Lindblad Expeditions (NasdaqCM:LIND) Q4 2025 Earnings call February 26, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsEric Wold - Executive Director in Equity ResearchNatalya Leahy - CEORick Goldberg - CFOConference Call ParticipantsEric Des Lauriers - Senior Research AnalystMike Albanese - Equity Research AnalystSteven Wieczynski - Managing Director and Senior Equity AnalystOperatorHello, and thank you for standing by. My name is Bella, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to wel ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总收入达到创纪录的7点71亿美元 同比增长百分之20 [6] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润达到创纪录的1点262亿美元 同比增长百分之38点4 利润率扩大220个基点至百分之16点4 [6][18] - 2025年第四季度收入为1点832亿美元 同比增长百分之23点4 [6] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为1420万美元 同比增长百分之5点4 [20] - 2025年净亏损为3460万美元 合每股摊薄亏损0点63美元 2024年为每股摊薄亏损0点67美元 [19] - 2025年底净杠杆率从2024年底的4点6倍改善至约3点1倍 [6] - 2025年底现金总额为2点897亿美元 较2024年底增加7360万美元 [21] - 2025年经营活动产生的现金流为1点116亿美元 自由现金流为6380万美元 [21] - 2026年全年收入指引为8亿至8点5亿美元 调整后息税折旧摊销前利润指引为1点3亿至1点4亿美元 [13][24] - 2026年可用客夜数预计增长百分之4点5至5 净单客夜收入预计增长百分之4至5 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **林德布拉德探险业务**：2025年全年收入为4点956亿美元 同比增长百分之17点1 占用率从百分之78提升至百分之88 净单客夜收入增长百分之14点1至1335美元 为历史最高 [16][17] - **林德布拉德探险业务**：2025年第四季度收入增长百分之27点8 占用率从百分之78提升至百分之87 净单客夜收入增长百分之11点2至1279美元 [7][20] - **陆地体验业务**：2025年全年收入为2点754亿美元 同比增长百分之24点4 客流量增长百分之16 人均收入增长百分之7 [17] - **陆地体验业务**：2025年第四季度收入增长百分之16点1 [7] - 2025年林德布拉德业务板块调整后息税折旧摊销前利润增长百分之34点3 陆地体验业务板块增长百分之46 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场自2025年5月启动品牌以来取得进展 2026年前六周已预订了约2025年全年收入的一半 [10][49] - 核心目的地如加拉帕戈斯 南极洲 阿拉斯加的需求处于历史高位 [36] - 公司计划在澳大利亚市场扩大投入 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱展开：1) 通过占用率 定价和部署优化实现收入最大化 2) 通过成本创新和固定资产利用优化财务绩效 3) 探索并把握增值增长机会 [8][10][11][25] - 2025年通过收购两艘加拉帕戈斯船只 扩大包船组合 以及收购Earthwatch和Natural Habitat来拓展业务 [11] - 2026年战略重点包括识别增值增长机会 包括船队扩张和品牌组合增加 [11] - 公司通过优化部署和减少非收入日 预计2026年将实现中个位数百分比的运力增长 [10] - 在资产收购方面 公司认为竞争更多取决于市场供应而非竞标者数量 公司因其品牌承诺和与创始人的合作模式而成为许多创始人主导企业的首选买家 [55][56] - 新造船的交付周期大约为4年 且由于行业通常提前约3年发布行程并开始销售周期 可以在支付造船款之前获得大量订金 [40][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是奠定未来持续盈利增长基础的一年 创纪录的财务表现和显著增强的资产负债表证明战略有效 [13] - 预订势头非常强劲 2026年已预订收入已超过2025年全年收入 2027年预订也呈现类似的积极趋势 [13][23] - 管理层对达到历史性的百分之90占用率水平充满信心 [28] - 实现2026年业绩指引高端取决于无重大地缘政治干扰以及继续良好执行战略支柱 [28] - 业务预订在全年的季节性相对平稳 因为公司在加拉帕戈斯等全年运营的目的地 但收入流存在季节性 第三和第四季度因南极和阿拉斯加季节而非常有利 [45][46] - 公司致力于负责任探索 2025年通过林德布拉德探险-国家地理基金投资了创纪录的300万美元 支持全球保护 研究和教育项目 [12] 其他重要信息 - 2025年净单客夜收入达到创纪录的1335美元 [6] - 2025年船上探险销售计划带来的预订量是2024年的近3倍 航行前30天内预订的客人比例自计划启动以来翻了一番 [9] - 外呼销售计划销售额全年增长百分之97 [9] - 在线预订量同比增长百分之52 得益于与国家地理的合作以及网络平台的重大改进 [9] - 指定迪士尼旅行社的全年预订量增长了百分之35 [8] - 延伸收入全年增长百分之45 [9] - 2025年燃料成本占林德布拉德业务板块收入的百分之4点8 较2024年下降150个基点 [18] - 2026年1月1日起 国家地理协议下的版税费率达到最终阶梯水平 [24] - 2026年资本支出预计同比减少约1000万美元 反映了资本支出优化工作以及2025年翻新国家地理Gemini和Delfina船只的一次性影响 [24] - 2025年第四季度息税折旧摊销前利润受到干湿船坞数量增加以及营销支出时间调整的影响 [20] - 2026年干湿船坞成本将集中在第一季度和第四季度 [31] - 公司于2026年1月20日宣布强制转换其百分之6的A系列可转换优先股 进一步简化了资本结构 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年业绩指引 达到区间高端或低端取决于哪些因素 [27] - 达到指引高端主要取决于两点：一是没有重大的地缘政治干扰 二是继续良好执行收入增长最大化和成本创新这两大战略支柱 [28] - 公司对达到历史性的百分之90占用率水平充满信心 单客夜收入预计将实现中个位数增长 这在很大程度上取决于预订曲线 [28] 问题: 关于2026年成本展望和季度分布情况 [30] - 影响成本的主要因素包括：需要同比抵消的雇员保留税收抵免 国家地理版税费的阶梯式上涨 成本创新计划 以及干湿船坞的时间安排 [31] - 雇员保留税收抵免的大部分影响在2025年第二季度 2026年将不再有此利好 [31] - 干湿船坞成本在2026年将集中在第一季度和第四季度 [31] - 息税折旧摊销前利润增长预计下半年会更强劲 得益于更有利的部署组合以及上半年需要抵消大部分雇员保留税收抵免的影响 [24][31] 问题: 2026年和2027年预订中的定价趋势如何 [35] - 公司继续看到2026年和2027年两个细分市场的预订势头 在所有产品中保持强劲的价格完整性 [36] - 核心目的地需求处于历史高位 预订曲线正在扩大 2027年的预订曲线比2026年提前了数月 这使公司能够推动价格弹性并保持这两年的定价势头 [36] 问题: 关于新造船的扩张计划和时间表 [37] - 公司认为现在就是扩张运力的合适时机 并已在通过收购和包船等方式进行 [38] - 公司正在积极考察船舶收购和新造船 目前尚无消息可宣布 如果走新造船路线 交付周期大约为4年 [39][40] - 行业通常提前约3年发布行程并开始销售周期 这可以在支付造船款之前带来增加的订金 [52] 问题: 预订活动的季节性规律如何 [43] - 公司刚完成创纪录的“旺季”预订期 但业务全年预订水平相对稳定 因为公司在加拉帕戈斯等全年运营的目的地 [45] - 收入流存在季节性 第三和第四季度因南极和阿拉斯加季节而非常有利 但预订活动全年相对一致 [45][46] - 公司有意推动并看到了预订曲线的扩大 [46] 问题: 在线预订增长超过百分之50的关键驱动因素是什么 国际预订 特别是英国市场的提升情况 [47] - 在线预订增长主要由两大举措驱动：一是对网络平台进行了多项更新 包括完全更换平台 增强搜索引擎和预订功能 以提高潜在客户生成量 二是与国家地理和迪士尼的合作关系为网站带来了更多流量 [49] - 公司于2025年5月在英国市场推出品牌 目前终于看到了非常真实的预订势头 2026年前六周已预订了几乎2025年全年总收入的一半 公司计划继续投入该市场并扩大在澳大利亚的努力 [49][50] 问题: 在收购船只 签署包船协议或收购陆地体验资产方面的竞争环境如何 [54] - 在收购新船只和体验资产方面 竞争更多取决于市场供应而非竞标者数量 市场上符合公司宾客体验标准的船只并不多 [55] - 对于许多创始人主导的陆地体验业务 公司因其对负责任探索的承诺以及过去十年间与加入林德布拉德家族的创始人有效合作的方式 而成为首选买家 [55] - 这更多是关于寻找对公司独特的机会 而不是与其他试图购买类似业务的竞争者竞争 [56]

公司战略与行业背景 - 66度探险游轮首席执行官邹泉提出，公司可借鉴中国制造业的发展历程，在极地探险游轮这一软产业领域学习如何成长 [1] - 极地探险是极为小众的领域，南北极的商业探险旅游已有超过40年历史，长期由欧美公司垄断，涵盖从游轮建造到运营、产品规划和设计的完整标准和体系 [1] 市场进入与竞争策略 - 公司进入垄断市场的策略是向制造业学习，保持冷静和谦虚 [1] - 公司认为让中国及全球客人认可其产品与软实力的基础在于人类共通的商业逻辑与审美逻辑，不存在产品仅中国人喜欢而海外客人不喜欢的情况 [1] - 公司以“小红书对账单”现象为例，指出美国人民与中国人民的底层逻辑相通，没有不可理解之处 [1] 产品发展与海外拓展路径 - 公司的发展路径是首先做好东方元素，服务好中国客人，在此基础上自然能吸引海外客户，即“花开了蝴蝶就会来” [1]