财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为219亿美元，有机增长5% [14] - 2025年全年调整后分部营业利润率为15.8%，同比提升40个基点 [14] - 2025年全年非GAAP每股收益为10.73美元，同比增长11% [14] - 2025年全年调整后自由现金流为28亿美元，同比增长超过20% [14] - 2025年第四季度收入为56亿美元，有机增长6% [15] - 2025年第四季度分部营业利润率为15.7%，同比提升40个基点 [15] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为2.86美元，同比增长10% [15] - 2025年全年订单出货比为1.3，未交付订单超过380亿美元 [10] - 2026年收入指引为230亿至235亿美元，中点代表7%的有机增长 [19] - 2026年分部营业利润率指引为低16%区间 [19] - 2026年自由现金流指引为30亿美元 [20] - 2026年GAAP稀释每股收益指引为11.30至11.50美元 [20] - 2026年资本支出预计约为6亿美元，占销售额约2.5% [20][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **通信系统（CS）**：2025年收入57亿美元，增长4%，利润率25.2%，提升50个基点；第四季度收入15亿美元，增长3%，利润率24.9%，提升50个基点 [16] - **集成任务系统（IMS）**：2025年收入66亿美元，有机增长8%，利润率12.2%；第四季度收入17亿美元，有机增长11%，利润率11.1%，下降270个基点，主要受CAS业务剥离和海事项目表现不佳影响 [16] - **空间与机载系统（SAS）**：2025年收入69亿美元，利润率12.3%；第四季度收入17亿美元，略有增长，利润率13.7%，提升290个基点，得益于空间保密项目表现稳定和LHX NeXt效益 [17] - **Aerojet Rocketdyne（AR）**：2025年收入超过28亿美元，有机增长12%，利润率12.5%；第四季度再次实现12%的有机增长，连续第三个季度实现两位数增长，利润率11.8%，提升130个基点 [18] - **新重组后的三大业务板块2026年指引**： - **空间与任务系统（SMS，主要由IMS和SAS组成）**：预计收入约115亿美元，利润率中10%区间 [21] - **通信与频谱优势（CSD，由CS、WESCAM传感器业务及其他电子战项目组成）**：预计收入约80亿美元，利润率约25% [21] - **导弹解决方案（MSL，由Aerojet与关键导弹系统组成）**：预计收入约44亿美元，利润率中12%区间，对应EBITDA约6.2亿美元 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：在第四季度赢得韩国22亿美元的下一代机载预警任务化公务机订单 [10]；赢得价值约2亿美元的国际气象卫星项目，以及多个国际战术通信和软件定义无线电订单，总额超过2亿美元 [11]；季度后赢得一项为国际客户提供多架特种任务公务机的订单，潜在价值超过20亿美元，其中超过7亿美元的初始订单将在2026年第一季度入账 [12] - **国内市场/关键项目**：赢得价值约8.5亿美元的太空发展局（SDA）合同，为第3批次跟踪层提供18颗卫星 [11]；作为THAAD和PAC-3推进及DAC系统的唯一供应商，将受益于洛克希德·马丁与国防部达成的相关协议 [27]；正在为HBTSS（高超音速和弹道跟踪空间传感器）奖项做准备 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续调整业务组合，专注于增长最快的国防优先领域，包括出售其民用空间推进和电源业务的多数股权（60%出售给AE Industrial Partners）[3] - 将业务部门从4个重组为3个，以更好地整合技术和商业模式 [4] - 计划在2026年下半年推动导弹解决方案（MSL）业务进行首次公开募股（IPO），国防部将作为锚定投资者，投资10亿美元的优先证券，预计持有个位数股权比例，这将创建一个收入超过40亿美元、多数股权由公司持有的上市公司，并实现可持续的两位数增长 [4][18][19] - 该战略旨在通过政府前期投资，快速扩大关键拦截弹项目（如THAAD、PAC-3、标准导弹）的产能，无需等待合同或采购资金 [5][6] - 公司定位为敏捷、可信的行业颠覆者，通过全球供应链和本地化生产深化作为可信赖国际合作伙伴的角色 [9] - 公司提前一年完成了LHX NeXt计划节省10亿美元的目标，相关理念将持续融入日常运营以推动效率提升 [12][65][66] - 公司认为产能是目前最重要的能力，正在引领行业满足客户需求，加强工业基础，并在数十年整合后重振竞争 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年行业面临数十年来最具挑战性的国防安全环境，局势复杂、竞争激烈且快速演变，速度和执行力至关重要 [6][7] - 客户需求的速度和紧迫性是2025年最突出的特点，威胁环境演变速度快于近期历史，客户要求快速、大规模地获得先进能力 [9] - 公司业务组合与增长最快的客户任务领域直接契合，包括空间感知、导弹防御、弹性通信、飞机ISR任务化和动能效应 [8] - 2026年指引超过了2023年12月投资者日设定的目标，反映了对领导力、人才、问责制、文化、运营卓越和纪律执行的专注 [12] - 2026年指引是公司将于2月宣布的新2028年财务框架的基础 [13] - 如果2027财年国防预算显著增加（传闻可能达1.5万亿美元），鉴于公司的敏捷性和已进行的投资，预计能够更快地实现增长 [46][48] - 公司对人员招聘充满信心，并正利用人工智能和机器人技术提升工程师和生产效率；供应链在看到需求信号后正在投资，状况比以往更健康 [85][86][87] 其他重要信息 - 导弹解决方案业务IPO中，国防部投资的优先证券将按IPO价格20%的折扣进行转换，并附带3%的可分离认股权证 [18] - IPO后，导弹解决方案业务仍将作为合并报表部分纳入公司财务 [19] - 2026年指引包含了空间推进和电源系统业务的全年贡献，该业务出售交易预计在2026年下半年完成 [20] - 公司的资本配置策略包括持续投资业务并为股东创造价值，股息政策不变，流通股数量预计与2025年底基本一致 [23] - 政府停摆延迟了奖项颁发，限制了第四季度和全年的额外收入增长 [17] - 公司正在与整个供应链合作，共同应对产能扩张挑战 [32][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于导弹解决方案业务的长期增长潜力和协议模式 [26] - 管理层对与国防部及洛克希德·马丁就PAC-3和THAAD达成的框架协议感到兴奋，公司正在密切合作以加速和扩大规模 [27][29] - 该业务有望在未来一段时间内实现两位数的复合年增长率，市场研究和独立评估均支持这一观点 [30] - 随着数十亿美元投资用于建设超过60个工厂、超过100万平方英尺的设施，以及订购设备，该业务拥有巨大的上升潜力和空间 [28] 问题: 关于2026年资本支出增加及未来趋势 [32] - 2026年资本支出增至约6亿美元（占销售额2.5%），较2025年增长约35%-40%，但公司仍维持30亿美元的自由现金流指引 [32] - 此次资本支出增加被视为一次性投资，旨在彻底现代化固体火箭发动机的生产方式，以实现速度和规模 [32] - 公司自收购Aerojet Rocketdyne两年半以来，已在该业务上投入了超过5亿美元的资本支出 [34] - 对于2027年及以后的资本支出，公司将努力通过新生产项目的现金流入来抵消部分前期投资 [32][33] 问题: 关于国防部在导弹解决方案业务中的持股比例及现金流增长动力 [39] - 确认国防部预计将持有该业务个位数的股权比例 [40] - 2026年自由现金流达到30亿美元的预期，源于对盈利转化为现金的严格关注、 disciplined working capital management，以及与客户和供应商的合同安排 [40][41] 问题: 关于剥离导弹解决方案业务后剩余公司（RemainCo）的增长前景 [43][44] - 剩余公司（包括SMS和CSD业务）预计将实现稳固的中个位数增长，略快于行业平均水平 [45] - 公司对其业务组合、能力和产能（如新的卫星工厂）感到满意，未交付订单强劲 [45][47] - 2027财年国防预算（传闻可能达1.5万亿美元）可能成为增长的加速器 [46][48] 问题: 关于“金穹”计划对公司的总机会 [51] - “金穹”计划包含250亿美元专项资金，涵盖天基拦截器、卫星架构及其他导弹防御领域 [51] - 公司在天基拦截器方面采取商业供应商策略，在卫星架构方面凭借过往中标记录处于有利地位，在拦截器方面则通过THAAD、PAC-3、高超音速能力和大型固体火箭发动机覆盖 [52][53] - 公司已投资建设了现代化工厂，具备快速响应和量产的能力 [52] 问题: 关于国际战术通信业务的增长及与国内业务的平衡 [55] - 国际战术通信业务在2025年持续增长，预计2026年将继续赢得业务，公司通过本地化生产、技术转让和合作伙伴关系来推动增长 [55] - 国内方面，公司相信其软件定义无线电拥有最佳能力，并已进行持续投资升级，目标是让士兵只携带一部电台 [56][57] 问题: 关于2027财年预算可能恢复部分未获资助项目，以及2026年利润率改善的驱动因素 [59] - 若2027财年预算达到1.5万亿美元，预计公司优势领域（如空间感知、弹性通信）将获得资金 [60] - 2026年的利润率改善将主要依靠项目执行和产品交付，而非资产出售收益；公司已稳定了部分曾面临挑战的项目，并对实现低16%的利润率目标有信心 [62][63][64] 问题: 关于2026年订单出货比预期及分板块情况 [68] - 公司通常不提供订单出货比指引，但鉴于年底为1.3，预计2026年至少能达到1.1或更高，但需视2026财年拨款和2027财年预算申请而定 [68] - 公司计划实现收入增长7%（中点），订单实现两位数增长 [69] 问题: 关于CSD业务25%利润率的可持续性及国内战术无线电拨款情况 [71][72] - CSD业务采用商业模型，随着规模效率、人工智能应用以及最佳实践共享，利润率存在提升潜力 [72][75] - 2026财年战术无线电相关预算有所减少，且分散在不同项目中，部分面临竞争，但公司仍计划在2026年实现该业务的增长 [73][74] 问题: 关于空间业务生产计划及跟踪层竞争的演变 [78] - 公司已在印第安纳州韦恩堡和佛罗里达州棕榈湾投资超过20万平方英尺的产能，以快速生产卫星满足客户对速度和规模的要求 [79] - 行业面临的挑战在于供应链（二三级供应商）的扩产能力 [80] - 随着“金穹”计划推进和保密项目增加，预计这些工厂的收入将增长；国防部将优先选择已具备产能的供应商 [80][81] 问题: 关于供应链和人员能否支持增长轨迹 [85] - 人员招聘不是问题，公司是国防行业热门雇主；正利用人工智能和机器人技术提升工程师和工厂效率 [85] - 供应链在看到需求信号后正在投资，私人资本也在进入，供应链健康状况优于以往 [86][87] - 在导弹解决方案业务中，公司将关键供应商视为合作伙伴，紧密合作以扩大产能 [88][89] 问题: 关于导弹解决方案业务IPO后的定位（是纯商业供应商还是仍可能作为总承包商） [94] - 国防部对此无附加条件，其核心诉求是竞争、规模和速度 [95] - 新公司业务聚焦于固体火箭发动机、导引头、武器释放系统等，是导弹相关的一站式供应商 [95] - 短期内公司业务充足，增长明确，将专注于现有优势领域，但保留根据客户需要以总包商、分包商或商业供应商等不同角色参与的能力 [96]

2025年第四季度及全年业绩概览 - 第四季度调整后每股收益为7.23美元，超出市场一致预期3.3%，较上年同期的6.39美元增长13.1% [1] - 第四季度GAAP每股收益为9.99美元，较上年同期的8.66美元增长15.4% [1] - 2025年全年调整后每股收益为26.34美元，较2024年的26.08美元增长1% [2] - 第四季度总销售额为117.1亿美元，超出市场一致预期0.8%，较上年同期的106.9亿美元增长9.6% [3] - 2025年全年总销售额为419.5亿美元，较2024年的410.3亿美元增长2.2% [3] - 2025年有机销售额增长3%至418亿美元，上年同期为407亿美元 [4] 各业务部门表现 - 航空系统部门：第四季度销售额为39.2亿美元，同比增长17.7%，主要受F-35项目（材料量增加推动2.74亿美元增长）、E-130J TACAMO项目（增加1.53亿美元）以及B-21和E-2项目产量增加驱动 该部门营业利润为3.7亿美元，营业利润率上升10个基点至9.4% [6] - 任务系统部门：第四季度销售额为34.5亿美元，同比增长9.7%，增长动力来自受限机载雷达项目持续增产、F-35项目、水面电子战改进计划及国际陆基雷达项目产量增加 该部门营业利润增长8.7%至5.1亿美元，营业利润率收缩10个基点至14.8% [7] - 防御系统部门：第四季度销售额为21.5亿美元，同比增长7.2%，增长源于制导多管火箭发射系统材料交付时间安排带来的产量增加、综合战斗指挥系统组合内的新授标项目、哨兵计划持续增产以及军备项目（包括军用弹药项目）产量增加 该部门营业利润同比下降1.9%至2.05亿美元，营业利润率收缩90个基点至9.5% [8] - 空间系统部门：第四季度销售额为28.6亿美元，同比增长5.5%，增长由GEM 63项目生产加速、受限空间组合新授标项目销售额增加以及居住和后勤前哨站项目产量增加驱动 该部门营业利润同比大幅增长17.1%至3.22亿美元，营业利润率提升120个基点至11.3% [9][10] 运营与财务指标 - 第四季度总营业利润为12.7亿美元，较上年同期的10.9亿美元增长17%，主要得益于航空系统部门和空间系统部门营业利润增长 [11] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为44亿美元，低于2024年同期的43.5亿美元 [12] - 长期债务（扣除当期部分）为151.6亿美元，高于2024年同期的146.9亿美元 [12] - 2025年全年经营活动产生的净现金为47.6亿美元，高于上年同期的4.39亿美元 [12] - 截至第四季度末，总未交付订单额为956.8亿美元，高于上一季度末的914.5亿美元 [5] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年营收在435亿至440亿美元之间，市场一致预期为439.8亿美元，处于公司指引区间的高端 [13] - 公司预计2026年调整后每股收益在27.40至27.90美元之间，市场一致预期为28.78美元，高于公司指引区间 [13] - 公司预计2026年调整后自由现金流在31亿至35亿美元之间 [14] 同行业公司动态 - 通用动力公司计划于1月28日盘前发布2025年第四季度业绩，市场对其每股收益和销售额的一致预期分别为4.11美元和138亿美元，后者暗示同比增长3.5% [16] - 洛克希德·马丁公司计划于1月29日盘前发布2025年第四季度业绩，市场对其每股收益和销售额的一致预期分别为6.24美元和198.3亿美元，后者暗示同比增长6.5% [16][17] - L3哈里斯技术公司计划于1月29日盘前发布2025年第四季度业绩，市场对其每股收益和销售额的一致预期分别为2.76美元和58亿美元，后者要求同比增长5% [17]

豪梅特航空航天公司核心业务表现 - 公司防务航空航天市场收入在2025年第三季度同比增长24% 主要受F-35项目相关发动机备件以及对老式战斗机备件订单增加的强劲需求推动 [1] - 受益于F-35及老式战斗机备件需求增长 公司工程结构部门在2025年前九个月收入同比增长9% [2][8] - 公司股价在过去三个月上涨8.3% 表现优于行业1.9%的涨幅 [7] 豪梅特航空航天公司发展前景 - 公司拥有坚实的军用飞机项目储备和强劲的国防预算 有望在未来几个季度保持强劲的需求势头 [2] - 2025年7月美国众议院通过的2026财年国防拨款法案为国防提供了强有力的预算分配 为公司专注于防务业务奠定了基础 [3] - 有利的地缘政治发展和持续的政府支持 增强了公司获得新合同的能力 其防务航空航天市场在未来几个季度增长前景良好 [4] 豪梅特航空航天公司估值与预期 - 公司基于远期市盈率的估值为55.55倍 高于行业平均的44.73倍 [9] - 过去60天内 市场对公司2025年收益的普遍预期上调了2.8% [10] 同行业公司业务表现 - 霍尼韦尔国际公司的防务与航天业务在2025年第一、第二和第三季度有机销售额分别同比增长10%、13%和10% 增长得益于稳定且持续的国防开支及地缘政治环境带来的需求 [5] - 派克汉尼汾公司航空航天系统部门在截至2025年9月的2026财年第一季度收入同比增长13.3% 其在商用和军用市场的原始设备制造商和售后渠道均表现强劲 并有望从通用航空市场对其产品和售后支持服务的强劲需求中获益 [6]

核心观点 - 公司报告其石墨烯基个人防护装备演示取得持续成功且极为有效的成果，测试结果完全符合军方要求[4] - 随着最终演示的临近以及军事预算在未来2至3周内获批，公司预计在月底前获得初步合同，随后不久签订正式合同[5] - 测试过程的每个阶段均达到或超过相关军事人员的性能预期，促使订单规模扩大，并引发其他军事部门的兴趣[8] 合同进展 - 在通过符合所有政府规格的多次弹道装甲测试后，公司预计将敲定一项拉丁美洲军事供应协议[7] - 公司已达成口头协议，制造和交付流程的各个方面均旨在规避美国关税，从而最大化利润[5] - 初始制造将由一家国际知名公司与公司及HGI Industrial Technologies合作进行，生产最先进的非石墨烯弹道装甲[5] 市场拓展与需求 - 成功的测试结果促使订单规模扩大，并引发与一个中美洲国家及12个岛国就防御装备供应进行新讨论[7][8] - 公司正探索与SpaceX、NASA、美国空军和美国太空部队的合作，以扩大石墨烯在国防和航空航天领域的创新[7][12] - 公司寻求填补全球石墨烯生产缺口，因为全球需求持续上升[14] 产品与技术 - 产品为NIJ认证的LVL IV级独立防护超弹道抵抗板[6] - 石墨烯增强防护背心、先进石墨烯基装备及为多种军事防御车辆设计的弹道装甲防护，在保持关键舒适标准方面取得进展[10] - 未来服装预计将包含石墨烯增强功能，包括军方追踪军事人员位置的能力，以提升安全性和攻防能力[11] 公司能力与战略 - 公司拥有垂直整合、可扩展的流程，使其能在短时间内显著增长，使命极具可持续性和可扩展性[13] - 公司专注于从工业大麻等可持续来源开发创新高性能石墨烯材料，致力于推动行业前进，促进可持续实践[15] - 关键合作伙伴HGI Industrial Technologies专注于可持续性和效率，与行业领导者合作推动材料科学和技术集成的边界[16]

公司财务表现 - 第二季度防务航空航天市场收入占总销售额的17%，同比增长21% [1] - 工程结构部门第二季度收入同比增长5% [2] - 市场对第三季度防务航空航天收入的共识预期为3.51亿美元，预示同比增长21.5% [4] - 公司股价在过去一年内飙升98.9%，远超行业24.4%的增长率 [7] 业务增长驱动力 - 收入增长得益于发动机备件的强劲需求，特别是F-35项目以及新制造和传统战斗机零部件订单增加 [1] - 拥有坚实的军用飞机项目渠道和强劲的国防预算，有望在未来几个季度维持强劲的需求势头 [2] - 公司远期市盈率为48.52倍，高于行业平均的29.55倍 [9] 行业与市场环境 - 美国众议院在2025年7月通过了2026财年国防拨款法案，提供总计8315亿美元的可自由支配拨款 [3] - 同行GE航空航天从美国空军获得一份价值50亿美元的F110发动机供应合同 [5] - 同行德事隆集团的防务业务因关键美军合同而获得增长动力，其贝尔部门在第二季度与突尼斯空军签署了12架SUBARU Bell 412EPX的合同 [6] 盈利预期 - 公司当前季度（2025年9月）每股收益共识预期为0.91美元，下一季度（2025年12月）为0.97美元 [11] - 当前财年（2025年12月）每股收益共识预期为3.59美元，下一财年（2026年12月）为4.25美元 [11] - 过去60天内，公司2025财年每股收益共识预期微升0.3% [10]

公司业绩表现 - 第二季度防务航空航天市场收入同比增长21%，占公司总销售额的17% [2] - 第一季度防务航空航天市场收入增长19% [2] - 工程结构部门第二季度收入同比增长5.5% [2] - 发动机产品部门第二季度收入同比增长13.2% [2] 业务驱动因素 - 增长由F-35项目的发动机备件强劲需求以及传统战斗机的新建和备件需求驱动 [2] - 防务航空航天市场已成为商业航空航天市场之外的重要增长支柱 [1] - 公司持续专注于防务业务以赢得更多合同 [3] 行业与政策环境 - 美国众议院通过2026财年国防拨款法案，总可自由支配拨款为8315亿美元 [3] - 强劲的预算条款为公司提升收入表现奠定基础 [3] - F-35项目的强劲势头和稳定的政府支持预计将推动防务市场在未来几个季度实现更多收益 [4] 同业公司动态 - 德事隆集团防务业务凭借美国军方关键合同和政府支持获得增长动力，第二季度与突尼斯空军签署12架SUBARU Bell 412EPX合同 [5] - 通用电气航空航天防务与推进技术业务受益于其推进与增材技术、关键飞机系统和售后市场服务，第二季度获得美国空军50亿美元的F110发动机合同 [6] 股价与估值 - 公司股价在过去一年上涨88.4%，同期行业增长为12.5% [9] - 公司远期市盈率为47.01倍，高于行业平均的28.28倍 [10] 盈利预测 - 当前季度（2025年9月）每股收益共识估计为0.90美元，与7天和30天前持平，但高于60天前的0.88美元和90天前的0.87美元 [12] - 下一季度（2025年12月）每股收益共识估计为0.95美元，与7天和30天前持平，但高于60天前的0.91美元和90天前的0.89美元 [12] - 当前年度（2025年12月）每股收益共识估计为3.57美元，与7天和30天前持平，但高于60天前的3.47美元和90天前的3.46美元 [12] - 下一年度（2026年12月）每股收益共识估计为4.28美元，与7天和30天前持平，但高于60天前的4.14美元和90天前的4.10美元 [12]

公司业绩表现 - 2025年第二季度防务航空航天市场收入同比增长21% 占总收入比重17% [1] - 工程结构部门收入同比增长5% 受益于防务航空航天需求增长 [2] - 公司股价过去一年上涨78.7% 远超行业12.1%的增长率 [7] 市场需求与合同 - F-35项目发动机备件需求强劲 新型战机及传统战斗机部件订单增加 [1] - 2026财年国防拨款法案通过8315亿美元预算 为公司提供更多合同机会 [3] - 基于F-35项目动能和政府支持 防务航空航天市场未来季度增长前景良好 [4] 同业竞争态势 - 德事隆集团获得突尼斯空军12架贝尔412EPX直升机合同 与泰国航空工业合作支持泰国皇家空军 [5] - GE航空航天获得美国空军50亿美元F110发动机供应合同 第一季度获得美国陆军无限期交付合同 [6] 估值与预期 - 公司远期市盈率42.73倍 高于行业平均27.25倍 [10] - 2025年盈利预期持续上调 60天内Q1预期从0.87美元升至0.90美元(+3.45%) Q2从0.89美元升至0.95美元(+6.74%) [13] - 全年盈利预期从3.46美元升至3.57美元(+3.18%) 次年预期从4.10美元升至4.28美元(+4.39%) [13]

公司高管背景 - L3Harris Technologies首席财务官Ken Bedingfield同时兼任Aerojet Rocketdyne业务部门总裁 [1] - Ken Bedingfield拥有GAAP会计背景 曾担任诺斯罗普·格鲁曼公司(Northrop Grumman)某业务部门CFO及集团CFO 直接向时任CEO Wes Bush汇报 [5] 业务架构 - Aerojet Rocketdyne是L3Harris Technologies四大业务板块之一 [1] 会议信息 - 会议于2025年5月6日美东时间凌晨3:30举行 由巴克莱银行主办美洲精选特许经营会议 [1] - 公司高管从欧洲赴美参会 [1] 前瞻性声明 - 公司声明会议内容可能包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述 详细信息需参考SEC备案文件 [3]