1 行业投资评级 - 棉纺行业短期走势预期为震荡运行 [2] 2 核心观点 - 长期维度 新年度全球棉花产量下降态势明显 消费抬升 供需格局扭转 期末库存降至近年低位 人民币升值叠加国际市场消费旺盛 外棉表现强于内棉 [4] - 中期维度 银十市场表现不及预期形成压制 新疆棉收购整体价格在7.4元/公斤左右 叠加基差折合期货成本16000元/吨 新疆减产超预期支撑收购价格 美联储等主要央行开启加息 市场压力仍存 国内消费转弱明显 社零数据表现较差 出口维持旺盛 [4] - 短期维度 新疆棉花收购在供需双方博弈中维持稳定 内冷外热的消费格局 叠加新疆减产因素对市场形成支撑 宏观层面为市场主要压力来源 需关注美国加息进展 预计短期内市场以震荡走势为主 [4] 3 各目录内容总结 周度总结 - 涵盖长期 中期 下周三个维度的市场判断 核心围绕供需 宏观 消费等核心影响因素展开 [4] 行情回顾 - 相关品种及指标数据如下 棉花主力合约价格15850.00元 周度上涨160.0 涨幅10.4% 棉纱主力合约价格22015.00元 周度上涨125.0 涨幅10.6% 美棉价格80.06美分/磅 周度上涨10.1 涨幅10.1% 3128B现货价17432.00元/吨 周度上涨1102.0 涨幅10.6% 新疆机采价17200.00元/吨 周度上涨1150.0 涨幅10.9% C32S纯棉纱价23584.00元/吨 周度上涨12.0 涨幅0.0% 印度棉S-6清关现货价17570.00元/吨 周度上涨1150.0 涨幅10.9% 巴西棉清关现货价18120.00元/吨 周度上涨1200.0 涨幅11.1% 3128B-棉花期货基差1582.00元/吨 周度上涨142.0 涨幅12.7% 新疆机采提货价时点基差1350.00元/吨 周度上涨190.0 涨幅16.7% 新疆棉内地到厂时点基差1582.00元/吨 周度上涨142.0 涨幅12.7% 棉纱-棉花价差6152元/吨 周度上涨104.0 涨幅1.7% 纯棉纱厂负荷67.30 周度下跌0.13 跌幅0.2% 全棉坯布负荷56.20 周度上涨0.07 涨幅0.1% 人棉纱负荷58.20 周度变动0.00 涨幅0.0% 人棉布负荷60.18 周度上涨4.02 涨幅6.7% 纯涤纱负荷43.14 周度上涨2.54 涨幅5.9% 短纤布综合负荷57.23 周度下跌1.07 跌幅1.9% 纺企棉纱库存24.56天 周度上涨0.78 涨幅3.2% 全棉坯布库存31.08天 周度上涨0.15 涨幅0.5% 人棉纱成品库存21.40天 周度上涨0.51 涨幅2.4% 人棉布库存天数23.96天 周度上涨0.20 涨幅0.8% 纯涤纱成品库存24.80天 周度上涨0.80 涨幅3.2% 短纤布综合库存23.58天 周度上涨0.21 涨幅0.9% [6] 国际宏观 - 美国近期公布的高重要性经济数据如下 2026年10月1日美国ISM制造业PMI公布值54.5 前值54.6 预测值54.8 2026年10月2日美国季调后非农就业人口变动公布值2.9万 前值13.3万 预测值8.9万 2026年10月2日美国失业率公布值4.2% 前值4.1% 预测值4.1% 2026年10月6日美国贸易帐公布值-1056亿美元 前值-928亿美元 预测值-1008亿美元 2026年10月13日美国成屋销售年化总数公布值399万户 前值393万户 预测值395万户 2026年10月14日美国CPI环比公布值0.6% 前值0.4% 预测值0.6% 2026年10月14日美国核心CPI环比公布值0.3% 前值0.3% 预测值0.2% 2026年10月15日美国PPI环比公布值1.3% 前值0.5% 预测值0.6% 2026年10月15日美国费城联储制造业指数公布值20.9 前值37.8 预测值28.2 2026年10月15日美国核心零售销售环比公布值0.9% 前值1.4% 预测值0.6% 2026年10月15日美国零售销售环比公布值0.8% 前值1.3% 预测值0.3% 待公布的高重要性事件包括2026年10月27日美国季调后新屋销售年化总数 美国谘商会消费者信心指数 2026年10月29日美联储利率决议 美国核心PCE物价指数同比 [8] - 欧元区近期公布的高重要性经济数据如下 2026年10月1日欧元区失业率公布值6.4% 前值6.4% 预测值6.4% 2026年10月2日欧元区CPI同比公布值3.8% 前值3.2% 预测值3.7% 2026年10月2日欧元区CPI环比公布值0.6% 前值0.4% 2026年10月5日欧元区PPI同比公布值8.2% 前值5.8% 预测值8.1% 待公布的高重要性事件包括2026年10月16日欧元区CPI同比 2026年10月29日欧洲央行利率决议 [8] 国内宏观 - 中国近期公布的高重要性经济数据如下 2026年10月7日中国外汇储备公布值3.4万亿美元 前值3.438万亿美元 2026年10月14日中国CPI同比公布值0.9% 前值0.8% 预测值1% 2026年10月14日中国CPI环比公布值0.2% 前值0.4% 预测值0.3% 2026年10月14日中国PPI同比公布值5% 前值3.8% 预测值4.4% 待公布的高重要性事件包括2026年10月19日中国GDP当季环比 中国规模以上工业增加值同比 中国季度GDP同比 中国失业率 2026年10月20日中国央行1年期LPR 5年期LPR 2026年10月31日中国官方制造业PMI 官方非制造业PMI [10] 全球供需平衡表 - 2022/23至26/27年度全球棉花相关核心数据如下 收获面积分别为3153.70万公顷 3090.40万公顷 3002.60万公顷 2970.50万公顷 2966.50万公顷 2962.50万公顷 期初库存分别为1549.15万吨 1650.75万吨 1602.84万吨 1634.23万吨 1639.39万吨 1647.92万吨 产量分别为2524.08万吨 2447.45万吨 2602.69万吨 2657.03万吨 2553.95万吨 2567.79万吨 进口分别为821.56万吨 958.86万吨 936.68万吨 979.91万吨 963.02万吨 973.51万吨 总供应分别为4894.79万吨 5057.06万吨 5142.20万吨 5271.17万吨 5156.36万吨 5189.23万吨 出口分别为795.78万吨 958.86万吨 923.07万吨 997.89万吨 962.76万吨 973.31万吨 消费分别为2454.02万吨 2499.87万吨 2589.85万吨 2629.55万吨 2675.95万吨 2679.47万吨 期末库存分别为1650.75万吨 1602.84万吨 1634.23万吨 1647.92万吨 1520.79万吨 1538.68万吨 单产分别为800公斤/公顷 792公斤/公顷 867公斤/公顷 895公斤/公顷 861公斤/公顷 867公斤/公顷 [12] - 美国农业部10月发布的2026/27年度全球棉花供需预测显示 产量环比调增13.8万吨至2568.1万吨 消费环比调增3.5万吨至2679.8万吨 期末库存环比调增17.9万吨至1538.9万吨 产量调整主要来自巴西和美国 消费预期稳中略增 [13] - 分国别调整情况 中国产量预期729.4万吨 消费914.5万吨 进口152.4万吨 期末库存754.8万吨 环比均无明显调整 印度本年度产量522.5万吨不变 消费维持577.0万吨不变 出口维持32.7万吨不变 进口预期环比调增6.5万吨至71.8万吨 叠加期初减少 期末库存环比调增2.5万吨至227.1万吨 巴西产量预期环比上调10.9万吨至413.7万吨 出口预期环比调增10.9万吨至348.4万吨 期末库存维持69.9万吨不变 美国产量预期环比上调5.3万吨至292.7万吨 出口预期维持267.8万吨不变 期末库存环比调增4.3万吨至82.7万吨 [13] 美国供需平衡表 - 美国农业部10月发布的美棉供需预测显示 新年度全美种植面积6341.3万亩 收获面积4955.8万亩 弃耕率维持21.8% 单产预期调增1公斤/亩至59.0公斤/亩 产量预期环比上调5.3万吨至292.7万吨 需求端无明显调整 消费量预期32.7万吨 出口量预期267.8万吨 期末库存增加4.3万吨至82.7万吨 [14] - 2024/25至2026/27年度美国陆地棉核心数据如下 种植面积分别为6788.7万亩 5634.5万亩 6341.3万亩 2026/27年度同比增长12.5% 收获面积分别为4708.0万亩 4751.2万亩 4955.8万亩 2026/27年度同比增长4.3% 单产分别为66.7公斤/亩 63.7公斤/亩 59.0公斤/亩 2026/27年度同比下降7.3% 期初库存分别为68.6万吨 87.1万吨 90.4万吨 2026/27年度同比增长3.7% 总产分别为313.7万吨 302.6万吨 292.7万吨 2026/27年度同比下降3.3% 进口量分别为0.1万吨 0.0万吨 0.1万吨 2026/27年度同比无变化 总供应量分别为382.4万吨 389.7万吨 383.1万吨 2026/27年度同比下降1.7% 消费量分别为37.0万吨 32.7万吨 32.7万吨 2026/27年度同比无变化 出口量分别为259.1万吨 267.8万吨 267.8万吨 2026/27年度同比无变化 总需求量分别为296.1万吨 300.5万吨 300.5万吨 2026/27年度同比无变化 期末库存分别为87.1万吨 90.4万吨 82.7万吨 2026/27年度同比下降8.4% [15] 中国供需平衡表 - 中国棉花信息网2026/27年度供需调整情况 总供应方面 期初库存下调1万吨至639万吨 北疆已采摘棉田减产幅度高于前期预期 但地区间差异较大 南疆机采比例尚低 整体减产情况仍待明朗 本月维持全国总产742万吨预期不变 进口方面 受新年度滑准税配额政策不明朗 纺服出口关税及贸易环境不确定性影响 本月维持140万吨预期不变 年度总供应下调1万吨至1521万吨 总需求方面 9月份纺企新订单规模较小 产成品库存居高 月度消费量环比略增 同比略减 考虑新年度宏观经济难支撑国内需求明显复苏 高棉价持续将抑制纺企用棉需求 本月将年度纺棉消费下调6万吨至853万吨 其他消费和出口分别保持35万吨和2万吨不变 总需求下降6万吨至890万吨 期末库存上调5万吨至631万吨 [16] - 2024/25至2026/27年度中国棉花核心供需数据如下 总供应分别为1472万吨 1553万吨 1521万吨 其中期初库存分别为681万吨 616万吨 639万吨 产量分别为685万吨 778万吨 742万吨 进口分别为106万吨 159万吨 140万吨 总需求分别为856万吨 914万吨 890万吨 其中纺棉消费分别为817万吨 878万吨 853万吨 其他消费分别为38万吨 35万吨 35万吨 出口分别为1万吨 1万吨 2万吨 期末库存分别为616万吨 639万吨 631万吨 [18] 巴西供需情况 - 截至2026年10月初 巴西棉花采摘工作已全部完成 加工进度过半 巴伊亚州加工进度为60% 马托格罗索州加工进度47% 马托格罗索州农业经济研究所发布2026/27年度首份该州产量预测 该州种植面积预计为143万公顷 较上一年度增加近4% 受厄尔尼诺影响 单产或受拖累 籽棉产量预计小幅下降 [20] - 2021至2026年巴西棉花产量数据 籽棉总产量分别为580万吨 627万吨 770万吨 891万吨 1032万吨 950万吨 2026年同比下降7.9% 皮棉总产量分别为236万吨 255万吨 317万吨 370万吨 425万吨 390万吨 2026年同比下降8.2% 籽棉亩产分别为282.0公斤/亩 261.3公斤/亩 308.5公斤/亩 305.6公斤/亩 316.9公斤/亩 317.2公斤/亩 2026年同比增长0.1% 皮棉亩产分别为114.7公斤/亩 106.4公斤/亩 127.1公斤/亩 126.9公斤/亩 130.5公斤/亩 130.3公斤/亩