行业投资评级 - 报告未明确给出PVC行业的投资评级 [1] 核心观点 - PVC开工率继续环比减少，处于近年同期最低水平，供应端检修装置较多 [1][5] - 房地产数据走弱，下游开工率虽季节性增加但尚未恢复节前水平，开工率仍偏低 [1][6] - 电石价格下跌，原油价格上涨，PVC估值偏低，预计PVC偏强震荡 [1] - 社会库存国庆节后去库尚可，已低于去年同期水平，但绝对水平仍偏高 [1][7] - 出口签单恢复至国庆节前水平，但海外印度需求低迷叠加海运费高企限制出口增量 [1] 供应端情况 - 内蒙亿利、甘肃金川、宁夏金昱元等装置处于检修，PVC开工率环比减少2.73个百分点至61.86%，处于近年同期最低水平 [1][5] - 新增产能方面，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均已在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [5] - 下周部分装置计划降负，PVC开工率将继续下降 [1] 需求端情况 - PVC下游平均开工率环比回升1.92个百分点至39.67%，较去年同期低了10.19个百分点 [1] - 2026年1-9月份，全国房地产开发投资53364亿元，同比下降20.6% [6] - 1-9月份，新建商品房销售面积56483万平方米，同比下降13.2%，其中住宅销售面积下降13.8% [6] - 商品房销售额53799亿元，下降13.9%，其中住宅销售额下降13.7% [6] - 1-9月份，房屋新开工面积34031万平方米，同比下降24.9%，其中住宅新开工面积24774万平方米，下降25.4% [6] - 1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积565221万平方米，同比下降12.8% [6] - 1-9月份，房屋竣工面积23271万平方米，同比下降25.1%，其中住宅竣工面积16301万平方米，同比下降26.6% [6] - 截至10月18日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升26.4%，但仍处于近年同期最低水平附近 [6] - 9月29日财政部会同中国人民银行、金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，自2026年10月1日起在全国范围内实施居民购房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年，主要有助于拉动低线城市刚需成交，短期提振市场情绪，但目前实际效果有限 [1] 库存情况 - 截至10月22日当周，PVC社会库存环比减少2.40%至101.8万吨，比去年同期减少1.66% [7] - 隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家 [7] 期货行情 - PVC2701合约增仓震荡上行，最低价4994元/吨，最高价5115元/吨，最终收盘于5115元/吨，在20日均线上方，涨幅2.08%，持仓量增加35155手至1136035手 [2] 基差情况 - 10月23日，华东地区电石法PVC主流价上涨至5010元/吨，V2701合约期货收盘价在5115元/吨，目前基差在-105元/吨，走强1元/吨，基差处于偏低水平 [4] 原料端情况 - 有序用电缓解，电石出货压力加大，电石价格下跌 [1] - 中东地缘紧张，原油价格上涨 [1]