总结 一句话： "破位放量暴跌" 。 （专业服务注册制的市值风云APP） 10月22日晚间，乖宝宠物（301498.SZ）正式发布2025年三季报。有意思的是，市场好像已经提前知 道了这份业绩，10月22日当天开盘，乖宝宠物的股价就直接跌破了此前的整理平台，并一路震荡下 行。 10月23日，公司三季度业绩发布后，更是直接跳空低开，当天股价大跌超14%，成交量创出阶段历史 新高。 三季度单季度净利润增速首次降至个位。 作者 | 观韬 编辑 | 小白 ...

公司近期资本运作 - 公司于10月13日宣布并购宠物食品公司高爷家 [2] - 公司于10月16日宣布与方圆金鼎共同设立投资基金，基金总规模为15,654.00万元人民币，公司作为有限合伙人出资7,020.00万元人民币，占合伙企业44.8448%份额 [2] - 该基金主要投资标的为瑞派宠物医院管理股份有限公司 [2] - 公司股票处于停牌期，最晚将于2025年10月28日复牌，截至10月13日收盘，公司股价当年累计上涨118.91% [5] 公司业务与战略布局 - 公司是宠物一次性卫生用品领域龙头企业，主要产品为宠物垫和宠物尿裤，长期为国际宠物品牌提供代工服务 [4] - 2025年上半年，公司宠物一次性卫生护理用品营收占比为93.91%，其中93.47%的收入来自境外市场 [4] - 通过并购高爷家和对瑞派宠物医院的投资，公司旨在构建“用品+食品+医疗”三大业务板块，向宠物行业全品类龙头发展 [5] - 此举有望帮助公司业绩增长进一步摆脱对海外市场和代工产品的依赖 [5] 投资标的与协同效应 - 瑞派宠物医院是大型宠物连锁医院运营机构，旗下拥有近600家门店，覆盖全国27个省、70余座城市 [4] - 瑞派宠物医院曾获得瑞普生物、高盛资本、玛氏集团等多家知名机构的投资，近期有拟赴港股上市的消息 [4] - 公司的一次性卫生用品有望借助瑞派庞大的宠物医院网络进行分销，并借助医疗的刚需属性提升品牌形象 [4]

宠物消费市场概况与增长驱动力 - 中国城镇犬猫数量突破1.24亿只，宠物主人数达7689万，同比增长2.4% [14] - 2024年中国城镇犬猫消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [35] - 宠物消费从被动更换损坏物品转向主动的"溺爱经济"，宠物被视为家人，消费意愿强烈 [9][14][19] - 天猫宠物2025年双11预售前4小时品牌成交TOP 20中，宠物食品类店铺占据17席 [3] - 2024年双11淘宝天猫全周期成交额和买家数同比增长超50%，新客贡献近50% [3] 细分市场增长与产品升级 - 宠物智能产品爆发性增长，宠物智能窝成交同比增长近15200%，宠物智能除味器成交同比增长1120% [3] - 预计2025年中国猫抓板市场规模将突破65亿元，年复合增长率稳定在20%以上 [17] - 猫抓板从简单瓦楞纸进阶为与猫窝、攀爬架等组合的用品，甚至成为家居装饰品，复购率高 [15] - 宠物台阶市场产品升级，2024年平均单价为185元，较2022年的152元增长21.7%，中高端产品占比达42% [24] - 超过60%的养宠家庭愿意为宠物行为训练付费，平均单次课程支出300-500元，一线城市市场规模同比增长25% [18][19] 家居与家电的"适宠化"趋势 - 54.3%的养狗家庭和51.2%的养猫家庭在装修阶段会规划宠物专属区域或融入适宠设计 [22] - 家居空间通过功能集成与空间复用来适应宠物，如玄关改造为玩具墙、书架结合猫爬架等 [26] - 家电行业推出针对宠物需求的产品，如具备除菌自清洁功能的空调、高效过滤毛屑的空气净化器等 [28] - 带有"吸猫毛""宠物"等关键词的空气净化器产品在市场中的贡献金额大幅增长 [29] 宠物友好型商业生态拓展 - 宠物友好商场通过配置宠物专属电梯、饮水点等设施吸引客流，上海某商场宠物活动带动客流同比增长近35%，营业额提升10% [34] - 2025年全国宠物友好酒店数量扩容近20%，"五一"期间宠物友好酒店订单量实现超30%增长 [34] - 服务范围从家庭延伸至宠物友好餐厅、酒店、商场及户外探险、宠物健身等新兴服务 [10][34] 全球视角与中国市场潜力 - 2024年美国宠物产业规模达1519亿美元，过去十年复合增速9.6%，中国全球市场份额为6.5% [35] - 美国宠物主年均花费4366美元（Z世代达6103美元），中国平均每月约400元（年均不到600美元），存在近8倍差距 [38] - 美国宠物医疗支出占比27.3%，保险渗透率超35%；中国医疗支出占比18.7%，保险覆盖率不足5%，显示巨大增长潜力 [38] - 中国宠物品牌如uah、CATLINK、PETKIT等正集体出海，凭借供应链优势占领全球市场 [42] - 小红书调研显示，未来一年计划增加养猫/养狗投入的用户占比分别达30%和40% [38]

投资评级与目标 - 投资评级为“买进” [8][11] - 目标股价为62元，相较于2025年10月14日收盘价53.38元，潜在上涨空间为16.1% [1][2] 业绩表现概要 - 2025年前三季度营收38.6亿元，同比增长21%；归母净利润3.3亿元，同比增长18.2%；扣非后净利润3.2亿元，同比增长33.5% [8] - 2025年第三季度营收14.3亿元，同比增长15.9%；归母净利润1.3亿元，同比下降6.6%；扣非后净利润1.2亿元，同比增长18.9% [8] - 第三季度毛利率同比提升2.2个百分点至29.1% [11] - 第三季度销售费用率同比上升2.25个百分点，期间综合费用率同比上升2.81个百分点 [11] - 第三季度所得税率同比下降8.6个百分点至9.2% [11] 财务预测 - 预测2025年净利润为4.79亿元，同比增长21.67%；每股收益为1.57元 [10] - 预测2026年净利润为5.96亿元，同比增长24.36%；每股收益为1.96元 [10] - 预测2027年净利润为7.23亿元，同比增长21.29%；每股收益为2.37元 [10] - 当前股价对应2025年、2026年、2027年预测市盈率分别为34倍、27倍和22倍 [10][11] 业务亮点与展望 - 公司产品组合以宠物零食为主，占比70.16%，其次是宠物主粮（24.78%）和宠物用品（5.06%）[3] - 第三季度营收增长得益于国内市场的较快增长，通过营销活动、产品上新及渠道覆盖提升顽皮、领先、ZEAL三大品牌影响力；海外市场估计稳健增长 [11] - 毛利率提升受益于国内自主品牌收入占比持续提升以及境外产品结构优化 [11] - 公司海外产能布局领先，初步完成稀缺的北美产能布局，有助于规避地缘政治带来的关税风险 [11] - 第四季度将进入电商销售旺季，双11预热已启动，公司自主品牌在国内外的发展被持续看好 [11] 公司基本资料 - 公司属于农林牧渔行业，总市值为162.48亿元，总发行股数为3.0438亿股 [2] - 截至2025年10月14日，A股股价为53.38元，过去12个月股价区间为25.52元至73.74元 [2] - 过去一年股价涨幅为100.6%，过去一个月和三个月股价分别下跌8.3%和1.7% [2] - 主要股东为烟台中幸生物科技有限公司，持股24.02% [2] - 机构投资者中，一般法人占流通A股比例62.6%，基金占6.1% [4]

报告行业投资评级 - 农林牧渔 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 全球宠物行业稳健增长，2024年市场规模约2070亿美元，预计2024-2029年复合年增长率为5.5%[12] - 中国宠物行业起步晚但发展快，2024年市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，呈现持续增长和高韧性特征[3][26] - 行业核心驱动力为人口结构变化（空巢老人、独居青年增加）及宠物角色从功能看护转向情感陪伴[3][40] - 产业链各环节均存在结构性投资机会，重点在国产替代、细分品类创新及服务渗透率提升等领域[3][87] 行业概览 - 2024年全球宠物行业市场规模约2070亿美元，2024-2029年复合年增长率预计为5.5%[12] - 欧美为全球宠物经济主力市场，2025年宠物食品及零食市场中美国占比47%，欧洲占比30%；宠物服务市场中美国占比52%，欧洲占比27%[12] - 2024年美国宠物行业总支出达1519亿美元，2018-2024年复合增速为9%，其中宠物食品和零食支出占比43%[13] - 2023年欧洲宠物总数达2.99亿只，49%的家庭拥有至少一只宠物，宠物食品市场总价值293亿欧元[21] 上游：宠物繁育和交易 - 2024年中国宠物犬猫总量为1.24亿只，同比增长2.1%，2017-2024年复合年增长率达5.1%[3][33] - 宠物猫数量达7153万只，2017-2024年复合年增长率为9.6%，增速快于狗；宠物狗数量为5258万只，同期复合年增长率为0.8%[33] - 异宠（猫狗以外）饲养成为新趋势，2024年饲养水族、爬行类、哺乳类、鸟类的宠主占比均有上升[3][33] - 养宠人群以一二线城市高学历女性为主，本科及以上学历占比67.8%，90后和00后是主力人群，合计占比66.8%[27] 中游：宠物食品和用品 - 2024年中国宠物食品市场规模为1585.1亿元，其中主粮、零食和保健品规模分别为1071.7亿元、405.3亿元和108.1亿元，2018-2024年复合增长率分别为8.2%、12.8%和31.7%[3][50] - 国产品牌偏好度显著提升，猫主粮中国产品牌偏好度达35%（同比+7个百分点），犬主粮达33%（同比+6个百分点）[53] - 宠物清洁用品需求细分，2025年上半年功能细分产品下单用户数同比增长超100%，猫砂销售额占日用品类59%，用户数增速达44%[58] - 宠物智能用品市场回暖，智能喂食器、智能训导产品偏好度上升明显；全球宠物可穿戴设备市场规模2023年为33亿美元，预计2033年达171亿美元，复合年增长率17.9%[61][64] 下游：宠物服务及消费 - 2024年中国宠物医疗消费规模约840亿元，占比28%，为第二大消费市场；单宠年度平均医疗消费由2018年的370元提升至2023年的677元[3][71] - 宠物美容行业2023年规模达420亿元，2019-2023年复合增长率22.3%，预计2025年突破620亿元，品牌化、连锁化为发展趋势[3][76] - 宠物保险处于发展初期，渗透率不及1%，2022年全球宠物保险市场规模908.46亿元；众安在线2024年宠物险总保费同比增长129.5%[3][84] 投资建议 - 推荐关注宠物食品龙头企业乖宝宠物，建议关注中宠股份、源飞股份等[3][87] - 重点布局三大方向：宠物食品国产替代与技术升级、智能用品与新兴消费品类需求回暖、下游医疗刚需与保险蓝海市场[87]

（原标题：国庆出游搭子更新！"携宠出行"正当时，宠物经济"热"不停） 记者注意到，社交平台上的相关话题热度同样高涨。"我的国庆出游搭子""宠物旅行"等话题持续升温， 仅小红书平台#带着狗狗去旅行#一个话题的浏览量就高达2.9亿次。 随着携宠出行越来越热，宠物友好酒店、景区的数量也在不断增加。飞猪民宿数据显示，2025年一季 度，"宠物友好""可带宠物"等相关关键词的搜索量环比2024年四季度增长约60％。 如今，"宠物友好"已成为文旅领域的新增长点，吸引着大量流量与消费。随着相关服务的进一步完善， 未来携宠出行有望成为常态化的旅游模式，为文旅产业发展带来更多可能性。 （视频拍摄/剪辑：柳润瑛） 据派读宠物《2025 年中国宠物行业白皮书》，2024年我国宠物猫狗数量已经突破 1.24亿，预计2027年 城镇宠物(犬猫)消费市场规模达4042亿元。随着"有宠一族"规模持续扩大，带宠物出行已成为不少家庭 的生活新选择。随着国庆假期的到来，这股"携宠出游"热潮愈发明显，许多宠物主计划带上自家"毛孩 子"开启自驾之旅。 正在阳江海陵岛游玩的游客耿女士告诉记者，这次全家特意选择自驾带爱犬出游。"我们出去旅游，去 哪儿都 ...

宠物照护服务市场动态 - 国庆假期期间上门喂养服务需求集中爆发，宠托师每日承接约10单业务，假期总收入有望接近5000元[3] - 假期上门喂养服务为基础刚需，部分平台明确标注服务涨价，基础价格区间在40元至70元，较平日39元有所上涨[6] - 线下宠物店托管服务同样紧俏，假期猫咪每天托管费用约100元和120元，较平日涨价约20元，且名额已全部售罄[6] - 宠托师在假期高峰期工作时长大幅延长，有人从凌晨三点工作至次日凌晨一两点，假期收入能突破一万元[5] 智能宠物用品市场趋势 - 智能宠物用品成为宠物主假期出行的托宠选择，产品包括自动喂食器、自动猫砂盆等，主打“假期安心出行”概念[4][9] - 智能设备配备手机客户端，可实时记录宠物生活数据，如进食量、饮水量、体重及排便习惯，实现量化了解宠物状态[8] - 自动猫砂盆等产品开始搭载AI算法，实现精准检测猫咪尿液pH值及智能预警异常猫叫，功能从基础自动化向健康监测升级[9][10] - 为应对设备故障风险，部分宠物主会额外准备普通粮碗和水碗，并采用智能设备与上门喂养服务结合的双重保障方案[8][9] 行业前景与驱动因素 - 在拟人化养宠趋势推动下，宠物被视为家庭成员，消费需求从基本饲养向智能化、情感化和服务化转变[11] - 物联网技术和智能硬件发展奠定技术基础，人工智能与大数据分析推动个性化服务普及，实现智能养宠[10] - 2024年全球智能宠物用品市场规模接近60亿美元，预计至2034年年均复合增长率约19.5%，超过宠物整体市场增长[11] - 中国作为核心增长市场，当前猫咪智能用品渗透率约19.5%，远低于猫砂92.2%和猫厕所64.6%的渗透率，市场挖掘空间显著[11]

行业趋势前瞻 - 平台宠物兴趣人群达2亿 养宠人群超9000万 其中养猫人群6000万+ 养狗人群3300万+ 异宠人群2800万 [1][16] - 40%养狗用户和34%养猫用户计划增加消费投入 单只猫年消费中位数3134元 单只狗年消费中位数2485元 [1][21] - 需求向品质化升级 猫粮品牌关注度较23年上升5名 狗粮口碑关注度上升7名 [1][26] - 分龄需求凸显 老年犬粮搜索同比增920% 分体型/分场景需求增长明显 [1] - 双11为全年搜索高峰 猫粮双十一攻略搜索环比增66470% 猫砂/主粮等刚需品类囤货需求突出 [1][17][42] - 保健品消费上升 猫药品购买占比相较23年上升2名至80.9% 狗营养保健品占比上升2名至68.2% [28] - 人宠关系深化 47%用户在家中规划专属宠物空间 54.3%进行适宠化设计 41%有仪式感庆祝宠物节日 [31] 细分赛道特征 - 猫粮赛道决策周期长 80%用户超30天 需攻守兼备策略 蓄水期科普内容铺垫 爆发期强化搜索拦截 [2] - 鲜蒸工艺成为新增长点 搜索量同比增130000% 用户关注工艺>价格>适用阶段 [52] - 狗粮分阶段运营 幼犬侧重新手攻略 成犬靠功效口碑 老年犬需长期教育 [2] - 宠物药保呈现理性决策特征 驱虫/鱼油等基础品类维稳 辅酶Q10需场景化科普 [2] - 宠物清洁为大促刚需 猫砂聚焦木薯砂等新品类 智能猫砂盆需破解清洁顾虑 [2] - 地域化特征明显 猫主粮人群集中北上广深及成都/杭州/重庆等新一线城市 [46] 营销策略与机会 - 亚宠展等行业事件成流量爆发点 小猫小狗书话题浏览达19.7亿 合作品牌搜索量环比提升40% [2] - 平台五大部门联动打造线上线下营销闭环 结合品牌展台打卡/KOL种草/城市点位联动 [2] - "兴趣岛"共建计划通过门店场景渗透与社群活动推动UGC内容爆发 [2] - 内容策略强调地域特色 针对北上广深/成都/杭州等不同地域产出共鸣性内容 [45][46] - 工具应用方面 种草好策略/一方数据合作可实现CTR≥10% 种草转化率≥2.5% [3] 消费行为洞察 - 用户养宠观念进阶 在主粮外寻求营养补充 猫咪营养补充搜索增40% 只吃猫粮营养够吗搜索增194% [44] - 消费意愿集中在品质提升 58.7%用户计划购买品质更高猫粮 59.1%愿意投入营养品/保健品 [21][23] - 搜索热点集中功效型内容 肠胃猫粮搜索增16% 美毛猫粮搜索增2% 减肥猫粮搜索增399% [44] - 大促期间高转化内容类型为价格敏感型与促销敏感型内容 [2]

如今，一股新风潮正在年轻宠主中悄然兴起：为"毛孩子"找对象、觅佳偶。 与人类相亲相似，宠物相亲不仅讲究"门当户对"、"颜值匹配"，还发展出了彩礼、嫁妆和完整的结婚仪式。 过去，公园里的相亲角、各种线下联谊活动是为单身男女而设，现在却成了真正的"单身狗"的主场。 宠物相亲热也带动了宠物婚恋市场的发展。随着需求越来越细化，宠物婚礼策划、宠物摄影摄像、宠物红娘、宠物婚恋中介等新兴产业也逐渐走入大众视 野。 据统计，中国宠物婚配市场正以每年35%的复合增长率迅猛扩张。预计到2025年，整体市场规模将突破20亿元。 "活泼可爱，爱玩飞盘，寻有眼缘的甜妞儿……" 这些新兴消费场景不仅满足了年轻人对情感陪伴的价值投射，也催生了"宠物婚恋经济"这一新的增长点。 看似荒诞的举动，实则是当代年轻人在高压环境下的一种情感代偿与压力出口。 对于单身和丁克一族来说，为"毛孩子"操办"终身大事"，不仅能规避自身婚育的复杂压力，还能获得为人"父母"的责任感与掌控感。 非宠勿扰 "海归，独生子，高大帅气，寻小鸟依人、温柔顾家的妹妹" "傲娇仙女，找温柔帅气的恋爱脑，一生相伴" "贵族千金，母胎单身，重金求婿，可入赘" 如果不看照片，单看这些 ...

今年以来，我国"宠物经济"发展进入快速增长通道，多地围绕"宠物经济"推出政策、组织活动，上 市公司也在加速布局相关赛道。资本市场中，相关概念股受到追捧。Wind数据显示，截至9月24日收 盘，Wind宠物经济指数年内累计上涨逾37%。 增长动能强劲 毕马威中国发布的报告显示，中国宠物市场规模从2015年的978亿元快速增长至2023年的5928亿 元，年复合增长率达25.4%，预计2025年将达8114亿元。艾媒咨询发布的《2024-2025年中国宠物行业运 行状况及消费市场监测报告》显示，到2028年，中国宠物经济产业市场规模有望达到1.15万亿元。 在市场需求的强劲驱动下，一批聚焦宠物衣食住行、健康养护的相关企业应运而生。宠物食品品牌 肉垫Rodin就是其中之一。 "2024年我们品牌全渠道销售额过亿元，且保持每年30%的复合增长率，净利率水平处于行业上层 水平。"肉垫Rodin品牌创始人白天明在接受中国证券报记者采访时表示，"毫无疑问，公司业绩向好离 不开宠物行业大盘的增长。同时，公司还根据宏观微观形势变化，正确认识各个渠道特征并利用各个渠 道。抓住快消行业'快'的特点，不断进行产品创新，快速出品、快速 ...