核心观点 - 公司2025年上半年实现营收36.464亿欧元，同比增长15%，EBITDA达3.19亿欧元，同比增长13% [4][5] - 订单结构显著优化，脱碳业务占比提升至约40%，金额超50亿欧元，区域多元化明显，中东以外地区贡献70%订单 [3] - 技术产品与服务(TPS)板块表现亮眼，EBITDA利润率提升240个基点至15.1%，全年指引上调至14%-14.5% [5][37] 财务表现 - 项目交付板块营收增长24%至27.362亿欧元，EBITDA增长17%至2.147亿欧元，但利润率因早期项目占比增加下降50个基点 [25][26][27] - 自由现金流达3.221亿欧元，EBITDA转化率约100%，期末现金储备40亿欧元，流动性达48亿欧元 [5][54][56] - 每股收益1.07欧元，同比增长2%，宣布每股0.85欧元股息并于5月支付 [6][61] 业务进展 - 斩获全球最大低碳氨生产设施(美国蓝点项目)超10亿欧元订单，年产能140万吨 [16][36] - 卡塔尔LNG项目(北田扩建及南田)取得关键节点，包括变电站通电和管道预制启动 [28][29] - 可再生能源领域突破，荷兰Neste工厂开始生产可持续航空燃料，并推出100MW模块化绿氢工厂 [40][46] 战略方向 - 脱碳业务成为增长引擎，碳捕捉和蓝分子项目推动订单结构平衡化，传统能源与脱碳业务占比达60:40 [3] - 通过Reju布局循环经济，在荷兰建设年处理30亿件纺织废料的再生中心，碳减排达50% [47][49] - 资本配置聚焦长期价值，包括45亿欧元股票回购计划和战略投资(如BOO模式) [59][11] 行业动态 - 全球能源基础设施需求向经济型脱碳解决方案倾斜，公司在LNG、蓝氢和可持续燃料领域占据领先地位 [3][14] - 模块化执行模式和技术组合优势强化竞争力，尤其在氨、氢能和乙烯等关键市场 [41][46] - 欧洲能源转型加速，塞浦路斯LNG终端等欧盟共同利益项目带来新机遇 [45]

文章核心观点 公司2025年第一季度财务表现良好，营收和EBITDA同比增长，确认全年业绩指引并上调项目交付业务营收预期，虽面临政策和宏观环境不确定性，但业务执行和商业拓展积极，订单前景乐观 [3][5]。 各部分总结 财务业绩 - 第一季度营收18.53亿欧元，同比增长22%；经常性EBITDA为1.62亿欧元，同比增长19% [3][5] - 2025年项目交付业务营收指引从50 - 54亿欧元上调至52 - 56亿欧元，技术、产品与服务业务营收指引为18 - 22亿欧元 [5][9] - 调整后订单 intake为6.63亿欧元，订单交付比0.4；调整后积压订单降至182亿欧元，相当于2024年调整后营收2.7倍 [15][17] 业务运营 - 项目交付业务营收14.03亿欧元，同比增长34%；经常性EBITDA为1.14亿欧元，同比增长28% [22][23] - 技术、产品与服务业务营收4.50亿欧元，同比下降5%；经常性EBITDA为0.65亿欧元，同比增长8% [32][33] 关键进展 - 多个项目取得运营里程碑，如卡塔尔LNG项目通电、埃及加氢裂化项目预调试等 [25][28] - 获得多项商业合同，包括美国蓝点一号ATR项目、英国联合循环电厂FEED合同等 [3][30] 战略举措 - 推进数字加速计划，2028年后每年节省成本1亿欧元 [3] - 在印度开设新办公室和研究创新中心，加强市场布局 [43] 财务状况 - 第一季度公司成本1.74亿欧元，非经常性费用0.99亿欧元 [45] - 净财务收入2570万欧元，调整后有效税率28.8%，符合2025年指引 [46][47] - 3月31日现金40亿欧元，债务7亿欧元，调整后自由现金流8490万欧元 [47][48] 流动性 - 3月31日调整后流动性48亿欧元，包括40亿欧元现金和7500万欧元未使用循环信贷额度 [49] - 循环信贷额度于3月成功 refinance，期限至2030年，有两年延期选项 [49]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种研究工具帮助投资者提升决策信心 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告及Premium选股筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores评分系统 作为Zacks Rank的补充指标 [1][2] Zacks Style Scores评分体系 - 评分分为A/B/C/D/F五档 基于价值、成长、动量三大投资方法论 评分越高股票跑赢市场的概率越大 [3] - 价值评分(Value Score)通过P/E、PEG等比率筛选被低估股票 [3] - 成长评分(Growth Score)分析盈利预测、现金流等指标识别可持续增长公司 [4] - 动量评分(Momentum Score)依据股价趋势和盈利预测变化捕捉交易时机 [5] - VGM综合评分整合三大风格 筛选兼具价值、成长和动量优势的股票 [6] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank通过盈利预测修正筛选股票 1(强力买入)评级股票1988年以来年均回报达25.41% 超标普500两倍以上 [7][8] - 建议优先选择Zacks Rank 1/2且Style Scores达A/B级的股票 持有评级(3)股票需确保A/B评分以控制风险 [9][10] - 即使获得A/B评分 若Zacks Rank为4(卖出)或5(强力卖出) 股价仍可能因盈利预测下调而下跌 [10] 案例研究：Emerson Electric (EMR) - 该公司为多元化工程技术企业 产品覆盖消费、商业及工业领域 旗下拥有Bettis、Fisher等知名品牌 [11] - 当前获Zacks Rank 2(买入)评级 VGM综合评分B级 成长评分B级 预计本财年盈利同比增长8.7% [11][12] - 过去60天7位分析师上调2025财年盈利预测 共识预期上调0.06美元至5.97美元/股 历史盈利超预期幅度达4.3% [12]