请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 中辉能化观点 中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | L | | 美伊即将第二轮谈判，盘面对地缘或已计价充分，交易逐步回归供需基本 | | | 震荡 | 面。中东化工装置短期暂难恢复，预计后市进口大幅减量，国内塑料停车 | | ★ | | 比例提升至 23%高位，4-5 月检修损失量预计环比继续增加，供给端利多 | | | | 支撑仍存，低库存格局相对确定，等待回调试多。 | | | | 供给加速收缩，基差、月差结构依旧偏强。国内新增金能化学等多套装置 | | PP | | 检修，停车比例升至 33%的历史新高，4-5 月低库存格局相对确定；关注 | | ★ | 震荡 | 下游对高价的接受力度。基本面格局较好，建议作为烯烃板块优选对冲多 | | | | 配品种。 | | PVC | | 电石连续跌价，乙电价差回落，成本支撑减弱。山东氯碱综合利润处于同 | | | 偏弱 | 期中性略偏高位置，估值不低。乙电开工分化，国内整体产量维持同期高 | | ★ | | 位，社会库存高位微增，建议 ...

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2026/04/14 | 甲 醇 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 动力煤期 | | 江苏现货 华南现货 | 鲁南折盘 | 西南折盘面 | 河北折盘 | 西北折盘 | CFR中国 | CFR东南 | | 进口利润 主力基差 | 盘面MTO | | | 货 | | | 面 | | 面 | 面 | | 亚 | | | 利润 | | 2026/04/0 7 | 801 | 3635 | 3650 | 3260 | 2450 | 3210 | 3295 | 451 | 690 | -137 | 140 | -1106 | | 2026/04/0 8 | 801 | 3315 | 3353 | 3230 | 2450 | 3185 | 3185 | 451 | 690 | -428 | 190 | -1106 | | 2026/04/0 9 | 801 | 3320 | 3343 | 3245 | ...

中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | L | | 首轮谈判失败，美国下令封锁伊朗港口，供给加速收缩，预计早盘跟随成 | | | 高开 | 本端高开。中东化工装置短期暂难恢复，预计后市进口大幅减量，国内塑 | | ★ | | 料停车比例提升至 23%高位，4-5 月检修损失量预计环比继续增加，供给 | | | | 端利多支撑仍存，等待回调试多。 | | | | 首轮谈判失败，短期地缘扰动或有升级，预计早盘随跟成本高开。供给持 | | PP | | 续收缩，基差、月差结构依旧偏强，国内停车比例在 29%高位，4-5 月低 | | ★ | 高开 | 库存格局相对确定；关注下游对高价的接受力度，等待回调试多。 | | | | 地缘对 PVC 的直接影响较小，基本面维持高库存格局。电石连续跌价， | | PVC | | 山东氯碱综合利润处于同期中性略偏高位置。乙电开工分化，国内整体产 | | ★ | 偏弱 | 量维持同期高位，社会库存高位微增，建议在化工板块作为对冲空配标的。 | | | | 国内出口美金报价大幅下跌，供需驱动偏 ...

报告行业投资评级 - 文章未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对L、PP、PTA、乙二醇、甲醇、尿素品种持回调看多观点，对PVC、烧碱品种持偏弱观点 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 L - 核心观点：震荡 [1] - 期现市场：L05基差为21元/吨，L59月差为195元/吨 [6][7] - 基本逻辑：供给加速收缩，美伊停火两周，地缘风险降温，中东化工装置短期难恢复，预计后市进口大幅减量，国内塑料停车比例提升至23%高位，4 - 5月检修损失量预计环比增加，供给端利多支撑仍存，等待回调试多，运行区间为【8400 - 9000】[8] PP - 核心观点：震荡 [1] - 期现市场：PP05基差为217元/吨，PP59价差为587元/吨 [10][11] - 基本逻辑：供给利多支撑仍存，基差、月差结构偏强，短期随地缘情绪波动，国内供给高检修，停车比例28%高位，4月检修损失量预计环比增加，上中游库存或降低，关注下游对高价接受力度，等待回调试多，运行区间为【8800 - 9400】[12] PVC - 核心观点：偏弱 [1] - 期现市场：V05基差为 - 128元/吨，V59价差为 - 113元/吨 [14][15] - 基本逻辑：电石连续跌价，社会库存高位微增，供需驱动偏弱，周度出口签单量环比下调，乙电开工分化，乙烯法装置降负，电石法开工提升至86%同期最高位，国内整体产量维持同期高位，高库存格局难改，短期反弹空配，运行区间为【4800 - 5200】[16] PTA - 核心观点：回调看多 [3] - 期现市场：TA05收盘价6988元/吨，TA09收盘价6710元/吨，TA01收盘价6324元/吨，华东地区 - 主力基差 - 108元/吨，TA5 - 9价差278元/吨，TA9 - 1价差386元/吨 [17] - 基本逻辑：美伊停火2周，TA估值偏高，期限back结构，基差、月差走强，TA加工费压缩至230元/吨附近，供应端开工负荷预期下降，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷下降，产销一般，订单环比回落，终端织造库存压力不大，TA社库存略有累库，成本端PX海内外装置大幅降负，PXN压缩，基本面持续改善，短期震荡偏强，关注pta加工费压缩程度及地缘变动，运行区间为【6420 - 6710】[18] 乙二醇 - 核心观点：回调看多 [3] - 期现市场：EG01收盘价4693元/吨，EG05收盘价5237元/吨，EG09收盘价4958元/吨，华东地区 - 主力基差 - 58元/吨，EG5 - 9价差279元/吨，EG9 - 1价差265元/吨 [19] - 基本逻辑：乙二醇估值偏高，期限back结构，基差走弱，伊朗袭击沙特朱拜勒化工区，海内外装置持续降负，供应端压力缓解，港口和社库下行至同期低位，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷下降，产销一般，订单环比回落，终端织造库存压力不大，基本面改善，库存压力缓解，成本端地缘冲突未缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳，运行区间为【5120 - 5280】[20] 甲醇 - 核心观点：回调看多 [3] - 基本面情况：估值偏高，甲醇综合利润467.3元/吨，港口基差54元/吨，期限back结构，月差持续走强，现货端欧美甲醇市场偏强，供应端国内装置负荷处同期高位，海外装置略有提负但仍处同期低位，需求端下游需求向好，烯烃需求方面全国MTO开工88.99%，华东MTO装置负荷提升，传统需求季节性回暖，醋酸开工维持高位，港口加速去库，地缘快速降温，盘面回调，运行区间为【3150 - 3380】[23] 尿素 - 核心观点：方向看多 [3] - 期现市场：UR05收盘价1851元/吨，UR09收盘价1890元/吨，UR01收盘价1883元/吨，山东 - 主力基差49元/吨，河南 - 主力基差29元/吨，ur1 - 5价差32元/吨，ur5 - 9价差 - 39元/吨，ur9 - 1价差 - 7元/吨 [24] - 基本面情况：估值方面，尿素主力收盘价处近3个月91.2%分位水平，尿素综合利润183.89元/吨，山东小颗粒基差49元/吨，驱动方面，供应端开工处历史同期高位，下周预计2家停车企业装置可能恢复生产，供应端压力较大，需求端持续改善，复合肥开工率持续增长至高位，工业需求稳中回升，化肥出口相对较好，厂库持续去库，成本端有支撑，整体基本面略显宽松，但地缘冲突尚存，海外需求缺口提升尿素出口预期，短期地缘降温预计带动煤化工下行，运行区间为【1840 - 1880】[26] 烧碱 - 核心观点：偏弱 [1] - 期现市场：SH05基差为184元/吨，SH59为 - 204元/吨 [28][29] - 基本逻辑：厂内库存高位三连增，基差被动走强，上游提负带动厂库高位微增，江苏索普20万吨氯碱装置故障停车，预计下周产量小幅下滑，但整体供应依旧充足，山东ECU利润处于中性水平，基本面驱动偏弱，关注春检进度及出口签单量变动，短期反弹空配，运行区间为【2000 - 2200】[29]

报告行业投资评级 - L、PP为震荡；PVC、烧碱为偏弱；PTA/PX、乙二醇、甲醇为回调看多；尿素为方向看多 [1][3] 报告的核心观点 - 各品种因自身供需、地缘政治、装置检修等因素呈现不同走势和投资建议 [1][3] 各品种总结 L - 期现市场：L05基差为352元/吨，L59月差为160元/吨 [7] - 基本逻辑：供给收缩，地缘风险降温，基差走强，乙烯衍生物利润承压，4月检修损失量或增加，等待回调试多，关注美伊谈判进展 [1][8] PP - 期现市场：PP05基差为 - 169元/吨，PP59价差为659元/吨 [11] - 基本逻辑：商业库存低位增加，基差走强，短期高检修，4月检修损失量或增加，关注下游接受度，等待回调试多，关注美伊谈判进展 [1][12] PVC - 期现市场：V05基差为 - 128元/吨，V59价差为 - 113元/吨 [14] - 基本逻辑：高开工、弱基差，供需驱动弱，印度免关税利多出口，乙电开工分化，高库存难改，短期反弹空配 [1][15] PTA/PX - 期现市场：TA05收盘价6988元/吨等 [16] - 基本逻辑：美伊停火谈判临近，TA加工费压缩，供应端降负，下游开工走弱，PX供需走弱，关注地缘变动及做扩TA加工费机会 [3][17] 乙二醇 - 期现市场：EG05收盘价5237元/吨等 [18] - 基本逻辑：美伊停火谈判有不确定性，前期袭击强化进口缩量预期，海内外装置降负，需求走弱，社库去库，回调看多 [3][19] 甲醇 - 期现市场：暂无明确期现市场关键数据总结内容 - 基本逻辑：美伊停火，不确定性仍存，甲醇供需改善，国内负荷高位，海外降负，4月进口预期缩量，需求向好，港库去化，回调看多 [3][22] 尿素 - 期现市场：UR05收盘价1851元/吨等 [23] - 基本逻辑：海内外价差大，春耕前出口难放开，供应高位，需求恢复，厂库去库，基本面宽松，关注出口政策变动 [3][24] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为144元/吨，SH59为 - 173元/吨 [28] - 基本逻辑：基本面偏弱，基差走强，厂库高位微增，产量或微增，山东ECU利润中性，上行驱动不足，短期反弹空配 [1][28]

报告行业投资评级 - L品种评级★★，核心观点低开 [1] - PP品种评级★★，核心观点低开 [1] - PVC品种评级★，核心观点偏弱 [1] - PTA/PX品种评级★★，核心观点大幅回调 [4] - 乙二醇品种评级★，核心观点回调 [4] - 甲醇品种评级★★，核心观点大幅回调 [4] - 尿素品种评级★，核心观点回调 [4] - 烧碱品种评级★，核心观点偏弱 [1] 报告的核心观点 - 美伊停火两周地缘风险降温，各品种受此影响呈现不同走势，部分品种价格回调，部分品种基本面有变化但走势受地缘因素主导 [1][4] 各品种总结 L - 期现市场：L05基差为 -239 元/吨，L59月差为 301 元/吨；L05收盘价9389元/吨，较前一日涨6.7%；主力持仓量29，较前一日涨10.9%等 [7][8] - 基本逻辑：美伊停火两周地缘风险降温，预计早盘跟随成本端大幅低开；乙烯衍生物利润承压，下游供给收缩趋势延续，国内停车比例维持在22%高位，4月上旬前仍有多套装置计划检修量增加；单边跟随地缘波动为主，考虑到供给延续缩量，关注9 - 1月间正套机会 [9] PP - 期现市场：PP05基差为 -169 元/吨，PP59价差为 659 元/吨；PP05收盘价9865元/吨，较前一日涨4.9%；主力持仓量32，较前一日涨11.5%等 [11][12] - 基本逻辑：地缘降温，预计早盘跟随成本端大幅低开；虽短期供给收缩力度加剧，停车比例在28%高位，但盘面对供给端的利多驱动存在边际递减效应，地缘仍为主导短期节奏变化的核心因素，单边谨慎操作 [13] PVC - 期现市场：V05基差为 -128 元/吨，V59价差为 -113 元/吨；V05收盘价5398元/吨，较前一日跌0.6%；主力持仓量61，较前一日涨1.8%等 [14][15] - 基本逻辑：地缘降温，跟随化工板块低开；印度免征PVC关税，利多国内出口，周度出口签单量好转；乙电开工继续分化，原料乙烯紧张加剧乙烯法装置降负，但电石法开工提升至86%同期最高位，国内整体产量维持同期高位，高库存格局难改 [16] PTA - 期现市场：TA05收盘价6988元/吨，较前值涨132；TA5 - 9价差为278元/吨，较前值涨8；PTA社会库存合计17.34天，较前值增加3.33天等 [17] - 基本逻辑：美伊停火2周，TA估值整体偏高，期限back结构，基差、月差走强，TA加工费压缩至230元/吨附近；供应端开工负荷预期下降，需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷下降，产销一般，织造订单环比回落，终端织造库存压力不大，TA社库存略有累库；PX海内外装置大幅降负，PXN压缩至100.3美元/吨，PX - MX91.0美元/吨；基本面持续改善，短期维持震荡偏强走势，整体供需略有走弱，社库累库，短期无明显利多驱动，关注pta加工费压缩程度及地缘变动对盘面走势的影响 [18] 乙二醇（MEG） - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：乙二醇估值整体偏高，期限back结构，基差走弱；伊朗袭击沙特朱拜勒化工区，叠加海内外装置均持续降负，供应端压力缓解，4月进口缩预期缩量，乙二醇近期港口处同期低位，社库持续下行至同期低位；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷下降，产销一般，织造订单环比回落，终端织造库存压力不大；成本端地缘冲突未见明显缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳；海内外装置负荷偏低，需求端相对较好但同比偏弱，进口预期缩量，库存压力相对较小 [21] 甲醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：估值偏高，甲醇综合利润467.3元/吨，港口基差54元/吨，期限back结构，月差持续走强，现货端欧美甲醇市场偏强；供应端国内装置负荷处同期高位，海外装置略有提负但仍处同期低位；需求端甲醇下游需求向好，烯烃需求方面全国MTO开工88.99%，华东MTO装置负荷提升至74.8%，传统需求季节性回暖，醋酸开工维持高位，港口加速去库；地缘快速降温，盘面回调 [24] 尿素 - 期现市场：UR05收盘价1850元/吨，较前值跌1；山东 - 主力基差40元/吨，较前值跌10等 [25] - 基本逻辑：尿素海内外价差极大，但在国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开；供应方面尿素开工处同期高位，日产22.41万吨；需求端有所恢复，复合肥开工持续提升，工业需求稳中向好，厂库持续去库；在国内“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素维持区间波动；整体基本面偏宽松，关注国内春耕中后期尿素出口政策 [26] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为88元/吨，SH59为 -160 元/吨；SH05收盘价2212元/吨，较前一日跌1.3%；主力持仓量8万手，较前一日涨3.9%等 [29][30] - 基本逻辑：基本面供需驱动偏弱，但基差已修复至现货升水结构，谨慎追空；上游提负带动厂库高位微增，本周部分装置计划提负，预计产量延续微增；液氯涨价，山东ECU利润处于中性水平，基本面上行驱动不足；关注春检进度及出口签单量变动 [30]

报告行业投资评级 - L、PP：高位震荡★ [1] - PVC、烧碱：宽幅震荡★ [1] - PTA、乙二醇、甲醇：回调看多★ [4][5] - 尿素：方向看多★ [5] 报告的核心观点 - 两油石化库存累库，需求阶段性负反馈带动基差走弱，乙烯衍生物利润承压，下游供给收缩趋势延续，单边跟随地缘波动，关注9 - 1月间正套机会 [1][10] - 供给收缩延续，但盘面对供给端利多驱动边际递减，地缘主导短期节奏，PP可作为烯烃板块对冲多配品种 [1][14] - 地缘对基本面改善不足，印度免征关税利多出口，但国内产量维持高位，高库存抑制反弹空间 [1][17] - 美伊军事冲突不断，地缘波动加剧，TA加工费压缩，供应端开工负荷预期下降，需求端聚酯综合负荷略有下降，基本面持续改善，短期震荡偏强 [18][19] - 地缘冲突未缓和，海内外装置降负，进口预期缩量，港口和社库下降，需求端聚酯综合负荷略有下降，基本面改善，库存压力缓解 [20][21] - 甲醇估值偏高，期限back结构，国内装置负荷处同期高位，海外略有提负但仍处低位，下游需求向好，港口加速去库，关注地缘脉冲影响 [24] - 尿素海内外价差大，但春耕高峰前出口难放开，供应开工处高位，需求端恢复，厂库去库，在政策下维持区间波动，关注春耕中后期出口政策 [5][26] - 烧碱基本面供需驱动弱，基差修复至现货升水，上游提负厂库微增，预计产量微增，基本面上行驱动不足，关注春检进度及出口签单量变动 [1][30] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L05基差为 - 149元/吨，L59月差为190元/吨 [9] - 基本逻辑：两油石化库存累库，需求负反馈使基差走弱，乙烯衍生物利润承压，下游供给收缩，国内停车比例21%，4月上旬前多装置计划检修，单边随地缘波动，关注9 - 1月间正套机会 [10] PP - 期现市场：PP05基差为 - 150元/吨，PP59价差为593元/吨 [13] - 基本逻辑：供给收缩延续，停车比例28%，盘面对供给端利多驱动边际递减，地缘主导短期节奏，单边谨慎操作，PP可作烯烃板块对冲多配品种 [14] PVC - 期现市场：V05基差为 - 88元/吨，V59价差为 - 100元/吨 [16] - 基本逻辑：地缘对基本面改善不足，印度免征关税利多出口，乙电开工分化，电石法开工至86%同期最高，国内产量维持高位，高库存抑制反弹空间 [17] PTA - 期现市场：TA05收盘价6988元/吨，TA09收盘价6710元/吨，TA01收盘价6324元/吨，华东地区 - 主力基差 - 108元/吨，TA5 - 9价差278元/吨 [18] - 基本逻辑：美伊军事冲突不断，地缘波动加剧，原油高位震荡，TA估值偏高，期限back结构，加工费压缩，供应端开工负荷预期下降，需求端聚酯综合负荷略有下降，基本面持续改善，短期震荡偏强 [19] 乙二醇 - 期现市场：EG01收盘价4693元/吨，EG05收盘价5237元/吨，EG09收盘价4958元/吨，华东地区 - 主力基差 - 58元/吨，EG5 - 9价差279元/吨 [20] - 基本逻辑：地缘冲突未缓和，海内外装置降负，进口预期缩量，港口和社库下降，需求端聚酯综合负荷略有下降，基本面改善，库存压力缓解 [21] 甲醇 - 基本面情况：估值偏高，综合利润467.3元/吨，港口基差54元/吨，期限back结构，月差走强，国内装置负荷处同期高位，海外略有提负但仍处低位，下游需求向好，港口加速去库，成本支撑持稳 [24] 尿素 - 期现市场：UR05收盘价1851元/吨，UR09收盘价1890元/吨，UR01收盘价1883元/吨，山东 - 主力基差49元/吨，ur5 - 9价差 - 39元/吨 [25] - 基本面情况：估值方面，主力收盘价处近3个月91.2%分位，综合利润183.89元/吨，山东小颗粒基差49元/吨；驱动方面，供应开工处历史同期高位，需求端持续改善，厂库去库，成本有支撑，基本面宽松，地缘冲突提升出口预期，短期震荡偏强 [27] 烧碱 - 期现市场：SH05基差为61元/吨，SH59为 - 158元/吨 [30] - 基本逻辑：基本面供需驱动弱，基差修复至现货升水，上游提负厂库微增，预计产量微增，液氯正价，山东ECU利润修复，基本面上行驱动不足，关注春检进度及出口签单量变动 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - L、PP维持高位震荡，PVC、烧碱宽幅震荡，PTA、乙二醇、甲醇回调看多，尿素方向看多 [1][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 L - 市场表现：L05收盘价8625元/吨，较前一日涨245元，涨幅2.9%；L05基差为65元/吨，L59月差为190元/吨 [8][9][10] - 基本逻辑：地缘扰动仍存，跟随化工板块高位震荡，轻仓过节；乙烯衍生物利润承压，下游供给收缩趋势延续；国内停车比例维持在21%高位，4月上旬前仍有多套装置计划检修量增加，关注9 - 1月间正套机会 [1][11] PP - 市场表现：PP05收盘价9130元/吨，较前一日涨366元，涨幅4.2%；PP05基差为97元/吨，PP59价差为467元/吨 [12][13][14] - 基本逻辑：地缘扰动仍存，盘面高位计价供给利多，轻仓过节；国内停车比例在26%的同期高位，供需格局向好，PDH利润仍有上行修复空间；短期跟随地缘波动为主，关注霍尔木兹海峡变动 [1][15] PVC - 市场表现：V05收盘价5494元/吨，较前一日涨238元，涨幅4.5%；V05基差为 - 106元/吨，V59价差为 - 113元/吨 [16][17][18] - 基本逻辑：印度免征PVC关税，利多国内出口；乙电开工继续分化，原料乙烯紧张加剧乙烯法装置降负，但电石法开工提升至86%同期最高位，国内整体产量维持同期高位，社库去化节奏放缓；关注后市出口签单及检修力度 [1][19] PTA - 市场表现：TA05收盘价6778元/吨，较前一日涨186元；TA05基差为 - 208元/吨，TA5 - 9价差为100元/吨 [20] - 基本逻辑：地缘冲突未见明显缓和迹象，估值整体偏高，期限back结构，基差、月差走弱；TA加工费300 + 附近；供应端国内装置有所恢复，PTA负荷79.9%；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，终端织造库存压力不大；库存端PTA库存高位略有去化；成本端美伊战争导致霍尔姆斯海峡实质性封锁，PX海内外装置略降负；基本面持续改善，短期维持震荡偏强走势 [20][21] 乙二醇 - 市场表现：EG05收盘价5279元/吨，较前一日涨221元；EG05基差为 - 129元/吨，EG5 - 9价差为146元/吨 [22] - 基本逻辑：乙二醇估值整体偏高，期限back结构，基差走弱；地缘冲突未见明显缓和迹象，海内外装置均持续降负；乙二醇近期港口处同期低位，社库持续下行；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，终端织造库存压力不大；基本面改善，3 - 4月库存压力预期缓解；成本端地缘冲突未见明显缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳 [22][23] 甲醇 - 市场表现：未提及 - 基本逻辑：甲醇主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱；现货端欧美甲醇市场偏强；供应端海内提负海外降负；需求端甲醇下游需求弱稳，烯烃需求方面全国MTO开工85.58%，华东MTO装置负荷提升，传统需求季节性回暖，开工低位回升；港口加速去库，成本支撑持稳；关注地缘脉冲影响 [26] 尿素 - 市场表现：UR05收盘价1877元/吨，较前一日涨2元；山东小颗粒基差23元/吨 [27] - 基本逻辑：尿素海内外价差近3000 + 元/吨，但在国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开；供应方面开工有所下滑但仍处同期高位，日产22.41万吨；需求端有所恢复，复合肥开工持续提升，工业需求稳中向好，厂库持续去库；在国内“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素维持区间波动；基本面偏宽松，关注国内春耕中后期尿素出口政策 [6][28][29] 烧碱 - 市场表现：SH05收盘价2289元/吨，较前一日涨39元，涨幅1.7%；SH05基差为14元/吨，SH59为 - 141元/吨 [30][31][32] - 基本逻辑：上游提负带动厂库高位微增，现货持稳，轻仓过节；本周开工提升至86%，整体检修力度不足；液氯维持正价，山东ECU利润修复，基本面上行驱动不足；关注春检进度及出口签单量变动 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - L承压，地缘降温，供给收缩，盘面回吐地缘溢价，关注月间正套机会 [2] - PP承压，丙烷价格下跌成本支撑松动，短期跟随地缘波动，关注霍尔木兹海峡变动 [2] - PVC偏弱，成本支撑减弱，高库存弱基差限制盘面上行 [2] - PTA回调看多，地缘扰动叠加成本支撑，短期维持震荡偏强 [4] - 乙二醇回调看多，进口缩量叠加成本支撑，基本面改善 [4] - 甲醇回调看多，地缘冲突尚存叠加基本面改善，港口加速去库 [4] - 尿素方向看多，基本面偏弱但出口预期强，价格震荡偏强 [4] - 烧碱偏弱，基差转正，谨慎追空，关注春检及出口签单 [2] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L05基差160元/吨，L59月差227元/吨 [8] - 基本逻辑：地缘降温，供给收缩，盘面高位承压，国内停车比例21%，4月上旬前多套装置计划检修，关注月间正套 [9] PP - 期现市场：PP05基差413元/吨，PP59价差443元/吨 [12] - 基本逻辑：商业库存去库放缓，丙烷价格下跌，成本支撑松动，国内停车比例26%，供需向好，PDH利润有修复空间 [13] PVC - 期现市场：V05基差 -106元/吨，V59价差 -113元/吨 [16] - 基本逻辑：仓单生成，动力煤价格下跌，基本面驱动弱，乙烯法装置降负荷，电石法开工提升，高库存弱基差限制上行 [17] PTA - 期现市场：TA05价格6778元/吨，TA09价格6678元/吨，TA01价格6312元/吨 [18] - 基本逻辑：地缘冲突未缓和，估值偏高，期限back结构，TA加工费300+，供应端国内装置恢复，需求端聚酯负荷略降，织造开工回升但产销一般，库存高位去化，基本面改善，短期震荡偏强 [19] 乙二醇 - 期现市场：EG01价格4920元/吨，EG05价格5279元/吨，EG09价格5133元/吨 [20] - 基本逻辑：估值偏高，期限back结构，基差走弱，海内外装置降负，进口缩量，港口库存低位，社库下行，需求端聚酯负荷略降，织造开工回升但产销一般，基本面改善，3 - 4月库存压力缓解 [21] 甲醇 - 基本面情况：主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱，现货欧美市场偏强，供应端海内提负海外降负，需求端下游需求弱稳，烯烃需求开工提升，传统需求季节性回暖，港口加速去库，成本支撑持稳 [24] 尿素 - 期现市场：UR05价格1877元/吨，UR09价格1928元/吨，UR01价格1921元/吨 [25] - 基本逻辑：海内外价差大，但春耕高峰前出口难放开，供应开工下滑但仍处高位，需求端恢复，厂库去库，在政策下区间波动，基本面宽松但成本有支撑，关注出口政策 [26] - 基本面情况：主力收盘价处近3个月91.2%分位，综合利润181.49元/吨，山东小颗粒基差23元/吨，供应端开工下滑但仍处高位，需求端持续改善，化肥出口较好，厂库去库，成本有支撑，价格震荡偏强 [27] 烧碱 - 期现市场：SH05基差53元/吨，SH59为 -168元/吨 [30] - 基本逻辑：现货价格持稳，基差转正，谨慎追空，上周开工提升，本周预计继续增加，山东ECU利润修复，关注春检及出口签单 [30]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | | L | 震荡 [1] | | PP | 震荡 [1] | | PVC | 偏弱 [1] | | 烧碱 | 偏弱 [1] | | PTA/PX | 谨慎看多 [4] | | 乙二醇 | 方向看多 [5] | | 甲醇 | 谨慎看多 [5] | | 尿素 | 方向看多 [5] | 报告的核心观点 - 不同化工品种受地缘冲突、装置检修、供需格局等因素影响，呈现不同走势和投资机会，需关注各品种的具体情况及地缘变动、政策变化等因素 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L05 基差为 -124 元/吨，L59 月差为 149 元/吨 [7][8] - 基本逻辑：供给收缩力度加剧，地缘冲突缓和，盘面高位盘整；国内新增独山子石化及兰州石化装置检修，停车比例维持在 20% 高位，4 月上旬前仍有多套装置计划检修量增加，基本面供需格局逐步偏紧，盘面底部有支撑 [1][9] PP - 期现市场：PP05 基差为 75 元/吨，PP59 价差为 366 元/吨 [10][11] - 基本逻辑：PDH 成本支撑坚挺，供给收缩延续；国内新增利和知信装置检修，停车比例在 27% 的同期高位，供需格局向好，PDH 利润仍有上行修复空间；短期跟随地缘波动为主，关注霍尔木兹海峡变动 [1][12] PVC - 期现市场：V05 基差为 -133 元/吨，V59 价差为 -106 元/吨 [14][15] - 基本逻辑：供给存缓增趋势，基本面驱动偏弱；乙电开工分化，原料乙烯紧张加剧全球乙烯法 PVC 降负荷预期，国内部分乙烯法装置开始降负荷，但电石法开工提升至 85% 同期最高位，国内整体供给冲突；高库存弱基差限制盘面上行空间 [1][16] PTA - 期现市场：TA05 收盘价 6778 元/吨，TA09 收盘价 6678 元/吨，TA01 收盘价 6312 元/吨；华东地区 - 主力基差 -208 元/吨，TA5 - 9 价差 100 元/吨，TA9 - 1 价差 366 元/吨 [17] - 基本逻辑：地缘冲突未见明显缓和迹象，估值整体偏高，期限 back 结构，基差、月差走弱；TA 加工费 300 + 附近；供应端国内装置有所恢复，PTA 负荷 79.9%；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，织造订单环比回落；库存端 PTA 库存高位略有去化；成本端美伊战争导致霍尔姆斯海峡实质性封锁，PX 海内外装置略降负，基本面持续改善，短期维持震荡偏强走势 [18] 乙二醇 - 期现市场：EG01 收盘价 4920 元/吨，EG05 收盘价 5279 元/吨，EG09 收盘价 5133 元/吨；华东地区 - 主力基差 -129 元/吨，EG5 - 9 价差 146 元/吨，EG9 - 1 价差 213 元/吨 [19] - 基本逻辑：乙二醇估值整体偏高，期限 back 结构，基差走弱；地缘冲突未见明显缓和迹象，海内外装置均持续降负；乙二醇近期港口处同期低位，社库持续下行；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，织造订单环比回落；基本面改善，3 - 4 库存压力预期缓解；成本端地缘冲突未见明显缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳 [20] 甲醇 - 基本面情况：估值方面，甲醇主力处近 1 年高位，期限 back 结构，基差、月差走弱；现货端，欧美甲醇市场市场偏强；供应端，海内提负海外降负；需求端，甲醇下游需求弱稳，烯烃需求方面全国 MTO 开工 85.58%，华东 MTO 装置负荷提升至 61.3%，传统需求季节性回暖，开工低位回升；港口加速去库，成本支撑持稳 [23] 尿素 - 期现市场：UR05 收盘价 1877 元/吨，UR09 收盘价 1928 元/吨，UR01 收盘价 1921 元/吨；山东 - 主力基差 23 元/吨，河南 - 主力基差 -17 元/吨，ur1 - 5 价差 44 元/吨，ur5 - 9 价差 -51 元/吨，ur9 - 1 价差 7 元/吨 [24] - 基本逻辑：尿素海内外价差近 3000 + 元/吨，但在国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开；供应方面，尿素开工有所下滑但仍处同期高位，日产 21.47 万吨；需求端有所恢复，复合肥开工持续提升，工业需求稳中向好，厂库持续去库；在国内“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素维持区间波动；基本面偏宽松，但成本端存支撑，关注国内春耕中后期尿素出口政策 [25][26] 烧碱 - 期现市场：SH05 基差为 -37 元/吨，SH59 为 -177 元/吨 [28][29] - 基本逻辑：山东地区液碱现货价格继续上调，基差修复至平水附近，谨慎追空；上周开工提升至 84.6%，本周仍有装置提负计划，预计开工继续增加；山东 ECU 利润修复，关注春检进度及出口签单量变动 [28][29]