财务数据和关键指标变化 - 2024年公司首次实现营收超50亿美元，调整后部门利润超10亿美元 [5] - 2024年Q4调整后每股收益创纪录达5.60美元，全年为22.58美元；核心营收Q4增长22%，全年增长13%；调整后部门利润率Q4扩大250个基点，全年扩大150个基点至19.4% [6] - 2024年Q4运营现金流达3.32亿美元，全年为9.46亿美元 [7] - 2024年连续8个季度调整后每股收益实现两位数同比增长，Q4调整后部门利润率提高250个基点，营收增长22%，调整后每股收益增长54% [11] - 2025年公司预计核心营收增长约2%，销售体积预计实现低个位数增长，新产品引入带来的组合增长预计贡献约4%的营收增长；预计调整后每股收益在22 - 23.50美元之间，自由现金流在6.5 - 8亿美元之间 [18][20] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭舒适解决方案（HCS）业务 - 2024年Q4营收增长25%，部门利润增长67%，部门利润率扩大550个基点；销售体积增长21%，其中两步分销渠道增长超50%，一步承包商渠道实现低两位数增长；调整预购因素后，销售体积仍实现中个位数增长 [12] - 公司已对新的R454B产品提价，提价举措进展符合预期 [13] 建筑气候解决方案（BCS）业务 - 2024年Q4营收增长17%，其中3%来自AES收购的非有机贡献；有机销售体积增长14%，反映了新工厂的早期营收效益和R - 410A设备预购活动；部门利润增加800万美元，但利润率因新工厂爬坡活动和现有工厂效率低下导致的2000万美元产品成本增加而下降 [14] - 生产产量持续增长，有望支持2025年紧急更换增长计划 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年底公司从恢复和投资阶段过渡到增长加速阶段，2025 - 2026年将保持对业务的投资纪律，优先考虑增长 [21] - 投资数字客户体验，扩大热泵产品供应，提高零部件和配件的附加率，开展商业紧急更换计划以推动增长 [22] - 通过定价、生产率和组合优化扩大利润边际，利用Lennox统一管理系统实现卓越执行 [23][26] - 专注于北美HVACR增长市场，通过份额增长加速发展；作为先进技术行业领导者，拥有高效产品和服务以及数字客户生态系统；凭借优秀人才和文化，以绩效付酬理念确保内部目标与股东目标一致 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司成功完成自助转型计划的初始阶段，战略举措使其成功应对新工厂建设和制冷剂过渡挑战，为2025年及以后的发展奠定基础 [7][8] - 2025年尽管面临2024年预购带来的逆风，但预计营收和利润仍将增长，利润边际相对平稳；战略投资预计将在未来几年带来显著效益，包括持续营收增长和进一步的利润边际扩张 [16][20] - 公司对2026年实现营收目标54 - 60亿美元和ROS目标范围19% - 21%的高端有信心，预计2025年预购影响将在年底正常化，2026年将更强劲 [25] 其他重要信息 - 公司已启动寻找HCS部门总裁继任者的流程，现任总裁Gary Bedard自2023年任职，宣布退休 [9] - 公司维持战略并购管道和纪律性并购方法，2024年不追求某些交易是为了保护长期股东价值 [9] - 公司自由现金流转换率达97%，资本支出连续两年超过折旧，预计2025年资本支出为1.5亿美元；净债务与调整后EBITDA比率从上年同期的1.3倍降至0.6倍；自由现金流部署优先考虑能在收购后3年内实现ROIC超过WACC的非有机增长机会，并继续通过股票回购向股东返还多余现金 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年预购情况及对2025年Q1的影响 - 公司估计预购带来1.25亿美元的营收增长和每股1美元的收益增长，实际预购略高于预期，但在预期范围内；预购导致2025年Q1营收面临逆风，且2025年Q4同比比较也会受到影响 [30][31] 问题2: HCS业务平体积展望的假设依据 - 鉴于市场不确定性，如现有房屋销售处于低水平、利率和抵押贷款利率持续高企，公司继续假设行业体积持平，该假设虽保守但合理 [33][34] 问题3: 2025年指导中潜在缓冲及价格组合与通胀的关系 - 若利率下降，HCS业务体积可能增加，带来约30%的增量；通胀假设3%可能会略低，但目前保持该假设较为谨慎；公司将努力提高成本生产率 [39][40] 问题4: HCS业务Q1有机增长的思考方式 - 预购的1.25亿美元并非全部在HCS业务，部分在BCS业务；Q1是估计值，部分可能延续到Q2，主要影响在Q1 [42][43] 问题5: BCS业务营收前景及不同市场情况 - 公司服务的市场保持健康，无数据中心业务暴露是优势；市场主要集中在零售、餐饮服务、仓库等领域，更换体积正在回升；新工厂将使公司获得更多市场份额，包括紧急更换业务；学校相关项目资金仍在推进，非 discretionary 支出性质使其影响不大 [47][48] 问题6: Q1盈利占全年盈利的比例 - 预计上半年营收占全年的45%，下半年占55%；下半年将看到454B产品的组合效益和新工厂的收益 [50] 问题7: 公司应对潜在政策变化（如关税、劳动力等）的机会和应急计划 - 若关税更多针对中国而减少对墨西哥、加拿大的影响，公司将是净受益者；若对墨西哥征收关税，行业需通过生产率、汇率和价格来应对；劳动力问题对工厂无影响，维修与更换趋势可能更倾向于更换；公司将密切关注客户和经销商需求，监控关税并加强供应链冗余 [55][56][57] 问题8: 454B产品定价及对HCS业务组合效益的影响 - 公司计划对454B产品平均提价10%，该产品占HCS业务营收的70%；预计全年约65%的销售为454B产品，经计算稀释后为HCS业务带来中个位数的组合效益；预计其他OEM厂商将在2025年Q1调整价格 [62][63][64] 问题9: 家庭业务体积展望的解读及销售与销售渠道假设 - 家庭业务体积报告应考虑预购带来的中个位数逆风；Q4两步分销渠道的销售受预购影响较大，销售渠道也有一定预购情况 [65][66][67] 问题10: 2024年Q4预购对2025年的影响及预购计算方式 - 预购在2025年Q1和Q4产生影响，分别是去库存和同比比较困难；公司对预购的计算并非精确，是基于方向性判断；公司未鼓励预购，延迟向454B产品转换使410A产品供应更好，获得了份额增长，但预计无法全部保留这些份额增长 [71][75][76] 问题11: 新商业墨西哥工厂2025年的体积贡献、进度及现有工厂效率问题 - 新工厂使BCS业务体积增长高于中个位数，部分增长与新工厂供应改善带来的份额增长有关；新工厂的影响更多在下半年，紧急更换业务旺季在Q2 - Q3；现有工厂效率低下主要是由于向墨西哥工厂发送组件进行试运行，预计2025年将恢复，新工厂将减少斯图加特工厂的SKU生产 [83][84][85] 问题12: 3%通胀假设的具体情况及454B价格实现的时间 - 3%通胀是平均成本假设，SG&A方面的医疗保健和工资通胀较高，商品方面略低；预计在Q2中后期对454B产品10%提价的实现有较好的可见性，目前早期迹象积极 [91][96] 问题13: 墨西哥生产的比例及与行业平均水平比较、分销利润率进展及零部件和配件组合情况 - 公司墨西哥生产比例略低于行业平均水平，约20%的产出可能受关税影响；分销利润率提升是长期过程，目前HCS业务的ROS表现与该举措有关，预计公司将达到2026年目标的高端；公司零部件和配件组合目前约为20%，认为应有两倍的份额 [100][103][105] 问题14: HCS业务新建筑与更换需求情况及各业务线利润边际动态 - HCS业务新建筑需求约占20%，预计持平，主要受利率影响，若利率下降可能有潜在需求，但存在劳动力挑战；总体利润边际指导持平，BCS业务上升，HCS业务下降，BCS业务的5000万美元生产率提升将是利润边际扩张的主要驱动力，份额增长主要在下半年 [109][110][111] 问题15: 竞争对手缺货情况及Q4应对策略、未进行某些交易的原因 - 对竞争对手缺货情况有一定意外，公司在Q4因高填充率获得额外份额，目标是将部分临时份额转化为永久份额；未进行某些交易是基于纪律性框架，认为通过更好的执行获得份额比通过并购更有效 [117][118][121] 问题16: BCS业务体积指导中索特洛工厂的贡献及2024年过量410A单位发货量和公司库存情况 - BCS业务体积增长有一定市场增长，约1 - 2个百分点是紧急更换业务的份额增长；估计2024年过量410A单位发货量在300 - 600之间；公司商业库存增加是为了应对紧急更换业务，Q1可能继续增加 [127][129][130] 问题17: 2025年自由现金流指导范围较宽的原因及IRA资金暂停的影响 - 自由现金流指导范围较宽主要是因为需要重新投资库存和资本支出高于折旧，与传统目标90%的转换率相比略低，预计2026年及以后将回到90%以上；IRA资金暂停对公司2024 - 2025年业务无重大影响 [133][135][136] 问题18: 2024年Q3是否有预购、份额增长情况、通胀基数、墨西哥业务应对策略 - 2024年Q3基本无预购，但有临时份额增长；Q4份额增长较Q3放缓；通胀基数是总成本约40亿美元；短期应对墨西哥业务问题主要通过定价，长期可能考虑将部分业务转回美国工厂，但需要时间 [141][142][146] 问题19: 库存情况及利润边际轨迹 - 公司在年底有一定410A产品库存，但大部分已在Q4预购，将在Q1销售，Q2全部售罄；HCS业务上半年新454B产品爬坡将带来顺风，BCS业务上半年比较不利，下半年生产率将提高 [151][152]