Flexport anticipates it will be in profitable in 2025 thanks to the freight tech company’s sale of the Convoy freight-matching platform. The digital freight forwarder targeted profitability by the end of this year, with CEO Ryan Petersen telling the Wall Street Journal that the Convoy sale was a “one-time event” that “was more than our burn rate for this year.” More from Sourcing Journal Flexport sold the once-defunct freight booking platform to DAT Freight & Analytics for $250 million, flipping it nearl ...

行业与公司 * 报告主要涉及全球供应链和货运行业 特别是受中美贸易政策和关税影响的航运和物流板块[1][2][4] * 覆盖的公司包括货运代理公司Expeditors International of Washington (EXPD) 和 C.H. Robinson (CHRW) 包裹运输公司United Parcel Service (UPS) 和 FedEx (FDX) 以及铁路联运公司Union Pacific (UNP) 和 J.B. Hunt (JBHT)[7][8] 核心观点与论据 * **近期进口疲软与趋势波动**：来自中国的载货船舶数量环比下降10% 同比大幅下降19% 显示短期内进口需求疲弱且趋势持续波动[1][4][9] * **关税影响尚未完全显现**：近期与关税相关的措施及其影响尚未完全在数据中体现 未来几周将是观察发货人反应的关键窗口期[1][6] * **海运运价承受巨大压力**：中国/东亚至美国西海岸的集装箱现货运价环比下降1% 同比暴跌75% 尽管近期有所上涨但仍难以实现同比正增长[4][31] * **旺季前景存在不确定性**：基础情景预测货运量将因具有韧性的消费者而享受季节性旺季 但发货人/零售商可能因不确定性而推迟下单 若此情况发生 则从货量/收入角度看 旺季表现可能令人失望[6] * **2026年存在补库存潜力**：若消费者在2025年旺季购物期间保持韧性并持续消费 同时伴随美联储降息（高盛经济学家预测从9月开始连续三次降息25个基点） 库存并未过高的零售业可能在2026年出现有意义的补库存事件 这将利好整体货运流量和增量利润率[6] 其他重要内容 * **高频数据追踪**：报告通过周度（及部分日度）数据追踪贸易量、需求和定价 以提供近乎实时的洞察 但强调这些数据短期内容易波动 应避免仅凭单周数据下结论[2][5][9] * **洛杉矶港预期波动**：根据Port Optimizer数据 预计进入洛杉矶港的进口TEU将在接下来一周环比骤降26% 但在两周后可能环比回升30% 反映出发货人决策的剧烈波动[4][36][39] * **西海岸铁路联运量转负**：西海岸铁路联运量同比下降5%（前一周下降1%） 此前数周为正值 最近的负增长可能开始反映更为温和的进口趋势[4][43] * **供应链拥堵缓解**：高盛供应链拥堵指数回落至“1” 整体流畅度水平与新冠疫情前的基线大致相当[48] * **7月西海岸港口量强劲**：洛杉矶、长滩和奥克兰三大港口的7月吞吐量同比增长9% 环比6月增长24% 远高于+6%的历史季节性水平[52] * **库存水平分化**：7月上游（B2B）库存继续扩张（指数为58.5） 而下游（零售）库存则连续第三个月收缩（指数为47.6）[69]

**行业与公司** * 行业聚焦于全球供应链与货运运输 特别是中美贸易航线[1][3][8] * 涉及港口运营 航运 铁路多式联运 卡车运输及物流公司 具体包括洛杉矶港 联合太平洋铁路(UNP) JB亨特运输服务(JBHT) Expeditors(EXPD) C.H. Robinson(CHRW) 联合包裹(UPS) 联邦快递(FDX)等[3][6][36][43][45] **核心观点与论据** * **中美货运量显著下滑**：截至8月21日当周 从中国至美国的载货集装箱船数量环比下降5% 同比大幅下降21% 同期TEU（二十英尺标准箱）数量环比下降7% 同比亦下降7%[1][3][13] * **海运运价承受巨大压力**：中国/东亚至美国西海岸的海运集装箱现货运价周环比下降10% 同比暴跌76%[3][32] * **近期进口疲软迹象**：洛杉矶港优化器数据显示 预计8月29日当周进口TEU将环比下降15% 两周后（9月5日当周）预计将进一步环比骤降31%[3][36][39] * **西海岸多式联运流量转负**：第33周西海岸铁路多式联运量同比下降1% 此前数周均为正增长 这可能反映了进口趋势疲软的滞后效应[3][43] * **库存状况分化**：7月物流经理指数显示 上游（B2B）库存扩张速度放缓（58.5 vs 6月的66.4） 而下游（零售）库存连续第三个月收缩（读数为47.6）[70] * **消费者韧性支撑基线 scenario**：高盛经济学家将衰退预测再下调5%至30% 并将四季度GDP展望上调至1.3% 认为消费者保持相对韧性是货运仍能享受旺季季节性的基础[5][6] * **2026年潜在补库存机遇**：若消费者在2025年旺季保持韧性且支出 库存并不过剩的零售商可能存在2026年重大补库存事件的潜力 这将利好整体货运流量和增量利润率[5] **其他重要内容** * **数据波动性与高频监测**：周度数据波动较大且存在噪音 但综合多周数据观察有助于洞察关税相关趋势 报告每周发布高频数据以帮助评估关税对全球供应链的持续影响[2][4][8] * **供应链拥堵缓解**：高盛供应链拥堵指数本周从“2”回落至“1” 意味着整体流动性水平大致与新冠疫情前基线持平[48][50] * **西海岸卡车运输市场疲软**：西海岸的卡车load spot rates（不含燃油）周环比下降5% 同比下降8% 而卡车负载可用性指数周环比上升13% 同比上升27% 表明市场供需宽松[47][49] * **7月西海岸港口吞吐量强劲反弹**：洛杉矶 长滩和奥克兰三大港口的7月吞吐量同比上升9% 环比6月大幅增长24% 远高于+6%的历史季节性水平[52] * **贸易价值估算**：通过TEU变化和估算的每TEU价值（约57,000美元） 报告估算6月进口价值同比可能增加约30亿美元 而5月为减少约30亿美元 8月预计有约12亿美元的同比增长[64] * **不同运输板块的受益者**：报告指出 货运代理(EXPD, CHRW)可能从波动性和潜在的前置需求中受益 包裹公司(UPS, FDX)凭借其快速周期的物流和空运能力可能受益 若进口主要流向西海岸 西海岸的多式联运公司(UNP, JBHT)可能受益[6]

涉及的行业与公司 * 行业涉及美国交通运输业 特别是与中美贸易相关的海运、空运、多式联运及物流行业[1][5][8] * 提及的公司包括货运代理公司Expeditors International of Washington (EXPD) 和C H Robinson Worldwide (CHRW) 快递公司United Parcel Service (UPS) 和FedEx (FDX) 以及铁路多式联运公司Union Pacific (UNP) 和J B Hunt Transport Services (JBHT)[8] 核心观点与论据 贸易流量与关税影响 * 中美贸易流量在关税实施后呈现不确定趋势 从中国到美国的载货船舶数量环比下降8% 同比下降21%[1][5] * 同期 从中国到美国的集装箱运量(TEU)环比下降13% 同比下降9%[14] * 海运价格承受巨大压力 中国/东亚至美国西海岸的集装箱现货运价环比下降8% 同比大幅下降70%[5][32] * 洛杉矶港的预期进口量显示出波动性 预计下一周环比增长13% 但两周后预计环比下降12%[5][36] 旺季展望与库存状况 * 核心观点是货运仍将享受围绕弹性消费者的旺季季节性 但存在发货人/零售商因不确定性而等待过久下单的风险 这可能使旺季在量收角度上令人失望[6] * 若消费者在2025年假日购物季保持韧性并消费 同时库存并不过剩 2026年可能出现有意义的补库存事件 这对整体货运流量和增量利润率将非常有利[6] * 物流经理指数(LMI)显示 7月上游(B2B)库存扩张速度放缓(58.5 vs 6月的66.4) 而下游(零售)库存继续收缩(47.6) 为连续第三个月收缩[73] 宏观经济与行业预测 * 高盛经济学家近期将经济衰退预测概率再下调5%至30% 并提高了第四季度GDP展望至1.3%[8] * 报告提出了2025年贸易情景路线图 并指出若美联储如高盛经济学家预测的那样从9月开始连续三次降息25个基点 将与潜在的补库存事件形成合力[6] * 西海岸的多式联运量同比增长2% 表明从卸货到仓库再到卡车/火车的运输滞后可能正在跟上[5][43] 其他重要内容 投资建议与受益者分析 * 报告近期升级了卡车运输公司评级 认为经济衰退可能性降低且消费者能保持相对韧性[8] * 短期内 预计货运代理EXPD和CHRW将受益于1)波动性 2)若中美90天暂停加税推动重要提前发货潮[8] * 其他潜在受益者包括拥有快速周期物流和空运能力的大型全球快递公司(UPS和FDX) 它们可以通过需求附加费利用航空需求[8] * 若进口主要进入西海岸 西海岸的多式联运公司UNP和JBHT可能受益[8] 数据方法论与注意事项 * 报告提供高频数据以帮助评估关税对全球供应链的持续影响 但指出周度数据可能波动较大且存在相当噪音 建议综合看待或多周观察以了解趋势[2][3] * 供应链拥堵追踪指数本周从'1'升至'2' 意味着整体流动性水平与新冠前基线'1'大致持平但仍略高[52] * 西海岸的卡车load availability指数环比下降28% 同比下降2%[53]

行业与公司 - 行业：美洲运输业，重点关注中美贸易关税影响下的货运流动[1] - 涉及公司： - 货运代理公司：EXPD（Expeditors International）、CHRW（C.H. Robinson Worldwide）[8] - 包裹物流公司：UPS（联合包裹服务）、FDX（联邦快递）[8] - 铁路联运公司：UNP（联合太平洋）、JBHT（J.B. Hunt Transport Services）[8] --- 核心观点与论据 1. **关税实施后的货运量下降** - 中国至美国的满载船舶数量环比下降4%，同比大幅下降19%（截至8月8日数据）[1][5] - 洛杉矶港进口量预计未来两周波动：8月15日环比下降3%，但两周后可能环比增长20%[5] 2. **集装箱运价压力** - 中国/东亚至美国西海岸的集装箱运价环比下降8%，同比暴跌67%[5][29] - 铁路联运量（西海岸）连续第五周同比增长1%，显示仓库出货滞后效应[5] 3. **2025年贸易情景预测** - 若消费者因关税不确定性延迟订单，可能导致旺季货运量不及预期[6] - 若2026年出现补库存事件（假设消费韧性持续+美联储降息），将利好货运流量和利润率[6] 4. **运输股投资策略** - 短期看好货运代理（EXPD、CHRW）受益于波动性和提前出货需求[8] - 包裹物流（UPS、FDX）可能因空运需求激增和供应链灵活性受益[8] - 西海岸铁路联运（UNP、JBHT）若进口集中西海岸将直接受益[8] --- 其他重要细节 1. **高频数据波动性** - 周度数据噪音较大，需结合多周趋势分析（如中国至美国船舶数量同比降幅从11%扩大至19%）[9][12] - 中国主要港口集装箱吞吐量周环比下降8%，同比降7%[30] 2. **区域差异** - 亚洲（除中国大陆）至美国的船舶和TEU（标准箱）增长同样疲软，越南、韩国等地区同比负增长[23][25] 3. **供应链指标** - 供应链拥堵指数维持低位（接近疫情前水平），显示物流流动性良好[48][50] - 卡车现货运价（西海岸）环比降1%，同比降5%，但货运需求指数同比增25%[49] 4. **历史数据对比** - 6月美国西海岸三大港口（洛杉矶、长滩、奥克兰）进口量环比增长21%，但同比仍下降5%[52][54] - 上海至洛杉矶空运价格7月环比上涨18%，凸显运输方式替代效应[56] --- 数据引用来源 - 船舶与TEU数据：Bloomberg[11][18] - 港口吞吐量：中国交通运输部[28] - 运价：Freightos（集装箱）、Drewry（空运）[31][56] - 供应链指数：高盛内部指标[50] 注：所有百分比和数值均直接引用原文，单位已标注（如TEU=标准箱，YoY=同比）。

**Freightos (CRGO) FY Conference August 11, 2025 关键要点总结** **1. 公司及行业背景** - **公司**：Freightos 是一家通过在线平台现代化货运行业的公司，目标是成为全球货运领域的“Booking.com 或 Expedia”[1][8] - **行业**：全球货运行业规模庞大，每年跨境货运支出约为 6000 亿美元，90% 的零售商品依赖进口[9] - **行业痛点**：货运行业仍以传统手动操作为主，报价需 2-3 天，价格不透明，效率低下[5][6][20] **2. 核心业务模式** - **平台业务（Platform）**：提供即时报价和交易服务，主要收入来自航空公司（收取佣金），对货运代理免费[60][61] - 2025 年 Q2 交易量增长 26%，单笔交易价值增长 24%，总预订价值增长 56%[42] - 主要聚焦空运（已实现每日数千笔交易），正在拓展海运业务[32][56] - **解决方案业务（Solutions）**：包括软件订阅（如 WebCargo）和数据服务（如 Freightos Terminal），占当前收入约 2 倍[30][55] - 数据业务（如 FBX 指数）虽规模较小，但利润率高，且已可在 CME 和 SGX 交易[36] **3. 市场机会与竞争壁垒** - **市场机会**： - 货运行业数字化率低，Freightos 是领先的数字化平台[7][24] - 海运数字化刚起步，未来潜力巨大[56][57] - 小规模进出口商（数百万家）是长期增长点，但需更多资金投入[71][73] - **竞争壁垒**： - 同时拥有“前端市场”（Freightos.com）和“后端系统”（WebCargo），类似旅游行业的 Booking.com + Amadeus[27][29] - 独有的交易数据可用于训练 AI 模型，提升定价和运营效率[53][54] **4. 财务与增长路径** - **财务表现**： - 非 GAAP 毛利率达 74%，且持续上升[15] - 运营费用保持稳定，预计 2026 年实现盈利[15] - **增长驱动**： - 空运业务持续增长，海运数字化是未来关键[56][57] - AI 应用提升内部效率，并优化客户定价工具[51][54] - 关税变动和 de minimis 豁免取消（对空运容量释放有利）[47][81][83] **5. 其他重要信息** - **客户与合作伙伴**： - 客户包括 1.3 万家进出口商、4000 家货运代理和 75 家承运商（如 FedEx、卡塔尔航空）[12][13] - 卡塔尔航空和 FedEx 是战略投资者[14] - **战略方向**： - 并购以机会为主，不依赖大规模交易[68][69] - 未来可能加大对小进出口商市场的投入[73] **6. 可能被忽略的细节** - **数据业务潜力**：FBX 指数已成为海运价格基准，并衍生出期货交易[36] - **关税影响**：短期推动平台业务（需求增加），但略微抑制解决方案业务（客户签约谨慎）[47][48] - **AI 应用**：除内部效率外，结合独家数据训练专用 AI 模型是差异化优势[54]

**关键要点总结** **1. 涉及的行业或公司** - **公司**：Expeditors International of Washington (EXPD) [1] - **行业**：美国海关市场、国际贸易、关税政策 [2] --- **2. 核心观点和论据** **近期美国贸易行动** - **8月1日**：加拿大芬太尼关税从25%升至35%，墨西哥关税延期90天（原计划从25%升至30%）[13][16] - **8月6日**：巴西新增40%的IEPA关税，叠加现有10%关税后总税率达50%，但部分商品（如民用飞机、橙汁）豁免 [25][26] - **8月7日**：95国实施“互惠关税”，税率根据贸易逆差调整（15%-41%），欧盟国家采用特殊计算规则（低于15%税率的商品统一按15%征税）[30][39][42] - **8月27日**：印度新增25%关税（总税率达50%），因印度从俄罗斯进口石油引发美国不满 [54][55] - **8月29日**：取消所有国家的“最低免税额”（de minimis，原低于800美元的商品免税），需转为正式报关 [59][62] **其他重要贸易动态** - **铜关税**：8月1日起对铜征收50%关税，加拿大占美国铜进口的42% [17][20] - **反倾销与国家安全调查**： - 半导体、制药原料的调查接近完成，可能很快出台新关税 [68] - 木材、重型卡车、关键矿物等调查预计年底前完成 [69] - **法院争议**：多家公司及州政府起诉总统滥用《国际紧急经济权力法》（IEPA）实施关税，案件已上诉至联邦巡回法院，可能最终由最高法院裁决 [73][78] **转运（Transshipment）问题** - 传统定义：货物未经实质加工即通过第三国转运以规避关税 [83] - 特朗普政府新定义：关注中国原材料通过第三国加工后规避对华关税，可能对这类商品加征40%关税 [89][91] - 海关将通过全球数据追踪转运行为，但具体执行规则尚不明确 [92] **进口商合规建议** - 需深入审查供应链（如原材料来源、加工地），以应对关税、反倾销和转运风险 [95][97] - 关注报关单生命周期，保留IEPA关税支付记录以备可能的退款（若法院裁定关税无效）[102][104] - 确保海关保证金（bond）额度充足，因关税增加可能导致保证金不足 [108] --- **3. 其他重要但易忽略的内容** - **欧盟特殊规则**：对税率低于15%的商品统一按15%征税，高于15%的商品仅按原税率征税（免叠加10%关税）[39][42] - **过渡期豁免**：部分关税允许货物在生效前已装船的豁免（如巴西需在10月5日前到港）[26][36] - **中国、香港、澳门**：原定8月12日调整关税，目前暂缓 [37] - **无人机和多晶硅调查**：公众意见征集截止8月6日，无人机调查收到63万条意见 [112]

公司业绩 - 第二季度每股收益1 34美元超出市场预期1 24美元 同比增长8 1% 主要受益于货运量和海关费用增长 [1] - 总营收26 5亿美元超出市场预期24亿美元 同比增长8 7% 航空吨位和海运量强劲增长是主要驱动力 [1] - 航空货运吨位和海运集装箱量均增长7% 营业利润同比增长11%至2 48亿美元 [2] 业务板块表现 - 航空货运服务营收同比增长10 6%至9 518亿美元 海关经纪及其他服务营收同比增长10 5%至10亿美元 [3] - 海运及海运服务营收同比增长3 7%至6 758亿美元 [3] 股东回报与财务状况 - 第二季度通过股息和股票回购向股东返还3 35亿美元 [4] - 季度末现金及等价物为11 6亿美元 较2024年底11 5亿美元略有增加 [4] 管理层观点 - 首席执行官强调战略举措对提升运营效率的积极影响 公司通过区域优化提升客户服务效率以驱动有机增长 [5] 同业比较 - 达美航空第二季度调整后每股收益2 10美元超出预期2 04美元 但同比下降11% 主要受劳动力成本上升影响 [7] - JB亨特运输服务每股收益1 31美元低于预期1 34美元 营收29 3亿美元与去年同期持平 其中多式联运和卡车运输量分别增长6%和13% [8][9] - 联合航空调整后每股收益3 87美元略超预期 但同比下降6 5% 客运量同比增长4 1%至46 186万人次 [12][13]

财务表现 - 公司报告2025年第二季度营收为26 5亿美元 同比增长8 7% [1] - 每股收益(EPS)为1 34美元 高于去年同期的1 24美元 [1] - 营收超出Zacks一致预期24亿美元 超出幅度达10 52% [1] - EPS超出Zacks一致预期1 24美元 超出幅度为8 06% [1] 业务细分 - 空运服务收入9 5179亿美元 超出四位分析师平均预期的8 3255亿美元 同比增长10 6% [4] - 报关及其他服务收入10 2亿美元 超出分析师平均预期的9 1575亿美元 同比增长10 5% [4] - 海运及海洋服务收入6 7578亿美元 超出分析师平均预期的6 1595亿美元 同比增长3 7% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨0 6% 同期标普500指数上涨1% [3] - 目前Zacks评级为3级(持有) 显示短期内可能与大市表现一致 [3] 分析重点 - 投资者关注同比变化及与华尔街预期的对比 以决定下一步行动 [2] - 关键业务指标更能反映公司实际运营状况 对预测股价表现有重要作用 [2]

**行业与公司分析总结** **1 行业与公司** - **行业**：美洲运输业（Americas Transportation），重点关注中美贸易关税影响下的货运物流动态[1] - **核心公司**：涉及货运代理公司（如EXPD、CHRW）、快递物流公司（UPS、FDX）、铁路联运公司（UNP、JBHT）等[11][14] --- **2 核心观点与论据** **2.1 关税对货运流量的影响** - **中国至美国货运量下降**： - 7月最后一周，中国至美国的满载集装箱船数量环比下降15%，同比降幅扩大至14%[5][13] - TEU（集装箱标准箱）从中国到美国的环比下降13%，同比增速从+11%放缓至+3%[21] - 洛杉矶港预计8月8日进口TEU环比下降15%，两周后可能回升5%[5][40] **2.2 货运价格与市场压力** - **海运价格疲软**： - 中国/东亚至美国西海岸的集装箱运价同比下跌66%，环比持平[37] - **陆运与铁路数据**： - 美国西海岸铁路联运量连续四周同比正增长（+2% YoY），反映仓库出货滞后效应[47] - 卡车运输现货价格（不含燃油）西海岸同比下跌6%[49] **2.3 2025年贸易情景预测** - **两种主要情景**： 1. **提前囤货潮**：零售商在关税暂停前集中备货，导致2025年下半年需求骤降[6][11] 2. **持续放缓**：因不确定性，企业减少订单以避免库存积压[6] - **当前倾向情景一**，但高关税（30%）和电子商务免税政策终结可能抑制需求[8] **2.4 投资建议** - **短期受益者**： - 货运代理（EXPD、CHRW）因波动性和潜在囤货潮[11] - 快递物流（UPS、FDX）凭借快速物流和空运能力[14] - 西海岸铁路联运公司（UNP、JBHT）若进口集中于西海岸[14] - **风险提示**：若消费需求未回升，2025年下半年运输业盈利可能低于季节性预期[11] --- **3 其他重要细节** **3.1 高频数据波动性** - 周度数据噪音较大，需结合多周趋势分析[3] - 中国主要港口吞吐量7月最后一周环比下降7%，但同比上升12%[34] **3.2 供应链与库存动态** - **库存成本上升**：6月物流经理指数（LMI）显示库存成本指数达80.9（5月为78.4），反映囤货导致的仓储压力[71][72] - **上游（B2B）库存扩张**，下游（零售）库存收缩，显示供应链前端囤货、终端销售疲软[70] **3.3 宏观关联性** - 高盛经济学家将美国经济衰退概率下调5%至30%，2024年四季度GDP预期上调至1.3%[11] --- **4 数据图表关键信息** - **Exhibit 5**：中国至美国的周均TEU和船舶数量连续五周环比下降，30周同比降幅达14.1%[28] - **Exhibit 17**：6月美国西海岸三大港口（洛杉矶、长滩、奥克兰）进口量环比+21%，但同比-5%[57] - **Exhibit 21**：基于TEU变化的贸易价值估算显示，6月进口额同比增加约30亿美元，但5月减少30亿美元[65][66] --- **注**：所有数据截至2025年7月31日，后续需关注8月关税实施后的实际影响[1][5]