行业核心观点 - 成人教育行业正经历数智化转型的必然趋势 旨在通过技术应用提升社会劳动力整体素质并助力学习型社会建设 [1] 政策与生态构建 - 政府应加强数字基建 打造智慧教育公共服务平台并将成人教育纳入其中 同时提升全民数字素养 [2] - 需构建政府、机构、企业协同的“AI+”教育生态 由地方网信部门牵头组织数字技能提升活动 宣传终身学习理念 [2] - 数智化技术研发企业和成人教育机构应整合前沿理论与技术 完善行业规范并采用同态加密等技术保障用户数据安全 [2] 教学资源整合 - 需以数据为驱动构建数字化成人学习社区 融合物理、数字和社会空间 汇集设施、师资、课程等资源 [3] - 应链接国家智慧教育平台、地方资源库和企业资源 实现跨时空、跨机构、跨领域的教育资源整合 [3] - 专业教师应开发层次化网络课程 包括基础层、提升层和拓展层 分别聚焦知识记忆、问题解决和知识创新 [3] - 教师、机构与企业需合作依据产业需求设计教育内容 增加实践所需理论知识以提升实用性 [3] - 多部门需联动共建社区教育机构及“成人教育网”等数字化学习社区 配齐师资 实现优质资源集聚与“一网通学” [3] 教学模式创新 - 教师可借助知识建模、概念图谱等技术搭建认知脚手架 帮助学生构建系统知识体系以解决实际问题 [4] - 依托AI语言大模型健全学习管理系统并搭建社交学习平台 便于学生开展自主与合作学习 [4] - 学生可根据个人兴趣与职业需求与系统及同伴交互 反馈学习困惑以即时优化学习路径 [4] - 教师应设计开放性问题和项目式学习以培养学生创造力 并开展数字化职业培训与就业咨询服务 [4] - 建议以省、市、县为单位汇总成人教育数据 打造成人教育垂直大模型以生成个性化教育方案 [5] - 需统一学分认定标准 将学习成果兑换为学分并记入档案 提供实操性强的职业发展规划 [5] 教师角色与评价体系 - 成人教育教师需自觉提升数字素养 理性认识数智技术 并发挥情感交流与价值观引导的核心作用 [2] - 应融合数智化技术与传统模式 共建集自我考察、远程评价、任务考核于一体的评价机制 [6] - 构建自我阐释、同伴协商和算法评估融合的三维评价模型 确保多主体参与下的评价客观性 [6] - 借助学习分析技术全面搜集学生结构化与非结构化学习数据 注重考查批判性思维与高阶知识掌握 [6] - 评价维度应包括数字伦理意识、批判性思维与创新思维 [6] - 教师需运用现代统计学方法分析数据 掌握学生画像与集中趋势分析法 评价教育内容与需求的契合度 [6] - 学生可参照评价结果的集中区间 采用增值性评价方式设定更科学高阶的学习目标 [6] - 智能评价系统可辅助教师掌握学生个性化需求 实现学习资源的精准推荐与学习路径的科学规划 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度营收达5 39亿人民币 同比增长9 5% [6][14] - 净利润1 266亿人民币 净利率23 5% 同比提升154% 环比提升158 5% [6][15] - 营业利润4 694亿人民币 同比增长12 9% [19] - 连续17个季度实现盈利 [16] - 现金及现金等价物5 867亿人民币 短期投资1 666亿人民币 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非学位课程(职业认证 实用技能 兴趣课程)占总营收77 6% [9][15] - 兴趣课程同比增长超15% 2024年注册人数51 7万 2025年达30万 [9][15] - 学位课程资源向高增长高毛利领域转移 [7] - 银发用户(15-75岁)累计付费用户超100万 课程完成率80% 复购率60% [10][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国成人教育市场规模预计2027年超1万亿人民币 五年复合增长率12 6% [8] - 在线教育细分市场增速17 3% [8] - 银发经济成为核心增长引擎 用户满意度超95% [10][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转型为三支柱模型：学位课程 职业技能 兴趣课程 [8][9] - AI技术驱动个性化学习 推出支持方言的AI助教 [11][12] - 构建学习社区生态 形成社交裂变效应 [10] - 聚焦课程结构优化与学习体验升级 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 成人教育需求从学历导向转向技能与兴趣 [7][8] - 2025年营收指引5-5 2亿人民币 同比增幅1 8%-5 8% [21] - 行业数字化趋势明确 公司具备先发优势 [12] 其他重要信息 - 递延收入8 143亿人民币 [21] - 销售费用3 025亿人民币 同比增长1 7% [19] - 研发费用690万人民币 同比下降9 3% [20] 问答环节所有提问和回答 - 无投资者提问环节 [22][23]

股权结构 - 深圳科标科技有限公司由嘉德至高香港有限公司持股99%[13] - 四川嘉德至高科技有限公司由深圳科标持股82%，由威马斯国际控股有限公司持股18%[13] - 袁力间接持有8,416,500股普通股[37] - 周志荣间接持有6,616,500股普通股[38] 发行信息 - 公司拟发售220万股普通股，预计发行价在每股4.00 - 5.00美元之间[76] - 承销商佣金为每股7%[22] - 承销商有60天超额配售选择权，可购买最多15%的普通股[23] - 若承销商全额行使超额配售选择权，总承销折扣为796,950美元，总毛收入为11,385,000美元（假设公开发行价每股4.50美元）[23] 业绩数据 - 2021 - 2022年及2023年前九个月，公司总收入分别约为502.6万元、1023.9万元、1167.9万元（160.1万美元）[48] - 2021 - 2022年及2023年前九个月，公司净利润分别约为39.5万元、536万元、726.9万元（99.6万美元）[48] - 截至2021 - 2022年底及2023年9月30日，公司现金分别约为0.6万元、260.4万元、378.9万元（51.9万美元）[48] - 截至2021 - 2022年底及2023年9月30日，公司营运资金分别约为 - 49.2万元、658.9万元、1288.9万元（176.7万美元）[48] 用户数据 - 截至2023年9月30日，公司累计为超17家成人教育机构提供技术支持服务，累计服务约57000名学生[48] 未来展望 - 公司拟将发行所得用于扩大销售和运营团队、收购职业教育培训机构、建立8 - 10个考试中心等[76] 新产品和新技术研发 - 自成立至招股说明书日期，公司已获得31项软件著作权[47] 市场扩张和并购 - 公司拟收购职业教育培训机构[76] 其他新策略 - 公司暂无向股东分红计划，未来拟留存收益用于业务扩张[64] 政策法规相关 - 2021年12月28日，中国13个政府部门发布《网络安全审查办法》，2022年2月15日生效[15] - 2023年2月17日，中国证监会颁布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》及五项配套指引，2023年3月31日生效[15] - 各中国子公司每年需从税后利润中提取至少10%作为法定储备，直至储备达到注册资本的50%[67] - 深圳科标向嘉德至高香港支付的股息可能需缴纳最高10%的中国预扣税，若符合条件税率可降至5%[69][70] 风险因素 - 若美国公众公司会计监督委员会连续两年无法检查公司的审计机构，公司普通股可能被禁止在国家证券交易所交易[16] - 公司PRC子公司部分客户占总收入超10%，其业务中断或影响公司经营[55] - 公司PRC子公司业务依赖少数城市，当地成人教育市场受影响或影响公司经营[55] - 公司PRC子公司面临成人教育支持服务市场竞争，可能导致定价压力和市场份额、收入下降[55] - 公司PRC子公司若无法增强现有软件平台和辅助解决方案或开发新系统平台，可能影响经营[55] - 公司中国子公司未为所有员工足额缴纳社会保险和住房公积金，截至2023年9月30日，未缴金额约为39.8万元，滞纳金和潜在罚款在26.1万元至71.5万元之间[96] - 公司及其中国子公司目前未收到中国当局关于在美国交易所上市的许可，未来能否获得许可不确定[81][92] - 中国政府对经济各领域有重大监管和调控权，可能干预或影响公司中国子公司运营，导致运营或普通股价值重大变化[89][91] - 中国经济增长不均衡，政府政策、经济状况或法律法规的不利变化可能对公司中国子公司业务和经营成果产生重大不利影响[80] - 中国法律体系不断演变，法律法规解释和执行存在不确定性，可能限制公司和投资者可获得的法律保护[82][83][84] - 公司多数董事和高管居住在中国，资产也多在中国境外，投资者可能难以对其送达法律程序、执行美国法院判决[85] - 海外监管机构在中国进行调查或收集证据可能困难，2020年3月生效的《证券法》第177条对此有相关限制[87] - 公司中国子公司若不是拥有至少100万用户个人信息的关键信息基础设施运营者或在线平台运营者，预计不受网络安全审查和数据安全审查影响，但仍存在不确定性[100] - 若PCAOB连续两年无法检查公司审计机构，公司证券将被禁止在美国证券交易所交易[106][108] - 受审查、批评和负面宣传影响，许多美国上市中国公司股价大幅下跌，部分公司面临股东诉讼和美国证券交易委员会执法行动[141] - 若公司在美国的发行需要中国证券监督管理委员会批准而未申请，可能面临罚款、限制经营特权等制裁[146] - 外国投资者收购中国公司某些交易需提前通知商务部，涉及国防安全或国家安全的并购需严格审查[147] - 公司通过香港子公司间接持有中国子公司股权，若中国子公司业务被列入负面清单，现有公司结构可能被视为非法并需重组[148] - 中国子公司向公司支付股息受限于累计利润、储备基金等规定，且可能受债务协议限制[135][136] - 中国政府对人民币兑换外币和汇出境外实施控制，若外汇管制导致公司无法获得足够外币，可能无法向股东支付外币股息[137] - 公司受外管局37号文影响，若股东未完成外汇登记，可能影响公司运营及证券价值[150] - 公司或面临监管合规挑战，可能导致公司结构、运营和普通股价值变化[151] - 公司中国子公司若无法维持或提高软件平台及辅助解决方案质量，将影响业务和财务状况[152][153] - 公司中国子公司若无法满足学生期望，可能导致学生参与度降低和业务受损[154] - 若中国子公司技术平台中断，可能影响业务、财务状况和经营成果[155][157] - 中国子公司技术基础设施可能中断，影响业务和财务表现[158] - 中国子公司若无法保护用户机密信息，将面临声誉和法律问题[159] - 中国子公司若未遵守业务运营法规，可能面临罚款和处罚[160][161] - 公司中国子公司业务依赖少数主要客户，若客户付款、履约或业务出现问题，可能影响收入和运营[166] - 公司中国子公司业务增长面临管理、资源和质量等挑战，执行未来计划存在不确定性[168][169] - 公司中国子公司营运资金有限，可能需大量额外融资，否则业务计划执行将受影响[170] - 公司中国子公司面临平台滥用、第三方损害、负面宣传、知识产权保护和劳动成本等风险[173][174][175][177][180] - 公司中国子公司可能面临就业相关索赔，成功索赔会对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[182] - 若无法吸引、招募或留住关键人员，公司运营和增长可能受影响[183] - 中国子公司面临自然灾害、疫情等风险，可能严重扰乱运营[184] - 不确定的经济或社会状况可能对中国子公司业务产生负面影响[187] - 利率波动可能增加借款成本，降低子公司盈利能力，公司无法保证能完全减轻其不利影响[188] - 公司中国子公司在财务报告内部控制中存在重大缺陷，已采取聘请外部咨询公司和加强公司治理等补救措施[199][200]