行业动态 - 港股PCB概念股走强，建滔集团、建滔积层板涨超7%，鼎泰高科涨超3%，广合科技、东岳集团涨超2% [1][2] 公司业绩 - 建滔积层板公布截至2026年6月30日六个月中期业绩，受AI产业化提速带动，覆铜板及其上游物料供不应求 [1][2] - 公司营业额达149.04亿港元，同比上升55% [1][2] - 公司持有人应占纯利28.87亿港元，同比大幅上升209% [1][2] 机构观点 - 花旗报告指出，公司上半年纯利按年升209%至28.9亿港元，略高于盈利预告水平（最少28亿港元） [1][2] - 公司7月单月利润约11亿港元，创下集团有纪录以来单月新高，远高于花旗估计的次季每月6亿港元以上及首季每月3亿港元以上 [1][2] - 花旗将建滔积层板2026至28年盈利预测上调9%至10%，目标价由92港元上调至95港元 [1][2] - 花旗估计建滔积层板今年EBITDA将按年大幅增长2.2倍至129.7亿港元 [1][2]

核心观点 - 韩国存储器企业三星电子和SK海力士计划明年在中国加大NAND闪存生产线的设施投资，以应对AI服务器等高端NAND闪存需求激增[1][2] 三星电子投资计划 - 三星电子已敲定今明两年在中国西安投资建设最先进的NAND闪存转换工厂计划[1] - 自今年上半年起，三星电子在西安X2生产线上进行V9 NAND闪存的改造投资，V9产品采用280个堆叠单元，预计每月产能可达4万至5万片晶圆[1] - 三星电子正在敲定追加投资计划以加强V9 NAND闪存产能，核心是引进额外的蚀刻工艺设备，蚀刻是NAND闪存制造的关键环节，需钻出很深的电子通道孔[1] - 三星电子决定从明年下半年开始追加投资以确保V9 NAND闪存稳定量产，相关设备采购订单预计今年年底落实[1] - 一位半导体行业人士表示，三星电子计划在今年和明年分阶段投资扩大中国尖端NAND闪存产能，以应对AI服务器等高科技NAND闪存需求激增[2] SK海力士投资计划 - SK海力士计划从今年下半年到明年，确保每月3万片晶圆的NAND闪存产能[1] - 自今年第三季度以来，SK海力士一直在对其大连二厂的NAND产品进行设施投资升级，目前讨论的投资规模约为每月3万片晶圆[2] - 大连工厂是SK海力士在2020年下半年收购英特尔NAND业务部门时获得的，2022年举行大连二厂奠基仪式，但因市场状况暂停投资[2] - 另一位业内人士表示，SK海力士计划在明年上半年之前在大连二厂投资建设月产能3万片晶圆的NAND闪存生产线，蚀刻设备等关键制造设备将从下个月开始正式引进[2]

英伟达面临多方竞争压力，但核心优势依然稳固 - 英伟达在AI芯片领域仍占主导地位，但面临来自最大客户（如谷歌、亚马逊）自研芯片并对外销售的竞争压力[1] - 传统芯片公司AMD和博通数据中心业务收入已达数百亿美元，大量AI芯片初创公司筹集数十亿美元资金寻求突破[2] - OpenAI和Anthropic等AI公司也试图自主研发芯片以摆脱对英伟达的依赖[3] - AI芯片市场规模预计将突破1万亿美元，竞争将进一步加剧[4] 长期竞争对手 - AMD数据中心业务收入在上一季度增长至67亿美元，增速超过100%[8] - AMD预计到2030年AI加速器市场规模将达到1.4万亿美元[9] - 英伟达目前仍占据AI加速器市场约90%的份额，英特尔尝试销售AI加速器但成功有限[10] - 博通和迈威尔主要为客户提供定制化芯片组件，帮助谷歌等超大规模云计算企业开发AI芯片[11] - 中国竞争者也在崛起[12] AI芯片初创企业崛起 - 全球约150家公司正在研发超过200种不同形式的AI半导体设计[13] - 初创企业希望开发更快、更高效处理推理任务的芯片，并针对特定类型模型优化[14] - 市场希望避免英伟达形成过度垄断，英伟达高端AI加速器单颗售价约3万美元，利润率已扩大至75%，比最接近的竞争对手高出约20个百分点[15] 云巨头自研芯片 - 超大规模云服务商扩建数据中心速度超过芯片供应增长速度[16] - 谷歌、Meta等公司与博通合作开发AI芯片，预计今年相关产品销售额达到560亿美元[17] - 企业希望分散供应商，博通也无法完全满足需求[18] - 谷歌今年将首次同时推出两个版本的TPU，其中一个版本针对快速推理市场，并允许客户在云服务和数据中心之外使用这些芯片[19] AI实验室加入芯片竞争 - OpenAI和Anthropic正在建设自己的基础设施，希望获得定制化芯片[20] - Anthropic已签署数百亿美元规模合同，使用谷歌、亚马逊和AMD提供的AI加速器[20] - OpenAI计划建立内部芯片业务，与博通共同开发的“Jalapeno”芯片预计今年晚些时候部署到数据中心[21] - OpenAI未来可能允许其他企业使用自己的芯片[22] 英伟达仍掌握核心优势 - 英伟达去年12月收购了专注AI推理市场的初创公司Groq的技术和人才[24] - 英伟达与台积电保持长期合作关系，并凭借资金实力锁定产能[25][26] - 英伟达几乎每年全面更新芯片设计，并扩展产品范围至数据中心散热系统、网络设备及存储技术[27] - 潜在竞争者承认目前仍缺乏足够规模，谷歌和亚马逊等自研芯片企业仍高度依赖英伟达，资本支出中相当部分用于购买英伟达产品[28]

全球长期国债收益率飙升与市场影响 - 30年期美债收益率创19年新高，美财长贝森特宣布扩大长债回购后短暂回落至5.19%，随后反弹至5.24% [3] - 法国、日本等多国长期国债收益率同步创下新高 [3] - 美国7月财政赤字达4323亿美元，创2021年3月以来新高，今年迄今累计赤字近1.8万亿美元，全年预计维持在1.9万亿美元左右，未来十年利息支出预计高达16.2万亿美元 [6] - 美债利率持续上行反映市场对美国财政可持续性和美元资产长期信用的担忧 [4] - 分析师认为政府支付利息、全球企业融资成本压力将更高，高杠杆、长久期资产将受冲击 [4] 贝森特救市措施与市场反应 - 贝森特救市导致黄金大涨，现货黄金从约4030美元/盎司攀升至超过4600美元，累计涨幅约14%，连续第五周收涨，单周涨超5% [3] - 比特币涨超25%，突破78000美元 [3] - 美元反而走软，下跌近1% [3][6] - 野村证券分析师将贝森特救美债行为导致黄金、比特币大涨、美元走弱定义为“压力释放阀” [6] - 瑞银财富管理认为美国国债收益率飙升被解读为财政、资产信誉问题，而不仅是美联储政策转“鹰” [6] - 投资机构Manulife警告贝森特支持美日联合干预日元但抛售欧元资产可能引发对美债投资吸引力的质疑 [7] - 巴克莱策略师指出美国企业债券发行规模攀升，超大规模科技公司为AI巨额支出融资，对长期利率形成额外压力 [7] 美联储政策与市场预期 - 美联储主席沃什自5月就任以来改革沟通机制，不提供任何前瞻指引，其上次发言已引发美债大跌 [8] - 市场关注沃什在杰克逊霍尔首秀表态，若未就通胀路径给出明确信号，长期美债抛售或加剧 [8] - 道明证券策略师预计沃什可能仍老一套，市场会失望并加剧长期美债抛售压力 [8] - 市场探讨美联储动用“扭曲操作”，逻辑是抛售4260亿美元短期美债，买入相同名义规模20年期以上长期美债，可吸收20年期以上美债流通规模15%，有效压低长期美债收益率 [8] - 景顺策略师认为美债收益率升至5%以上提升债券资产吸引力，削弱美联储进一步加息必要性，整体融资成本上升意味着债券市场正在完成美联储紧缩货币政策部分目标 [9] 对全球市场的影响 - 全球债券市场传递资本成本结构性上升的强烈信号 [11] - 收益率上升对大型科技股估值构成压力，因这类股票对贴现率变化敏感，但美国经济韧性下科技行业强劲盈利增长有望抵消部分估值压力 [11] - 美国国债收益率上升给新兴市场和亚洲股市带来下行压力，尤其对依赖外部融资的企业影响明显，但东北亚市场因贸易顺差和稳健资产负债表更具韧性 [11] - 美银策略师将30年期美债收益率5%视为重要分界线，若无法跌破将加剧美元与高杠杆资产包括AI超大规模算力企业及私人信贷的压力 [11] - 桥水基金创始人达利欧建议全球投资者削减债券敞口，转而持有黄金和部分比特币，以防范潜在美国债务危机 [11] 亚洲债券与投资机会 - 富达国际指出亚洲债券展现出韧性和投资价值，整体表现优于欧美债券 [12] - 亚洲多数经济体长期保持对欧美贸易顺差，积累高额外汇储备，从资本流出区转变为本土避险池 [12] - 亚洲各国较早扩充能源储备、发展绿色能源，此次能源危机未造成大幅通胀，经济体抗风险能力提升 [12] - 亚洲多地受AI与半导体产业带动区域经济增长，稳定本地货币与信用环境夯实债券市场表现 [12] - 瑞银财富管理认为随着美国通胀数据可能放缓，美元将随时间走软，投资者可通过精选货币和大宗商品布局 [12] - 高息货币是当前环境首选资产：欧洲看好英镑和挪威克朗，亚太地区偏好澳元和新西兰元，这些货币提供潜在套息机会 [13] - 人民币可能继续升值 [13] - 黄金应继续受央行需求和美联储政策按兵不动支撑，预计年度央行购金量有望保持高位 [13] - 广泛大宗商品可受益于美元走弱和供应端风险，中东地缘政治不确定性支撑能源价格 [13] - 超级厄尔尼诺现象有近70%概率成为有记录以来最强，将显著提高农产品风险溢价 [13] - 工业金属将受益于AI和电气化领域持续投资 [13]

核心观点 - OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼担忧AI未来可能被少数公司、模型或个人控制，导致多数消费者失去话语权[2] - 奥尔特曼认为正确的做法是让公众深度掌控未来，社会与模型共同演化[3] - 奥尔特曼指出对AI摆脱人类控制的恐惧，可能反而导致AI被少数人控制成为现实[3] AI控制权与监管分歧 - 奥尔特曼暗指Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪，后者多次警告AI快速发展风险，认为新Mythos模型对网络安全、金融行业、关键基础设施和国家安全构成“非常现实的风险”[4] - 阿莫迪利用风险警告呼吁政府加强AI监管，奥尔特曼认为这可能是以自由换取安全[5] - 上个月Anthropic是唯一未签署支持开放权重模型信函的主要AI公司，开放权重模型允许开发者共享、下载、修改和部署AI模型[6] 开放权重模型与竞争格局 - 中国已积极拥抱开放权重模型，以极低成本跟上硅谷发展步伐[6] - 美国国内英伟达、Meta和微软认为美国也需采取同样做法，否则可能在AI竞赛中让位给竞争对手[6] - OpenAI尚未发布前沿模型源代码，但去年发布了gpt-oss-120b和gpt-oss-20b两款开放权重模型[7] AI对经济与创业的影响 - 奥尔特曼表示美国AI领导者未能向公众证明技术如何让人们拥有更大自主权[8] - 奥尔特曼认为即将迎来前所未有的创业热潮，小型企业数量激增，AI正在推动这一趋势[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2026年8月24日及8月期货主力（连续）合约行情走势进行预测，并对国内外宏观资讯、商品期货相关信息、各类期货8月21日行情及后市进行分析[1][2][9] 根据相关目录分别总结 期货行情前瞻要点 - 8月24日，股指期货主力合约大概率偏强震荡，十年期、三十年期国债期货新主力合约大概率偏弱震荡，黄金、白银、铜等多数期货主力合约大概率偏强震荡，锡、甲醇、菜籽油期货主力合约大概率偏弱震荡，PVC期货主力合约大概率震荡整理，豆油、菜籽粕期货主力合约大概率宽幅震荡，原油、棕榈油期货主力合约大概率偏强宽幅震荡[1][2][3] - 预期2026年7月，部分期货主力（连续）合约行情走势有调整，如股指部分合约震荡趋势变化、部分合约阻力位和支撑位修正上调等[9] 宏观资讯 国内宏观 - 国务院召开常务会议，部署通信网建设、清理拖欠账款、改善空气质量等工作[11] - 印尼期待与中方加强合作，中方鼓励企业在印尼投资[11] - 财政金融协同促内需政策扩容，财政政策将继续发力[12] - 1 - 7月全国财政收入同比增长5.8%，支出同比增1.3%；全国实际使用外资金额同比下降6.2%，高技术产业使用外资同比增长32.7%[12] - 国家发改委修订管理办法、推进项目建设等，多部门发布政策打击非法买卖人民币等[13] - 7月全社会用电量再创历史新高，多项会议召开推动相关工作[13][14] - 企业破产法、水法修订草案将二次审议，本周市场有多项重要数据公布和事件发生[14][15] 国际宏观 - 特朗普就美债、伊朗、贸易等议题发表讲话，美国将免关税进口碎牛肉[16][17] - 8月美国制造业PMI初值下降，服务业和综合PMI上升；欧元区制造业和综合PMI初值上升[17][21] - 土耳其请求对以色列总理发红色通缉令，伊朗就美国制裁表态并采取相关措施[17][18][19] - 美加贸易谈判破裂，双方加征关税；日本7月核心CPI同比上涨[19][20][21] - 桥水基金达利欧警告美国债务危机，美国财政行动影响市场[21][22] 商品期货相关信息 - 我国期货市场首次实现跨境交割，20号胶境外标准仓单交割[22] - 8月21日国际贵金属期货、伦敦基本金属多数上涨，美油、布油主力合约收跌但周涨，人民币、美元走势有变化[22][23][24][25] - 高盛报告显示宏观基金加速买入黄金，部分大客户押注白银[23] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 8月21日沪深300等股指期货主力合约有不同走势，A股、港股、美股等市场表现各异[25][26][27][28][29] - 预期8月24日股指期货主力合约偏强震荡，8月部分合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[33][32] 国债期货 - 8月21日十年期、三十年期国债期货新主力合约小幅震荡下行，国债期货主力合约收盘全线下跌，央行开展逆回购操作，美债收益率集体上涨[51][52][53][55][56] - 预期8月24日十年期、三十年期国债期货新主力合约偏弱震荡[52][56] 黄金期货 - 8月21日黄金期货主力合约震荡上行，受美元走弱等因素推动，金价上涨，市场关注相关会议和数据[58][59][60][61] - 预期8月24日及8月COMEX黄金期货、黄金期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[61][62] 白银期货 - 8月21日白银期货主力合约偏强震荡上行[68] - 预期8月24日及8月白银期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[68] 铂期货 - 8月21日铂期货主力合约偏强震荡上行[73] - 预期8月24日及8月铂期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[73] 钯期货 - 8月21日钯期货主力合约偏强震荡上行[77] - 预期8月24日及8月钯期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[77] 铜期货 - 8月21日铜期货主力合约震荡上行[80] - 预期8月24日及8月铜期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[80] 铝期货 - 8月21日铝期货主力合约小幅震荡上行[85] - 预期8月24日及8月铝期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[85] 氧化铝期货 - 8月21日氧化铝期货主力合约震荡上行[91] - 预期8月24日及8月氧化铝期货主力合约偏强宽幅震荡并上攻阻力位，8月将创上市以来新低[91] 锌期货 - 8月21日锌期货主力合约震荡上行[93] - 预期8月24日及8月锌期货主力合约偏强宽幅震荡并上攻阻力位[93] 镍期货 - 8月21日镍期货主力合约小幅偏弱震荡[100] - 预期8月24日及8月镍期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[101] 锡期货 - 8月21日锡期货主力合约小幅震荡上行[105] - 预期8月24日及8月锡期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[105] 碳酸锂期货 - 8月21日碳酸锂期货主力合约偏强震荡上行[112] - 预期8月24日及8月碳酸锂期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[113] 螺纹钢期货 - 8月21日螺纹钢期货主力合约小幅震荡上行[117] - 预期8月24日及8月螺纹钢期货主力合约偏强震荡并上攻阻力位[117] 热卷期货 - 8月21日热卷期货主力合约小幅震荡上行[122] - 预期8月24日及8月热卷期货主力合约偏强震荡并上攻阻力位[122] 铁矿石期货 - 8月21日铁矿石期货主力合约小幅震荡上行[125] - 预期8月24日及8月铁矿石期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[125] 焦煤期货 - 8月21日焦煤期货主力合约震荡下行，短线上行动能减弱[131] - 预期8月24日及8月焦煤期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[131] 焦炭期货 - 8月21日焦炭期货主力合约偏强震荡上行[134] - 预期8月24日及8月焦炭期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[134] 玻璃期货 - 8月21日玻璃期货主力合约震荡下行，短线下行压力增大[140] - 预期8月24日及8月玻璃期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[140] 纯碱期货 - 8月21日纯碱期货主力合约小幅震荡上行[143] - 预期8月24日及8月纯碱期货主力合约偏强宽幅震荡并上攻阻力位，8月将创上市以来新低[143] 原油期货 - 8月21日原油期货主力合约偏强震荡，中短线、短线继续上行走高[147] - 预期8月24日及8月原油期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[148] 燃料油期货 - 8月21日燃料油期货主力合约偏强震荡，中短线、短线震荡上行走高[151] - 预期8月24日及8月燃料油期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[151] 沥青期货 - 8月21日沥青期货主力合约偏强震荡，中长线等继续小幅上行走高[155] - 预期8月24日及8月沥青期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[155] 聚丙烯期货 - 8月21日聚丙烯期货主力合约震荡上行，中短线、短线震荡上行走高[158] - 预期8月24日及8月聚丙烯期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[158] PTA期货 - 8月21日PTA期货主力合约小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大[163] - 预期8月24日及8月PTA期货主力合约偏强宽幅震荡并上攻阻力位[163] PVC期货 - 8月21日PVC期货主力合约震荡下行，短线继续下行压力增大[167] - 预期8月24日及8月PVC期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[167] 甲醇期货 - 8月21日甲醇期货主力合约偏强震荡上行[173] - 预期8月24日及8月甲醇期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[174] 乙二醇期货 - 8月21日乙二醇期货新主力合约小幅震荡上行，中短线、短线继续小幅上行走高[177] - 预期8月24日及8月乙二醇期货新主力合约震荡偏强并上攻阻力位[177] 豆粕期货 - 8月21日豆粕期货主力合约震荡下行，短线上行动能减弱[181] - 预期8月24日及8月豆粕期货主力合约偏强震荡并上攻阻力位[181] 豆油期货 - 8月21日豆油期货主力合约小幅震荡下行，短线上行动能减弱[186] - 预期8月24日及8月豆油期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[186] 菜籽粕期货 - 8月21日菜籽粕期货主力合约偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大[192] - 预期8月24日及8月菜籽粕期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[192] 菜籽油期货 - 8月21日菜籽油期货主力合约震荡下行，短线上行动能减弱[197] - 预期8月24日及8月菜籽油期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[197] 棕榈油期货 - 8月21日棕榈油期货主力合约震荡整理，短线上行动能减弱[202] - 预期8月24日及8月棕榈油期货主力合约有不同震荡趋势和阻力支撑位[202] 棉花期货 - 8月21日棉花期货主力合约小幅震荡上行，上行乏力[205] - 预期8月24日及8月棉花期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[205] 天然橡胶期货 - 8月21日天然橡胶期货主力合约小幅震荡上行，短线继续小幅上行走高[212] - 预期8月24日及8月天然橡胶期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[212] 丁二烯期货 - 8月21日丁二烯期货主力合约偏强震荡，短线止跌反弹走高[216] - 预期8月24日及8月丁二烯期货主力合约震荡偏强并上攻阻力位[216]