能源贸易归零：特朗普关税政策下的美国能源困境 这一切的根源，可以追溯到2025年2月特朗普政府挥出的"芬太尼关税"大棒。美国以防止非法药物流入为由，对中国商品加征高达20%的关税。面对美国的 贸易霸凌，中国并没有选择沉默，而是采取了果断的反击措施，对美国能源产品加征10?5%的报复性关税。然而，关税仅仅是这场能源博弈的导火索，真正 决定胜负的是中国早已深谋远虑的能源多元化战略。 中国的能源多元化战略，如同一个精密的棋局，步步为营，逐渐瓦解了美国在能源领域的优势。首先，俄罗斯的低价能源迅速填补了美国留下的市场空 白。"西伯利亚力量"管道输送的天然气进口量激增4.8%，俄罗斯原油进口量同比增长16.8%，而价格却比美国低10?5%，巨大的价格优势吸引了大量中国买 家。与此同时，中东国家也纷纷加入这场能源盛宴，沙特、伊朗等国扩大对华能源供应，并与中国签署人民币结算协议，进一步削弱了美元在国际能源贸易 中的主导地位。即使是与中国政治关系存在波动的澳大利亚，其煤炭依然源源不断地涌入中国市场，弥补了美国煤炭退出后的缺口。 面对中国能源进口的"清零"局面，特朗普政府如同热锅上的蚂蚁，焦躁不安。为了挽回颓势，特朗普接连打出三 ...

格隆汇8月27日｜花旗将页岩油生产商西方石油的目标价从44美元上调至49美元，并维持"中性" 评级。 (格隆汇) ...

美国对印度加征关税 - 美国对印度加征总计50%的关税，包括25%的基础关税和25%的次级关税，成为大国中最高关税水平之一 [2][4] - 次级关税针对印度购买俄罗斯能源征收，而中国、土耳其未被加征，俄罗斯也未面临100%关税制裁 [4] - 美国财长提及可能进一步加征次级关税，但尚未实施 [4][6] 美印贸易谈判破裂 - 印度原计划8月接受25%关税后，通过美国贸易代表团访印（8月25-29日）推动全面谈判，目标9月底或10月初达成协议 [4][12] - 美国代表团取消访印行程，谈判无限期推迟，直接摧毁印度最后希望 [12][13] - 印度试图通过莫迪宣布8月底访华向美国施压，但未获回应 [10][11] 印度经济结构弱点 - 印度14亿人口市场消费能力弱，无法替代中国市场需求，尤其在美国农产品市场丢失背景下 [14][24] - 制造业能力不足，无法承接中国产业链替代角色 [15] - 农业、钢铝、汽车等核心产业面临美国市场开放压力，妥协将导致产业受损 [2][24][25] 印度转向地缘政治调整 - 印度主动邀请中国外长王毅8月18-20日访印，系三年来首次 [19] - 莫迪计划8月底参加中国天津上合组织峰会，标志战略东向调整 [19][28] - 印度需利用上合组织和金砖国家机制补偿美国市场损失，但历史合作表现不佳 [29][31] 印度能源贸易冲突 - 印度大量进口俄罗斯低价能源并从事转口贸易，利润丰厚，但影响美国页岩油销售 [15][27] - 印度作为发展中国家难以承受美国高价页岩油，拒绝妥协导致美印关系恶化 [27] - 能源贸易争端成为美国加征次级关税的直接诱因 [4][27] 印度战略可靠性问题 - 印度短期内对华政策转变源于美国压力，但骨子里仍视中国为"假想敌" [34] - 若美国未来重新伸出橄榄枝，印度存在较高概率再度转向 [34] - 印度实力与吹嘘不符，缺乏谈判筹码，易成为美国制裁目标 [36]

能源板块表现分化 - 2025年迄今标普500能源板块23只成分股表现分化，整体与标普500指数持平（约+3%）[1] - 涨幅前五名与跌幅后五名平均表现相差29%，天然气和炼油板块领涨，油服和上游勘探板块滞后[1] - 10只股票跑赢大盘，13只落后，表现最差的OKE跌幅达18%[3][6] 领涨板块分析 - 天然气板块领涨，远期价格坚挺（2026年10月Henry Hub期货价格4.32美元/百万英热单位），支撑龙头生产商估值[5] - 炼油板块受益于成品油需求旺盛、产能有限及炼油利润率高位，墨西哥湾沿岸炼厂利润改善显著[5] - 领涨股包括EQT（+26%）、MPC（+20%）、VLO（+12%），高盛看好其下半年动能延续[6][9] 滞后板块原因 - 油服和上游勘探板块滞后，因市场下调盈利预期（如哈里伯顿2025年EPS预期下降21%）[7][8] - 原油供应过剩预期持续，页岩油开采商（如APA）2025年盈利预期下滑15%，股价承压[8] - 全球供应充足（欧佩克+增产、美国页岩油产量新高）加剧悲观情绪[7] 未来投资机会 - 高盛看好天然气（EQT）和炼油（VLO）延续强势，因基本面稳健且估值仍有上行空间[9] - 滞后股中戴蒙德巴克（FANG）和哈里伯顿（HAL）具备均值回归潜力，前者计划2025年净债务降至75亿美元[10][11] - 哈里伯顿当前PE仅10倍，国际业务占比60%，原油市场回暖后业绩有望超预期修复[11]

行业现状与趋势 - 美国石油公司因特朗普关税推高成本和原油价格走低挤压利润，正在削减支出并闲置钻机，行业巨头警告持续十年的页岩油行业繁荣即将落幕 [1] - OPEC+意外增产加剧行业阴霾，引发新一轮价格战担忧，分析师下调产量预测，预计明年美国石油产量将下降1.1%至1330万桶/日，为除2020年疫情期间外十年来的首次年度下降 [3] - 美国油价上周五收于每桶61.53美元，较今年高点下跌约23%，页岩油生产商需要65美元/桶的油价才能实现收支平衡 [4] 公司动态与高管观点 - 德文能源公司首席执行官表示当前处于高度警戒状态，认为在困境环境中一切皆有可能 [2] - SM Energy首席执行官称当前口号是"坚持住"，前Pioneer Natural Resources负责人表示若原油跌至50美元/桶，美国产量可能减少多达30万桶/日 [7] - Continental Resources首席执行官指出经济将面临挑战，预计更多资本撤回，公司将收紧开支以保护自由现金流支付股息和偿还债务 [8] - Diamondback Energy董事长表示当前环境下会撤钻井、搞回购，并警告美国石油产量可能已达峰值 [9] 成本与价格压力 - 特朗普关税政策推高钢铁和铝的价格，包装管价格上一季度上涨10%，进一步加剧行业痛苦 [8] - 油价持续下跌突破盈亏平衡点，企业面临成本上升和利润挤压的双重压力 [4][8]

智通财经APP获悉，美国二叠纪盆地最大的独立石油生产商Diamondback Energy(FANG.US)表示，美国高产的页岩油田的产量可能已经见顶，在油价暴跌 后，产量将在未来几个月内下滑。 自4月初特朗普宣布大范围征收所谓"对等关税"以来，WTI原油期货价格下跌了约20%，而OPEC+超出预期的增产计划同样是油价下跌的重要因素。这一局 面让美国石油巨头们的沮丧情绪开始在私下和公开场合中流露。美国能源部长赖特(Chris Wright)上月在访问俄克拉荷马州时试图安抚行业，表示特朗普的贸 易战带来的动荡可能只是暂时的。 Travis Stice将在本月晚些时候的公司年度股东大会上卸任首席执行官一职。KeyBanc Capital Markets分析师Tim Rezvan表示："我们不禁想知道，即将卸任的 Travis Stice写的最后一封'致股东信'，是否既是写给Diamondback Energy股东的，也是写给华盛顿特区的政府领导人的。" Diamondback Energy表示，由于无利可图，页岩油生产商已经减少了开采，今年以来压裂井的数量已经下降了15%，且将继续减少。按照周一发布的新指引 中值 ...

OPEC+增产与油价下跌 - OPEC+宣布6月增产41.1万桶/日 为连续第二个月增产决定 [2] - 沙特考虑逐步取消220万桶/日自愿减产措施 [2] - 布伦特原油跌破60美元/桶 WTI原油逼近57美元/桶 均创四年新低 [2] 美国页岩油巨头资本支出削减 - Diamondback Energy削减2025年资本预算4亿美元至38-42亿美元区间 [1] - Coterra Energy将2025年资本支出削减至20-23亿美元 低于此前21-24亿美元 [2] - 两家公司均减少钻井平台数量：Diamondback削减三个平台 预计6月底运营平台减少10% 第三季度进一步下降；Coterra将二叠纪盆地平台从10个减至7个 [5] 页岩油产量与行业前景 - 美国陆上石油产量可能已达峰值 预计本季度开始下降 [5] - 油价低于60美元/桶时 许多页岩油生产商难以盈利 可能导致停止钻探、减少平台及裁员 [5] - 页岩油产量可能在2024年余下时间及2026年持续下降 为OPEC+夺回市场份额创造机会 [2] 市场影响与竞争格局 - 美国可能失去市场份额给生产成本更低的OPEC+成员国 [5] - 特朗普关税政策不确定性加剧原油需求担忧 与供应增加共同导致油价重挫 [2]