公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 公司2025年第四季度营收为29.36亿美元，同比下降3%，全年营收为97.08亿美元，同比下降2%，主要原因是出售了TRANZACT业务 [3][5][7][8][10] - 剔除汇率影响及业务出售因素后，第四季度有机营收增长6%，全年有机营收增长5%，显示核心业务保持强劲 [3][5][7][8][10] - 公司首席执行官表示，业绩表现强劲源于对战略的持续执行，并通过人才和创新方面的战略投资来加速业绩、提升效率和优化投资组合 [2] 盈利能力与利润率表现 - 第四季度营业利润为10.16亿美元，同比增长13%，营业利润率达34.6%，同比提升490个基点 [3][7] - 全年营业利润为22.34亿美元，较上年同期的6.27亿美元大幅增长256%，营业利润率从6.3%提升至23.0%，扩张了1670个基点 [8] - 调整后营业利润率在第四季度为36.9%（同比提升80个基点），全年为25.2%（同比提升130个基点） [3][7][8] - 第四季度调整后EBITDA为11.21亿美元，占营收的38.2%，全年调整后EBITDA为26.38亿美元，占营收的27.2% [6][11] 净利润与每股收益 - 第四季度净利润为7.36亿美元，同比下降41%，主要受上年同期出售TRANZACT产生的一次性收益影响 [3][6] - 全年净利润为16.13亿美元，而上年同期为净亏损8800万美元，主要因上年同期与出售TRANZACT相关的商誉减值 [8][9][11] - 第四季度调整后稀释每股收益为8.12美元，同比增长2%，全年调整后稀释每股收益为17.08美元，同比增长5% [3][7][8] 现金流与资本配置 - 2025年全年经营活动产生的现金流为17.75亿美元，自由现金流为15.46亿美元，较上年的12.67亿美元增加2.79亿美元 [12] - 自由现金流增长主要源于营业利润率扩张以及转型计划现金流出减少 [12] - 公司在第四季度回购了3.5亿美元股票，全年共回购16.5亿美元股票 [12] 健康、财富与职业（HWC）分部业绩 - HWC分部第四季度营收为16.48亿美元，同比下降11%，主要受出售TRANZACT影响，但有机营收增长6% [13][14] - 分项来看，健康业务因国际市场的强劲客户留存、新客户赢得及医疗通胀实现两位数有机增长；财富业务因各地区退休业务活跃以及投资业务新产品、资本市场条件改善和客户赢得而增长；职业业务因对广泛咨询服务和薪酬基准调查的强劲需求以及调查交付模式变化而增长 [14] - 该分部第四季度营业利润率为44.3%，同比提升240个基点，主要得益于TRANZACT的出售，剔除该因素后营业利润率仍提升30个基点 [13][15] 风险与经纪（R&B）分部业绩 - R&B分部第四季度营收为12.53亿美元，同比增长10%，按固定汇率计算及有机增长均为7% [16] - 增长主要由企业风险与经纪业务在全球新业务活动水平提高和强劲客户留存的推动，而保险咨询与技术业务有机营收因客户在经济不确定性中持续谨慎控制支出而小幅下降 [16] - 该分部第四季度营业利润率为34.7%，同比提升120个基点，主要得益于强劲有机营收增长带来的经营杠杆 [16][17] 2026年财务展望与战略考量 - 公司预计未来两年企业层面将继续实现年度利润率扩张，其中R&B分部预计平均每年扩张约100个基点，HWC分部预计实现增量扩张 [18] - 资本配置方面，公司预计在2026年进行10亿美元或更多的股票回购，具体取决于市场状况以及对有机和无机投资机会的潜在资本配置 [18] - 预计Willis Re合资企业和Newfront收购将对2026年调整后稀释每股收益分别产生约0.30美元和0.10美元的稀释影响 [18][19][27] - 预计外汇因素在现行汇率下将对2026年调整后稀释每股收益带来约0.30美元的顺风，其中大部分将体现在第一季度 [21] - 预计自由现金流利润率将持续改善，主要源于营业利润率扩张以及业务组合的演变 [20]

文章核心观点 公司2025年第二季度财务表现良好，在战略推进、营收、利润等方面取得进展，下半年有望实现财务框架目标 [2]。 分组1：财务结果概述 - 2025年第二季度营收22.61亿美元，与去年同期基本持平，有机增长5%；运营收入3.68亿美元，同比增长74%；运营利润率16.3%，同比提升690个基点；净利润3.32亿美元，同比增长134%；摊薄后每股收益3.32美元，同比增长144% [3]。 - 2025年上半年经营活动现金流3.26亿美元，去年同期为4.31亿美元；自由现金流2.17亿美元，去年同期为3.05亿美元，减少8800万美元 [8]。 分组2：各业务板块表现 健康、财富与职业（HWC）板块 - 2025年第二季度营收11.8亿美元，较去年同期减少6%（固定汇率下减少8%，有机增长4%） [9]。 - 运营利润率从去年同期的21.9%提升至23.8%，增加190个基点 [9]。 风险与经纪（R&B）板块 - 2025年第二季度营收10.47亿美元，较去年同期增长7%（固定汇率和有机增长均为6%） [11]。 - 运营利润率从去年同期的20.6%提升至21.2%，增加60个基点 [11]。 分组3：财务考量与展望 - 预计2025年因支付转型计划应计成本产生现金流出；预计股票回购约15亿美元；预计外汇对调整后摊薄每股收益有0.05美元的正向影响 [14]。 - R&B板块未来三年平均每年运营利润率扩张约100个基点，HWC和企业层面有增量运营利润率扩张 [18]。 分组4：非GAAP指标说明 - 公司使用包括恒定货币变化、有机变化、调整后运营收入/利润率等在内的非GAAP指标评估业务和进行财务规划 [17]。 - 这些指标排除了非现金净定期养老金和退休后福利等项目，有助于投资者了解核心运营结果 [17]。 分组5：会议与公司介绍 - 公司将于2025年7月31日上午9点举办电话会议讨论第二季度财务结果 [15]。 - 公司为全球咨询、经纪和解决方案提供商，在140个国家和市场提供服务 [16]。

核心观点 - Willis Towers Watson (WTW) 预计在2025年第二季度财报中实现盈利同比增长但收入同比下降 [1] - 实际业绩与市场预期的对比将显著影响公司短期股价走势 [1][2] - 财报发布日期为7月31日，超预期或不及预期将分别推动股价上涨或下跌 [2] 财务预期 - 市场共识预期每股收益(EPS)为2.65美元，同比增长3.9% [3] - 预期收入22.3亿美元，同比下降1.4% [3] - 过去30天内分析师将季度EPS共识预期上调0.21% [4] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预估"与"共识预期"来预测业绩偏离 [7][8] - 当前ESP为-3.20%，显示分析师近期对公司盈利前景转趋悲观 [12] - 该模型对正向ESP的预测效力显著，结合Zacks Rank 3时预测准确率近70% [10][12] 历史表现 - 上季度实际EPS为3.13美元，低于预期3.2美元，意外偏差-2.19% [13] - 过去四个季度中有三次超出市场EPS预期 [14] 投资考量 - 盈利超预期并非股价上涨的唯一决定因素，需结合其他市场催化剂 [15] - 当前ESP与Zacks Rank组合显示难以确定公司本次能否超预期 [12] - 建议投资者关注财报外的其他影响因素 [17]

人事任命 - 全球领先咨询经纪及解决方案公司WTW任命Luke Ware为亚洲区负责人 同时其继续担任亚洲企业风险与经纪业务负责人 任命立即生效[1] - Luke Ware将负责推动WTW在亚洲地区的创新和解决方案交付 满足客户在人员、风险和资本方面的需求[2] - Luke Ware拥有超过20年经纪和风险管理经验 曾在澳大利亚、伦敦和亚洲多个市场的保险行业工作[2] 管理层评价 - WTW国际业务负责人Pamela Thomson-Hall表示Luke Ware在亚洲区业务增长中发挥关键作用 展现战略视野和客户至上理念[3] - Pamela Thomson-Hall认为Luke Ware具备推动业绩和促进团队协作的能力 适合加速WTW在亚洲的增长[3] - Luke Ware表示将加强与亚洲各业务团队合作 深化对客户需求的理解 帮助客户将未来转化为商业机会[3] 公司背景 - WTW提供数据驱动、洞察引领的解决方案 涵盖人员、风险和资本领域[4] - 公司在140个国家和地区开展业务 帮助客户优化战略、增强组织韧性、激励员工并提升绩效[4] - WTW通过与客户紧密合作 发现可持续发展机会并提供前瞻性视角[4]