投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 2025年上半年公司营收同比下降22.3%至1516.6亿元，归母净利润同比下降37.6%至5.2亿元 [3] - 第二季度营收同比下降17.5%至811.2亿元，归母净利润同比下降76.3%至1.0亿元 [3] - 供应链管理业务营收同比下降22.4%，期现毛利润同比下降30.9% [1][9] - 公司持续优化业务结构，通过长协、产业合作拓展上游资源，完善国际化布局 [9] - 2024年累计现金分红比例超过100%，股息率提供安全边际 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.9/12.2/13.3亿元，对应PE分别为11.9/10.6/9.7倍 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1516.6亿元（同比下降22.3%），归母净利润5.2亿元（同比下降37.6%） [3] - 第二季度营业收入811.2亿元（同比下降17.5%），归母净利润1.0亿元（同比下降76.3%） [3] - 期间费用同比下降18.1%，但主业经营承压导致净利润下滑 [9] - 综合毛利率1.84%，去年同期为2.11% [9] - 预计2025年营业收入3100.76亿元，归母净利润10.9亿元 [17] 业务分析 - 供应链管理业务中金属及金属矿产经营货量同比下降0.2%，营收同比下降25.8% [9] - 能源化工经营货量同比下降28.4%，营收同比下降29.0% [9] - 农林牧渔经营货量同比下降2.1%，营收同比下降8.4% [9] - 金属及金属矿产期现毛利润同比下降23.1%，毛利率提升0.06个百分点 [9] - 能源化工期现毛利润同比下降48.9%，毛利率下降0.61个百分点 [9] - 农林牧渔期现毛利润同比下降23.2%，毛利率下降0.35个百分点 [9] - 健康科技业务营收同比下降2.7% [9] - 海外业务营收同比下降13.6% [9] 战略举措 - 新增拓展铁矿、纸浆、动力煤、焦煤等上游资源 [9] - 合作运营40万吨差异化涤纶长丝工厂项目 [9] - 新增油化船出口销售订单，拓展船舶制造端合作 [9] - 设立澳大利亚平台公司和日本办事处 [9] - 新签23个海外仓，增强海外仓储节点和物流服务能力 [9] - 派尔特医疗持续拓展销售网络，加强研发创新和品牌建设 [9] 市场表现 - 当前股价6.08元，每股净资产9.12元 [7] - 近12月最高价8.16元，最低价5.46元 [7] - 总股本21.38亿股，流通A股21.32亿股 [7]

天眼查App显示，近日，东莞市思卓供应链管理有限公司成立，法定代表人为罗俊贤，注册资本20万人 民币，经营范围为一般项目：供应链管理服务；鞋帽批发；鞋帽零售；服装服饰批发；服装服饰零售； 服装辅料销售；箱包销售；皮革制品销售；皮革销售；制鞋原辅材料销售；日用品批发；日用品销售； 日用百货销售；针纺织品及原料销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；国内贸易代理；货物进 出口；技术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，江西与君行供应链有限公司成立，法定代表人为吴国风，注册资本100万人民 币，经营范围为许可项目：互联网信息服务，演出经纪，卫生用品和一次性使用医疗用品生产，化妆品 生产，第二类医疗器械生产，生活美容服务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后在许可有效期内 方可开展经营活动，具体经营项目和许可期限以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：供应链 管理服务，服装制造，服饰制造，服装服饰批发，服装服饰零售，制鞋原辅材料销售，鞋帽批发，鞋帽 零售，家用纺织制成品制造，针纺织品及原料销售，针纺织品销售，化妆品零售，化妆品批发，家具制 造，家具销售，日用百货销售，技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广，网 络设备制造，网络设备销售，互联网销售（除销售需要许可的商品），计算机系统服务，数据处理服 务，组织文化艺术交流活动，文艺创作，图文设计制作，体育经纪人服务，会议及展览服务，企业形象 策划，广告制作，广告发布，咨询策划服务，摄像及视频制作服务，日用口罩（非医用）生产，日用口 罩（非医用）销售，特种劳动防护用品生产，特种劳动防护用品销售，卫生用品和一次性使用医疗用品 销售，技术 ...

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年9月4日在厦门市湖里区自由贸易试验区厦门片区象屿路85号象屿集团大厦A栋11楼1109号会议室召开 [1] - 会议由董事会召集 因董事长吴捷因公出差 由副董事长齐卫东主持会议 [1] - 会议召集 召开及表决方式符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 关于《厦门象屿股票激励计划（草案）》及其摘要的议案获得通过 其中A股股东同意票1,414,878,285股 占比99.2571% 反对票10,344,054股 占比0.7256% 弃权票245,689股 占比0.0173% [2] - 关于《厦门象屿股份有限公司股票激励计划实施考核管理办法》的议案获得通过 其中A股股东同意票1,415,131,085股 占比99.2748% 反对票10,091,954股 占比0.7079% 弃权票244,989股 占比0.0173% [2] - 关于提请公司股东大会授权董事会办理股票激励计划相关事宜的议案获得通过 其中A股股东同意票1,415,057,413股 占比99.2696% 反对票10,120,326股 占比0.7099% 弃权票290,289股 占比0.0205% [2] 议案表决特殊说明 - 议案2和议案3作为特别决议议案 均获得出席会议股东及股东代表所持有效表决权股份总数的2/3以上通过 [3] 律师见证结论 - 律师陈俊昌和潘舒原认为本次股东大会的召集和召开程序 出席会议人员资格 表决程序和表决结果均符合《公司法》《证券法》《股东大会规则》《网络投票细则》和《公司章程》规定 合法有效 [3][4]

公司股价表现 - 9月3日股价上涨5.21%至4.85元/股 成交额9629.80万元 换手率0.78% 总市值125.95亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为供应链管理服务 分销和营销占比89.90% 跨境和物流服务占比7.56% 品牌运营占比2.95% [1] - 成立日期1997年11月10日 上市日期2007年11月13日 总部位于广东省深圳市龙岗区 [1] 机构持仓动态 - 华夏中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持股989.8万股 占流通股比例0.38% [2] - 该基金当日浮盈约237.55万元 最新规模382.27亿元 [2] - 基金今年以来收益23.94% 近一年收益62.88% 成立以来收益24.7% [2] 基金经理信息 - 基金经理赵宗庭累计任职8年142天 管理资产总规模3891.48亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报108.6% 最差基金回报-32.63% [3]

股价表现 - 9月3日股价上涨5.21%至4.85元/股 成交额9629.80万元 换手率0.78% 总市值125.95亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年11月10日 2007年11月13日上市 主营业务为供应链管理服务 [1] - 收入构成：分销和营销占比89.90% 跨境和物流服务占比7.56% 品牌运营占比2.95% [1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF二季度增持319.47万股 持股数达1679.87万股 占流通股比例0.65% [2] - 该基金当日浮盈约403.17万元 最新规模649.53亿元 [2] - 基金经理崔蕾任职6年302天 管理规模949.76亿元 最佳基金回报138.38% [2] 基金业绩表现 - 南方中证1000ETF今年以来收益24.03% 同类排名1748/4222 [2] - 近一年收益62.92% 同类排名1228/3783 [2] - 成立以来收益9.76% [2]

天眼查App显示，近日，长沙莳牧场供应链管理有限公司成立，法定代表人为戴辉，注册资本50万人民 币，经营范围为许可项目：食品销售；食品互联网销售；酒类经营；小食杂。（依法须经批准的项目， 经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目： 农副产品销售；供应链管理服务；互联网销售（除销售需要许可的商品）；日用百货销售；日用品批 发；销售代理；保健食品（预包装）销售；自动售货机销售；家用电器销售；电子产品销售；单用途商 业预付卡代理销售；办公用品销售；体育用品及器材批发；市场营销策划；货物进出口；技术服务、技 术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；智能农业管理；水产品批发。（除依法须经批准 的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，江西垚石供应链有限公司成立，法定代表人为孙彦江，注册资本200万人民 币，经营范围为一般项目：供应链管理服务，煤炭及制品销售，金属矿石销售，非金属矿及制品销售， 建筑材料销售，化工产品销售（不含许可类化工产品），非金属废料和碎屑加工处理，再生资源回收 （除生产性废旧金属），高性能有色金属及合金材料销售，建筑用钢筋产品销售（除依法须经批准的项 目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

财务业绩 - 截至2025年6月30日止6个月收入909.21亿元 同比增长33.17% [1] - 公司权益股东应占溢利9705.1万元 同比增长94.82% [1] - 每股基本盈利0.78分 [1] - 收入增长主要由于供应链管理及贸易业务收入增加 [1] 汉口北国际贸易城发展 - 形成30个大型综合性专业市场集群包括品牌服装/小商品/酒店用品/汽车二手车等 [1] - 建设多个主题商业街区包括汉口镇/万国小镇/武汉1980/嘉年华主题乐园/咖啡街 [1] - 打造特色商贸小镇包括鲜花小镇/味道小镇/名车小镇 [1] - 发展现代供应链项目包括新布码头/渔人码头/辣交所 [1] - 聚焦"产业集成化+体验式消费+贸易数字化+供应链服务+外贸新业态"新模式 [2] - 推进数实融合/文商旅融合/展贸融合 [2] - 获评"2024年度全国商品交易市场数智化发展示范市场"称号 [2] - 获评"2024年度全国商品交易市场物流供应链创新示范市场"称号 [2] 中农网运营表现 - 报告期内实现营业收入245亿元 [3] - 线上交易客户数同比增长13% [3] - 合作甘蔗种植面积突破1.1万亩 [3] - 线上种植管理平台覆盖2800亩基地实现全流程数字管控 [3] - 覆盖核心客群70%以上采购需求 [3] 行业市场动态 - 2025年上半年全球白糖市场呈现先扬后抑趋势 [3] - 国际糖价受印度/泰国减产影响年初快速上涨 [3] - 巴西产能释放占全球出口60% 4月起推动糖价持续回落 [3] - 国内糖价跌幅收窄至3%以内 因国产糖产量恢复性增长及食糖进口量同比下降 [3] 战略举措 - 汉口北加快打造中国最大世界领先的供应链管理中心及商贸物流平台 [1] - 湖北省政府工作报告提出办好汉交会等重大开放活动 [2] - 武汉市政府工作报告提出打造汉口北内外贸一体化基地 [2] - 中农网坚持"以客户为中心"聚焦主业提质增效与数字化创新双轮驱动 [3] - 中农网紧扣资源整合/客户深耕/数字赋能三大主线 [3] - 通过直联产区优质糖企强化国产糖供应链掌控力 [3] - 深化"客户-资源-产品"三位一体运营模式 [3] - 搭建甘蔗种苗供应/农资化肥集采/合作种植三大业务场景 [3]

财务业绩 - 截至2025年6月30日止6个月收入909.21亿元 同比增长33.17% [1] - 公司权益股东应占溢利9705.1万元 同比增长94.82% [1] - 每股基本盈利0.78分 [1] 收入增长驱动因素 - 供应链管理及贸易业务收入增加推动整体收入增长 [1] - 旗下中农网报告期内实现营业收入245亿元 [3] 核心项目汉口北发展 - 形成30个大型综合性专业市场集群包括品牌服装/小商品/酒店用品/汽车二手车等领域 [1] - 建设多个主题商业街区包括汉口镇/万国小镇/武汉1980/嘉年华主题乐园/咖啡街 [1] - 打造特色商贸小镇包括鲜花小镇/味道小镇/名车小镇 [1] - 发展现代供应链项目包括新布码头/渔人码头/辣交所 [1] - 采用产业集成化+体验式消费+贸易数字化+供应链服务+外贸新业态一体化新模式 [2] - 推进数实融合/文商旅融合/展贸融合 [2] - 获评2024年度全国商品交易市场数智化发展示范市场和物流供应链创新示范市场 [2] 中农网业务战略 - 坚持以客户为中心与数字化创新双轮驱动 [3] - 通过直联产区优质糖企强化国产糖供应链掌控力 [3] - 深化客户-资源-产品三位一体运营模式覆盖核心客群70%以上采购需求 [3] - 线上交易客户数同比增长13% [3] - 自主研发线上种植管理平台实现2800亩基地全流程数字管控 [3] - 搭建甘蔗种苗供应/农资化肥集采/合作种植三大业务场景 [3] - 推动合作甘蔗种植面积突破1.1万亩 [3] 行业环境 - 2025年上半年全球白糖市场先扬后抑 国际糖价因印度泰国减产上涨后随巴西产能释放回落 [3] - 国内糖价跌幅收窄至3%以内 得益于国产糖产量增长及食糖进口量下降 [3] 政策支持 - 湖北省政府工作报告提出办好汉交会等重大开放活动 [2] - 武汉市政府工作报告提出打造汉口北内外贸一体化基地 [2]