Las Vegas Sands (NYSE:LVS) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 04:30 PM ET Speaker3Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the Sands Third Quarter 2025 earnings call. At this time, all participants have been placed on listen-only mode. We will open the floor for your questions and comments following the presentation. It is now my pleasure to turn the floor over to Mr. Daniel Briggs, Senior Vice President of Investor Relations at Las Vegas Sands. Sir, the floor is yours.Speaker2Thank you, Paul. Joi ...

股息信息 - 公司宣布2025年10月月度现金股息为每股0.05加元 年度化股息为每股0.60加元 [1] - 股息将于2025年11月14日支付 股权登记日为2025年10月31日 [1] - 该股息被认定为"合格股息" 加拿大股东可享受增强的税收抵免 [2] 公司业务 - 公司是一家根据阿尔伯塔省法律成立的企业 所有业务均位于加拿大阿尔伯塔省 [3] - 公司业务包括位于麦克默里堡的Rivers Casino & Entertainment Centre 以及位于大草原城的Great Northern Casino Service Plus Inns & Suites和Encore Suites酒店 一个带状购物中心 以及位于卡尔加里东南部的Deerfoot Inn & Casino [3] 交易信息 - 公司普通股在多伦多证券交易所交易 交易代码为GH [4]

股息分配 - 公司宣布2025年9月月度现金股息为每股0.05加元 年化股息达每股0.60加元 [1] - 股息将于2025年10月15日派发 股权登记日为2025年9月30日 [1] - 该股息符合"合格股息"资格 加拿大股东可享受税收优惠待遇 [2] 公司业务概览 - 公司根据阿尔伯塔省法律设立 所有业务均位于加拿大阿尔伯塔省 [3] - 业务组合包括里弗斯赌场娱乐中心(麦克默里堡) 大北方赌场 Service Plus酒店及Encore套房酒店 [3] - 在格兰德普雷里拥有带状购物中心 在卡尔加里东南部运营鹿足旅馆赌场 [3] 交易与信息披露 - 普通股在多伦多证券交易所上市 交易代码为GH [4] - 公司完整披露文件可通过官网www.gamehost.ca及SEDAR+平台https://www.sedarplus.ca获取 [4]

Red Rock Resorts (RRR) could be a solid addition to your portfolio given its recent upgrade to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). This rating change essentially reflects an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices.The sole determinant of the Zacks rating is a company's changing earnings picture. The Zacks Consensus Estimate -- the consensus of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years is tracked by the s ...

业绩总结 - 2025年第二季度净收入同比增长2.9%，调整后的EBITDA同比下降4.1%[63] - 2025年第二季度总净收入为2,907百万美元，较2024年同期的2,824百万美元增长2.9%[86] - 2025年第二季度调整后EBITDA为955百万美元，较2024年同期的996百万美元增长0.4%[87] - 2025年第一季度总净收入为2,794百万美元，较2024年同期的2,736百万美元增长2.1%[89] - 2025年第一季度调整后EBITDA为884百万美元，较2024年同期的849百万美元增长4.1%[91] 用户数据 - Caesars在2025年第二季度的月均独立用户数为438,981，同比增长10%[69] - Caesars Digital在2025年第二季度的净收入为343百万美元，较2024年同期的276百万美元增长24.3%[86] - Caesars Digital在2025年第一季度的净收入为335百万美元，较2024年同期的282百万美元增长18.8%[89] 市场扩张 - Caesars在2025年第二季度的在线体育博彩和iGaming平台在33个北美司法管辖区扩展[14] - Caesars在北美拥有和运营超过50个实体地点，调整后的EBITDA分布中，拥有物业的EBITDA为20.74亿美元，租赁物业的EBITDA为17.55亿美元[12] 资本支出与财务状况 - 2025年预计的资本支出中点为6.5亿美元，不包括Caesars Virginia合资企业[51] - 2025年全年的利息支出预计为7.75亿美元[51] - 自2020年Eldorado与Caesars合并以来，Caesars在区域物业上的资本支出约为29亿美元，其中25亿美元用于维吉尼亚州、大西洋城、新奥尔良等地的物业[38] 负面信息 - 2025年第二季度拉斯维加斯地区净收入为1,054百万美元，较2024年同期的1,095百万美元下降3.8%[86] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为34.4%，较2024年同期的35.2%略有下降[87] - Caesars Digital的调整后EBITDA为20百万美元，较2023年第四季度的29百万美元下降31.0%[95] 其他新策略与有价值的信息 - 2024年第四季度的净收入为11百万美元，而2023年第四季度为-72百万美元，显示出显著改善[95] - 2024年第四季度的利息支出为586百万美元，较2023年第四季度的581百万美元增加了0.9%[95] - 2024年第四季度的折旧和摊销费用为345百万美元，较2023年第四季度的318百万美元增加了8.5%[95]

财务表现与预期 - 公司将于2025年7月30日公布第二季度财报，分析师预计每股收益0.55美元，营收43.1亿美元，同比分别下降8%和持平（去年同期每股收益0.60美元，营收43.3亿美元）[2] - 历史数据显示，公司股价在财报发布后70%的概率下跌，单日跌幅中位数3.3%，最大跌幅达13%[2] - 过去12个月公司营收170亿美元，营业利润16亿美元，净利润6.78亿美元，当前市值110亿美元[3] 长期战略与业务重点 - 尽管面临宏观经济和关税等短期挑战，公司仍致力于通过体育娱乐板块的有机增长实现长期目标，并优化定价策略与成本管理[3] 股价历史波动规律 - 过去5年20次财报中，1日回报率为正的概率仅30%（近3年提升至33%），正回报中位数5.0%，负回报中位数-3.3%[6] - 存在利用短期（1日）与中期（5日/21日）回报率相关性进行交易的机会，例如若1日回报率为正则可做多5日[7] - 同业公司财报表现可能影响公司股价反应，部分价格调整甚至发生在财报发布前[8] 替代投资方案 - Trefis高质量投资组合自成立以来累计回报率超91%，波动性低于个股，表现优于标普500指数[4][9]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入(不含税收转嫁金额)同比增长4%，EBITDAR增长4%至3.58亿美元[5] - 物业层面EBITDAR利润率持续超过40%，自2021年以来保持稳定[5] - 公司计划将季度股票回购目标从1亿美元提高至1.5亿美元[18] - 第二季度回购1.05亿美元股票，支付1500万美元股息[17] - 自2021年启动资本回报计划以来，已向股东返还近24亿美元[17] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯本地业务 - 实现两年多来首次同比收入和EBITDAR增长，部门利润率接近50%[6] - 本地客流量增长抵消了外地游客的疲软[6] - 南内华达州就业持续增长，周平均工资同比上涨超5%[7] 拉斯维加斯市中心业务 - 面对去年高基数仍保持稳定表现[9] - 上半年收入和EBITDAR同比增长超1%[9] 中西部和南部业务 - 收入和EBITDAR增长超3%，创近三年最高季度业绩[10] - Treasure Chest表现强劲，庆祝开业一周年[10] 在线业务 - 收入和EBITDAR增长，主要由Boyd Interactive推动[10] - 预计2025年在线业务EBITDAR为5000-5500万美元，2026年为3000万美元[20] 管理业务 - Sky River Casino持续强劲表现[11] - 扩建计划包括400台老虎机和1600个停车位(第一阶段)，300间客房酒店和娱乐中心(第二阶段)[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 南内华达州建筑活动达110亿美元[7] - 弗吉尼亚州Norfolk过渡性赌场将于11月开业，7.5亿美元永久度假村计划2027年底开业[16] - 伊利诺伊州Paradise Riverboat Casino替代项目进入最后设计和审批阶段[15] 公司战略和发展方向 - 出售FanDuel 5%股权获得17.55亿美元现金，用于偿还债务[4] - 债务杠杆率将从2.8倍降至1.8倍[20] - 年度资本支出计划6-6.5亿美元，包括2.5亿美元维护性资本[22] - 重点投资项目包括Ameristar St. Charles会议中心、Cadence Crossing开发等[23] 管理层评论 - 对南内华达州经济前景保持信心[9] - 零售客户(非评级客户)表现改善，但可持续性需观察[50][51] - 促销环境保持稳定，未出现明显加剧[42] - 新税法条款(小费免税、老年人扣除等)将带来积极影响[8][73] 问答环节 FanDuel交易影响 - 交易不预示其他并购活动，公司将专注于高回报投资[30] - 杠杆率目标长期维持在2.5倍左右[36][39] 经营环境 - 拉斯维加斯酒店房价压力持续，但公司保持定价纪律[44] - 中西部和南部市场零售客户表现改善[50] 资本配置 - 增加股票回购反映对业务信心和资本配置灵活性[86] - 评估投资机会基于经济回报而非强制排名[107] 成本与支出 - 运营成本管理有效，利润率保持稳定[101] - 关税影响可控，已采取缓解措施[124] 市场趋势 - 拉斯维加斯本地市场份额保持稳定或略有提升[95] - 三季度初趋势与二季度相似，但样本量有限[115]

公司财务信息 - 公司将于2025年7月16日周三股市收盘后发布2025年第二季度财务结果 [1] 公司业务概况 - 公司通过子公司拥有并运营位于科罗拉多州黑鹰市的Monarch Casino Resort Spa和内华达州里诺市的Atlantis Casino Resort Spa [2] 旗下度假村详情 Monarch Black Hawk - 拥有516间客房和套房，约60,000平方英尺的赌场空间 [3] - 提供约1,000台老虎机、43张赌桌游戏、现场扑克室、基诺游戏和体育博彩 [3] - 有10个酒吧和休息室、4种餐饮选择、宴会和会议室、零售店、礼宾休息室、高档水疗中心和全年开放的室内游泳池 [3] - 与一座九层停车楼相连，约有1,350个停车位，还有代客泊车服务，总停车位约1,500个 [3] Atlantis - 拥有817间客房和套房，约61,000平方英尺的赌场空间 [4] - 有大约1,200台老虎机和视频扑克机、约33张赌桌游戏、赛马和体育博彩、24小时现场基诺休息室和扑克室 [4] - 包含8个餐饮场所、2个美食咖啡和糕点吧、30,000平方英尺的健康水疗中心和沙龙、零售店、8,000平方英尺的家庭娱乐中心和约52,000平方英尺的宴会、会议空间 [4] 公司联系方式 - 首席执行官John Farahi，联系电话775/824-4401，邮箱jfarahi@monarchcasino.com [5] - JCIR的Joseph Jaffoni，联系电话212/835-8500，邮箱mcri@jcir.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度零售收入14亿美元，调整后EBITDAR为4.57亿美元，调整后EBITDAR利润率为33.1% [16] - 第一季度互动业务调整后收入（不包括皮肤税上调）为1.62亿美元，调整后EBITDA亏损8900万美元，同比改善1.07亿美元 [18] - 客户友好的体育博彩结果使互动业务调整后收入减少1500万美元，调整后EBITDA减少1000万美元 [19] - 第一季度公司录得1500万美元的税前融资收益 [19] - 第一季度末总流动性为15亿美元，包括5.92亿美元的现金及现金等价物 [20] - 年初至今已回购3500万美元的股票，平均价格为每股16.83美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 4月零售业务稳定，所有物业收入同比增长2%，排除受新供应影响的物业后增长4% [7] - 第一季度核心细分市场和VIP细分市场表现良好，核心细分市场通过每次访问支出增加，VIP细分市场通过访问量和每次访问支出增加推动增长 [8] - 数据库成员增长至超过3200万，推动全渠道战略 [9] 互动业务 - 第一季度互动业务因3月疯狂三月期间客户友好的体育博彩结果产生1000万美元的EBITDA影响 [13] - 第一季度实现创纪录的博彩收入，调整后收入和调整后EBITDA同比显著改善 [13] - ESPN Bet和Score Bet推动漏斗顶部表现强劲，成功交叉销售至iCasino业务，iCasino业务在第一季度实现创纪录的NGR和平均MAU [13] - 独立iCasino应用70%的理论收入来自增量来源，包括新获取客户、数字重新激活玩家和以前仅为零售客户的玩家 [13] - 独立iCasino应用的持有率比集成iCasino产品高134个基点 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售业务在17个未受重大新供应影响的市场中，有14个市场在第一季度同比获得了市场份额 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在爱荷华州理事会布拉夫斯新建一家陆地好莱坞赌场，预计建设时间为18 - 24个月，该项目将提升客户体验和物业在市场中的竞争地位 [6] - 四个先前宣布的开发项目按预算和计划进行 [6] - 继续投资物业，提升娱乐和酒店设施，通过技术改善客户体验，专注于博彩产品，提供有竞争力的博彩服务，以提高市场竞争力 [9][10] - 与ESPN合作，深化ESPN Bet与ESPN整体生态系统的整合 [28] - 推进iCasino业务，扩大市场份额，通过交叉销售和提升产品体验实现增长 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心零售业务保持强劲增长，四个零售开发项目将增强投资组合，增加自由现金流，推动零售业务发展 [26] - 数字业务不断发展，预计2025年各季度亏损逐步减少，互动部门将在2025年第四季度和2026年及以后实现盈利 [27] - 对2026年及以后互动业务实现盈利充满信心，公司将专注于运营执行，将战略投资转化为长期价值 [27][28] 其他重要信息 - 公司预计2025年零售业务指导范围不变，互动业务收入和EBITDA范围除体育博彩结果影响外也不变，预计全年皮肤税上调5.2亿美元 [20][21] - 第二季度互动业务收入指导范围为2.8 - 3.2亿美元，包括1.16亿美元的皮肤税上调，EBITDA指导范围为亏损7000 - 5000万美元，同比改善约4300万美元 [21] - 预计2025年及以后实现正自由现金流，基本股数在季度末为1.51亿股，每年通常有1500万股稀释股份 [24][25] 问答环节所有提问和回答 问题1：数字业务展望及iGaming市场份额和OSB市场份额趋势变化 - 公司认为如果OSB市场份额略低于预期，而在线赌场市场份额略高于预期，两者可以相互抵消，对全年指导有信心，预计在线体育博彩和在线游戏市场份额都将增长 [32] 问题2：iGaming业务何时实现贡献盈利及目前OSB促销预算对iGaming业务的推动情况 - 公司对独立好莱坞iCasino应用的推出感到满意，该应用70%的收入为增量收入，iCasino利润率高于在线体育博彩，促销支出低于在线体育博彩，预计iCasino业务未来将有更好表现，未来会分享更多细分市场的贡献利润率和利润细节 [34][35][37] 问题3：未来12 - 18个月市场竞争情况 - 去年在博西尔城开业的项目将在明年2月迎来周年，未来12个月因公司项目开业，同比比较会有些模糊，目前内布拉斯加州有扩张项目，未来公司新项目开业将抵消竞争影响 [46][47][48] 问题4：项目融资时机及土地转换项目的干扰情况 - 融资方面主要考虑与项目开业时间匹配，同时会比较GLPI提供的资本回报率与公开市场和公司资产负债表的情况，理事会布拉夫斯项目有租金或五年期贷款两种融资形式可选 [53][54][55] - 哥伦布酒店和理事会布拉夫斯项目几乎无干扰，奥罗拉和乔利埃特项目预计停机时间为两周左右 [57][58][59] 问题5：独立iCasino应用的促销水平及第一季度OSB和数字业务促销情况 - 第一季度iGaming主要关注体育博彩和零售数据库的有机交叉销售，目前开始进行基于绩效的营销支出，对未来结果有信心 [63] 问题6：土地业务成本杠杆及运营费用压力情况 - 主要成本压力来自劳动力，营销可控，采购团队表现出色，能应对COGS方面的问题，第一季度收入组合变化导致利润率略有下降，随着业务恢复，利润率有望提升 [67][68][69] 问题7：ESPN新DTC产品对公司的影响及技能型游戏的风险 - 公司对ESPN新DTC产品感到兴奋，认为它将推动用户增长和平台曝光 [75] - 公司认为技能型游戏应像自身业务一样受到监管和征税，目前在立法层面是一个持续讨论的问题，持谨慎乐观态度 [77][78] 问题8：iCasino独立产品70%增量客户的含义及ESPN新应用的集成工作情况 - 70%的增量客户指独立iCasino业务中，除30%来自ESPN Bet内好莱坞产品的客户外，其余70%是零售未参与数字iCasino产品的客户、重新激活的客户或全新客户 [82] - ESPN新应用需要进行定制化集成，与内容观看相关，公司认为这是最佳体验，对工作成果感到兴奋 [83] 问题9：对预测市场的看法及是否有非核心资产可用于去杠杆 - 预测市场目前受联邦和州层面监管影响，是一个小众市场，公司会持续关注，若有机会会参与 [91][92][93] - 公司资产大多与主租赁相关，出售资产涉及房东问题，部分基础设施有挑战的资产有潜在机会进行类似奥罗拉、乔利埃特和理事会布拉夫斯的改造 [94][96][97] 问题10：iCasino业务是否加大营销或投资及理事会布拉夫斯项目融资选择和其他项目融资灵活性 - 公司看到iCasino业务有良好的留存结果，刚开始进行基于绩效的营销支出，若效果好会继续加大投入 [102][103] - 理事会布拉夫斯项目有租金或五年期贷款两种融资选择，目前未确定，其他项目有融资灵活性，取决于信贷市场情况 [107][109][110] 问题11：OSB市场美国处理量增长情况 - 2025年除可能在年末的密苏里州和阿尔伯塔省外，无新州或省份推出在线体育博彩，预计行业处理量会增长，但增速较前几年会放缓，Q2和Q3受季节性影响增长较平缓，9月后可能加速 [115][116][117] 问题12：体育博彩与ESPN合作的低挂果实机会及在线业务估值未获认可时的战略举措 - 公司认为ESPN流媒体DTC产品推出和足球赛季是推动客户增长和留存的机会，Mint Club和与ESPN的深度集成将带来个性化体验，有助于市场份额增长 [123][124][127] - 合作协议在第三周年时双方有选择权，目前公司专注于合作，期待通过后续表现证明合作价值，若情况不佳也有选择权 [133][134][136] 问题13：绩效营销的应用范围及西弗吉尼亚州的推出时间 - 绩效营销主要针对好莱坞iCasino独立应用，目前刚开始进行，看到了一些良好的漏斗顶部结果 [140][141] - 西弗吉尼亚州的独立好莱坞iCasino应用预计在未来几个季度推出 [144][145] 问题14：俄亥俄州立法情况及公司在该州的竞争地位 - 俄亥俄州的法案正在制定中，公司有更具竞争力的iGaming产品和独立应用，会密切关注该州情况，但目前不便过多评论 [149][150][151] 问题15：iCasino业务与竞争对手的差距及改进方向 - 体育博彩方面，公司认为直播投注是主要改进方向，包括减少延迟和提高同场串关体验 [157] - 在线游戏方面，公司认为主要差距在CRM、促销引擎和个性化体验上，正在努力改进 [159][160] 问题16：理事会布拉夫斯项目关税应对策略及钢铁采购情况 - 公司认为理事会布拉夫斯项目对钢铁需求不高，可根据市场情况锁定价格，采购团队会与设计和施工团队合作应对关税问题 [165][166]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度EBITDA表现稳健，拉斯维加斯在与2024年超级碗对比的艰难情况下仍有不错表现，调整后EBITDA仅下降约1100万美元，总博彩收入增长4% [11] - 波士顿港湾的Encore一季度EBITDAR达5700万美元，老虎机业务量增长约3%，4月需求保持健康 [12] - 澳门业务一季度EBITDA为2.52亿美元，若排除贵宾厅低赢率影响，市场份额和EBITDA利润率均有提升，营业额增长31%，大众市场下注额增长1% [13] - 公司一季度调整后物业EBITDA方面，拉斯维加斯为2.234亿美元，波士顿为5750万美元，澳门为2.521亿美元 [16][17] - 截至3月31日，公司全球现金和循环信贷额度可用性为32亿美元，包括澳门的18亿美元和美国的13亿美元，LTM调整后物业EBITDA近23亿美元，综合净杠杆率略超4.3倍 [20] - 公司一季度资本支出约1.6亿美元，主要用于拉斯维加斯的别墅翻新和餐饮改善、澳门的特许权相关资本支出以及日常维护 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务：一季度总博彩收入增长4%，老虎机业务表现出色，去除2024年超级碗周末数据后，各项指标同比均有增长 [11] - 波士顿业务：一季度EBITDAR达5700万美元，老虎机业务量增长约3%，4月需求保持健康 [12] - 澳门业务：一季度营业额增长31%，大众市场下注额增长1%，排除贵宾厅低赢率影响后，市场份额和EBITDA利润率均有提升 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯：4月每间可售房收入（RevPAR）较2024年略有上升，老虎机下注额增加，团体活动符合预期，远期需求可见度良好 [9] - 澳门：4月大众市场下注额与2024年持平，直接贵宾厅营业额大幅上升，刚刚结束的黄金周大众市场下注额高于去年，酒店满房 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计关税对运营支出（OpEx）的直接影响较低且可控，主要影响美国的餐饮业务，公司正积极寻找替代采购来源；但关税导致约3.75亿美元的资本支出项目延迟，包括Encore Tower翻新项目 [6][7][8] - 公司将继续专注于最大化EBITDA和保持健康的利润率，在澳门市场保持纪律性，通过提升服务、产品质量、利用机器学习和开发新设施等方式增强竞争力 [13][44] - 公司认为Wynn Al Marjan Island项目是行业内极具吸引力的发展机会，目前建设进展顺利，预计按计划开业，有望进入一个超过50亿美元的博彩总收入（GGR）市场 [14] - 公司将继续向股东返还资本，包括股票回购和分红，一季度回购了价值2亿美元的股票，二季度至今又回购了1亿美元，同时Wynn Macau董事会建议将2024年的最终股息提高至1.25亿美元，Wynn Resorts董事会批准了每股0.25美元的现金股息 [15][21] - 公司考虑参与纽约的博彩牌照申请，但会谨慎评估，考虑到在线博彩、关税对建设成本的影响以及当地政治等因素 [54][55] - 公司会关注日本的博彩市场机会，但需满足合适的条件，目前公司在阿联酋、波士顿和拉斯维加斯均有土地储备，还有泰国等其他发展机会 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为近期拉斯维加斯和澳门的业务表现良好，但承认关税带来的不确定性可能影响需求，公司已做好应对各种情况的准备 [8][9][10] - 管理层对2026年的团体业务前景感到乐观，认为需求强劲，表现好于预期 [37][62] 其他重要信息 - 公司在Wynn Palace开设了美食广场，自开业以来，该广场每天为酒店带来约2400份额外的餐厅订单，表明酒店的客流量有所增加 [14] - Wynn Al Marjan Island项目的塔楼建设已到47层，今年将封顶，即将开始部分内部装修和打造海滨泳池景观 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 拉斯维加斯一季度促销折扣下降的原因及是否与超级碗有关 - 公司表示促销折扣与平均每日房价（ADR）密切相关，一季度促销折扣下降主要是因为2024年超级碗期间ADR异常高 [24][25] 问题2: 如何看待Wynn Al Marjan Island项目剩余6.5 - 7.25亿美元股权出资的节奏 - 公司称股权出资将遵循通常的建设曲线，在今年剩余时间和明年逐步投入，且与银行融资同步进行 [27][29] 问题3: 拉斯维加斯业务的国际入境游客占比以及对中国或亚洲贵宾客户的看法 - 公司表示高端客户的访问量没有受到影响，非高端客户中，国际游客占拉斯维加斯客房入住夜数的约9%，公司可以轻松填补这部分需求，国际游客减少对公司影响不大 [31][32] 问题4: 进入夏季，特别是阵亡将士纪念日前后，拉斯维加斯业务的价格和活动情况 - 公司表示目前价格和活动没有异常，上周末预订情况良好，但会密切关注不确定性因素，如港口交通减少和关税的影响 [33][34] 问题5: 如何看待澳门市场的竞争以及公司的应对措施 - 公司认为澳门市场竞争激烈，主要体现在争夺客户的日常竞争中，是多种因素的综合竞争。公司依靠优质的服务、产品、机器学习能力、新设施和餐饮项目等保持竞争力 [42][43][44] 问题6: 澳门市场的竞争是否比6或12个月前更糟糕，以及未来12个月的趋势 - 公司认为目前市场竞争情况比之前更好，市场在经历疫情和博彩中介业务调整后逐渐稳定，但竞争依然激烈 [46][47] 问题7: 如何看待公司全球多物业运营的协同效应与拆分物业的潜在反协同效应 - 公司认为将业务作为一个整体运营更有优势，可以从多个来源获取现金流并重新投入全球发展机会，同时具有跨物业营销和资本结构效率等优势 [52][53] 问题8: 对纽约作为发展机会的最新想法和时间安排 - 公司表示纽约是一个有潜力的市场，但也面临诸多复杂因素，如在线博彩、关税对建设成本的影响和当地政治等。目前计划在6月提交申请，许可证可能在2025年底或2026年初颁发，公司会准备合理的提案，但不会过度冒险 [54][55] 问题9: 暂停的3.75亿美元资本支出项目包括哪些，成本增加规模以及对纽约项目的参考意义 - 大部分暂停项目是Encore Tower翻新，约占2亿多美元，其余是美国的一些小项目。公司认为这与纽约的新建项目情况不同，不具有参考意义 [58][59] 问题10: 如何看待2026年团体业务的趋势，与其他大型酒店公司的情况对比 - 公司表示没有经历团体业务疲软的情况，2026年团体业务表现好于预期，主要是因为一些大型团体活动在2026年的周期安排有利 [61][62] 问题11: 是否会再次考虑日本的博彩市场机会，以及在什么前提下会感兴趣 - 公司会关注日本市场，但需要满足合适的条件，目前公司有其他发展机会，会谨慎评估 [66][67][68] 问题12: 全球建筑成本是否会对阿联酋和澳门的项目产生影响 - 公司表示在阿联酋有大部分项目已锁定成本，预算确定性高，其他地区主要是家具、固定装置和设备方面可能有成本节约机会，目前未看到美国以外地区的溢出效应 [69][70] 问题13: 关于3.75亿美元资本支出延迟的说明以及对2025年损益表的影响 - 公司在演示文稿中对3.75亿美元的延迟进行了脚注说明，因为无法确定关税稳定后的准确时间，所以仍将其纳入资本支出预测，但无法明确时间安排。目前Encore的房间销售到今年年底，如果延迟几个月，将开始销售到2026年第一季度末，最终会完成该资本支出 [74][75][76] 问题14: 如何在开设美食广场的情况下保持澳门运营支出（OpEx）每日持平，以及全年OpEx的趋势 - 公司表示美食广场刚开业一周，未计入一季度数据，公司通过在其他方面实现经济效应来抵消新增成本。全年OpEx预计仍将保持在合理区间，且美食广场有望带来增量收入和EBITDA [80][81][82] 问题15: 如何对Wynn Al Marjan Island项目的三个目标客户群体进行排序，以及对迪拜客户群体的需求和规模的看法 - 公司认为三个客户群体都非常重要，无法进行排序。分别类比拉斯维加斯的不同客源情况，每个群体在EBITDA、客户体验和项目规划中都有重要作用 [89][90][92] 问题16: 拉斯维加斯餐饮业务OpEx增长的特定增长率以保持利润率持平，以及零售业务的情况 - 公司表示预计关税对餐饮OpEx没有影响，因为可以通过重新采购来解决。零售业务一季度同比基本持平，租赁条款在基础租金和营业额百分比方面有所不同，难以从租赁收入推断商品总价值 [95][99][100] 问题17: 零售业务是否受到关税导致的价格上涨影响 - 公司表示目前未看到价格上涨情况，这取决于零售商的决策，公司作为房东不参与定价 [102] 问题18: 对澳门市场竞争环境的观察，特别是路氹地区，以及竞争对手新酒店产品的影响 - 公司认为澳门市场竞争激烈，促销环境稳定，公司继续保持高入住率和市场份额，通过创新其他设施保持竞争力 [106][107][108]