财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为18亿美元[3] 前九个月累计调整后EBITDA为52亿美元 同比增长4%[4] - 第三季度可分配现金流为15亿美元 支持向单位持有人返还11亿美元[4] - 公司向单位持有人返还近10亿美元（分配）和1亿美元（单位回购）[12] - 季度分配连续第二年增长12.5%[3] 过去四年年化基础分配增长超过50%[14] - 过去四年调整后EBITDA和可分配现金流的复合年增长率均为7%[14] - 公司进入季度时现金余额为18亿美元 计划根据资本配置框架使用[13] 杠杆率低于4倍的舒适水平[13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 原油和产品物流板块调整后EBITDA环比增加4300万美元 主要受较高费率驱动 部分被较高运营费用抵消 管道运输量持平 终端运输量同比下降3%[11] - 天然气和NGL服务板块调整后EBITDA环比增加900万美元 主要受近期收购资产贡献和较高运输量驱动 部分被较高运营费用抵消[11] - 收集运输量同比增长3% 主要由于Utica地区产量增长[11] - 处理运输量同比增长3% 主要由于Utica和Marcellus地区产量增加[11] Permian地区处理运输量环比增长9%[11] Utica地区处理运输量同比增长24%[11] - Marcellus地区处理利用率为95%[11] - 总分馏运输量同比增长7% 主要由于Marcellus和Utica地区乙烷回收量增加[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 在Marcellus Utica和Permian盆地运营前景良好 公司在这些关键运营区域定位为长期天然气运输量增长[8] - 在Marcellus地区 Harmon Creek 3加工厂和分馏设施建设与生产商钻探计划一致 新综合体将包括一个日处理3亿立方英尺的天然气加工厂和一个日处理4万桶的脱乙烷装置[9] - 到2026年下半年 公司在东北部的天然气处理能力将达到每日81亿立方英尺 分馏能力将达到每日80万桶[9] - 在Permian盆地 第七个加工厂Secretariat预计于2025年底上线 将使区域总产能达到每日14亿立方英尺[6] - Bangle管道系统扩建从每日25万桶增至30万桶 预计2026年下半年投入运营[5] - Titan Complex的第二胺处理厂建设即将完成 将使酸气处理能力从每日1.5亿立方英尺增至超过4亿立方英尺 预计2026年底完成[5] - Eiger Express管道已与投资级托运人签订稳固运输协议 预计2028年中完工 将天然气从Permian盆地运输至德州Katy地区[7] - 首个海湾分馏设施和LPG出口终端建设按计划和预算进行 预计2028年投入运营 2029年末达到全运行速率[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过在Marcellus和Permian盆地的投资实现中个位数调整后EBITDA增长[4] - 今年超过90%的总投资分配给天然气和NGL服务板块内的机会[8] - 增长方法旨在提供投资的中十位数回报和中个位数调整后EBITDA增长 通过及时建设处理设施 最大化现有资产利用率 优化价值链和加强与MPC的战略伙伴关系实现[9] - 在原油和产品物流板块 重点扩大收集基础设施 增强终端丁烷混合 有机增长运输量和追求高回报项目以最大化资产利用率[10] - 通过优化投资组合的竞争地位推进战略承诺[4] - 与MPC的战略关系强劲 MPC将从分馏厂购买LPG并通过新出口终端在全球销售 使MPLX不直接面临商品价格风险[6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 有利的市场前景支持公司在Marcellus Utica和Permian盆地的运营[8] - 随着天然气发电需求上升 公司定位良好以支持生产商客户的发展计划[10] - 公司预计2026年的增长将超过2025年 受现有资产和新资产投入服务的运输量增长支持[14] - 不断增长的投资组合预计在未来几年支持年度分配增长水平 且公司不预计覆盖比率会低于1.3倍[14] - 增长投资组合定位良好以维持中个位数调整后EBITDA增长前景的可持续性[8] - MPLX的调整后EBITDA增长不会是线性的[14] 其他重要信息 - Mike Hennigan将在年底卸任执行主席[3] - 公司在第三季度完成了两项战略收购：Bangle NGL管道系统剩余55%权益和Delaware盆地酸气处理业务[4][5] - 公司发行了45亿美元高级票据 收益主要用于资助Delaware盆地酸气处理业务收购和Bangle收购及相关债务偿还[12] - 公司与MPC签署了关于数据中心和AI机会的意向书 预计将增加盆地内需求 并提供低成本可靠电力给生产商客户[24] - 作为Marathon的战略资产并通过分配增长 MPLX预计每年通过其不断增长的分配向MPC提供28亿美元[15] 问答环节所有提问和回答 问题: EBITDA增长展望 包括水平和持续时间 以及年初至今项目并购后的变化[18] - 2025年至2026年的增长预计将强于2024年至2025年 过去几年三年期EBITDA增长率约为7% 预计2026年可继续[19] - 2026年多项资产上线将推动增长 包括Bangle管道55%所有权的EBITDA贡献 Secretariat加工厂2025年底上线后2026年逐步增加EBITDA PREACMUS II于2024年第三季度上线后2026年全面运行 酸气投资于2026年底TITAN处理厂上线后达到全运行速率[20][21][22] - 2027年将有Eiger管道等项目带来EBITDA 2028年和2029年将分别有首个分馏设施和LPG出口终端上线及达到全运行速率[22][23] 问题: 与Mara的意向书细节 包括转换步骤 机会集和回报[24] - 意向书处于早期阶段 与MPC的合作对评估数据中心和AI机会至关重要 预计将为MPC创造盆地内需求[24] - 交易成本极低或为零 MPLX将供应天然气 以换取低成本可靠电力 再转给生产商客户 该项目不是2026年项目 将在2026年之后[24] 问题: Permian酸气机会 是否需要许可更多AGI井以满负荷运行资产[28] - 酸气机会包括约5亿美元的增量资本 以达到既定的投资经济性 包括将Titan设施处理能力从1.5亿增至4亿立方英尺/日以及下一个AGI井 无需额外增量资产气体注入井即可满足项目经济性[29] 问题: 数据中心机会评估 是否会有更多类似意向书 以及MPLX是否对使用天然气发电和售电持开放态度[31] - 公司正在评估如何最好地支持生产商客户 Mara意向书是第一步 将继续评估机会[32] - 作为中游业务大型参与者 公司有能力共同选址 类似SMR项目 可以销售天然气和购买电力以提高可靠性[33] - 公司拥有安装 操作和维护发电机组的能力 但进入发电业务需要独立的商业案例 将保持所有选项开放并继续评估[34] 问题: Titan Complex整合后商业活动是否有变化 客户服务兴趣是否增加[38] - 酸气收购（Northwind）整合进展顺利 季度末处理量约1.5亿立方英尺/日 生产商客户对MPLX拥有该资产表示满意[38] - 部分第三方处理合同期限为2-3年 公司寻求加速该区域增长 承担增量处理是潜在增长点 预计2026年底项目完成 实现EBITDA收益[39] - 资产整合包括人员和组织系统整合 客户反馈积极 Titan One列车在季度末和之前月份处于调试过程 Titan Two土方工程进行中 预计2026年下半年投入运营[40] 问题: 与Mara意向书的资本支出性质 MPLX赢得协议的优势 以及下一步骤[41] - 交易主要好处是潜在增加盆地内需求 MPLX将在工厂尾端提供天然气 以换取低成本可靠电力给生产商客户 因此交易成本极低或为零[42] - 公司继续评估机会进展 目前意向书有潜力增加盆地内需求[42] 问题: 支持Marcellus和Utica天然气到2030年增长10%的假设 包括盆地内需求增长和增量外输能力 以及是否期待阿巴拉契亚新绿地管道建设[46] - Marcellus增长主要通过增量工厂建设 如Harmon Creek 3厂 Utica增长通过填充现有系统产能 目前利用率超过70% Marcellus利用率为95%新高[48] - 生产商拥有工厂后端残余气体的承诺并找到离开盆地的能力 盆地内需求增长包括发电 现有电厂煤转气以及新电厂 还有数据中心等表后需求[49] - MVP上线增加了外输能力 下游管道系统去瓶颈后该系统持续宣布增容 生产商拥有稳固产能和其他生产商未使用产能 即使在Marcellus运输量高和利用率高的情况下也有增长能力[49] 问题: Permian位置建设后 是否有 visibility 用自有工厂的NGLs填满Bangle管道每日30万桶的产能[50] - 随着第七个工厂Secretariat上线和其他第三方连接到Bangle的生产 公司有信心填满管道产能[51] 问题: 长期EBITDA增长是否需要无机举措补充有机举措以达到中个位数或更高[55] - 未来几年EBITDA增长路径已布局 有机机会符合战略重点并正在执行 但考虑到EBITDA规模（约70亿美元需要约5亿美元增长）和公司在NatGas和NGL的机会集 可能也需要无机机会来达到中个位数增长[56][57][59] - 近期收购也提供了新的有机项目优化和增长机会 资本项目储备将持续增长至2026 2027 2028年[60] 问题: 近期两次12.5%增长后 分配增长政策应如何考量[61] - 公司看到未来几年（除2024和2025年外）继续实现12.5%分配增长的路径 之后将继续评估[61] 问题: 是否积极评估为数据中心项目发电并与潜在客户讨论 或仅是长期潜在项目[65] - 公司有能力且持开放态度 如果未来有意义会考虑 但目前没有积极评估的意图[65] 问题: 原油价格较低时期对物流板块的潜在影响[67] - 原油和产品物流板块运输量持续强劲 与Marathon Petroleum的合作伙伴关系提供了坚实基础[68] - 该板块与Marathon的合同有显著最低运输量承诺和产能型安排 即使在COVID等极端情况下EBITDA也未大幅下降 因此受到很好保护[69] - 从生产商角度看 对天然气 NGLs或原油的需求仍然强劲 生产商活动计划未见变化[71]