% [1] - 第三季度GAAP收入4990万美元 同比增长2%且超出预期4758万美元4.9% [1][2] - 毛利率提升至30.5% 同比上升8.6个百分点 主要受益于160万美元库存回收及产能利用率提升 [2][5][7] - 净利润160万美元 较去年同期亏损40万美元实现500%增长 [2][7] 业务运营亮点 - 核心Clearfield业务板块收入同比增长15% 主要受大型区域服务提供商和MSO客户需求驱动 [6][10] - 库存水平从6680万美元（2024年9月）降至5380万美元（2025年6月） 显示供应链效率提升 [8] - 公司执行560万美元股票回购 剩余840万美元回购授权 [8] - 北美业务自2025财年第二季度起获得关税豁免 [8] 产品与技术优势 - FieldSmart和WaveSmart模块化光纤管理平台获行业奖项 家庭部署工具包可减少50%安装人力需求 [3][9] - FiberFlex 600户外机柜产品获行业认可 强化产品竞争力 [9] - 欧洲市场聚焦的Nestor业务线处于成本优化阶段 未对增长产生实质贡献 [11] 战略与前景 - 上调2025财年收入指引至1.8-1.84亿美元 反映订单储备增长和业务能见度提升 [1][13] - 联邦宽带资助计划（BEAD和E-ACAM）预计从2026财年起推动收入增长 [13] - 第四财季收入指引4700-5100万美元 EPS指引0.03-0.11美元 [13]

公司动态 - 公司总裁兼首席执行官Kenny Gunderman将于2025年8月12日14:55 MDT/16:55 EDT在科罗拉多州博尔德举行的TD Cowen第11届通信基础设施峰会上发表演讲 [1] - 投资者可通过公司官网investor.uniti.com观看演讲直播 演讲结束后一段时间内可观看回放 [2] 公司概况 - 公司是美国领先的新兴光纤服务提供商 致力于在全国范围内提供关键通信连接服务 [3] - 公司业务涵盖建设、运营和交付快速可靠的通信服务 服务超过100万消费者和企业客户 [3] - 公司旗下拥有多个品牌：Uniti Wholesale、Kinetic、Uniti Fiber和Uniti Solutions [3] 投资者联系方式 - 公司首席财务官Paul Bullington联系电话251-662-1512 邮箱paul.bullington@uniti.com [4] - 投资者关系高级副总裁Bill DiTullio联系电话501-850-0872 邮箱bill.ditullio@uniti.com [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度合并收入为3.01亿美元，调整后EBITDA为2.43亿美元，AFFO为9600万美元，每股AFFO为0.36美元，均超预期 [30] - Uniti Leasing部门收入2.26亿美元，调整后EBITDA 2.2亿美元，利润率97% [31] - Uniti Fiber部门收入7400万美元，调整后EBITDA 2900万美元，利润率39%，净资本支出2100万美元 [31] - 合并后公司预计2025年收入22亿美元，调整后EBITDA 11亿美元，净资本支出8.75亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 Kinetic业务 - 第二季度新增5.2万光纤覆盖家庭，总数达170万，预计年底达200万 [29] - 新增1.9万光纤用户，总数48.3万，同比增长15% [29] - 消费者光纤收入同比增长27%，渗透率同比提升120个基点 [29][30] - 预计2025年收入9.45亿美元，EBITDA 3.85亿美元，资本支出5.1亿美元 [34] 光纤基础设施业务 - 第二季度合并预订MRR达120万美元，其中Uniti贡献80万美元 [29] - 无线预订量同比增长30% [15] - 与超大规模客户签订20年IRU协议，价值1亿美元 [16] - 预计2025年收入11亿美元，EBITDA 7.35亿美元，资本支出3.1亿美元 [35] Uniti Solutions业务 - 预计2025年收入3.2亿美元，EBITDA 1.55亿美元 [36] - TDM业务将在2024年底完全退出 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前光纤覆盖家庭170万，预计2029年达350万 [10] - 光纤收入占比当前40%，预计2029年达75% [10] - 核心业务( Kinetic和光纤基础设施)收入占比80%，预计将增长至90% [11] - Kinetic市场中80%区域竞争对手不超过1家 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速光纤投资，计划2029年前覆盖350万家庭 [8] - 聚焦Tier 2和3市场，利用先发优势 [6][21] - 超大规模客户销售渠道达15亿美元 [17] - 行业监管环境改善，FCC对铜退网持支持态度 [7] - 采用" insurgent share taker"市场策略，注重客户满意度 [9][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI推理阶段将带来显著收益，预计早于预期 [7][47] - 光纤产品增长强劲且可持续，将逐步抵消传统业务下滑 [11] - 超大规模客户需求持续增长，合作关系稳固 [16][46] - 资本结构改善，债务成本从12%降至7% [38] 其他重要信息 - 完成与Windstream合并，债务结构整合 [40] - 预计2025年底净杠杆率5.5-6.0倍 [40] - Kinetic光纤建设成本预计750-850美元/户 [37] - 固定无线技术将用于覆盖剩余非光纤区域 [23] 问答环节所有的提问和回答 关于超大规模客户渠道 - 当前渠道价值15亿美元，主要来自超大规模客户(占40%) [17] - 中标率很高，因注重网络可靠性和执行能力 [44][46] - 典型销售周期12-18个月 [56] 关于Kinetic光纤建设 - 80%区域竞争有限，但最偏远地区需依赖政府补贴 [58][60] - 40%渗透率目标包含非有线电视覆盖区域 [58] - 第三方承包商使用增加以提高建设速度 [58] 关于业务增长前景 - 光纤基础设施预计中期单数增长 [66] - Kinetic业务短期持平或低单数增长，未来将改善 [67] - Uniti Solutions收入预计中期下降15%左右 [70] 关于ARPU趋势 - 当前光纤ARPU超过80美元(含调制解调器费用) [72] - 价格与市场持平，20-25%用户未使用最高速服务 [74] - 未来将通过提速和AI需求推动ARPU增长 [74]

重大公司事件 - 公司于2025年8月1日成功完成了此前宣布的与Windstream的合并，合并后Windstream和原Uniti均成为公司的间接全资子公司 [10] - 此次合并创建了一个拥有约24万路由英里光纤网络的领先新兴光纤供应商 [2] - 合并后，原Uniti股东每股获得0.6029股新公司普通股，使其合计持有新公司约62%的已发行普通股；Windstream股东获得约3.71亿美元现金、清算优先权总额为5.75亿美元的公司优先股以及约38%的已发行普通股 [11] 2025年第二季度财务业绩 - 2025年第二季度合并总收入为3.007亿美元，净亏损为1070万美元，调整后税息折旧及摊销前利润为2.426亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润率达约81% [4] - 归属普通股股东的营运资金为9650万美元，即每股摊薄收益0.36美元 [4] - Uniti光纤业务部门贡献收入7430万美元，调整后税息折旧及摊销前利润为2880万美元，利润率约39%；Uniti租赁业务部门贡献收入2.265亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为2.201亿美元 [5] - 公司核心经常性战略光纤收入在2025年第二季度相比2024年同期增长约5% [3] 融资与流动性 - 公司于2025年6月24日完成了总额6亿美元、票面利率8.625%、于2032年到期的优先无担保票据发行 [6] - 发行所得净款项用于部分赎回其总额5亿美元、票面利率10.50%、于2028年到期的未偿优先担保票据 [6] - 截至季度末，公司拥有约7.407亿美元的无限制现金及现金等价物以及循环信贷协议下的未提取借款额度 [7] - 基于净债务与2025年第二季度年化调整后税息折旧及摊销前利润计算，公司在季度末的杠杆率为5.75倍 [7] 2025年全年合并展望 - 公司2025年全年展望反映了合并后Windstream自8月1日起五个月业绩的并表，预计此项交易将在该期间贡献约10亿美元的额外收入和约1.6亿美元的调整后税息折旧及摊销前利润 [13] - 2025年合并收入展望区间为22.15亿美元至22.65亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润展望区间为11.1亿美元至11.6亿美元 [15] - 预计净亏损（归属普通股股东）在1.25亿美元至7500万美元之间，净利息支出预计为6.65亿美元 [15]

财报发布安排 - 公司将于2025年8月6日美股收盘后公布2025财年第三季度（截至2025年6月30日）业绩 [1] - 财报电话会议定于美国东部时间下午5点（中部时间下午4点）举行 [1] - 财务报告及股东信函将在公司官网投资者关系栏目同步发布 [2] 会议接入信息 - 电话会议接入号码：美国境内1-844-826-3033，国际1-412-317-5185 [2] - 提供网络直播及回放服务，音频回放有效期至2025年8月20日 [2][3] - 回放专用号码：美国境内1-844-512-2921，国际1-412-317-6671，需输入回放ID 10201157 [3] 公司业务概览 - 主营业务为设计、制造和分销光纤管理、保护及传输设备，服务于通信网络领域 [3] - 核心"光纤到任意场景"平台覆盖传统运营商、竞争性运营商、有线电视公司，并延伸至公用事业/市政、企业、数据中心及军事市场 [3] - 总部位于明尼阿波利斯，年部署光纤端口超百万个 [3]