公司概况与业务 - 公司是领先的人力资本管理解决方案提供商，提供薪资处理、人力资源解决方案、福利管理和保险服务 [1] - 公司成立于1971年，总部位于纽约州罗切斯特，主要服务于美国、欧洲和印度的小型至中型企业 [1] - 公司在人力资源和薪资服务行业与其他提供商存在竞争 [1] 分析师观点与估值 - 市场共识目标价在过去一年呈下降趋势，从136.56美元降至121.20美元，反映了分析师的谨慎看法 [2][5] - 花旗银行分析师Peter Christiansen设定了更为乐观的145美元目标价，与市场共识存在差异 [2][5] - 目标价差异可能归因于影响公司主要客户群的市场状况，包括经济不确定性和监管变化 [2] 财务表现与增长前景 - 公司预计在2026财年第二季度财报中实现18%的同比收入增长 [3][5] - 该增长预期由管理解决方案业务的扩张以及Paycor的贡献所驱动 [3][5] - 公司的战略举措和增长前景可能支撑更高的估值 [3] 行业竞争与战略方向 - 人力资源和薪资服务行业的竞争格局持续演变，受技术进步和新进入者影响 [4] - 公司专注于扩展基于云的人力资源解决方案，这可能对未来分析师的预期产生积极影响 [4]

文章核心观点 - 新加坡投资者常聚焦本地派息股如REITs和银行股 但过度集中于单一市场会限制增长并增加本地化风险[1] - 为寻求全球多元化和跨国增长敞口 可考虑三只美国派息股以增强投资组合的全球韧性[1] - 通过这三家公司 投资者可获得横跨全球医疗保健、工业和能源板块的多元化敞口 使股息在不同市场周期中更具韧性[12] - 美国上市公司通常具有全球业务范围 拥有增长记录、稳定现金流和业务韧性 通过可持续股息提供优质收入 加速长期财富积累[13] 艾伯维公司 - 公司是一家全球多元化生物制药公司 业务涵盖免疫学、神经科学、肿瘤学、美学和眼科护理[2] - 公司是标普500股息贵族指数成分股 已实现至少连续25年增加股息[2] - 2025年第三季度营收同比增长9.1%至158亿美元 主要受免疫学药物Skyrizi的强劲采用推动[2] - 2025年第三季度GAAP净利润仅为1.86亿美元 同比下降88% 原因是与收购的在研项目相关的近27亿美元一次性费用[3] - 2025年前九个月营运现金流同比增长17.5%至138亿美元 自由现金流为129亿美元[3] - 公司业务前景以Rinvoq和Skyrizi取代Humira成为旗舰免疫学产品为基础[4] - 2025年第三季度股息增至每股1.73美元 同比增长5.5% 反映公司对增长前景的信心[4] - 2025年前九个月派息87.5亿美元 派息率约为自由现金流的68% 显示可持续性[4] - 凭借数十年来持续增加股息的记录 公司被证明是收益投资者的稳定选择[5] 自动数据处理公司 - 公司是全球人力资源和薪酬解决方案领导者 客户遍布140多个国家 收入主要来自专业雇主组织和雇主服务部门[6] - 作为可信赖的中间商 公司持有雇主用于支付工资的资金 并将其投资于安全资产以赚取可靠利息 作为补充收入来源[6] - 截至2026年9月30日的2026财年第一季度营收同比增长7%至52亿美元 主要因PEO和ES部门普遍改善 净利润增长6%至10亿美元[7] - 公司已实现连续50年股息增长 跻身股息贵族行列[7] - 季度股息同比增长12.9%至每股1.7美元 派息率为68%[7] - 为保障未来增长 公司持续升级和扩展其一流的人力资本管理技术以获取高价值客户 同时投资AI能力以提升各平台生产力[8] - 收购Pequity使其能够在薪酬管理方面提供更多价值[8] 金德摩根公司 - 公司是北美最大的能源基础设施公司之一 拥有约7.9万英里管道和139个终端 用于储存、处理和运输天然气、精炼石油产品、可再生燃料等商品[9] - 其65%的现金流来自天然气处理业务[9] - 约95%的现金流由长期、有担保且可预测的合同支持 提供可靠回报[10] - 2025年第三季度营收同比增长12%至41亿美元 净利润基本持平为6.54亿美元[10] - 2025年股息预计增长2%至每股1.17美元 这将是其连续第八年增加股息[10] - 公司93亿美元的天然气项目储备预计将推动其大部分未来增长 受益于美国天然气需求上升的顺风[11] - 2025年2月对Outrigger Energy资产的协同收购预计将提升其天然气管道业务部门的服务能力[11]

公司与产品动态 - ADP在其面向中小企业的RUN薪酬平台中嵌入了Thatch的ICHRA健康福利平台 该集成使超过90万家中小企业能够在其薪酬工作流程中直接提供灵活、可负担的健康福利 [1] - 该集成建立在ADP风险投资部门于2025年4月对Thatch进行战略投资的基础上 展示了公司通过合作与嵌入初创公司能力来加速创新并驱动可衡量的客户影响 [2] - 该集成允许雇主通过嵌入式界面获取报价并注册ICHRA福利 同步薪酬扣款、自动化运营商支付并帮助雇主保持合规 同时让员工通过该工具选择其偏好的保险计划 [4] 产品功能与优势 - 集成体验：雇主可直接在RUN平台内通过Thatch发现、获取报价并激活ICHRA计划 [8] - 简化管理：薪酬扣款和运营商支付实现自动化 降低了管理负担 [8] - 员工选择灵活性：员工可通过Thatch在一个无缝体验中选择最适合其需求的健康、牙科、视力及其他计划 [8] - 嵌入式发现与激活：雇主可在RUN平台内原生地发现、激活和管理Thatch的福利 并获得智能推荐引导 [9] - 自动化薪酬同步：供款自动扣除 有助于减少手动工作、错误和管理时间 [9] 市场背景与战略意义 - 不断上涨的成本和管理复杂性使得传统团体保险计划对许多中小型企业构成挑战 ICHRA提供了一种持久的替代方案：雇主可以设定免税的月度医疗津贴 供员工用于购买符合其需求的个人健康、牙科、视力及其他计划 [3] - 薪酬是大多数中小企业的操作系统 通过将Thatch直接嵌入ADP平台 小企业主能够快速、轻松地提供灵活、可负担的健康福利 而无需承担管理负担 此举有助于小企业主通过提供可负担的健康福利来竞争人才 [6] - ADP拥有超过75年的行业经验 为140多个国家的超过110万家客户提供服务 [10] Thatch自2023年推出以来 已帮助超过1000家各行业公司改善其医疗福利覆盖并控制成本 [10]

产品发布核心 - ADP于2025年12月10日推出了名为“Save4Retirement Pooled Employer Plan (PEP)”的退休金计划 [1] - 该计划允许多个无关联的雇主加入一个单一、由专业管理的401(k)结构 旨在整合管理并将关键的行政受托责任转移给集合计划提供商 [1] 产品价值主张 - 雇主可获得规模驱动的成本节约 减少行政工作并降低受托风险 [1] - 通过将大量行政任务从雇主转移至集合计划提供商 并在参与雇主间分摊成本 从而降低计划费用 [2] - 为投资顾问提供灵活结构 帮助其客户管理计划成本 同时提供治理完善的退休计划 [2] 关键合作方与职责划分 - Pentegra作为集合计划提供商 承担主要的行政受托责任 包括授权分配、审查和批准年度合规测试 以及提交5500表格和计划审计 [2] - Mesirow作为ERISA 3(38)投资经理 负责监督投资阵容 将某些投资受托责任从雇主处转移 进行持续的投资监控和基金选择 并提供季度报告包以确保透明度和受托监督的适当记录 [3] 投资顾问的角色 - 独立的注册投资顾问继续在计划功能上为雇主提供指导和咨询 并与退休服务部门的“参与者成功组织”合作 以支持参与者注册和持续教育 [4] - 对投资顾问的价值在于能够将客户整合到单一平台上 减少管理复杂性 简化监督并提升其对客户的影响力 [4] 技术与集成优势 - Save4Retirement PEP由ADP嵌入式薪资和记录保存集成支持 实现系统间数据的实时传输 [5] - 先进技术确保重要的薪资数据与记录保存数据同步 以持续验证交易 如来自最新ADP薪资周期的员工递延或员工投资选择的调整 这种验证增强了计划合规性和参与者账户完整性的信心 [5] 产品核心特点总结 - 简化的计划管理：将重要的行政和审计责任从雇主转移至集合计划提供商 降低受托风险 [8] - 成本效益：在参与雇主间分摊计划成本 降低计划费用 [8] - 以顾问为中心的方法：独立的注册投资顾问保留核心咨询角色 并可在单一平台上管理多个客户 [8] - 一体化的简化体验：一个集成平台涵盖薪资、人力资源、福利和退休计划 以提高效率 [8]

奖项与活动 - ADP宣布了2026年HCM卓越奖的入围者 该奖项旨在表彰在人力资本管理领域表现卓越并引领工作场所创新的大型雇主 [1] - 获奖者将于2026年4月14日至17日在佛罗里达州奥兰多举行的第41届ADP“思想交汇”年会上揭晓 [4] - “思想交汇”会议已举办超过40年 提供教育会议、交流机会、ADP最新HCM技术展示以及最佳实践表彰 [4] 奖项评选标准 - 本年度奖项表彰那些利用HCM技术来驱动组织敏捷性、建立敬业文化、引领工作场所创新、实现全球绩效以及提供增强的候选人与员工体验的组织 [2] - 入围者是从竞争激烈的申请者中选出 这些申请者都展现了对HCM卓越性的坚定承诺 [3] - 这些具有前瞻性的组织通过在其行业内培育以人为本的文化和推动以人为本的创新而脱颖而出 [3] 公司高管观点 - ADP全国客户服务总裁Jimmy Adams表示 这些组织在人工智能驱动的世界中重新构想了工作 从实施新的人才实践到利用新技术 每一次转型都帮助这些组织为其员工创造了重要的日常时刻 这些有意义的时刻帮助人们在工作中取得更大成功 最终推动业务向前发展 [5] 公司业务与规模 - ADP是全球人力资源和薪酬解决方案领导者 拥有超过75年的行业经验 [6] - 公司为超过140个国家的超过110万客户提供服务 [7] - 其业务范围涵盖从小型企业简单易用的工具到全球企业完全集成的平台 解决方案包括人力资源、人才、时间管理、福利、合规和薪酬 [7] - 公司的理念是“始终为人设计” 并利用其人工智能驱动的洞察力和专业经验来设计帮助人们在工作中取得更大成功的创新解决方案 [7]

核心观点 - 2025年11月美国私营部门就业人数减少32,000个，且薪资增长放缓，反映出在消费者谨慎和宏观经济环境不确定的背景下，企业招聘活动疲软且不均衡 [1] - 小型企业是就业岗位减少的主要驱动力量，而中型和大型企业则实现了就业增长 [1] - 薪资同比增长持续放缓，其中留职者薪资同比增长4.4%，较10月的4.5%下降；跳槽者薪资同比增长6.3%，较10月的6.7%下降 [1] 就业报告 - **总体就业变化**：2025年11月美国私营部门就业人数减少32,000个，2025年下半年就业创造基本持平 [1] - **行业就业变化**： - 商品生产行业总计减少19,000个岗位，其中制造业减少18,000个，建筑业减少9,000个，自然资源/采矿业增加8,000个 [1] - 服务业总计减少13,000个岗位，其中专业/商业服务减少26,000个，信息业减少20,000个，金融活动减少9,000个，其他服务减少4,000个；但教育/健康服务增加33,000个，休闲/酒店业增加13,000个，贸易/运输/公用事业增加1,000个 [1] - **地区就业变化**： - 东北部地区减少100,000个岗位，其中新英格兰地区减少50,000个，中大西洋地区减少49,000个 [1] - 中西部地区增加45,000个岗位，主要由东中北部地区增加41,000个驱动 [1] - 南部地区减少43,000个岗位，其中南大西洋地区减少78,000个，但东中南部地区增加31,000个 [1] - 西部地区增加67,000个岗位，主要由太平洋地区增加54,000个驱动 [1] - **企业规模就业变化**： - 小型企业（1-499名员工）总计减少69,000个岗位，其中1-19人企业减少46,000个，20-49人企业减少74,000个 [1] - 中型企业（50-499名员工）总计增加51,000个岗位，其中50-249人企业增加31,000个，250-499人企业增加20,000个 [1] - 大型企业（500人以上）增加39,000个岗位 [1] 薪资洞察 - **总体薪资增长**：2025年11月留职者年薪中位数同比增长4.4%，跳槽者年薪中位数同比增长6.3%，两者增速均较10月放缓 [1] - **行业薪资增长（留职者）**： - 商品生产行业中，制造业薪资增长最高，为4.8%；建筑业为4.4%；自然资源/采矿业为4.3% [1] - 服务业中，金融活动薪资增长最高，为5.2%；休闲/酒店业为4.5%；贸易/运输/公用事业为4.4%；教育/健康服务为4.3%；信息业和专业/商业服务均为4.2%；其他服务为4.0% [1] - **企业规模薪资增长（留职者）**： - 小型企业（1-49名员工）薪资增长较低，其中1-19人企业增长2.5%，20-49人企业增长4.0% [1] - 中型企业（50-499名员工）薪资增长较高，其中50-249人企业增长4.7%，250-499人企业增长4.8% [1] - 大型企业（500人以上）薪资增长最高，为4.9% [1] 数据修订与报告背景 - 2025年10月新增就业总数从42,000个上修至47,000个 [1] - ADP全国就业报告基于美国超过2,600万私营部门员工的匿名周薪数据，ADP薪资洞察每月捕获超过1,500万次个人薪资变化观察 [1]

财务表现 - 公司第四季度总收入增长10%，全年收入增长6%，调整后稀释每股收益增长6%，调整后营业利润率扩大60个基点 [1] - 2026财年指引预计总收入增长16.5%-18.5%，调整后营业利润率约43%，调整后稀释每股收益增长8.5%-10.5% [2] 收购整合与战略布局 - Paycor收购为公司增加超过5万客户，贡献2026财年合并收入增长的12-13个百分点 [3] - 公司明确市场细分策略：Paychex Flex服务99人以下企业，Paycor面向100人以上企业，SurePayroll定位小型自助企业 [4] - 整合进度超预期，成本协同目标提升至9000万美元，部分节省资金将投入研发、平台升级和销售团队扩张 [5][6] 渠道生态与收入协同 - 超1000家经纪商加入Partner Plus计划，强化跨平台人力资源和薪资解决方案的交叉销售机会 [3] - 过半新业务来自渠道合作伙伴，初期交叉销售成果验证了联合市场推广框架的有效性 [7] - 2026财年预计收入协同效应贡献30-50个基点的增长 [9] 业务板块展望 - 2026财年管理解决方案预计增长20%-22%，PEO和保险解决方案增长6%-8% [9] - 大部分成本协同措施已执行，未来将平衡增量成本削减与投资以优化长期增长和利润率 [10]