3Q'25 Results Presentation November 6, 2025 | | | 3 months ended | | | --- | --- | --- | --- | | (US$ millions) | Sept'25 | Sept'24 | % Change | | Total Operating Revenues | 183 | 175 | 4.5% | | Revenue from casino contract | 77 | 67 | 14.8% | | Non-Gaming | 105 | 107 | (1.9%) | | Total Operating Costs & Expenses | (159) | (159) | 0.0% | | Operating Income | 24 | 16 | 49.7% | | Total Non-Operating Expenses, Net | (41) | (36) | (12.8%) | | Net Loss | (20) | (23) | 11.4% | | Adjusted EBITDA(1)(2) | 78 | 68 | ...

Las Vegas Sands (NYSE:LVS) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 04:30 PM ET Speaker3Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the Sands Third Quarter 2025 earnings call. At this time, all participants have been placed on listen-only mode. We will open the floor for your questions and comments following the presentation. It is now my pleasure to turn the floor over to Mr. Daniel Briggs, Senior Vice President of Investor Relations at Las Vegas Sands. Sir, the floor is yours.Speaker2Thank you, Paul. Joi ...

股息信息 - 公司宣布2025年10月月度现金股息为每股0.05加元 年度化股息为每股0.60加元 [1] - 股息将于2025年11月14日支付 股权登记日为2025年10月31日 [1] - 该股息被认定为"合格股息" 加拿大股东可享受增强的税收抵免 [2] 公司业务 - 公司是一家根据阿尔伯塔省法律成立的企业 所有业务均位于加拿大阿尔伯塔省 [3] - 公司业务包括位于麦克默里堡的Rivers Casino & Entertainment Centre 以及位于大草原城的Great Northern Casino Service Plus Inns & Suites和Encore Suites酒店 一个带状购物中心 以及位于卡尔加里东南部的Deerfoot Inn & Casino [3] 交易信息 - 公司普通股在多伦多证券交易所交易 交易代码为GH [4]

股息分配 - 公司宣布2025年9月月度现金股息为每股0.05加元 年化股息达每股0.60加元 [1] - 股息将于2025年10月15日派发 股权登记日为2025年9月30日 [1] - 该股息符合"合格股息"资格 加拿大股东可享受税收优惠待遇 [2] 公司业务概览 - 公司根据阿尔伯塔省法律设立 所有业务均位于加拿大阿尔伯塔省 [3] - 业务组合包括里弗斯赌场娱乐中心(麦克默里堡) 大北方赌场 Service Plus酒店及Encore套房酒店 [3] - 在格兰德普雷里拥有带状购物中心 在卡尔加里东南部运营鹿足旅馆赌场 [3] 交易与信息披露 - 普通股在多伦多证券交易所上市 交易代码为GH [4] - 公司完整披露文件可通过官网www.gamehost.ca及SEDAR+平台https://www.sedarplus.ca获取 [4]

Red Rock Resorts (RRR) could be a solid addition to your portfolio given its recent upgrade to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). This rating change essentially reflects an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices.The sole determinant of the Zacks rating is a company's changing earnings picture. The Zacks Consensus Estimate -- the consensus of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years is tracked by the s ...

业绩总结 - 2025年第二季度净收入同比增长2.9%，调整后的EBITDA同比下降4.1%[63] - 2025年第二季度总净收入为2,907百万美元，较2024年同期的2,824百万美元增长2.9%[86] - 2025年第二季度调整后EBITDA为955百万美元，较2024年同期的996百万美元增长0.4%[87] - 2025年第一季度总净收入为2,794百万美元，较2024年同期的2,736百万美元增长2.1%[89] - 2025年第一季度调整后EBITDA为884百万美元，较2024年同期的849百万美元增长4.1%[91] 用户数据 - Caesars在2025年第二季度的月均独立用户数为438,981，同比增长10%[69] - Caesars Digital在2025年第二季度的净收入为343百万美元，较2024年同期的276百万美元增长24.3%[86] - Caesars Digital在2025年第一季度的净收入为335百万美元，较2024年同期的282百万美元增长18.8%[89] 市场扩张 - Caesars在2025年第二季度的在线体育博彩和iGaming平台在33个北美司法管辖区扩展[14] - Caesars在北美拥有和运营超过50个实体地点，调整后的EBITDA分布中，拥有物业的EBITDA为20.74亿美元，租赁物业的EBITDA为17.55亿美元[12] 资本支出与财务状况 - 2025年预计的资本支出中点为6.5亿美元，不包括Caesars Virginia合资企业[51] - 2025年全年的利息支出预计为7.75亿美元[51] - 自2020年Eldorado与Caesars合并以来，Caesars在区域物业上的资本支出约为29亿美元，其中25亿美元用于维吉尼亚州、大西洋城、新奥尔良等地的物业[38] 负面信息 - 2025年第二季度拉斯维加斯地区净收入为1,054百万美元，较2024年同期的1,095百万美元下降3.8%[86] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为34.4%，较2024年同期的35.2%略有下降[87] - Caesars Digital的调整后EBITDA为20百万美元，较2023年第四季度的29百万美元下降31.0%[95] 其他新策略与有价值的信息 - 2024年第四季度的净收入为11百万美元，而2023年第四季度为-72百万美元，显示出显著改善[95] - 2024年第四季度的利息支出为586百万美元，较2023年第四季度的581百万美元增加了0.9%[95] - 2024年第四季度的折旧和摊销费用为345百万美元，较2023年第四季度的318百万美元增加了8.5%[95]

财务表现与预期 - 公司将于2025年7月30日公布第二季度财报，分析师预计每股收益0.55美元，营收43.1亿美元，同比分别下降8%和持平（去年同期每股收益0.60美元，营收43.3亿美元）[2] - 历史数据显示，公司股价在财报发布后70%的概率下跌，单日跌幅中位数3.3%，最大跌幅达13%[2] - 过去12个月公司营收170亿美元，营业利润16亿美元，净利润6.78亿美元，当前市值110亿美元[3] 长期战略与业务重点 - 尽管面临宏观经济和关税等短期挑战，公司仍致力于通过体育娱乐板块的有机增长实现长期目标，并优化定价策略与成本管理[3] 股价历史波动规律 - 过去5年20次财报中，1日回报率为正的概率仅30%（近3年提升至33%），正回报中位数5.0%，负回报中位数-3.3%[6] - 存在利用短期（1日）与中期（5日/21日）回报率相关性进行交易的机会，例如若1日回报率为正则可做多5日[7] - 同业公司财报表现可能影响公司股价反应，部分价格调整甚至发生在财报发布前[8] 替代投资方案 - Trefis高质量投资组合自成立以来累计回报率超91%，波动性低于个股，表现优于标普500指数[4][9]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入(不含税收转嫁金额)同比增长4%，EBITDAR增长4%至3.58亿美元[5] - 物业层面EBITDAR利润率持续超过40%，自2021年以来保持稳定[5] - 公司计划将季度股票回购目标从1亿美元提高至1.5亿美元[18] - 第二季度回购1.05亿美元股票，支付1500万美元股息[17] - 自2021年启动资本回报计划以来，已向股东返还近24亿美元[17] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯本地业务 - 实现两年多来首次同比收入和EBITDAR增长，部门利润率接近50%[6] - 本地客流量增长抵消了外地游客的疲软[6] - 南内华达州就业持续增长，周平均工资同比上涨超5%[7] 拉斯维加斯市中心业务 - 面对去年高基数仍保持稳定表现[9] - 上半年收入和EBITDAR同比增长超1%[9] 中西部和南部业务 - 收入和EBITDAR增长超3%，创近三年最高季度业绩[10] - Treasure Chest表现强劲，庆祝开业一周年[10] 在线业务 - 收入和EBITDAR增长，主要由Boyd Interactive推动[10] - 预计2025年在线业务EBITDAR为5000-5500万美元，2026年为3000万美元[20] 管理业务 - Sky River Casino持续强劲表现[11] - 扩建计划包括400台老虎机和1600个停车位(第一阶段)，300间客房酒店和娱乐中心(第二阶段)[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 南内华达州建筑活动达110亿美元[7] - 弗吉尼亚州Norfolk过渡性赌场将于11月开业，7.5亿美元永久度假村计划2027年底开业[16] - 伊利诺伊州Paradise Riverboat Casino替代项目进入最后设计和审批阶段[15] 公司战略和发展方向 - 出售FanDuel 5%股权获得17.55亿美元现金，用于偿还债务[4] - 债务杠杆率将从2.8倍降至1.8倍[20] - 年度资本支出计划6-6.5亿美元，包括2.5亿美元维护性资本[22] - 重点投资项目包括Ameristar St. Charles会议中心、Cadence Crossing开发等[23] 管理层评论 - 对南内华达州经济前景保持信心[9] - 零售客户(非评级客户)表现改善，但可持续性需观察[50][51] - 促销环境保持稳定，未出现明显加剧[42] - 新税法条款(小费免税、老年人扣除等)将带来积极影响[8][73] 问答环节 FanDuel交易影响 - 交易不预示其他并购活动，公司将专注于高回报投资[30] - 杠杆率目标长期维持在2.5倍左右[36][39] 经营环境 - 拉斯维加斯酒店房价压力持续，但公司保持定价纪律[44] - 中西部和南部市场零售客户表现改善[50] 资本配置 - 增加股票回购反映对业务信心和资本配置灵活性[86] - 评估投资机会基于经济回报而非强制排名[107] 成本与支出 - 运营成本管理有效，利润率保持稳定[101] - 关税影响可控，已采取缓解措施[124] 市场趋势 - 拉斯维加斯本地市场份额保持稳定或略有提升[95] - 三季度初趋势与二季度相似，但样本量有限[115]

公司财务信息 - 公司将于2025年7月16日周三股市收盘后发布2025年第二季度财务结果 [1] 公司业务概况 - 公司通过子公司拥有并运营位于科罗拉多州黑鹰市的Monarch Casino Resort Spa和内华达州里诺市的Atlantis Casino Resort Spa [2] 旗下度假村详情 Monarch Black Hawk - 拥有516间客房和套房，约60,000平方英尺的赌场空间 [3] - 提供约1,000台老虎机、43张赌桌游戏、现场扑克室、基诺游戏和体育博彩 [3] - 有10个酒吧和休息室、4种餐饮选择、宴会和会议室、零售店、礼宾休息室、高档水疗中心和全年开放的室内游泳池 [3] - 与一座九层停车楼相连，约有1,350个停车位，还有代客泊车服务，总停车位约1,500个 [3] Atlantis - 拥有817间客房和套房，约61,000平方英尺的赌场空间 [4] - 有大约1,200台老虎机和视频扑克机、约33张赌桌游戏、赛马和体育博彩、24小时现场基诺休息室和扑克室 [4] - 包含8个餐饮场所、2个美食咖啡和糕点吧、30,000平方英尺的健康水疗中心和沙龙、零售店、8,000平方英尺的家庭娱乐中心和约52,000平方英尺的宴会、会议空间 [4] 公司联系方式 - 首席执行官John Farahi，联系电话775/824-4401，邮箱jfarahi@monarchcasino.com [5] - JCIR的Joseph Jaffoni，联系电话212/835-8500，邮箱mcri@jcir.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度零售收入14亿美元，调整后EBITDAR为4.57亿美元，调整后EBITDAR利润率为33.1% [16] - 第一季度互动业务调整后收入（不包括皮肤税上调）为1.62亿美元，调整后EBITDA亏损8900万美元，同比改善1.07亿美元 [18] - 客户友好的体育博彩结果使互动业务调整后收入减少1500万美元，调整后EBITDA减少1000万美元 [19] - 第一季度公司录得1500万美元的税前融资收益 [19] - 第一季度末总流动性为15亿美元，包括5.92亿美元的现金及现金等价物 [20] - 年初至今已回购3500万美元的股票，平均价格为每股16.83美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 4月零售业务稳定，所有物业收入同比增长2%，排除受新供应影响的物业后增长4% [7] - 第一季度核心细分市场和VIP细分市场表现良好，核心细分市场通过每次访问支出增加，VIP细分市场通过访问量和每次访问支出增加推动增长 [8] - 数据库成员增长至超过3200万，推动全渠道战略 [9] 互动业务 - 第一季度互动业务因3月疯狂三月期间客户友好的体育博彩结果产生1000万美元的EBITDA影响 [13] - 第一季度实现创纪录的博彩收入，调整后收入和调整后EBITDA同比显著改善 [13] - ESPN Bet和Score Bet推动漏斗顶部表现强劲，成功交叉销售至iCasino业务，iCasino业务在第一季度实现创纪录的NGR和平均MAU [13] - 独立iCasino应用70%的理论收入来自增量来源，包括新获取客户、数字重新激活玩家和以前仅为零售客户的玩家 [13] - 独立iCasino应用的持有率比集成iCasino产品高134个基点 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售业务在17个未受重大新供应影响的市场中，有14个市场在第一季度同比获得了市场份额 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在爱荷华州理事会布拉夫斯新建一家陆地好莱坞赌场，预计建设时间为18 - 24个月，该项目将提升客户体验和物业在市场中的竞争地位 [6] - 四个先前宣布的开发项目按预算和计划进行 [6] - 继续投资物业，提升娱乐和酒店设施，通过技术改善客户体验，专注于博彩产品，提供有竞争力的博彩服务，以提高市场竞争力 [9][10] - 与ESPN合作，深化ESPN Bet与ESPN整体生态系统的整合 [28] - 推进iCasino业务，扩大市场份额，通过交叉销售和提升产品体验实现增长 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心零售业务保持强劲增长，四个零售开发项目将增强投资组合，增加自由现金流，推动零售业务发展 [26] - 数字业务不断发展，预计2025年各季度亏损逐步减少，互动部门将在2025年第四季度和2026年及以后实现盈利 [27] - 对2026年及以后互动业务实现盈利充满信心，公司将专注于运营执行，将战略投资转化为长期价值 [27][28] 其他重要信息 - 公司预计2025年零售业务指导范围不变，互动业务收入和EBITDA范围除体育博彩结果影响外也不变，预计全年皮肤税上调5.2亿美元 [20][21] - 第二季度互动业务收入指导范围为2.8 - 3.2亿美元，包括1.16亿美元的皮肤税上调，EBITDA指导范围为亏损7000 - 5000万美元，同比改善约4300万美元 [21] - 预计2025年及以后实现正自由现金流，基本股数在季度末为1.51亿股，每年通常有1500万股稀释股份 [24][25] 问答环节所有提问和回答 问题1：数字业务展望及iGaming市场份额和OSB市场份额趋势变化 - 公司认为如果OSB市场份额略低于预期，而在线赌场市场份额略高于预期，两者可以相互抵消，对全年指导有信心，预计在线体育博彩和在线游戏市场份额都将增长 [32] 问题2：iGaming业务何时实现贡献盈利及目前OSB促销预算对iGaming业务的推动情况 - 公司对独立好莱坞iCasino应用的推出感到满意，该应用70%的收入为增量收入，iCasino利润率高于在线体育博彩，促销支出低于在线体育博彩，预计iCasino业务未来将有更好表现，未来会分享更多细分市场的贡献利润率和利润细节 [34][35][37] 问题3：未来12 - 18个月市场竞争情况 - 去年在博西尔城开业的项目将在明年2月迎来周年，未来12个月因公司项目开业，同比比较会有些模糊，目前内布拉斯加州有扩张项目，未来公司新项目开业将抵消竞争影响 [46][47][48] 问题4：项目融资时机及土地转换项目的干扰情况 - 融资方面主要考虑与项目开业时间匹配，同时会比较GLPI提供的资本回报率与公开市场和公司资产负债表的情况，理事会布拉夫斯项目有租金或五年期贷款两种融资形式可选 [53][54][55] - 哥伦布酒店和理事会布拉夫斯项目几乎无干扰，奥罗拉和乔利埃特项目预计停机时间为两周左右 [57][58][59] 问题5：独立iCasino应用的促销水平及第一季度OSB和数字业务促销情况 - 第一季度iGaming主要关注体育博彩和零售数据库的有机交叉销售，目前开始进行基于绩效的营销支出，对未来结果有信心 [63] 问题6：土地业务成本杠杆及运营费用压力情况 - 主要成本压力来自劳动力，营销可控，采购团队表现出色，能应对COGS方面的问题，第一季度收入组合变化导致利润率略有下降，随着业务恢复，利润率有望提升 [67][68][69] 问题7：ESPN新DTC产品对公司的影响及技能型游戏的风险 - 公司对ESPN新DTC产品感到兴奋，认为它将推动用户增长和平台曝光 [75] - 公司认为技能型游戏应像自身业务一样受到监管和征税，目前在立法层面是一个持续讨论的问题，持谨慎乐观态度 [77][78] 问题8：iCasino独立产品70%增量客户的含义及ESPN新应用的集成工作情况 - 70%的增量客户指独立iCasino业务中，除30%来自ESPN Bet内好莱坞产品的客户外，其余70%是零售未参与数字iCasino产品的客户、重新激活的客户或全新客户 [82] - ESPN新应用需要进行定制化集成，与内容观看相关，公司认为这是最佳体验，对工作成果感到兴奋 [83] 问题9：对预测市场的看法及是否有非核心资产可用于去杠杆 - 预测市场目前受联邦和州层面监管影响，是一个小众市场，公司会持续关注，若有机会会参与 [91][92][93] - 公司资产大多与主租赁相关，出售资产涉及房东问题，部分基础设施有挑战的资产有潜在机会进行类似奥罗拉、乔利埃特和理事会布拉夫斯的改造 [94][96][97] 问题10：iCasino业务是否加大营销或投资及理事会布拉夫斯项目融资选择和其他项目融资灵活性 - 公司看到iCasino业务有良好的留存结果，刚开始进行基于绩效的营销支出，若效果好会继续加大投入 [102][103] - 理事会布拉夫斯项目有租金或五年期贷款两种融资选择，目前未确定，其他项目有融资灵活性，取决于信贷市场情况 [107][109][110] 问题11：OSB市场美国处理量增长情况 - 2025年除可能在年末的密苏里州和阿尔伯塔省外，无新州或省份推出在线体育博彩，预计行业处理量会增长，但增速较前几年会放缓，Q2和Q3受季节性影响增长较平缓，9月后可能加速 [115][116][117] 问题12：体育博彩与ESPN合作的低挂果实机会及在线业务估值未获认可时的战略举措 - 公司认为ESPN流媒体DTC产品推出和足球赛季是推动客户增长和留存的机会，Mint Club和与ESPN的深度集成将带来个性化体验，有助于市场份额增长 [123][124][127] - 合作协议在第三周年时双方有选择权，目前公司专注于合作，期待通过后续表现证明合作价值，若情况不佳也有选择权 [133][134][136] 问题13：绩效营销的应用范围及西弗吉尼亚州的推出时间 - 绩效营销主要针对好莱坞iCasino独立应用，目前刚开始进行，看到了一些良好的漏斗顶部结果 [140][141] - 西弗吉尼亚州的独立好莱坞iCasino应用预计在未来几个季度推出 [144][145] 问题14：俄亥俄州立法情况及公司在该州的竞争地位 - 俄亥俄州的法案正在制定中，公司有更具竞争力的iGaming产品和独立应用，会密切关注该州情况，但目前不便过多评论 [149][150][151] 问题15：iCasino业务与竞争对手的差距及改进方向 - 体育博彩方面，公司认为直播投注是主要改进方向，包括减少延迟和提高同场串关体验 [157] - 在线游戏方面，公司认为主要差距在CRM、促销引擎和个性化体验上，正在努力改进 [159][160] 问题16：理事会布拉夫斯项目关税应对策略及钢铁采购情况 - 公司认为理事会布拉夫斯项目对钢铁需求不高，可根据市场情况锁定价格，采购团队会与设计和施工团队合作应对关税问题 [165][166]