纪要涉及的公司 The Joint Corp (JYNT)，一家全国性脊椎按摩诊所连锁公司，以The Joint Chiropractic的品牌开展业务 [5] 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - 公司成立于1999年，使命是通过常规且经济实惠的脊椎按摩护理改善生活质量，在美国41个州拥有近1000家诊所 [5][6] - 独特的患者主张包括无需预约、周末和晚上营业、诊所位置靠近日常需求场所、患者治疗计划可在各地通用、价格相对其他脊椎按摩护理更实惠，85%的收入来自会员计划 [6][7][8] - 公司采用特许经营模式，加盟商开设诊所的成本在20 - 25万美元之间，平均诊所营业额为60万美元，销售与投资比率可观 [10] 业务转型 - 公司正将全部25家公司诊所出售给其他特许经营商，93%的公司诊所目前已签署意向书，转型为纯特许经营模式 [14][15] - 转型原因一是认为特许经营商能更好地运营诊所，使其更贴近业务，提高运营效率并引入新资本；二是公司可以重组间接费用，以更盈利的方式运营 [15][17] 财务影响 - 去年公司诊所的总销售额略低于7100万美元，转型后将获得特许权使用费收入，同时随着交易完成，一般及行政费用将大幅降低，预计2026年公司将比过去三年更盈利 [19][20] 加盟商情况 - 截至上季度末，90%的加盟商拥有多家诊所，30%的加盟商是脊椎按摩医生，70%是非医生创业者，最大的加盟商拥有45 - 55家诊所 [22][23][24] - 未来公司将继续引入多单元、多品牌运营商以及单单元或多单元的脊椎按摩医生加盟商 [24] 单位增长前景 - 据估计，美国市场有开设1950家诊所的空间，提高诊所盈利能力是推动增长的关键，目前平均诊所EBITDA利润率处于较高的十几% [26][27] - 增加诊所收入的计划包括吸引新患者、延长患者生命周期价值和确保患者支付合理价格 [28] 吸引新患者策略 - 调整外部营销信息，从以健康为中心转向以疼痛为中心，吸引患者进门后再宣传健康理念 [30][31] - 将营销资金从漏斗底部转移到中部和顶部，提高品牌知名度，带来更多有机线索 [31][32] - 进行搜索引擎优化，适应新的搜索平台 [32] 延长患者生命周期价值策略 - 推出新的移动应用程序，改善面向患者的技术，通过应用程序与患者建立一对一关系，延长患者在品牌的停留时间 [33][34] 动态收入管理策略 - 采用动态收入管理模式，测试多个价格点，以较小的价格增量更频繁地调整价格，减少对患者的负担和对需求的影响 [47] - 预计今年通过价格调整增加约1000万美元的总销售额，部分价格调整将于7月生效 [49][50] 消费者影响 - 越来越多的患者接受脊椎按摩护理，公司受益于健康、抗衰老等长期趋势，但短期内消费者市场的不确定性影响了新患者的获取 [52][53] - 公司平均每次调整价格在20美元左右，相比当地脊椎按摩师价格更低，具有价格优势 [59] 资本需求 - 第一季度财务报告显示公司账面有2200万美元现金且无债务，预计出售剩余20多家诊所将获得收益，公司宣布了500万美元的股票回购计划，以向股东返还价值 [61] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国脊椎按摩学校每年的毕业生数量在10600 - 11300人之间，过去十年基本保持稳定，公司凭借规模和行业地位成为脊椎按摩师的首选雇主 [37] - 公司与美国各大有影响力的脊椎按摩学校建立了合作关系，通过多种方式向学生展示工作机会 [40][41]

文章核心观点 - 联合公司董事会授权一项股票回购计划，体现对公司长期战略等的信心，旨在向股东传递价值 [1][2] 公司概况 - 2010年引入零售医疗商业模式，通过联合脊椎按摩网络成为美国最大脊椎按摩护理提供商 [3] - 总部位于斯科茨代尔，全国有超950个门店，年患者就诊超1400万次 [3] - 品牌获多项荣誉，如入选《特许经营时代》“Top 400”等榜单 [3] 股票回购计划 - 预计2025年8月开始，公司可回购至多500万美元流通普通股 [1] - 回购方式包括公开市场交易、私下协商交易等，依适用证券法及市场条件等因素进行 [2] - 回购时间、数量和金额由董事会财务委员会决定，计划2027年6月3日终止，可随时暂停或取消 [2] 业务结构 - 公司是诊所特许经营商和部分州诊所运营商，与加盟商为附属专业脊椎按摩机构提供管理服务 [4] 前瞻性声明 - 新闻含关于未来事件和预期的前瞻性声明，基于公司对行业趋势等的信念、假设和预期 [5] - 前瞻性声明涉及风险和不确定性，可能使实际结果与预期有重大差异 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1系统销售总额为1.326亿美元，同比增长5% [10] - 2025年Q1所有开业13个月的门店同店销售额季度增长3%，3月增长4% [10] - 2025年Q1持续经营业务收入达1310万美元，同比增长7% [27] - 2025年Q1持续经营业务调整后EBITDA为4.6万美元，2024年Q1为42.5万美元 [11] - 2025年Q1已终止经营业务调整后EBITDA为280万美元，2024年Q1为310万美元 [29] - 2025年Q1合并调整后EBITDA为290万美元，2024年为350万美元 [29] - 2025年3月31日，无限制现金为2190万美元，2024年12月31日为2510万美元 [30] - 2025年系统销售总额预计在5.5 - 5.7亿美元之间，2024年为5.303亿美元 [31] - 2025年所有开业13个月及以上门店的同店销售额预计为中个位数增长，2024年增长4% [31] - 2025年合并调整后EBITDA预计在1000 - 1150万美元之间，2024年为1140万美元 [32] - 2025年新特许经营门店开业数量（不包括再特许经营门店）预计在30 - 40家之间，2024年为57家 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年Q1特许经营许可证销售9份，2024年Q1为15份 [24] - 2025年Q1有16个区域开发商，覆盖约56%的网络，有146个特许经营许可证处于积极开发中 [25] - 2025年Q1开设5家特许经营门店，再特许经营2家公司门店，关闭1家公司门店 [25] - 截至2025年3月31日，共有969家门店，其中847家（87%）为特许经营门店 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 74%的新患者表示疼痛是来该公司的原因之一 [34] - 背痛是看医生的第三大常见原因、工作相关残疾的主要原因和人们缺勤的主要原因之一 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为纯特许经营商，增加销售、减少间接费用并提高盈利能力，愿景是成为美国最易获得的健康和 wellness 服务公司 [9] - 采用多年分阶段方法进行转型，通过再特许经营将公司门店转变为特许经营门店，已签署93%公司门店的意向书，许多处于尽职调查阶段 [12] - 推出The Joints 2.0，加强核心业务、重新激发增长并提高门店和公司层面的盈利能力，具体措施包括动态收入管理、加强数字营销和促销日历、升级面向患者的技术 [13] - 调整外部信息传递，以疼痛为中心进行营销，教育患者脊椎按摩治疗对健康的功效和持续护理的好处 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前消费者环境动态变化，但会推进转型计划 [11] - 2025年是过渡年，随着门店从公司经营转向特许经营，特许经营特许权使用费和费用将增加，未分配的一般和行政费用将合理化，公司将更具盈利能力 [33] - 预计2026年净新增门店开业数量、系统销售总额、同店销售额和调整后EBITDA将进一步增长 [26] 其他重要信息 - 公司欢迎Andra Terrell担任新设立的高级副总裁兼法律总顾问，Eric Wyatt担任高级副总裁兼运营和患者体验总监 [38][39] - 公司在3月宣布了西北健康科学大学的最新奖学金 [39] - 公司获得《企业家》杂志的奖项，被评为150家增长最快的特许经营商之一，在特许经营500强中排名第37位，并加入了10 +俱乐部 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新患者广告指标和留存指标及相关趋势 - 新患者数量受整体消费者情绪影响，尤其是自然流量方面 公司在留存患者方面表现良好，留存率与以往相似 [43][44] 问题2: 成为纯特许经营业务后，能否分享相关指标，如减少的间接费用、可行的利润率水平 - 公司尚未准备好提供前瞻性指引 预计2026年作为纯特许经营商时，盈利能力在总金额和利润率百分比方面都将高于历史水平，关键在于削减必要的一般和行政费用 [46][47] 问题3: 再特许经营过程的时间框架 - 公司有意在2025年底成为纯特许经营商，并希望尽可能加快进程 [49] 问题4: 再特许经营过程是否因宏观因素放缓 - 再特许经营过程没有明显放缓，且与宏观经济没有关联，由于尽职调查、租约转让等原因，难以确定确切时间线 [54] 问题5: 4月同店销售额情况以及第一季度特许经营与公司自有门店的同店销售表现对比 - 目前不会提供4月数据，2月受闰年和促销影响，3月同店销售额回升至4% 由于87%的门店为特许经营门店，其同店销售情况与合并数据相近，公司门店同店销售为正增长，但落后于特许经营门店 [55][57] 问题6: 动态定价的机会和影响 - 公司正在全面探索定价模式的各个方面，希望在价格可承受性和优化价格之间取得平衡 动态定价有能力为系统销售总额增加数百万美元的两位数增长 目前仅对单次就诊定价进行了全面上调，占总销售额的4%，其他测试的影响要到下半年才会显现 [60][61][62] 问题7: 销售和营销费用何时正常化以及正常范围 - 第一季度数据不能作为常规费率参考，第二季度仍会有类似负担，第三季度开始会更正常化，第四季度能更好了解整体常规费率 [66] 问题8: 同店销售额指引的依据以及信心来源 - 指引主要基于下半年的动态收入管理定价增长，同时还包括更强的促销活动、更有针对性的外部沟通、加强数字营销、推出移动应用等策略 [70][83][84] 问题9: 动态定价测试的时间 - 由于会员计划有购买时长要求，至少需要两到三个月才能了解测试单元的影响，且要考虑定价结构各部分之间的相互影响，确保全面评估后再推广 [71][72] 问题10: 当前环境下客户对月度会员模式和套餐促销的偏好 - 约85%的总销售额来自月度定期产品，公司会谨慎考虑单次就诊或套餐定价对整体健康业务的影响，并鼓励客户转向更适合其治疗计划和持续护理的定期产品 [73][74] 问题11: 春季加盟商大会的成本和费用归属 - 大会费用计入销售和营销费用，今年大会规模有所缩减，费用低于以往全面的全国会议议程 [75] 问题12: 开业13个月以上门店同店销售额增长3%，但开业48个月以上门店下降2%的原因及针对成熟门店的策略 - 这种差距在过去五到六个季度较为常见，没有明显扩大 公司的运营策略和营销手段会针对现有患者和门店情况进行调整 [81] 问题13: 2025年系统销售总额和同店销售额指引的其他假设以及是否为最佳情况 - 除动态收入管理外，指引还基于更强的促销活动、更有针对性的外部沟通、加强数字营销、推出移动应用等策略 [83][84]

业绩总结 - 2025年第一季度的收入为1310万美元，同比增长7%[33] - 2025年第一季度的净损失为50万美元，较2024年第一季度的40万美元有所增加[33] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为0万美元，较2024年第一季度的40万美元下降[33] - 2025年第一季度的持续经营的净亏损为506,021美元，相较于2024年第一季度的398,919美元有所增加[59] - 2025年第一季度的EBITDA为(316,604)美元，而2024年第一季度为(96,962)美元，显示出亏损加剧[59] - 2025年第一季度的净收入（亏损）为801,430美元，相较于2024年第一季度的946,979美元有所改善[61] 用户数据 - 2025年第一季度的总诊所数量为847家，其中87%为特许经营诊所[31] - 2025年预计新开特许经营诊所数量为30至40家[39] 成本与费用 - 2025年第一季度的销售和市场费用为350万美元，同比增长57%[33] - 2025年第一季度持续运营成本为300万美元，同比增长10%[33] - 2025年第一季度的折旧和摊销费用为388,315美元，较2024年第一季度的1,403,906美元显著减少[61] - 2025年第一季度的重组费用为138,468美元，而2024年第一季度为157,035美元，显示出费用的减少[61] - 2025年第一季度的股票补偿费用为293,941美元，较2024年第一季度的493,395美元有所下降[61] - 2025年第一季度的净利息支出为(185,678)美元，相较于2024年第一季度的(35,630)美元增加[61] - 2025年第一季度的税收费用为116,816美元，较2024年第一季度的178,927美元有所减少[61] 市场展望 - 2025年第一季度的系统范围销售为5303万美元，预计2025年系统范围销售指导为5500万至5700万美元[39] - 2024年系统范围销售实际为5303万美元，2025年预计将增长至5500万至5700万美元[39] 其他信息 - 截至2025年3月31日，公司的无约束现金为2190万美元[35] - 2025年第一季度来自于已终止业务的净收入为1,307,451美元，较2024年第一季度的1,345,898美元略有下降[60]