行业与公司 - **行业**：中国零售业（IP零售、运动服饰、餐饮）[2] - **涉及公司**： - **IP零售**：Pop Mart（9992 HK）、Miniso（MNSO N）[3] - **运动服饰**：Li Ning（2331 HK）、ANTA Sports（2020 HK）、Topsport（6110 HK）[4] - **餐饮**：Haidilao（6862 HK）[4] --- 核心观点与论据 **IP零售** 1. **Pop Mart**： - **乐观因素**： - 管理层对新品发布保持克制，储备了Labubu和Zimomo等大尺寸新品管线[3] - 欧美市场扩张潜力大，品牌认知度仍处早期阶段[3] - **评级**：买入（目标价HK$277）[18] 2. **Miniso**： - **悲观因素**： - 竞争压力加剧，历史业绩多次不及预期[3] - **评级**：买入（目标价US$19.71），但市场情绪负面[18] **运动服饰** 1. **Li Ning**： - 股价可能已触底，但投资者缺乏新买入信心，仅表现为空头兴趣减少[4] - **评级**：中性（目标价HK$16.44）[18] 2. **ANTA Sports**： - 核心品牌表现不及预期，但FILA超预期且户外品类增长强劲[4] - **评级**：买入（目标价HK$89.15）[18] 3. **Topsport**： - 受Nike新产品计划乐观评论推动，部分投资者看好[4] - **评级**：买入（目标价HK$3.11）[18] **餐饮** - **Haidilao**： - **负面因素**： - 市场对盈利预期过高，外卖折扣活动冲击堂食客流[4] - **评级**：买入（目标价HK$13.90），但情绪低迷[18] --- 其他重要内容 1. **投资建议**： - 首选Pop Mart（全球化潜力）和ANTA（户外品牌需求强劲）[5] 2. **估值方法**： - 采用DCF估值法，覆盖所有提及公司[7] 3. **风险提示**： - 需求复苏不及预期、成本通胀、行业竞争格局变化等[7] 4. **利益披露**： - UBS持有部分公司0.5%以上多头/空头头寸（如ANTA、Haidilao）[21] - 过去12个月内为ANTA、Miniso等提供投行服务[19][20] --- 数据引用 - **股价与目标价**（截至2025年8月6日）： - Pop Mart：HK$277[18] - ANTA Sports：HK$89.15[18] - Haidilao：HK$13.90[18] 注：全文未提及具体百分比变化或单位换算需求。