公司股价异动与业绩预警 - 2026年2月12日，滨海泰达物流(08348.HK)股价收盘报0.39港元，单日下跌13.33%，成交额31.36万港元，换手率0.23%，此次异动与公司前一日发布的盈利预警公告直接相关 [1] - 公司预计2025年度营业收入约20.2亿元，同比减少约16.9亿元，归属于母公司所有者的净亏损约2300万元至3800万元，而2024年同期为净利润490万元，同比由盈转亏 [2] 公司基本面与业绩分析 - 收入下降主要因公司主动优化业务结构、收缩汽车物流业务规模，以及核心客户成本压缩政策导致该业务收入显著减少，预计汽车物流业务年度净亏损约3800万元 [2] - 2025年上半年营收已同比下滑35.35%，尽管净利润同比增长59.11%至96.90万元，但主要依赖业务结构调整，汽车物流业务同期运营亏损达931.8万元 [4] - 当前市净率仅0.14倍，但市盈率达20.11倍，股息率8.33%，低市净率反映资产折价，高市盈率表明投资者对盈利恢复能力存疑 [4] 市场交易与技术表现 - 2月12日股价跌破5日均线和布林带中轨，KDJ指标K线从前一日86.01骤降至61.51，显示短期卖压加剧 [3] - 尽管当日散户资金净流入29.07万港元，但主力资金零流入，成交量比率仅8.56，反映市场参与度低，年初至今股价振幅达19.51%，但区间成交额仅43.63万港元，流动性不足放大波动 [3] 行业环境 - 2月12日港股供应链管理板块下跌1.58%，恒生指数跌0.86%，同业公司普遍面临需求疲软与成本压力 [5] - 滨海泰达物流的汽车物流业务收缩与行业周期叠加，加剧了投资者担忧 [5]

文章核心观点 24小时自动下单平台是一套以数据驱动、算法为核心、云端服务为基础的企业级采购与订单执行体系，其核心目标是通过智能化、自动化实现更快的判断、更准的执行和更稳的可控性，从而在成本、时效和风险控制等维度为企业带来显著提升[1] 业务定位与核心价值 - 平台业务定位多样，对零售商与分销商的核心价值在于智能补货、价格协同与多源采购的高效整合[1] - 对品牌方与供应链服务商的价值更多体现在供应商协作、需求预测与物流配载的自动化[1] - 对采购代理或外包企业，平台能提升对外协作效率与合规审查能力[1] - 具体业务场景包括零售与电商端的智能补货以降低缺货风险，以及跨品类、多渠道的协同采购以优化库存配置[2] 经营与商业模式 - 平台采用订阅制与用量定价并行的收费模式，基础功能订阅提供，进阶功能按用量计费[3] - 商业模式包括通过交易撮合获得佣金或手续费，以及对外提供数据分析与市场情报服务以形成数据驱动的附加价值[3] - 在特定行业（如生鲜、电子元件）提供定制化的规则库、接口适配与合规模板等专业化服务[3] 商业壁垒与竞争力 - 数据壁垒是核心，以往积累的供应商数据、价格曲线、交货时间等形成不可替代的资产[4] - 行业规则与合规能力，如跨境采购、关税、反垄断等专业规则库构成重要支撑[4] - 系统稳定性与响应速度，在24/7场景中低延迟、可观测、可追溯的执行能力是关键差异化点[4] 核心价值链与业务流程 - 业务流程始于需求捕捉，触发信号包括销售预测、库存告警、价格阈值触发等[5][6] - 随后进行下单决策与优先级排序，决策引擎整合多源信息，结合显性业务规则与隐性预测模型输出执行计划[7] - 采购执行阶段通过多种接口向供应商下单，并确保任务编排的幂等性以防止重复下单[8][9] - 流程包括交付对账与结算，以及通过数据监控与分析形成持续改进的闭环[10][11][12] 系统架构与关键组件 - 总体架构遵循松耦合、高内聚原则，采用事件驱动与异步处理以提升系统吞吐量与容错能力[13] - 关键组件分为策略与决策层、执行层、数据与分析层、安全合规与治理层以及运维与平台能力[15][18][20][23][26] - 技术选型要点包括选择高吞吐消息中间件、采用最终一致性策略、提供标准化API以及容器化与云原生部署[29][30][31] 下单决策与引擎设计 - 决策要素涵盖成本、时效、风险及稳定性等多个维度，进行多目标优化[32][33][34][35] - 决策模型形式包括用于快速响应的规则引擎、提供概率评估的预测模型以及给出最优组合的优化算法[36][37][38] - 设计强调并发与幂等性，通过请求ID、事务日志等机制确保同一请求不产生重复下单[38][39] - 供应商对接策略包括多源并行下单以分散压力，以及对高风险供应商采用更严格的审批和备用渠道[41][42] 数据、预测与智能化 - 数据来源包括内部销售、库存、供应商绩效数据，以及外部行业价格指数、市场行情等信息[43][44] - 预测模型核心方向包括需求预测、价格与成本预测以及供应风险评估[46][47][48] - 采用离线建模与在线推断协同的方式，并通过A/B测试与自适应机制持续优化模型[49][50][51] - 建立数据驱动的持续优化闭环，基于下单成功率、平均交货时间等指标体系自动调整策略[52][53] 风控、合规与安全 - 风险控制框架包括价格异常检测、供应商信誉监控以及对峰值并发进行限流与降级[55][56][57] - 法规遵循涵盖数据保护、采购合规以及贸易合规与税务要求[58][59] - 安全与隐私保护措施包括强访问控制、数据传输加密以及全链路审计与事件响应[60][61][62] - 设立防欺诈与异常检测机制，对高风险交易进行人工审核或自动回滚[63][64][65] 交易执行、接口与标准化 - 接口对接具有多样性，包括与ERP/采购系统、供应商端以及各类市场与平台的对接[66][67][68] - 强调订单状态全链路管理与支付结算的安全性，确保资金流与订单状态一致[69][70] - 通过数据标准化与API治理提升跨系统的互操作性，并降低升级带来的业务中断风险[71][72] 用户体验与实施方法 - 用户界面设计注重指引式配置与规则模板，以降低使用门槛，并在关键节点保留人工审核入口[74][75] - 实施路径建议从需求梳理开始，采取逐步落地与试点策略，并优先进行数据清洗与主数据建设[76][77][78] - 成功的实施需要配套的培训计划、变革管理以及将用户反馈纳入迭代的持续改进机制[79][80] 行业应用场景与案例分析 - 在零售连锁的智能补货场景中，平台通过实时销量预测与跨仓调拨策略，可降低缺货率并加速库存周转[81][82] - 针对生鲜行业的时效性挑战，平台通过量化评估保质期与配送窗口，能有效降低损耗率并缩短周转时间[83][84] - 在跨境采购场景中，平台通过合规模板与关务协同等功能，有助于降低总落地成本并提升清关时效[85][86][87] 未来趋势与发展方向 - 平台将向自主协同的采购自治体演进，实现与供应商的自动化谈判、对账与协商[91] - 人工智能将更深度地驱动全面优化，嵌入学习与自适应能力[91] - 区块链技术可能在供应链透明度、数据不可篡改性与溯源方面提供新的协作底座[92] - 未来趋势包括面向中小企业的普及化解决方案，以及安全与隐私新标准成为核心竞争力[93][94]

近期股价表现与市场反应 - ST雪发于2月11日开盘涨停，收盘价5.05元，涨幅4.99%，6个交易日内录得4个涨停 [1][39] - 自2月4日至2月11日，公司股价区间涨幅达到25%，总市值增至27.47亿元 [3][42] - 2月11日全天成交额321.79万元，换手率0.12%，委比100.00%，振幅0.00% [2][41] 公司基本面与经营状况 - 公司预计2025年归母净利润亏损1.738亿元至2.453亿元，较2024年同期亏损1.57亿元进一步扩大，亏损增幅在14.59%至61.74%之间 [14][52] - 公司每股收益为-0.30元，市盈率为亏损状态，市净率为2.33 [2][41] - 公司总股本为5.44亿股，全部为流通股 [2][41] - 公司原为希努尔男装，主营业务为服装，雪松控股入主后，主营业务变更为供应链管理等，2022年起供应链业务营收贡献比例超过90%，服装业务收入占比由2020年的53.29%降至2024年的0.01% [15][17][53][55] 实际控制人案件与股权状态 - 公司实际控制人张劲及其关联方雪松控股于2月10日被广州中院一审判决，张劲被判无期徒刑并处没收个人全部财产，雪松控股被处罚金11亿元 [5][32][44][73] - 案件涉及集资诈骗、非法吸收公众存款等罪名，截至案发造成6800余名集资参与人实际损失逾200亿元，人均损失超294万元 [32][73] - 张劲通过雪松文投及广州君凯间接持有公司约3.775亿股，占总股本的69.40%，其中约3.727亿股（占总股本68.50%）处于质押及司法冻结状态 [9][48] - 公司控股权自2023年5月起已被冻结近两年，超过三分之二的股份处于冻结状态 [9][48] - 公司公告强调张劲未在公司担任任何职务，相关案件判决不会对公司日常经营活动产生重大不利影响 [8][13][47][51] 公司历史与控股股东背景 - 公司成立于2003年12月，于2010年10月在深交所上市 [15][53] - 2017年7月，雪松控股旗下公司雪松文投以42亿元代价收购原希努尔62.51%股份，获得控制权 [15][53] - 2021年8月，公司更名为雪松发展 [16][54] - 实际控制人张劲曾为广州首富，其创立的雪松控股营收从2015年的593亿元飙升至2017年的2210亿元，并于2018年首次跻身《财富》世界500强第361位 [22][23][24][62][63][64] - 雪松控股为筹资发行理财产品，底层资产被指为虚构的应收账款，2021年4月起产品陆续逾期，问题规模约200亿元 [26][27][28][68][69]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予厦门国贸“增持”评级 [5] 报告核心观点 - 厦门国贸披露《五年发展战略规划纲要（2026-2030）》，旨在保持战略定力，做强做优做精供应链管理核心主业，并打造“一核两翼三支柱”，聚焦组织能力出海，深度融入国际市场 [4][5] - 尽管公司短期业绩承压，但报告看好其中长期发展，认为其有望抓住中国企业国际化的机遇，提升产业运营效能，筑牢“供应链+产业链”竞争壁垒，叠加稳健的分红历史 [5] 公司业务与战略总结 - 公司核心主业为供应链管理，体量规模稳居行业第一梯队，围绕“冶金、能化、纺织、有色、浆纸、农产、橡胶、新能源”八条产业链提供八种综合服务 [4] - 公司海外业务规模显著：2025年上半年海外业务营收295亿元，完成进出口总额65.8亿美元，“一带一路”沿线贸易规模近400亿元，与RCEP国家贸易规模超350亿元 [4] - 公司提出未来五年战略重点是扩展应用场景与业务边界，大力开发属地化业务，为未来业务发展注入增量 [4] 历史与预测财务表现总结 - **营业收入**：2024年营业收入为3544.40亿元，同比下降24.30%。报告预测2025E至2027E收入分别为2960.62亿元、2881.87亿元、2940.30亿元，同比变化分别为-16.47%、-2.66%、2.03% [6] - **归母净利润**：2023年、2024年归母净利润分别为19.15亿元、6.26亿元（同比下降67.33%）。2025年前三季度归母净利润为5.77亿元，同比减少18.94% [3] - **盈利预测**：报告预测归母净利润2025E至2027E分别为6.48亿元、7.48亿元、9.19亿元，同比增速分别为3.52%、15.48%、22.85% [6] - **每股收益**：预测摊薄每股收益2025E至2027E分别为0.30元、0.35元、0.43元 [6] - **盈利能力指标**：预测销售净利率将从2024A的0.18%逐步提升至2027E的0.31%；预测ROE将从2024A的1.89%逐步提升至2027E的2.75% [8] - **估值指标**：报告给出A股市盈率预测，2025E至2027E分别为22.15倍、19.18倍、15.61倍 [6] 股票与市场数据总结 - **股价与目标**：昨日收盘价为6.71元，报告未明确给出目标价 [1] - **股本与市值**：总股本21.38亿股，流通股本21.32亿股；总市值143.43亿元，流通市值143.07亿元 [3] - **股价区间**：过去12个月内最高价8.72元，最低价5.8元 [3]

上海吸引外资质量与规模 - 2025年上海实际使用外资达160.6亿美元 规模在全国各省市中排名第二 占全国比重上升至15.3% [1] - 实际使用外资数据虽下降 但2025年降幅已收缩至个位数 [1] - “十四五”期间上海高技术产业实际使用外资占比达33% 较“十三五”提高10个百分点 显示外资质量较高 [1] - 截至去年底 上海累计认定跨国公司地区总部1076家 外资研发中心636家 地区总部数量持续上升 [1] 上海外资增长动能与未来方向 - 2025年上海市新设外资企业达6300家 同比增长6.8% 合同外资达180亿美元 增长近20% [1] - 未来将扩大高水平对外开放 对接国际高水平经贸规则 稳步扩大制度型开放 [2] - 将继续推进电信 医疗 教育 金融等重点开放试点领域的项目落地 [2] - 将引导外资企业更多投向先进制造 现代服务 高新技术 节能环保等产业 [2] - 将进一步提升跨国公司地区总部和外资研发中心能级 [2] 上海外贸表现与稳外贸措施 - 2025年上海外贸进出口规模突破4.5万亿元 进出口值 出口值和进口值均创新高 [3] - 2025年上海进出口 出口 进口增速分别比全国高1.8个 4.7个 1.3个百分点 [3] - 2025年上海服务进出口达2578.4亿美元 约占全国25% 居全国城市首位 [3] - 将实施新一轮稳外贸政策 计划在一季度推出新一轮稳外资政策 以稳定外贸企业发展信心 [3] 上海贸易便利化与新业态发展 - 将提升跨境贸易便利化水平 在货物通关 外汇结算 出口退税等方面进一步提供便利 [4] - 将大力培育外贸新业态新模式 如推进跨境电商全链路高质量发展 优化海外仓综合服务平台功能 [4] - 将进一步扩大保税维修 再制造的试点范围 支持国际物流分拨中心 供应链管理中心建设 [4] - 将创新发展服务贸易和数字贸易 建设国家服务贸易创新发展示范区 [4]

董事减持计划实施情况 - 减持计划实施前，公司董事王希平直接持有公司股份7,936,100股，占公司股份总数的3.87% [1] - 根据2025年11月14日披露的计划，王希平拟在2025年12月5日至2026年3月4日期间减持不超过1,984,000股，占公司股份总数的0.97% [1] - 截至公告披露日，王希平已通过集中竞价交易方式完成减持1,984,000股，占公司股份总数的0.97%，减持计划已实施完毕 [1] 董事持股结构 - 除直接持股外，王希平还通过宁波泛瑞达创业投资合伙企业（有限合伙）间接持有公司股份10,597,109股 [1] - 王希平直接与间接合计持股占公司股份总数的9.03% [1] - 上述减持主体无一致行动人 [2] 减持计划执行合规性 - 本次减持遵守了相关法律法规及业务规则的规定 [3] - 本次实际减持情况与此前披露的减持计划、承诺一致 [3] - 减持时间区间届满，减持已实施，且实际减持数量已达到计划减持数量 [3] - 不存在提前终止减持计划的情况 [3] - 不存在违反减持计划或其他承诺的情况 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润亏损2亿元至3亿元 [1] - 公司预计2025年扣非后归母净利润亏损2.60亿元至3.90亿元 [1] 业绩变动原因 - 2025年受内外部各种因素影响，公司整体业务毛利有所下降 [1] - 快速消费品板块业务受影响较为严重 [1] - 初步评估2025年年末应收账款及其他应收款的可回收性，预计信用减值损失较2024年增加 [1]

公司近期动态 - 麦露卡集团旗下大连长庚供应链管理有限公司与长春华润中厦共同承办了“吉林省数字赋能传统供应链发展大会” [1] - 公司商务总监李晨在会上系统介绍了基于数字化技术构建的“一企一链”SaaS服务体系 [1] - 会议结束后，公司团队应邀实地走访了本地多家重点国有及民营企业，就服务落地进行了深入调研与交流 [2] 公司产品与服务 - “一企一链”SaaS服务体系以麦露卡平台为支撑，可为合作企业快速部署独立运营的专属分站 [1] - 该体系集前端商城与后端智能管理平台于一体，旨在实现企业供应链的自主化、智能化管理 [1] - “一企一链”致力于为企业提供一套完整、专属且可自主掌控的数字化供应链解决方案 [1] 市场与行业反馈 - “一企一链”SaaS服务在会场引起了广泛关注，并获得与会者的高度认可 [1] - 该服务引起了在场众多政府领导与企业决策者的高度兴趣与积极评价 [2] - 多家企业在会议交流环节对该模式表示认可，并探讨了具体的合作可能性与合作细节 [2] 政府与行业关系 - 吉林省长春市宽城区商务局于海洋局长在讲话中充分肯定了“一企一链”模式对传统企业转型升级的助推作用 [2] - 政府鼓励本地企业积极拥抱数字化，与麦露卡集团开展合作 [2] - 通过此次大会，公司与吉林省各级政府部门及优秀企业进行了直接对话，更深入地理解了区域产业数字化转型的迫切需求 [2] 公司战略与未来展望 - 公司通过此次大会充分展现了在供应链数字化领域的专业能力与深耕东北市场的实力 [2] - 未来，公司将以此次大会为契机，继续深化与吉林当地政府及企业的沟通与合作 [2] - 公司将积极推动“一企一链”服务落地，助力更多企业实现供应链的数字化转型与效率提升 [2]

公司重大人事变动 - 厦门象屿集团于2026年2月2日发布社会招聘启事，公开选聘集团总裁1名 [2] - 此次公开选聘按照自愿报名、资格审查、专业测试及面试、体检、考察、公示和聘任等程序进行 [3] - 报名时间为2026年2月2日至2月27日，拟聘人选将进行为期5个工作日的公示 [3] - 聘任合同聘期为三年，包含半年试用期，试用期满考核称职以上予以正式聘任，不称职则解聘 [3] 总裁岗位职责与要求 - 总裁岗位需全面主持集团经营管理，贯彻党委会、董事会决议，制定并实施中长期发展战略与年度经营计划 [2] - 职责包括统筹主营业务布局与资源配置，推动业务拓展、市场开拓及品牌建设，保障经营业绩目标达成 [2] - 需强化财务管控与风险防控，完善内部治理机制，搭建高效管理团队，推进人才队伍与企业文化建设 [2] - 任职资格要求年龄在55周岁以下（1971年1月1日及以后出生），大学本科及以上学历 [3] - 需具备10年以上多元化集团综合管理经历，并对过往任职公司的营收规模及职务年限有具体要求 [3] 公司背景与经营状况 - 厦门象屿集团是厦门市属国有企业，成立于1995年11月28日 [4] - 公司旗下拥有投资企业600余家，2024年营业收入超过4164亿元 [4] - 业务领域涵盖大宗商品供应链、城市开发运营、综合金融服务、港口航运、创新孵化等 [4] - 公司致力于成为具有全球竞争力、以供应链为核心的综合性投资控股集团 [4] - 公司连续多年位居《财富》世界500强、中国企业500强，并荣获全国五一劳动奖状等荣誉 [4] 前任总裁履历与现任职务 - 此前，邓启东担任厦门象屿集团总裁 [5] - 邓启东曾历任厦门象屿集团贸易中心副总经理、常务副总经理、总经理助理、贸易中心总经理、党委委员等职务 [5] - 其亦曾担任厦门象屿股份有限公司党委书记、总经理、董事长，以及厦门象屿集团党委副书记、总裁、董事等职 [5] - 邓启东于2026年1月出任厦门象屿集团党委书记、董事长 [5]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于母公司所有者的净利润为-17亿元至-25亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-16.9亿元至-24.9亿元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为6659.15万元，扣非后净利润约为1.578亿元，业绩由盈转亏 [1] 业绩预亏主要原因 - 部分客户涉及诉讼，基于谨慎性原则，公司对相关应收账款等往来款项计提了大额信用减值损失 [1] - 部分联营企业可能出现大额亏损，导致公司按权益法核算的投资收益大幅下滑 [1] 监管动态 - 公司因上述业绩预告事项收到了上海证券交易所出具的监管工作函，监管对象涵盖上市公司、董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人 [1]