摩根士丹利对Grab的评级与观点 - 重申Grab"增持"评级 目标价5 65美元 [1] - Grab声明目前未就收购GoTo进行谈判 但不排除未来可能性 [1] Grab与GoTo合并的潜在影响 - 过去五年多次传出合并消息 摩根士丹利认为合并具有战略意义 可提升盈利能力和回报 [1] - 印尼是东南亚最大在线配送服务市场 但激烈竞争导致利润率最低 合并或加速市场盈利改善 [1] - GoTo的ODS部门调整后EBITDA利润率为2 0% Grab综合ODS利润率为4 5% 印尼市场占Grab营收23% [1] 两家公司的经营动态 - Grab表示印尼市场竞争格局更具建设性/理性 过去两季度市场份额增加 [2] - GoTo采取更平衡方法提升盈利能力 ODS利润率从2024Q3的1%翻倍至2025Q1的2% 消费者激励缩小80个基点 [2] - 摩根士丹利警告若未合并 存在竞争再次加剧风险 [2] Grab的财务表现 - 2025Q2 ODS业务GMV持续加速 4-5月增长19%（Q1为16%） 汇率可能产生助推作用 [2] - 截至2025Q1净现金及短期投资达56亿美元 显示强劲资产负债表 [2]