行业概况 - 江西省资溪县马头山镇是全国面包产业的重要发源地，常住人口不足10万但有4万多人从事面包行业，年产值近300亿元 [2] - 资溪人在全国1000多个城市开设1.6万家门店，平均每个城市有16家资溪面包店，覆盖鲍师傅、泸溪河等知名品牌 [4] 发展历程 - 1987年退伍军人张协旺在鹰潭市创立首家"鹭江面包店"，初期面临设备落后、技术不足等困难，后通过扩大生产规模转向批发，三个月盈利近10万元 [5][7] - 钟启文等追随者借3000元创业，在浙江嵊州创立"麦香村"品牌，现已成为行业标杆 [7] - 马头山镇杨坊村90%家庭从事面包行业，已走出四家资产过亿企业，在全国开设近600家门店并拓展至原料生产领域 [9] 产业升级 - 2004年资溪县政府设立面包产业发展办公室，行业协会推动整合单打独斗的小作坊，应对品牌杂乱、利润下滑等问题 [10] - 建立人才培育体系，每年输送3000多名专业人员，形成从面粉工厂到物流基地的完整产业链，通过集中采购控制成本 [12] 创新转型 - 周建生等引入健康烘焙理念，专注低糖低油产品，现代化欧包工厂年销售额超3000万元 [14] - 智能系统替代传统手工生产，实现温湿度精准控制和大数据溯源，单家企业年成本减少超百万元 [16] - 结合旅游业打造6万平方米面包主题综合体，开发DIY体验和研学路线，形成"面包+旅游"联动模式 [16][18]

石油ETF表现及原油市场动态 - 石油ETF（561360）上涨1 1% 主要受地缘风险支撑油价影响 [1] - 该ETF跟踪油气产业指数（H30198） 覆盖沪深市场油气开采 油服设备及相关产业链上市公司 具有高行业集中度和周期性特征 [1] 原油供需及机构预测 - IEA EIA下调2025年全球原油需求预期 主因美国和中国需求疲软 [1] - IEA预计2025年供需宽松 但地缘政治风险凸显 [1] - OPEC+5月增产18万桶/日 低于计划值 实际增产空间或受限 [1] 地缘政治影响 - 美国介入伊以冲突加剧局势 布伦特 WTI原油价格震荡上行 [1] - 霍尔木兹海峡运输风险加剧 若关闭将冲击全球34%海运石油出口 [1] - BDTI运价周涨72% 油运估值有望提升 [1] 国内能源行业动向 - 中国"三桶油"维持高资本开支 2025年油气产量计划增长1 3%~5 9% 强化能源安全 [1] - 中长期原油供需仍具景气基础 化工需求恢复及产能出清利好龙头炼化 煤化工企业盈利 [1]

十年国债ETF（511260）资金流入与债市分析 - 十年国债ETF（511260）上个交易日净流入超8.9亿，显示债市配置需求强劲 [1] - 短端利率下行幅度较大，资金利率中枢在央行积极呵护下有所下行 [1] - 政策对降低银行负债成本力度加大，存单利率仍将下行，存单类资产存在配置机会 [1] 经济数据与利率走势 - 近期CPI、PPI及信贷数据指向经济修复偏弱，利率调整幅度可控 [1] - 4月以来外部环境不确定性叠加国内基本面基础不牢靠，二季度对冲政策或进一步发力 [1] - 5月降准降息落地后，债市定价权重或向基本面倾斜，短期内利率债或维持窄幅震荡 [1] 中长期债券市场展望 - 中长期维度债券收益率可能震荡下行，因国内就业、地产、人口结构等问题催生需求不足 [1] - 降低实际利率水平的货币政策仍是重要一环 [1] - 策略上建议10年期国债在1.60%~1.70%区间波段交易，久期中性 [1] 十年国债ETF（511260）产品特性 - 采用优化抽样复制策略，紧密跟踪上证10年期国债指数 [1] - 选取流动性较好的国债构建组合，目前组合平均久期为7.6年 [1] - 每日公布PCF清单，持仓透明，适合追求稳健的中长期资金作为底仓配置 [1]

报告核心观点 - 地缘政治冲突影响资产价格走势，投资者增持多类基金，中国医药行业短期或回调但长期向好，招银国际推荐多只股票 [3][4][5] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价 23,530，单日升 1.26%，年内升 38.03%；恒生国企收市价 8,527，单日升 1.38%，年内升 47.82%；恒生科技收市价 5,133，单日升 0.88%，年内升 36.36%等 [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价 42,455，单日升 1.98%，年内升 42.36%；恒生工商业收市价 13,079，单日升 0.95%，年内升 41.65%；恒生地产收市价 17,006，单日升 0.70%，年内跌 7.21%；恒生公用事业收市价 35,948，单日升 0.09%，年内升 9.35% [2] 地缘政治与市场影响 - 特朗普下令闪击伊朗核设施，投资者关注伊朗反应，若伊朗重返谈判，原油、黄金和美元可能回落，全球股票和数字货币可能上涨；若冲突升级，原油、黄金和美元可能上涨，股票和数字货币可能回落 [3] 资金流向 - 截至 6 月 18 日当周投资者增持股票基金 454 亿美元创 10 周以来最高，增持美股基金 370 亿美元创 2025 年以来最高；增持债券基金 180 亿美元，增持新兴市场债券基金 48 亿美元创史上第二高；增持黄金基金 28 亿美元，增持加密货币基金 17 亿美元；货币市场基金有 117 亿美元流出 [3] 美联储相关动态 - 特朗普要求美联储大幅降息，威胁解雇鲍威尔；美联储官员对降息分歧公开化，维持美联储可能在 9/11/12 月降息两次的预测 [3] 美日贸易谈判 - 美日贸易谈判尚未取得积极进展，可能拖至日本 7 月 20 日参议院选举之后 [3] 行业点评 中国医药行业 - MSCI 中国医疗指数 2025 年初至今累计上涨 31.7%，跑赢 MSCI 中国指数 18.2%，短期创新药板块或回调，但行业基本面强劲，估值合理 [4] 创新药出海交易 - 2024 年中国创新药出海交易总规模约为 522 亿美元，占全球许可交易总规模约 1/3，全球生命科学领域 M&A 交易总额每年约为 1,500 亿美元，中国企业被收购占比小，出海交易规模有较大提升空间 [4] 消费类医疗领域 - 消费类医疗领域部分企业基本面扎实，估值合理，核心看好标的包括巨子生物、时代天使、固生堂 [5] 行业展望与推荐股票 - 推荐买入三生制药、百济神州、信达生物、巨子生物、时代天使、固生堂 [5] 招银国际环球市场焦点股份 - 招银国际给出吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多只股票的评级、股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息 [6]

活动概述 - 2025"遇见夜金陵"系列展演在江北弘阳广场启动 包含流行金曲 摇滚音乐等多元表演形式 吸引大量观众参与[1] - 活动通过新生代乐队演绎经典曲目 创造夏日夜晚的休闲新场景 现场氛围热情洋溢[1] 品牌影响力 - "遇见夜金陵"连续6年在南京市区核心商业体 街区演出超百场 被评为"游客喜爱的十大夜间演艺"[1] - 活动打破舞台艺术与城市界限 将高品质文艺演出融入街巷 成为展现城市独特气质的文化"毛细血管"[1] 观众反馈 - 观众对活动表现出高度热情 雨中仍保持愉快心情 部分观众通过音乐缓解工作疲惫[1] - 重复参与者表示有"老朋友偶遇的惊喜" 体现品牌活动的持续吸引力[1] 活动扩展 - 系列展演将延伸至秦淮非遗馆 小剧场等场所 涵盖南京白局 民谣音乐会等多样化艺术形式[2] - 通过联动商业体 产业园区 文博场馆等场景 创造"转角遇见艺术"的城市体验[2] 运营模式 - 活动作为南京艺术节城市品牌板块重点项目 采用商业体+演艺的融合模式 提升市民游客参与度[1][2] - 演出形式包含固定场地表演与魔术 吉他弹唱等快闪活动 实现空间串联与内容创新[2]

大会概况 - 第十二届"一带一路"文旅科技高质量发展大会暨国际丝路精品博览会在上海开幕，汇聚政府机构、商协会、央国企、产学研专家、科技企业等代表[1] - 大会由中国商业文化研究会文化旅游分会主办，联合多家机构共同举办，是国内文旅资源对接领域规模大、实效强、影响力广的顶级盛会[1] - 大会发布2025年度首发经济-新文旅品牌示范案例，旨在挖掘并表彰年度卓越品牌，提升品牌影响力与市场竞争力[1] 公司获奖案例 - iBox链盒凭借《iBox链盒助力神农部落数字文旅融合实践》项目入选新文旅品牌示范案例[1] - 该项目以区块链技术为基础，打造"数字藏品+文旅场景"融合新模式，突出创新性[2] 数字文旅实践 - iBox链盒与湖北神农部落景区合作推出"加密小子"景区PFP数字头像，结合神农文化图腾与景区地标元素[2] - 数字头像与线下景区权益深度联动，提供门票抵扣、文创商品折扣、主题活动优先预约等专属权益[2] - 该项目探索数字文化资产实用价值与场景化落地路径，为传统景区转型升级提供创新思路[2] 行业趋势 - 文化和旅游领域正经历前所未有的数字化转型浪潮[2] - 区块链技术为文旅IP注入新活力，提升用户参与感和文化体验感[2] - 数字文旅融合模式成为行业发展新方向，iBox链盒案例为行业提供借鉴经验[2] 未来发展 - iBox链盒将继续发挥创新引领作用，推动文旅产业数字化转型[2] - 公司未来将在文旅科技融合领域迈出更坚实步伐[2]

国内市场现状 - 中国两轮电动车保有量已超3.5亿辆，平均每3-4人拥有一辆，市场高度饱和 [2] - 2024年电动两轮车销量4920万台，同比下降10.55%，增量市场萎缩 [2] - 新国标替换潮进入尾声，行业整体呈下滑趋势 [2] 海外市场机遇与挑战 - 东南亚成为两轮电动车出海首选，菲律宾实施零关税至2028年，越南计划2030年25%两轮车电动化，印尼目标2025年20%电动化 [3] - 东南亚市场被本田、雅马哈等日企垄断，四家日企合计占据93%份额，燃油摩托车平均寿命15年，故障率仅5% [8] - 国产电动车质量与燃油摩托车存在差距，电动摩托车成本是燃油车2-3倍，性价比劣势明显 [3][4] - 东南亚主流使用铅酸电池（成本400-460元），循环寿命仅200-300次，续航和重量问题突出 [5][6] B端市场分析 - 中国外卖骑手超1000万人，日均行驶120km，车辆置换频率2年，成为重要增长引擎 [9] - 滴滴在拉美拥有70万活跃骑手，订单量超10亿，但主要使用燃油摩托车或汽车配送 [9][11] - 墨西哥电价为中国2倍，充电桩稀缺，治安风险高，汽车配送更安全高效 [13] - 巴西外卖配送以网约车为主，70万摩托车骑手注册，电动两轮车难以切入 [13] 产品与技术瓶颈 - 电动摩托车电池成本占比高，75km续航车型电池成本4000元，双百配置电池成本达5000元 [3] - 电动摩托车供应链不成熟，研发和配套需长期积累，同性能产品价格是燃油车2-3倍 [4] - 铅酸电池能量密度仅为锂电池1/5，续航提升需增加体积和重量 [5] 新国标影响 - 2025年9月实施新国标，限速25km/h，禁止解除限速，要求控制器防篡改 [18][21] - 新国标限制塑料件使用比例（不超过整车质量5.5%），执法力度加强 [18] - 行业面临全面整改，边缘品牌可能退出，经销商观望政策执行 [22] 新兴品类探索 - E-bike（电助力自行车）成为新方向，全球销量从2017年250万辆增至2024年超1000万辆 [16] - 九号公司聚焦E-bike领域，目标五年内成为全球第一 [16] 行业竞争态势 - 海外进展缓慢，雅迪90%收入仍依赖中国市场 [8] - 国内竞争加剧，厂商重心放在新国标产品布局和渠道利润分配 [22]

两市ETF两融余额变动 - 最新两市ETF两融余额为995.25亿元，环比减少2.77亿元（降幅0.28%），其中融资余额943.52亿元（环比降0.14%），融券余额51.73亿元 [1] - 深市ETF两融余额333.87亿元（环比降0.12%），融资余额326.78亿元（环比降0.02%），融券余额7.09亿元（环比降4.47%） [1] - 沪市ETF两融余额661.38亿元（环比降0.36%），融资余额616.74亿元（环比降0.21%），融券余额44.64亿元（环比降2.41%） [1] 重点ETF融资余额及变动 - 融资余额超亿元的ETF共106只，华安黄金易(ETF)以85.53亿元居首，易方达黄金ETF（67.93亿元）、华夏恒生ETF（48.36亿元）分列二三位 [2] - 融资余额增幅前三：中证500ETF基金（环比增429.43%至713.11万元）、广发中证1000ETF（环比增101.34%至2992.89万元）、招商利安新兴亚洲精选ETF（环比增93.70%至749.23万元） [2][3] - 融资余额降幅前三：海富通上证基准做市公司债ETF（环比降81.62%至38.39万元）、华安中证A500ETF（环比降69.29%至1.39万元）、沪深300ETF永赢（环比降47.23%至0.76万元） [2][3] ETF融资净买卖动态 - 融资净买入前三：南方中证500ETF（1.98亿元）、博时可转债ETF（1.07亿元）、鹏扬中债-30年期国债ETF（7343.37万元） [3][4] - 融资净卖出前三：华夏上证50ETF（-9559.59万元）、恒生科技（-7577.73万元）、海富通中证短融ETF（-7237.51万元） [4][5] 融券余额及变动情况 - 融券余额前三：南方中证1000ETF（18.30亿元）、南方中证500ETF（15.55亿元）、华夏中证1000ETF（3.68亿元） [5] - 融券余额增幅前三：富国中证A500ETF（环比增1388万元）、华夏上证50ETF（环比增699.61万元）、华泰柏瑞沪深300ETF（环比增253.27万元） [5][6] - 融券余量增幅前三：富国中证A500ETF（环比增178.58%）、天弘中证银行ETF（环比增27.83%）、华夏沪深300ETF（环比增20.61%） [6]

两市ETF两融余额概况 - 截至6月20日两市ETF两融余额为995.25亿元较前一周减少975.96万元降幅0.01%其中融资余额943.52亿元环比增加4.64亿元增幅0.49%融券余额51.73亿元环比减少4.74亿元降幅8.39% [1][2] - 深市ETF两融余额333.87亿元环比增加1428.18万元增幅0.04%其中融资余额326.78亿元环比增加4155.13万元增幅0.13%融券余额7.09亿元环比减少2726.95万元 [1] - 沪市ETF两融余额661.38亿元环比减少2404.14万元降幅0.04%其中融资余额616.74亿元环比增加4.22亿元融券余额44.64亿元环比减少4.46亿元 [2] ETF融资余额变动 - 上周融资余额超亿元的ETF有106只华安黄金易(ETF)融资余额85.53亿元居首其次为易方达黄金ETF(67.93亿元)和华夏恒生ETF(48.36亿元) [4] - 融资余额增加超亿元的ETF有5只南方中证500ETF(增加1.89亿元)广发纳指100ETF(增加1.86亿元)博时可转债ETF(增加1.63亿元)位列前三 [4] - 融资余额增幅前三的ETF为中证500ETF基金(9748.36%)海富通上证基准做市公司债ETF(1779.50%)广发中证1000ETF(120.37%) [6] ETF融券余额变动 - 融券余额居前的ETF为南方中证1000ETF(18.30亿元)南方中证500ETF(15.55亿元)华夏中证1000ETF(3.68亿元) [9] - 融券余额增加金额前三的ETF为国泰中证A500ETF(增加1467.71万元)富国中证A500ETF(增加1383.20万元)华夏上证50ETF(增加568.41万元) [9] - 融券余量增幅前三的ETF为易方达沪深300ETF(54545.45%)富国中证A500ETF(178.58%)国泰中证A500ETF(52.74%) [10] 重点ETF品种表现 - 黄金类ETF中华安黄金易(ETF)融资余额减少1.29亿元易方达黄金ETF融资余额减少4004.13万元 [8] - 港股相关ETF中华夏恒生ETF融资余额减少1.55亿元广发中证香港创新药(QDII-ETF)融资余额减少6865.41万元 [4] - 科技类ETF中南方中证500ETF融资余额增加1.89亿元华夏中证1000ETF融资余额增加3685.37万元 [8]

国家级政策方向 - 《数字中国建设2025年行动方案》提出到2025年底数字经济核心产业占GDP比重要突破10%并将"人工智能+"列入八大工程 [1] - 《关于深入推进深圳综合改革试点的意见》首次允许香港联交所上市的粤港澳大湾区企业按政策规定在深交所上市 [1] - 数字产业扩容与深港资本互通叠加为新经济企业开辟"融资+市场"双通道 [1] 爱高集团合资布局 - 爱高集团与深圳中城数科控股集团设立合资公司切入数码设备租赁 SaaS与云服务 数字内容与媒体三大板块 [2][3] - 数码设备租赁板块将硬件转为服务对接内地设备融资租赁和ESG周转需求 [2] - SaaS与云服务板块依托中城数科的云原生开发能力为零售与制造企业提供流程数字化工具 [2] - 数字内容与媒体板块联手国内MCN与XR团队打造硬件+内容一体的生态闭环 [3] - 公告当日爱高股价单日拉升139%冲到主板涨幅榜首 [4] 合资业务赛道选择逻辑 - 数码租赁赛道与国务院鼓励设备循环利用及"双碳"考核高度匹配 [5] - SaaS赛道符合行动方案"深入实施'人工智能+'工程"要求且是AI规模化落地最快的商业形态 [6] - 数字内容赛道受益于5G+XR推动的"硬件即入口 内容即粘性"模式可增加设备生命周期内ARPU [7] - 核心逻辑为硬件制造基因×软件订阅模型×内容分发渠道带来的估值锚点外溢 [8] 深港资本协同效应 - 合资项目踩中《深圳改革意见》"H+A"通道落地时间窗 [9] - 爱高若实现深交所挂牌可在A股获得同业>30倍估值对照当前港股PE仅8倍 [10] - 华南生产基地 本地资金与人才政策叠加可压缩运营与融资成本 [10] - 数字经济与资本市场交汇口向具有制造底蕴的科技转型企业敞开 [10]