报告行业投资评级 - 原油、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、玻璃、纯碱、烧碱、甲醇、尿素、丙烯为谨慎看空 [1][2] - LPG为谨慎看多 [1] - 沥青为看空 [2] 报告的核心观点 - 原油供给过剩致油价走弱但下方支撑上升，短线或反弹 [1] - LPG估值偏低持仓升至高位，反弹动力上升 [1] - L成本支撑转弱，现货企稳反弹，基差走强 [1] - PP成本下跌，商业总库存累库，出口毛利转负，内需淡旺季切换 [1] - PVC上游开工提升，社会库存累库，8月新产能释放，供需累库 [1] - PX供需紧平衡，库存去库但整体偏高，近期宏观无利多 [1] - PTA装置负荷略有下降，新装置投产供应压力增加，需求偏弱 [1] - 乙二醇装置提负，到港及进口同期偏低，下游需求走弱 [1] - 玻璃临近交割月，市场交易转向基本面，产销下滑库存转增 [2] - 纯碱行业供需过剩格局未改善，供应端高位，库存由降转增 [2] - 烧碱山东供应及库存充裕，下游需求不佳，供大于求 [2] - 甲醇国内检修装置复产，海外装置负荷提升，8月到港量预期偏高 [2] - 尿素国内工农业需求偏弱，化肥出口较好，基本面偏宽松 [2] - 沥青成本端油价承压，供需双减，库存累库，估值偏高 [2] - 丙烯成本支撑转弱，下游需求跟进不足，基本面过剩压力凸显 [2] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI降0.73%，Brent降0.69%，SC微升0.02% [3] - 基本逻辑：旺季对油价支撑下降，OPEC+增产施压，下方支撑增强，中长期或压制60美元左右 [4] - 基本面：美国5月原油产量增2.4万桶/日，俄港口7月原油装运量略降；山东独立炼厂8月3日当周原油到港量环比跌8.18%；美国商业原油等库存有变动 [5] - 策略推荐：关注60美元页岩油新钻井盈亏平衡点，空单止盈后观望，SC关注【490 - 505】 [6] LPG - 行情回顾：8月7日，PG主力合约收于3837元/吨，环比升0.05% [9] - 基本逻辑：成本端油价偏弱，基本面尚可，基差高位，持仓上升，仓单增加，供给端商品量上升，需求端开工率有变化，库存有升有降 [10] - 策略推荐：中长期液化气与原油比值接近去年同期，估值偏中性，短期或反弹，轻仓试多，PG关注【3750 - 3870】 [11] L - 期现市场：L2509合约收盘价为7297元/吨，L9 - 1月差为 - 67元/吨，仓单持平 [15] - 行业资讯：原油价格下跌影响聚乙烯成本和心态，但企业挺价，需求后期有好转趋势 [16] - 基本逻辑：成本支撑转弱，现货企稳反弹，基差走强，装置重启供给压力增加，库存累库，关注旺季补库节奏，交割月临近产业客户可卖保，空单逢低止盈，L关注【7200 - 7350】 [17] - 策略推荐：空单持有 [18] PP - 期现市场：PP2509收盘价7075元/吨，PP9 - 1价差为 - 31元/吨，金能化学仓单 - 20手 [22] - 行业资讯：供应检修与新增产能并存，需求淡季难改善，成本支撑不稳，预计价格区间震荡 [23] - 基本逻辑：成本下跌，商业总库存累库，出口毛利转负，内需淡旺季切换，下游补库动力不足，去库压力大，仓单高位下降，基本面利空有限，技术面底部有支撑，空单逐步逢低止盈，PP关注【7000 - 7150】 [24] - 策略推荐：空单逐步逢低止盈 [25] PVC - 期现市场：盘面增仓下跌，V2601收盘价为5046元/吨，仓单 + 251手 [29] - 行业资讯：截至8月7日PVC社会库存环比增7.49%，短期供需改善不大，库存预计加速累库，现货价格上涨幅度有限 [30] - 基本逻辑：上游开工提升，社会库存累库，电石价格上涨成本支撑好转，8月新产能释放，内外需求淡季，供需累库，期现承压，等待反弹偏空，V关注【4900 - 5200】 [31] - 策略推荐：8月供需格局偏累库，反弹偏空 [32] PX - 行情回顾：8月1日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约收盘6812元/吨，PX9 - 1月差22元/吨，华东地区基差118元/吨 [35] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，加工差、产量、开工率、进口量有相关数据；需求端略有走弱但预期向好，PTA加工费等数据有变化；库存6月PX库存较去年同期偏低但仍处高位，供需紧平衡，PX库存去库但整体偏高，近期宏观无利多，谨慎偏空 [36] - 策略推荐：空单谨持关注低多机会，卖出看涨期权，PX关注【6700 - 6790】 [37] PTA - 行情回顾：8月1日，PTA华东4740元/吨，TA09收盘4744元/吨，TA9 - 1月差 - 38元/吨，华东地区基差 - 4元/吨 [39] - 基本逻辑：供应端装置略降负，加工费、产量、库存等数据有变动；需求端下游聚酯与终端织造开工走弱，TA社库去化但整体偏高；成本端油价震荡偏弱，8月供需紧平衡预期宽松，近期宏观无利多，盘面回调，谨慎看空 [40] - 策略推荐：多单止盈、关注高空机会，卖出看涨期权，TA关注【4640 - 4710】 [41] 乙二醇 - 行情回顾：8月1日，华东地区乙二醇现货价4480元/吨，EG09收盘4405元/吨，EG9 - 1月差 - 34元/吨，华东基差75元/吨 [43] - 基本逻辑：国内外装置提负，到港及进口量同期偏低但进口量拐点临近，需求端下游聚酯与终端织造开工分化，EG社会库存、港口库存同期偏低，成本端煤价企稳油价震荡偏弱，综合加权成本抬升，7 - 8月供需紧平衡，库存低基差高，商品市场情绪降温，整体重心下移 [44] - 策略推荐：多单止盈关注高空机会，卖出看涨期权，EG关注【4360 - 4410】 [45] 玻璃 - 行情回顾：现货报价下调，盘面窄幅收跌，湖北基差扩大，仓单增加 [48] - 基本逻辑：宏观层面市场风险偏好回落，本周玻璃产线复产开工率提升，周产量增加，厂家出货缓，市场观望浓，产销下滑库存转增，临近交割月交易转向基本面，现货报价下调拖累盘面 [49] - 策略推荐：FG2509关注【1050，1080】 [50] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面窄幅收跌，基差负值扩大，仓单增加，预报增加 [53] - 基本逻辑：宏观政策炒作降温，本周纯碱供应略增，终端刚需提货，碱厂库存结束去库，行业供需过剩格局未改善，供应端高位，基本面偏空，市场逻辑转向产业基本面，成本和需求预期支撑不足，仓单 + 预报增加，耐心等待回调到位，暂时观望或谨慎看空 [54] 烧碱 - 行情回顾：液碱现货报价下调，盘面下跌，重心下移，主力基差缩窄，仓单不变 [58] - 基本逻辑：供应端山东烧碱供应及库存充裕，产能利用率提升，终端氧化铝行业需求低，非铝终端刚需采购消耗有限，液碱企业厂库库存增加，区域供需格局无明显变化，下游需求未改善，供大于求，预计液碱价格偏弱波动 [59] 甲醇 - 行情回顾：8月1日，华东地区甲醇现货2385元/吨，甲醇主力09合约收盘2393元/吨，甲醇华东基差2元/吨，港口基差 - 8元/吨，MA9 - 1月差 - 92元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润61美元/吨 [61] - 基本逻辑：国内甲醇检修装置复产，海外装置整体负荷提升，8月到港量预期偏高，港口累库，需求相对较好但预期走弱，沿海MTO外采装置开工负荷下降，社库累库但整体偏低，仓单数量上行，成本支撑企稳，综合来看关注焦煤价格波动 [62] - 策略推荐：09逢高加空、卖看涨期权，01关注低多机会，MA9 - 1月差同期高位反弹逐步止盈，MA关注【2355 - 2400】 [63] 尿素 - 行情回顾：8月1日，山东地区小颗粒尿素现货1760元/吨，尿素主力合约收盘1709元/吨，UR9 - 1价差 - 33元/吨，山东基差51元/吨 [65] - 基本逻辑：尿素装置开工负荷预期回升，成本、利润、产量等数据有相关情况；需求端国内工农业需求整体偏弱，化肥出口较好，库存止跌且处高位，成本端支撑企稳，国内尿素基本面偏宽松，价格区间波动为主 [66] - 策略推荐：09空单谨持，关注01低多机会，UR关注【1720 - 1760】 [67] 沥青 - 行情回顾：8月7日，BU主力合约收于3552元/吨，环比降0.08% [70] - 基本逻辑：核心驱动成本端原油受OPEC+增产影响走势偏弱，沥青原料充足，当前利润尚可，裂解价差高位，供给端压力上升，短期消费旺季但北方降水致需求下降，中长期价格承压，相关利润、产量、开工率、库存等数据有变动 [71] - 策略推荐：裂解价差高位，随着OPEC扩产原料充足，中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3450 - 3550】 [72] 丙烯 - 期现市场：PL2601收盘价为6480元/吨 [75] - 产业资产：企业出货主导，下游择低买盘跟进，预计周末价格承压，中长线供应增量叠加淡季需求，价格难突破震荡区间，若原油走强或下游装置复产或提供上行契机 [76] - 策略：华东及山东现货涨价，基差走强，原价跌破支撑位，8月丙烷CP报价下跌，PDH成本支撑转弱，上游开工率走弱，下游需求不足，PP粉料开工低位，厂内库存累库，基本面过剩压力凸显，空单持有，PL关注【6350 - 6550】 [76] - 策略推荐：空单持有 [77]

报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，现处于利空兑现期，单边方向难定，偏向低了做多配 [3] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润-400附近，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [8] - 聚丙烯库存上游和中游去库，基差+100，进口-500附近，出口持续不错，后续6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [8] - PVC基差维持09 - 150，下游开工季节性走弱，中上游库存去化放缓，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，需关注出口、煤价等因素 [11] 甲醇相关情况 - 2025年7月18 - 24日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2385涨至2468，日度变化51；华南现货从2385涨至2448，日度变化43；进口利润维持82，主力基差从10降至2，日度变化 - 8；盘面MTO利润维持 - 1237 [2] 塑料相关情况 - 2025年7月18 - 24日东北亚乙烯价格维持820，华北LL从7130涨至7230，日度变化50；华东LL从7250降至7315，日度变化 - 10；主力期货从7216涨至7385，日度变化97 [8] 聚丙烯相关情况 - 2025年7月18 - 24日山东丙烯从6280降至6250，日度变化 - 50；华东PP从6990涨至7100，日度变化10；华北PP从7035降至7105，日度变化 - 5；主力期货从7013涨至7181，日度变化85；基差从 - 40升至 - 30，日度变化10 [8] PVC相关情况 - 2025年7月18 - 24日西北电石价格维持2250，山东烧碱价格维持857，华东电石法从4850涨至5060，日度变化 - 10；基差（高端交割品）从 - 80升至 - 70，日度变化10 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位；处于利空兑现期，关注累库实际情况，宏观不稳，欧美甲醇价格弱势，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [3] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北0左右，华东+120，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润-400附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产情况、美国报价情况和新装置投产落地情况 [8] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差+100，非标价差中性，进口-500附近，出口今年能持续不错，非标价差中性，欧美维稳，PDH利润-1000左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续6月供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多，可缓解供应压力到中性 [8] - PVC基差维持09 - 150，厂提基差-450，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续去化放缓，夏季西北装置季节性检修，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-500，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [13] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年7月9 - 15日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2385变为2390，华南现货从2415变为2395，鲁南折盘面从2450变为2455，西南折盘面从2540变为2475，河北折盘面维持2435，西北折盘面维持2575，CFR中国维持275，CFR东南亚维持333，进口利润维持6，主力基差从8变为 - 5，盘面MTO利润从 - 1138变为 - 1243，日度变化方面动力煤期货为0，江苏现货为5，华南现货为 - 10等 [2] 塑料 聚乙烯 - 2025年7月9 - 15日东北亚乙烯维持820，华北LL维持7190，华东LL从7300变为7290，华东LD维持9450，华东HD维持7850，LL美金维持850，LL美湾维持939，进口利润维持 - 145，主力期货从7278变为7221，基差从 - 90变为 - 80，两油库存维持73，仓单维持5956，日度变化方面东北亚乙烯为0，华东LL为 - 10等 [8] 聚丙烯 - 2025年7月9 - 15日山东丙烯维持6320，东北亚丙烯维持740，华东PP从7035变为7010，华北PP从7093变为7070，山东粉料从6870变为6830，华东共聚从7320变为7296，PP美金维持890，PP美湾维持1010，出口利润维持0，主力期货从7078变为7015，基差从 - 30变为 - 20，两油库存维持73，仓单从7351变为10317，日度变化方面山东丙烯为0，华东PP为 - 20等 [8] PVC - 2025年7月9 - 15日西北电石维持2250，山东烧碱从837变为857，电石法 - 华东从4850变为4900，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北从4450变为4550，进口美金价（CFR中国）维持700，出口利润从479变为387，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）从 - 80变为 - 80，日度变化方面西北电石为0，山东烧碱为20等 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，偏向低了做多配[1] - 聚乙烯整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况[6] - 聚丙烯库存上游和中游去库，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[6] - PVC基差维持09 - 150，下游开工季节性走弱，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工[10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年7月2 - 8日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2465降至2420，日度变化 - 17；进口利润、CFR中国和CFR东南亚部分时段无变化，盘面MTO利润从 - 1240变为 - 1174，日度变化45[1] 塑料 聚乙烯 - 2025年7月2 - 8日东北亚乙烯部分时段维持850后降至820，华北LL从7200降至7170，日度变化 - 5；进口利润部分时段维持 - 100，两油库存部分时段维持71，仓单部分时段维持5831[6] 聚丙烯 - 2025年7月2 - 8日山东丙烯从6630降至6400，日度变化 - 20；出口利润部分时段维持 - 2，主力期货从7072降至7045，日度变化 - 12，基差从0变为 - 30，日度变化 - 10，仓单从7392变为7351，日度变化119[6] PVC - 2025年7月2 - 8日西北电石从2400降至2250，山东烧碱从802升至837，日度变化20；电石法 - 华东、乙烯法 - 华东等部分价格部分时段无变化，西北综合利润和华北综合利润部分时段维持356和 - 244，基差（高端交割品）部分时段维持 - 80[9][10]

公司概况 - 苏州瑞高新材料股份有限公司成立于2012年10月11日 总部位于苏州市太仓市 是一家专注于环保型汽车内饰复合材料设计、研发、生产与销售的高新技术企业 [1] - 公司核心产品TPO（热塑性聚烯烃类）在新能源汽车市场占有率接近70% [1] - 公司是苏州市太仓市首家国家级制造业单项冠军企业 国家级专精特新"小巨人"企业 江苏省绿色工厂 国家博士后科研工作站 [6] 创始人背景 - 创始人高金岗职业生涯始于1985年 曾担任黑龙江鹤岗市第四塑料制品厂和鹤特丽合成革厂工程师 [3] - 1991年成功研制我国首例难燃级合成革 解决了国内铁路客车座椅蒙面革阻燃性差的问题 [3] - 1999年底在江苏太仓创立华伦皮塑（苏州）有限公司（瑞高新材前身） [3] 技术突破 - 2015年带领团队在国内率先开发出TPO内饰革 打破了德国巴斯夫、美国陶氏等国外巨头的技术垄断 [4] - 此前国内TPO材料完全依赖进口 每平方米价格高达200元 技术突破后降低了成本 [4] 融资与上市进展 - 公司注册资本约2.43亿元 已完成四轮融资 [6] - 2017年完成战略融资 获得中信建投资本和创辉资本支持 [6] - 2021年完成A轮融资 沃衍资本和博华资本加入 [6] - 2022年完成B轮融资 创辉资本、支点资本和安洁私募基金共同参与 [6] - 近日完成数亿人民币Pre-IPO融资 为上市奠定基础 [1][6] 市场地位与客户 - 跻身全球前十大汽车合成革企业 是榜单中唯一的中国企业 [7] - 核心产品涵盖PU、TPO和PVC三大类高性能复合材料 应用于汽车仪表盘、中控面板、顶棚、座椅等内饰表皮领域 [7] - 客户包括比亚迪、理想、蔚来、小鹏、吉利、大众、丰田等国内外知名主机厂及新势力品牌 [7]

行业现状与挑战 - 国内石化产业供应能力与技术水平不断提升，大型炼化一体化装置投产推动产业升级，塑料板块2024年营收达2.3万亿元，占石化行业总营收16万亿元的14.4% [1][2] - PE进口依存度较高，PP和PVC呈现进口减少、出口增加特征，国内装置工艺和生产效率达国际最高档水平，产品质量竞争力强 [2] - 塑料外贸定价方式以现货价格指数或一口价为主，但指数定价存在数据覆盖不全、透明度低、时滞明显等问题，海运周期长导致价格波动风险大 [2] 期货定价模式的应用与优势 - 期货定价模式在国内化工品市场广泛应用，苯乙烯、乙二醇、PVC等品种90%以上现货贸易采用大连商品交易所期货合约定价 [4] - 期货价格相比现货指数更公允透明，有助于提升中国企业在国际定价中的话语权，金能科技等企业主张外贸中多用期货定价 [3][6] - 基差贸易模式为企业创造额外利润，例如中泰集团通过基差销售PVC较现货一口价多赚超100元/吨，计划将基差贸易规模扩大至年产量的10%（约20万吨） [5] 交易所举措与市场发展 - 大连商品交易所自2021年推出超20项优化举措，包括拓展PVC、PE、PP交割区域、推广集团交割制度等，2021-2024年能化板块价格相关性和套保效率均超90% [4] - 2025年上半年化工期货品种日均持仓量同比提升9.35%，产业客户日均持仓量同比提升12.36%，纯苯期货和期权即将上市，进一步丰富风险管理工具 [4][5] 国际化拓展与竞争力提升 - 期货定价助力企业拓展海外市场，例如浙江特产石化PVC出口中基差报价占比达1/3，海外客户已熟悉大连期货价格 [6] - 外商逐渐接受中国期货市场定价模式，龙头企业推动期货定价比例提升将加速模式普及，增强中国塑料产品国际竞争力 [6] - 发展本土期货市场形成国际认可的价格基准，可减少国际价格波动冲击，维护国家经济安全 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配[1] - 聚乙烯整体库存中性，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况[5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[5] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等情况[9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年6月19 - 25日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2765变为2640，华南现货从2680变为2518，鲁南折盘面从2515变为2480，西南折盘面维持2700，河北折盘面从2455变为2470，西北折盘面从2605变为2590，CFR中国维持285，CFR东南亚维持346，进口利润维持160，主力基差从185变为250，盘面MTO利润从 - 1455变为 - 1189[1] 塑料 聚乙烯 - 2025年6月19 - 25日东北亚乙烯维持845，华北LL从7400变为7250，华东LL从7500变为7390，华东LD从9950变为9625，华东HD从8500变为8600，LL美金维持850，LL美湾维持917，进口利润维持36，主力期货从7462变为7271，基差从 - 50变为30，两油库存维持74，仓单从5556变为5765[5] 聚丙烯 - 2025年6月19 - 25日山东丙烯从6460变为6780，东北亚丙烯维持750，华东PP从7245变为7135，华北PP从7230变为7203，山东粉料从7130变为7080，华东共聚从7408变为7398，PP美金维持870，PP美湾维持1025，出口利润维持 - 6，主力期货从7274变为7084，基差从0变为80，两油库存维持74，仓单从7516变为7500[5] PVC - 2025年6月19 - 25日西北电石从2350变为2350，山东烧碱维持807，电石法 - 华东从4820变为4800，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北维持4450，进口美金价（CFR中国）维持710，出口利润维持526，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差(高端交割品)从 - 90变为 - 80[8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [6] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，关注出口、煤价等因素 [10] 各产品情况总结 甲醇 - 2025年6月18 - 24日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2700降至2635，华南现货从2615降至2510等，日度变化方面动力煤期货为0，江苏现货为 - 100等 [1] - 观点为高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位；伊朗降开工，非伊增量，国内供应增加，总体处于利空兑现期，关注累库实际情况，宏观不稳，欧美甲醇价格弱势，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] 塑料 聚乙烯 - 2025年6月18 - 24日东北亚乙烯价格维持840，华北LL从7350降至7280，华东LL从7465降至7450等，日度变化方面东北亚乙烯为0，华北LL为 - 115等 [6] - 观点为聚乙烯两油库存同比中性，上游和煤化工去库，下游库存原料和成品库存中性，整体库存中性，09基差华北0左右，华东 + 120，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润 - 400附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产情况，美国报价情况，2025年新装置压力较大，关注新装置投产落地情况 [6] 聚丙烯 - 2025年6月18 - 24日山东丙烯从6440涨至6890后降至6800，东北亚丙烯从710涨至750，华东PP从7180降至7145等，日度变化方面山东丙烯为 - 90，东北亚丙烯为0等 [6] - 观点为聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差 + 100，非标价差中性，进口 - 500附近，出口今年能持续不错，非标价差中性，欧美维稳，PDH利润 - 1000左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续6月供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料库存中性，成品库存中性，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [6] PVC - 2025年6月18 - 24日西北电石从2350涨至2400后降至2375，山东烧碱维持842后降至807，电石法 - 华东从4820涨至4850后降至4770等，日度变化方面西北电石为 - 25，山东烧碱为0等 [9][10] - 观点为PVC基差走强至09 - 150，厂提基差 - 420，下游开工季节性，低价持货意愿强，中上游库存持续去化，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，6月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单尚可，6月宏观关注ZZJ会议及美国议息，煤价偏弱，兰炭成本偏弱，电石随PVC检修或难扩利润，烧碱出口还盘FOB400，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润 - 500，当下静态库存高位持续去化，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [10]

行业概况 - 内蒙古鄂托克旗依托煤炭、天然气、硅石、铁矿等48种资源发展高分子材料产业、电石、铁合金产业，持续培育创新业态 [1] - 该地区已形成科技投入—研发突破—产业升级的良性循环，旗级财政科技支出从2021年0.679亿元提升到2024年2.188亿元，2024年全旗规上工业企业研发费用达17.7亿元（同比+17%） [5] - 区域内拥有自治区科技领军企业1家、专精特新中小企业4家、高新技术企业29家、科技型中小企业41家 [5] 双欣环保（PVA领域） - 国内聚乙烯醇三大生产基地之一，产品销往国内29个省级地区及欧美、东南亚40余国 [2] - 被列入第一批国家级专精特新重点"小巨人"企业名单 [1] - 成立内蒙古双欣高分子材料技术研究院，近5年为汽车玻璃、锂电池隔膜等10个行业提供特种PVA产品约15万吨 [3] 鄂尔多斯电冶集团（PVC领域） - 全球首创电石法聚氯乙烯无汞化生产技术，每年节约氯化汞消耗约300吨 [2] - 国家级企业技术中心拥有1100多名研发人员，年度研发投入超7亿元，累计专利申请778项，参与标准制定75项 [3] - 采用"人才飞地"模式，与上海交通大学合作设立研发中心实现技术转化 [3] 区域产业集群发展 - 宝馨绿能2GW异质结电池项目进入设备调试阶段，东日新能源构建石墨矿—硅碳负极全产业链 [4] - 标杆企业形成"引进一个、带动一串、辐射一片"的磁场效应 [4] - 在内蒙古西部"小三角"经济圈和呼包鄂协调发展战略中成为竞争力突出的县域经济体 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，偏向低了做多配 [3] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润-400附近，暂时无进一步增量，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产落地情况 [8] - 聚丙烯库存上游两油和中游累库，估值上基差+10，非标价差中性，进口-500附近，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [8] - PVC基差走强，下游开工季节性，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单尚可，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工等 [12] 各品种情况总结 甲醇 - 2025年5月26 - 30日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2285涨至2265，华南现货从2300涨至2283，鲁南折盘面从2410降至2350，进口利润从58涨至32，主力基差从40涨至35，盘面MTO利润从-843降至-849 [2] 塑料 - 2025年5月26 - 30日东北亚乙烯价格维持780，华北LL从7100降至7000，华东LL从7375降至7225，华东LD维持9000，华东HD维持7780，LL美金和LL美湾维持855和917，进口利润维持-224，主力期货从7080降至6960，基差从60涨至30，两油库存从84降至73，仓单维持5259 [8] 聚丙烯 - 2025年5月26 - 30日山东丙烯从6450降至6350，东北亚丙烯维持750，华东PP从7025降至6990，华北PP维持7200，山东粉料维持7000，华东共聚从7356降至7298，PP美金和PP美湾维持870和1090，出口利润维持-16，主力期货从6929降至6875，基差从80涨至120，两油库存从84降至73，仓单从5256降至4234 [8] PVC - 2025年5月26 - 30日西北电石维持2450，山东烧碱从867涨至885，电石法-华东从4780降至4720，乙烯法-华东维持5500，电石法-华南维持5450，电石法-西北维持4470，进口美金价维持710，出口利润维持600，西北综合利润维持356，华北综合利润维持-244，基差(高端交割品)从-120涨至-70 [11][12]