金属铅板块市场表现 - 截至02月27日10时30分，金属铅板块表现强势 [1] - 锌业股份股价涨停，驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电、中色股份等个股涨幅居前 [1] 相关公司股价表现 - 锌业股份股价涨停 [1] - 驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电、中色股份等公司股价涨幅居前 [1]

市场表现 - 截至2024年2月27日10:00，金属铅板块整体走强 [1] - 锌业股份股价涨停 [1] - 驰宏锌锗等个股涨幅居前 [1]

股价表现与交易数据 - 2025年2月25日盘中，公司股价上涨2.01%，报50.72元/股，总市值349.95亿元，成交额7.20亿元，换手率2.17% [1] - 当日主力资金净流入501.07万元，特大单买入6875.62万元（占比9.55%），卖出6575.39万元（占比9.14%）；大单买入1.70亿元（占比23.60%），卖出1.68亿元（占比23.32%）[1] - 公司股价年初以来上涨63.82%，近5个交易日上涨7.53%，近20日上涨20.82%，近60日上涨125.82% [1] - 年初以来公司已4次登上龙虎榜，最近一次为2025年2月3日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为含银铅精粉、锌精粉的生产销售和有色金属贸易，2025年1-9月实现营业收入16.52亿元，同比增长18.29%；归母净利润3.23亿元，同比增长61.97% [1][2] - 主营业务收入构成：铅精粉(含银)占46.04%，有色金属贸易占23.91%，锌精粉(含银)占20.44%，再生新能源金属占5.26%，银锭占2.28%，其他占1.05%，黄金占1.02% [1] - 截至2025年2月10日，公司股东户数为7.62万户，较上期减少14.94%；人均流通股8754股，较上期增加17.57% [2] 股东结构与分红情况 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1663.34万股，较上期减少892.71万股；前海开源金银珠宝混合A为第六大流通股东，持股1121.69万股，较上期增加113.11万股；华商新趋势优选混合为新进第九大流通股东，持股700.00万股 [3] - 银华内需精选混合(LOF)和银华同力精选混合已退出十大流通股东之列 [3] - 公司自A股上市后累计派现12.98亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 [1] - 公司所属概念板块包括白银概念、金属铅、黄金股、铅锌概念等 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年2月25日盘中，公司股价上涨2.05%，报17.89元/股，总市值216.34亿元，成交额6.98亿元，换手率3.28% [1] - 当日主力资金净流入2478.79万元，其中特大单净买入1344.61万元（买入7208.37万元，占比10.33%；卖出5863.76万元，占比8.41%），大单净买入1200万元（买入1.44亿元，占比20.60%；卖出1.32亿元，占比18.98%） [1] - 公司股价年初至今上涨52.26%，近5个交易日上涨7.77%，近20日上涨26.61%，近60日上涨71.36% [1] - 2025年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为2月3日，当日龙虎榜净买入9213.78万元，买入总计1.63亿元（占总成交额4.82%），卖出总计7111.36万元（占总成交额2.10%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为有色金属冶炼及经营、化工原料销售、贵金属冶炼及金银制品销售 [2] - 主营业务收入构成：银产品25.90%，铜产品25.75%，铅产品21.74%，金产品21.38%，锑产品1.66%，锌产品1.65%，其他1.27%，硫酸0.66% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入348.55亿元，同比增长20.12%；实现归母净利润6.21亿元，同比增长11.99% [2] - 公司A股上市后累计派现13.38亿元，近三年累计派现5.48亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年2月10日，公司股东户数为14.09万户，较上期减少10.40%；人均流通股8580股，较上期增加11.61% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1996.80万股，较上期减少1413.32万股 [3] - 黄金股ETF（517520）为第五大流通股东，持股877.98万股，较上期增加395.76万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大流通股东，持股697.55万股，较上期减少7.67万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为新进第九大流通股东，持股414.81万股 [3] - 前海开源金银珠宝混合A（001302）为新进第十大流通股东，持股388.30万股 [3] - 招商量化精选股票发起式A（001917）退出十大流通股东之列 [3] 公司行业与概念归属 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 [2] - 公司涉及的概念板块包括：黄金股、铅锌概念、有色(铋)、河南国企改革、有色铜等 [2]

公司股东结构 - 截至2026年2月13日 公司股东总户数为19.09万户 [2]

公司存货构成与核算 - 公司存货包含铅、铜、金、银等多种金属的原材料、在产品及库存商品 [1] - 存货主要服务于公司日常生产经营 [1] - 公司严格按照企业会计准则进行核算，相关数据已在定期报告中进行披露 [1]

股东权益变动 - 豫光金铅股东济源投资集团有限公司于2026年1月30日至2月12日期间，通过集中竞价方式减持公司股份572.69万股 [1] - 该股东与其一致行动人河南愚公集团有限公司的合计持股比例从6.21%下降至5.74%，变动幅度达到1%的权益变动刻度 [1] - 此次减持行为是履行此前已披露的减持计划，不触发强制要约收购 [1] 公司控制权与经营状况 - 本次股东减持不会影响公司的控股股东、实际控制人地位 [1] - 本次股东减持不会对公司的经营产生影响 [1] - 变动后，相关股东仍在减持计划实施期内，公司将持续披露后续进展情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铅价大幅下挫，核心系国内铅市场高量级过剩、铅锭进口窗口持续敞开，供需失衡叠加共振所致，且企业提前停工，需求支撑缺失 [3] - 1月30日上期所拟将再生铅纳入沪铅替代交割品，短期加剧下跌情绪，短期情绪过后铅价仍有成本支撑；中长期来看，此举将平滑价格波动、重构定价逻辑，推动铅价转向“原生 + 再生双轨定价”，再生铅成本及废电瓶价格成核心变量 [4] - 展望年后，近期铅价、银价显著下跌，且铅精矿进口窗口关闭，部分原生铅炼厂计划顺势检修，再生铅企业亦因利润压缩回归低产，预计供应过剩压力大幅缓解，铅价获成本支撑，但由于需求仍缺乏亮点，反弹空间亦或有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 月度平衡表 - 供应端，1月原生铅企业单吨利润升至2000元/吨左右历史峰值，高盈利驱动电解铅产量创新高；再生铅原料缓解带动开工回升，叠加华东、华中两家炼厂复产，进一步加剧供应宽松 [5] - 需求端持续疲软，电动车新国标实施后终端销售遇冷、国补退坡，导致铅蓄电池销量下滑，企业及经销商库存累积，年前备库意愿低迷 [5] 市场热点 - 2026年1月30日，上期所拟引入再生铅作为替代交割品；2025年8月29日我国发布再生铅新国标，将于2026年3月1日起正式实施 [10] - 再生铅新国标主要变化有：牌号变化、杂质含量调整、单锭重量规格增加 [10] - 再生铅纳入期货交割体系可完善期货市场功能、重塑市场格局，使期货价格更全面真实反映铅市场供需状况，更多合规再生铅企业将有机会参与期货市场 [10] - 再生铅纳入交割，短期偏空压制反弹，中期有利于降低交割风险、平滑市场波动，长期则重构铅价定价逻辑，未来铅价从“原生铅定价”转向“再生 + 原生双轨定价”，再生铅成本与废电瓶价格成为核心变量 [10] 周度基本面情况 主要行业新闻 - 紫金矿业2025年矿产锌（铅）产量达40万吨，2026年计划持平，2028年计划达到40 - 45万吨 [12] - 2025年我国摩托车产销同比增长均超10%，电动摩托车领域雅迪销量领先 [12] - 昆工科技参建的算力中心电池室储能系统建设完成，标志其铝基铅炭电池技术在算力中心储能领域实现重要突破 [12] 铅精矿产量及加工费 - 铅精矿全国平均加工费250元/金属吨，较上周持平；进口矿加工费平均 - 150美元/干吨，较上周持平，整体加工费呈小幅下跌趋势 [16] - 12月原生铅炼厂原料库存天数27天，较11月上升1天，1月持平27天，整体位于较高水平 [16] - 近期贵金属价格回落，部分冶炼厂为规避银加工利润下滑风险等原因，不再普遍接受此前极端低价的铅精矿加工费报价，但中低银富含的铅精矿加工费仍整体趋于稳定 [16] 铅精矿进口 - 2025年12月铅矿砂及其精矿进口量为14.9万吨，环比增加35.8%，同比增加24.63%，2025年累计进口143.56万吨，累计同比增长14%，其中50%来自俄罗斯 [23] - 截至2月6日，铅精矿港口库存量3.22万吨，环比上周下降1万吨，整体呈现累库趋势 [23] - 1月开始铅精矿整体进口窗口完全关闭，加上春节炼厂需求下降，预计一季度铅精矿进口量将回落至相对低位 [23] 原生铅生产情况 - 2月5日当周原生铅企业开工率61.1%，环比下降5.31个百分点 [28] - 原生铅企业近期利润迅速上升至2000元/吨左右，高利润刺激下1月国内电解铅产量创下新高；1月厂内库存迅速累积，截止2月5日，原生铅主要交割品牌企业周度成品库存8950吨，较1月底时的28200吨下降明显 [29] - 2月，由于春节加上铅价、银价显著下跌，部分原生铅炼厂计划顺势检修，预计2月电解铅产量环比下降将超12个百分点 [29] 再生铅生产情况 - 2月5日当周再生铅企业开工率38.8%，环比回落5.9个百分点 [33] - 1月废旧铅酸蓄电池回收企业出货积极性好转，铅冶炼企业原料到货量增多，库存水平上升；下游电池生产企业春节前备货，长单提货需求增加，部分再生铅冶炼企业提产配合交付，华东、华中两家炼厂复产，助推1月再生铅产量上升 [33] - 1月下旬开始再生铅企业利润再度转亏，当前规模企业综合亏损在200元/吨左右，中小规模企业亏损在400元/吨以上；1月再生铅厂成品库存达历史高位 [33] - 春节期间停产企业放假日期同比提前一周，叠加2月自然月天数环比1月减少3天，2月再生铅产量下滑约11万吨，再生铅厂复工多集中在3月 [33] 含铅废料情况 - 本周受铅价持续下跌影响，加上短期原料库存相对充足，再生铅炼厂实施压价采购，部分中小型回收企业畏跌出货转为积极，导致废铅酸蓄电池短期价格松动 [37] - 春节假期，废电瓶回收行业从2月初开始市场交投逐渐清淡，大部分企业将于正月十五（2月24日）前后恢复运营 [37] 初级加工端 - 2月5日当周铅蓄电池企业开工率65.83%，环比下降3.19个百分点 [44] - 1月铅蓄电池企业成品库存23.5天，较上月增长2天；经销商成品库存40.74天，较上月下降2.85天，整体经销商成品库存压力仍较大 [44] - 今年1月，铅蓄电池市场终端消费表现偏弱，经销商电池库存消化缓慢，年前备库较为谨慎；生产企业成品订单低迷，成品库存偏高，多有意提早放假，对铅锭的惯例备库有限，铅现货市场成交清淡 [44] 库存情况 - 截至2月11日，LME铅锭库存总计报232,950吨，环比累库100吨，1月底大幅交仓近3万吨，整体LME库存维持高位相对稳定 [49] - 截至2月12日，五地铅锭社会库存总量5.39万吨，环比上周累库1.35万吨 [49] - 截至2月6日，SHFE铅库存总计4.78万吨，环比累库1.72吨，今年春节前过年铅锭社会库存创下历史较高累库水平 [49] 结构 - 沪铅：截止本周三，国内现货平均报对沪铅主力03合约贴水190元/吨，较上周基本持平；整体维持Contango结构，短期变化不大 [55] - 伦铅：外盘LME维持Contango结构，近期LME铅0 - 3贴水呈现小幅扩大趋势，2月11日LME0 - 3价差在 - 48.07美金/吨 [59] - 沪伦比值：截至2月11日，沪伦比值小幅升至8.46，除汇比1.22；铅锭现货进口盈亏运行于 - 16元/吨附近，进口亏损收窄，进口窗口自1月初关闭后再度临近打开 [62] - 伦铅持仓与仓单集中度：LME的FuturesBandingReport显示近月空头集中度相对较高，整体多空席位均有增加，多空博弈加大；CashReport、WarrantBandingReport显示交割周Cash及Tom集中度较高，仓单集中度上升 [67][66]

公司股价与交易表现 - 2月10日盘中下跌2.00%，报47.90元/股，成交7.08亿元，换手率2.19%，总市值330.50亿元 [1] - 当日主力资金净流出8145.38万元，特大单净卖出6478.35万元，大单净卖出1600万元 [1] - 今年以来股价累计上涨54.72%，但近5个交易日下跌3.15%，近20日上涨24.35%，近60日上涨94.95% [1] - 今年以来已4次登上龙虎榜，最近一次为2月3日 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入16.52亿元，同比增长18.29%；归母净利润3.23亿元，同比增长61.97% [2] - 主营业务收入构成：铅精粉(含银)占46.04%，有色金属贸易占23.91%，锌精粉(含银)占20.44%，再生新能源金属占5.26%，银锭占2.28%，黄金占1.02%，其他占1.05% [1] - A股上市后累计派现12.98亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至1月30日，股东户数为8.95万户，较上期增加74.73%；人均流通股7446股，较上期减少42.77% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1663.34万股，较上期减少892.71万股 [3] - 前海开源金银珠宝混合A为第六大流通股东，持股1121.69万股，较上期增加113.11万股 [3] - 华商新趋势优选混合为新进第九大流通股东，持股700.00万股 [3] - 银华内需精选混合(LOF)和银华同力精选混合退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为盛达金属资源股份有限公司，成立于1995年6月22日，于1996年8月23日上市，总部位于北京 [1] - 公司主营业务涉及含银铅精粉、锌精粉的生产销售和有色金属贸易 [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌，概念板块包括白银概念、金属铅、黄金股、铅锌概念等 [1]

公司股东与运营状况 - 截至2026年1月30日，公司股东总人数为19.65万户 [2] - 公司目前保持产销平衡，销售渠道畅通，整体业务运营稳健 [2] 公司资产注入进展 - 公司正在按照承诺的计划与时间表，积极推进金鼎锌业与云铜锌业的注入工作 [2] 公司产能与项目进展 - 呼伦贝尔驰宏贵金属综合回收冶炼工程已于2026年1月正式投产 [2] - 该工程具备年产380吨银产品的产能 [2] - 公司澄清未公开披露过将白银产量提升至980吨的具体规划，相关规划需以公司正式公告为准 [2] 公司信息披露计划 - 公司最新的资源储量数据，计划在2026年3月27日披露的《2025年年度报告》中进行公布 [2]