财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司购买了价值2.92亿美元的投资组合，其中美洲地区1.78亿美元，欧洲地区1.13亿美元；美国地区购买了1.61亿美元的投资组合 [21] - 2025年美洲地区核心购买价格倍数在本季度末为2.18倍，高于近期水平 [21] - 截至本季度末，公司的预期回收金额（ERC）增长至创纪录的78亿美元，同比增长20%，环比增长5%；预计未来十二个月将从当前的ERC余额中收回约18亿美元；根据2025年迄今记录的平均购买价格倍数，公司需要在未来十二个月内在全球投资约9.2亿美元，以弥补资金流失并维持当前的ERC水平 [22] - 本季度现金收款为4.97亿美元，较上年同期增长11%，美国核心现金收款增长20% [23] - 本季度总投资组合收入为2.69亿美元，其中投资组合收入为2.41亿美元，预期回收金额变化为2800万美元；投资组合收入季度增长19% [24] - 公司整体业务表现超出预期2%，欧洲业务超出预期10%；美国核心现金收款同比强劲增长20%，但比预期低4% [25] - 总收入为2.7亿美元，同比增长5%；运营费用为1.95亿美元，较上年同期增长3%；法律收款成本增加700万美元 [27] - 现金效率比率从上年同期的58%提高到61%；净利息支出为6100万美元，增加900万美元；本季度有效税率为32%，预计2025年全年有效税率将处于20%多的中间水平 [28] - 归属于PRA的净收入为400万美元，摊薄后每股收益为0.09美元；债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为2.93倍，处于2 - 3倍的长期目标范围内 [29] - 截至3月31日，公司在信贷安排下的总承诺资本为31亿美元，总可用资金为9.19亿美元；欧洲信贷安排将于2027年11月到期 [30] - 公司出售巴西投资服务公司RCB的股权，预计税后收益约为2800万美元 [31] - 公司不改变先前提供的财务目标，但平均有形股权回报率可能低于约12%的目标 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国法律收款渠道现金收款在第一季度同比增长33%，达到1.11亿美元 [8] - 美国非经销商业务增强了客户覆盖和参与度，实施了新的拨号策略和优惠策略，数字渠道的客户互动显著增加 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场投资组合供应预计将保持在较高水平，欧洲市场预计相对稳定 [23] - 欧洲市场竞争强度已恢复到公司更适应的水平，市场较为稳定 [54] - 美国市场投资组合供应虽未增加，但将在一段时间内保持在较高水平，余额持续增长，冲销率居高不下 [56][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个支柱展开，即优化投资、运营执行和管理费用；在优化投资方面，公司在全球部署资本，利用市场机会和回报，本季度欧洲投资水平提高，推动ERC创历史新高；在运营执行方面，美国法律收款渠道专注于缩短周期时间和优化判决后活动，非经销商业务增强客户覆盖和参与度；在管理费用方面，公司完成了美国三个呼叫中心的整合，实施在家工作协议，降低了美国收款人员的流失率，今年将更有节制地增加离岸员工数量 [6][7][8][9] - 公司认为自身在行业中具有竞争优势，包括强大的领导团队、全球人才和规模优势、与卖家和贷款人的深厚关系、多元化的全球业务布局以及持续的运营转型机会 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境令人兴奋，尽管外部环境存在不确定性，但客户仍保持积极参与，战略举措的积极影响有望抵消宏观因素带来的压力 [15][26] - 公司对未来发展充满信心，认为已为持续增长、盈利和为股东创造价值奠定了基础 [32] 其他重要信息 - 公司在过去二十五年中谨慎构建能力，寻求特定市场、合作伙伴和平台，以合理和机会主义的方式部署资本 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国税收退款季节对公司现金收款建模的影响，以及是否存在消费者行为变化的迹象 - 从外部来看，财政部提供的税收退款金额与往年相比正常；从内部来看，公司与消费者的互动显示消费者参与度积极，未发现消费者活动下降的迹象；现金收款与预期的差异主要是由于季节性建模高于实际趋势，并非消费者驱动的问题 [35][36] 问题2：降低今年收益指引是否仅因第一季度表现低于预期，还是包含对全年的假设 - 第一季度表现低于预期，考虑到当前宏观经济环境和不确定性，公司认为有必要对现金生成水平持谨慎态度，因此调整了平均有形股权回报率的指引；后续将根据实际情况确认、提高或降低目标 [42][43] 问题3：本季度效率比率良好，是否有异常费用或一次性因素 - 没有人为提高效率比率的一次性因素，公司吸收了较高的法律成本；效率提升是公司运营和持续识别效率的结果，公司对60%以上的效率比率仍有信心 [50][51] 问题4：美国市场购买量未增加的原因 - 公司采用全球投资视角，根据市场供应情况优化投资水平，本季度欧洲市场购买情况良好，市场竞争强度正常化；季度间投资分布可能会有所变化，但属正常现象 [53][54][55] 问题5：美国市场投资组合供应是在增加还是稳定 - 公司与卖家的沟通显示，美国市场投资组合供应不会增加，但将在一段时间内保持在较高水平，余额持续增长，冲销率居高不下 [56][57] 问题6：除季节性和消费者行为外，是否有其他新兴趋势或宏观变化影响现金收款 - 公司未发现除季节性和消费者行为外的其他新兴趋势或宏观变化对现金收款产生影响；欧洲市场消费者行为也未出现重大变化 [60][61] 问题7：Capital One和Discover合并对公司业务的长期影响 - 公司不讨论购买来源和相关影响；若合并能为市场提供更多供应，将对公司有利 [62] 问题8：法律收款成本是否会持续升高或在某时恢复正常 - 公司预计2025年法律收款成本将继续增加，但增幅将远低于2024年；成本增加是由于去年的投资组合在一段时间后进入法律渠道，未来成本增长将趋于缓和 [66][67] 问题9：如何对非控股权益进行建模或理解其驱动因素 - 非控股权益主要涉及公司在巴西的投资；公司出售了巴西服务公司RCB的股权，预计第二季度将确认2800万美元的税后收益；其他非控股权益是巴西投资收益的一部分，假设为对半分成 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司购买了2.92亿美元的投资组合，其中美洲地区为1.78亿美元，欧洲地区为1.13亿美元；美国地区购买了1.61亿美元的投资组合 [21] - 2025年美洲地区核心购买价格倍数在本季度末为2.18倍，高于近期水平 [21] - 本季度末，公司的预期回收额（ERC）增长至创纪录的78亿美元，同比增长20%，环比增长5%；预计未来12个月将从当前的ERC余额中收回约18亿美元；根据2025年迄今记录的平均购买价格倍数，未来12个月全球需投资约9.2亿美元以维持当前ERC水平 [22] - 本季度现金收款为4.97亿美元，较上年同期增长11%，美国核心现金收款增长20% [23] - 本季度总投资组合收入为2.69亿美元，其中投资组合收入为2.41亿美元，预期回收额变化为2800万美元；投资组合收入本季度增长19% [25] - 公司整体业务表现超预期2%，欧洲地区超预期10%；美国核心现金收款同比强劲增长20%，但比预期低4% [26] - 本季度总收入为2.7亿美元，同比增长5%；运营费用为1.95亿美元，较上年同期增长3%；法律收款成本增加700万美元 [28] - 现金效率比率从上年同期的58%提高到61%；净利息支出为6100万美元，增加900万美元；本季度有效税率为32%，预计2025年全年有效税率将处于20%多的中间水平 [29] - 归属于公司的净收入为400万美元，摊薄后每股收益为0.09美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在过去12个月加速增长；截至3月31日，债务与调整后EBITDA比率为2.93倍，处于2 - 3倍的长期目标范围内 [30] - 截至3月31日，公司信贷安排下的总承诺资本为31亿美元，总可用资金为9.19亿美元；欧洲信贷安排将于2027年11月到期 [31] - 公司预计除平均有形股权回报率可能低于约12%的目标外，暂不改变此前提供的财务目标 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国法律收款渠道方面，过去几个季度美国法律现金收款显著增加，2025年第一季度同比增长33%，达到1.11亿美元 [8] - 美国非经销商业务方面，增强了客户覆盖和参与度，实施了新的拨号策略和优惠策略，数字渠道的客户互动显著增加 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，预计2025年剩余时间投资组合供应将保持在较高水平；第一季度美国核心现金收款同比增长20%，但比预期低4%，主要是由于季节性建模与实际趋势存在差异 [23][26] - 欧洲市场，本季度投资组合购买额为1.13亿美元，业务表现超预期10%；市场竞争强度已恢复到较舒适的水平，整体市场较为稳定 [22][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个支柱展开，即优化投资、运营执行和管理费用 [7] - 优化投资方面，在全球部署资本以把握市场机会和回报，本季度欧洲投资水平提高，推动ERC创纪录 [7] - 运营执行方面，美国法律收款渠道专注于缩短周期时间和优化判决后活动；美国非经销商业务增强客户覆盖和参与度，推进数字化工作 [8][9] - 管理费用方面，本月完成了美国三个呼叫中心的整合，实施在家工作协议使美国收款人员流失率低于预期，今年将更有节制地增加离岸员工数量 [9][10] - 行业竞争方面，欧洲市场竞争动态较几年前更为合理 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境令人兴奋，具备诸多竞争优势和机会，包括强大的领导团队、全球人才和规模优势、与卖家和贷款人的深厚关系、多元化的全球业务布局以及持续进行运营转型的机会 [15] - 尽管外部环境存在不确定性，但客户仍保持参与度，公司战略举措的积极影响应能抵消宏观因素带来的消费者压力 [27] - 公司对进入新阶段充满信心，认为有能力执行战略，推动持续增长、盈利和股东价值提升 [34] 其他重要信息 - 上个月公司完成了在巴西投资的服务公司RCB的股权出售，预计考虑4月汇率后将产生约2800万美元的税后收益；巴西投资实体的所有权结构保持不变，公司将继续通过与RCB和当地投资伙伴的关系进行投资组合投资 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国消费者退税季节对现金收款的影响以及是否存在消费者行为变化 - 从外部来看，美国财政部提供的退税金额与往年相比正常；从内部来看，消费者与公司的互动积极，正在建立和维持付款计划，目前未看到消费者活动下降的迹象；第一季度现金收款与预期的差异主要是季节性建模高于实际趋势，并非消费者驱动问题 [37][38] - 本季度现金收款关键指标表现强劲，美国核心现金收款同比增长20%，但比会计预期低4%，相当于约1000万美元的缺口；这一缺口主要是时间问题，公司认为可以收回全部估计收款，且消费者仍保持参与度 [39][40][43] 问题2: 降低全年收益指引中平均有形股权回报率的原因 - 第一季度业绩低于预期；考虑到当前宏观经济环境和不确定性，对未来九个月的现金生成能力持谨慎态度，因此适当调整了平均有形股权回报率的指引；后续将根据实际情况对目标进行确认、提高或降低 [44] - 公司购买活动依然强劲，预计投资组合收入将继续增长；鉴于当前宏观环境，对预期回收额的净现值增加持谨慎态度 [45][46][47] 问题3: 本季度效率比率良好的原因是否有异常费用 - 没有人为提高效率比率的一次性费用，实际上还承担了较高的法律成本；公司年初预计效率比率在60%以上，随着业务运营和全球工作的推进，对维持这一比率有信心 [50][51][52] - 部分成本项目有所改善，公司注重使业务运营的边际成本低于现金增长 [53] 问题4: 美国市场购买量未增加的原因 - 公司从全球投资角度出发，根据投资组合供应情况优化投资水平；本季度欧洲购买情况良好，市场竞争强度恢复到较舒适水平；未来各季度投资分布可能会有所变化，但属正常情况 [54][55][56] 问题5: 美国市场投资组合供应情况 - 与卖家的沟通显示，美国投资组合供应不会增加，但将在一段时间内保持在较高水平；市场余额持续增长，冲销率保持高位，预计短期内供应将持续充足 [57][58] 问题6: 除季节性和消费者行为外，是否有其他新兴趋势或宏观变化影响现金收款 - 公司作为消费者驱动型企业，密切关注与消费者的互动情况，未发现其他新兴趋势或宏观变化的影响 [61] - 欧洲市场消费者行为未出现重大变化，2025年第一季度开局良好，现金收款略高于预期 [62] 问题7: 资本一号与发现金融合并对公司业务的长期影响 - 公司不讨论购买来源和相关影响；并购活动若能为市场提供更多供应，对公司将是积极的，但具体影响需由相关方发表看法 [63] 问题8: 法律收款成本是否会持续升高 - 预计2025年法律收款成本将继续增加，但增幅将远低于2024年；公司在法律业务上进行了大量投资，目的是推动未来现金增长；今年法律支出的增加主要是由于去年购买的投资组合在一定时间滞后后符合法律渠道要求，预计增长速度将更为缓和 [67][68] 问题9: 如何看待非控制性权益及其驱动因素 - 非控制性权益主要涉及公司在巴西的投资；公司退出了与巴西服务合作伙伴的股份，预计第二季度将确认2800万美元的税后收益；其他非控制性权益是巴西投资的收入，假设为50 - 50的合作伙伴关系，收益按比例分配 [69][70]