财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为21亿美元，有机销售额同比增长4.3%，报告销售额同比增长2.6%，外汇带来160个基点的不利影响，SKU退出影响为30个基点，预计正常化的第一季度有机销售增长接近2.5% [26][27] - 毛利率为55.6%，略高于预期，较上年下降260个基点，运营费用同比增加，与上一季度基本持平，调整后运营收入为4.07亿美元，运营利润率为19.7%，高于预期 [30][31] - 每股收益为1.34美元，高于预期，季度末现金及等价物为5.34亿美元，循环信贷额度无未偿还借款，累计偿还4亿美元定期贷款 [32] - 第一季度自由现金流下降8000万美元，符合预期 [33] - 全年有机销售增长预期上调至1.5% - 2.5%，外汇对销售增长的影响预计为中性，维持每股收益5.45 - 5.65美元的指导范围，预计关税逆风为8000 - 1亿美元，运营利润率预计处于20% - 21%的低端，维持自由现金流4.5 - 5.5亿美元的指导范围 [34][35][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗外科业务销售额为12亿美元，有机增长6%，感染预防和手术解决方案业务增长8.2%，高级伤口护理增长2.8% [28] - 牙科解决方案业务收入为3.28亿美元，有机增长40个基点 [28] - 健康信息系统业务收入为3.29亿美元，有机增长3.9%，得益于收入周期管理软件解决方案的高客户保留率 [29] - 净化和过滤业务销售额为2.42亿美元，有机增长2.2%，生物处理过滤和工业过滤类别增长，膜业务有所下降 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于三个主要领域的基础改进，包括使命和文化、人才和能力、商业生产力、创新流程和战略重点的稳定，以实现可持续增长 [11] - 公司专注于五个增长驱动领域，包括负压伤口治疗、静脉侧管理、核心修复、美学和收入周期管理，以扩大规模和提高市场份额 [14][18] - 公司计划在完成净化和过滤业务剥离后进行小规模并购，以增强有机长期计划 [22] - 公司积极应对关税挑战，采取短期缓解措施，并制定额外战略，以管理当前年度的逆风 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局强劲，连续四个季度实现正增长和业绩改善，尽管面临关税逆风，但仍提高了有机收入指导并确认了每股收益 [8][10] - 公司正在积极应对不断变化的地缘政治和贸易政策环境，确保主要关注为全球客户提供服务和投资关键领域以支持可持续增长 [12][13] - 公司对各业务部门的进展和积极势头感到满意，预计未来将继续实现可持续和盈利的销量增长，并为股东创造显著价值 [22] 其他重要信息 - 公司分离工作按计划进行，已退出超过30%的过渡服务协议，计划在未来两年内退出所有协议，预计今年将进行四次ERP部署 [25] - 公司正在执行多项行动计划以缓解关税逆风，包括申请USMCA认证、优化库存、利用供应链采购选项和评估选择性定价策略 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2.5%的潜在增长有多有信心，是否是可持续的 - 公司表示有信心，这是基于与分销商和终端客户的合作以及对订单模式的分析得出的估计，该增长速度是2024年的两倍多，且四个业务部门均有增长 [42][43][44] 问题2: 本季度价格组合趋势是否与上一季度一致，增长是否全部来自销量 - 公司表示价格在正负1%的正常范围内，并非增长的驱动因素，公司专注于销量增长 [45] 问题3: 考虑到关税逆风、业务势头和较低的外汇影响，能否预测第二季度的业绩 - 公司表示关税对营收影响不大，主要是对利润的挑战，第一季度的订单提前因素将在第二季度、第三季度甚至第四季度得到平衡，大部分影响将在第三季度体现 [49][50] 问题4: 2.5%的潜在增长与内部预期相比如何，4月是否有额外的提前采购或已开始出现回落 - 该增长高于公司预期，上一次达到2.5%是在2018年，主要驱动因素是商业组织的改进和对增长驱动领域的关注，预计大部分订单提前因素将在第三季度随着ERP和配送中心的变动而体现，目前第二季度的情况符合预期 [53][54][56] 问题5: 医疗外科业务潜在增长的驱动因素是什么，有多少是新产品推出或商业变革的影响 - 增长驱动因素包括商业执行改进、现有品牌和新产品推出，如Tegaderm CHG、VAC Peel and Place、Eboe Dick、PlumePro Clear和Clarity Precision Grip Attachments等产品，以及在HIS业务中对自主编码的关注 [61][62][65] 问题6: 如何衡量缓解关税影响的努力，其中外汇、运营等因素各占多少 - 公司表示库存周转快，关税影响将在第三季度和第四季度体现，缓解措施包括第一季度的强劲业务表现、有利的外汇、优化库存、利用供应链采购选项和评估选择性定价策略 [67][68][70] 问题7: 假设的欧洲10%关税税率是否会在90天暂停期后上调，如何考虑年度化关税影响 - 公司假设10%的关税税率将保持不变，目前不建议对预计的8000 - 1亿美元关税影响进行年度化，因为关税情况可能会发生变化，且缓解策略正在进行中 [75][76][79] 问题8: 牙科业务在第一季度相对于市场的表现如何 - 公司认为表现良好，因为业务处于相对有弹性的类别，且推出了新产品，预计全年将继续受益 [83][84] 问题9: 关税影响与净化和过滤业务以及剩余业务的关联程度如何 - 公司未对此进行细分，目前是对整个公司进行指导，净化和过滤业务预计在年底前完成剥离，届时将提供相关财务信息，预计第二季度业绩强劲，关税压力将在下半年体现，全年运营利润率预计处于20% - 21%的低端 [86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为21亿美元，有机销售额同比增长4.3%，报告销售额同比增长2.6%，外汇带来160个基点的不利影响，SKU退出影响为30个基点，预计正常化的第一季度有机销售增长接近2.5% [25][26] - 毛利率为55.6%，略高于预期，同比下降260个基点，营业费用同比增加，与上一季度基本持平，调整后营业利润为4.07亿美元，营业利润率为19.7%，高于预期 [29][30] - 每股收益为1.34美元，高于预期，季度末现金及等价物为5.34亿美元，循环信贷额度无未偿还借款，累计偿还15亿美元可预付定期贷款中的4亿美元 [30][31] - 2025年全年有机销售增长预期提高至1.5% - 2.5%，排除SKU退出影响后为2% - 3%，预计外汇对销售增长的影响为中性，维持每股收益5.45 - 5.65美元的指导范围，预计关税逆风为8000 - 1亿美元，全年营业利润率将处于20% - 21%的低端 [32][34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - MedSurg业务销售额为12亿美元，有机增长6%，感染预防和手术解决方案业务增长8.2%，高级伤口护理增长2.8% [27] - 牙科解决方案业务收入为3.28亿美元，有机增长40个基点 [27] - 健康信息系统业务收入为3.29亿美元，有机增长3.9% [28] - 净化和过滤业务销售额为2.42亿美元，有机增长2.2% [28] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于三个主要领域的基础改进，包括使命和文化、人才和能力、商业生产力、创新过程和战略重点的稳定，以实现可持续和盈利的销量增长 [10] - 公司专注于五个增长驱动领域，以扩大在有吸引力市场的规模，提高业务的加权平均市场增长率 [21] - 完成净化和过滤业务剥离后，公司预计进行小规模并购，以增强有机长期计划 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025年开局强劲，有机收入指导上调，全年每股收益指导确认，但关税是今年的逆风因素，公司将密切关注政策变化并评估影响 [7][8] - 公司积极应对动荡的宏观经济环境，确保主要关注为全球客户提供服务和投资关键领域以支持增长 [11][12] - 公司对转型计划的进展充满信心，认为已做出的改变和新战略计划将加速可持续和盈利的销量增长，为股东带来显著价值 [21] 其他重要信息 - 公司分离工作按计划进行，已退出超过200项过渡服务协议的30%以上，计划在未来两年内退出所有过渡协议，预计今年在ERP里程碑上取得重大进展 [24] - 公司已采取短期缓解措施应对关税问题，并正在积极制定、分析和实施其他策略，已申请并获得几乎所有未决的USMCA认证，正在各地区努力获得更多豁免 [8][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2.5%的潜在增长有多有信心，是否只是商业计划而非客户实际需求，以及价格组合趋势是否与上一季度一致 - 公司表示有信心，该数字是估计值，虽有一定可变性，但通过与分销商和终端客户合作分析订单模式，认为这是一个不错的数字，且本季度增长是上一年的两倍多，各业务板块均表现强劲；价格在正负1%的正常范围内，公司专注于销量增长 [41][42][44] 问题2: 考虑到关税逆风、业务势头和较低的外汇影响，能否帮助思考季度节奏，第二季度能否报告更高的收入 - 关税对公司营收影响不大，主要是对利润的挑战；第一季度的提前下单与ERP切换、分销中心变更和SKU合理化有关，影响预计在第二季度、第三季度甚至第四季度显现，大部分影响将在第三季度体现 [48][49] 问题3: 2.5%的潜在增长与内部预期相比如何，4月底5月初是否有额外的提前下单或订单减少情况 - 2.5%的增长高于公司预期，上一次达到该增长水平是在2018年，主要驱动因素是商业组织的改进和对增长驱动领域的关注；由于ERP切换和分销中心变更，预计大部分订单时间影响将在第三季度体现，目前第二季度到目前为止符合预期，但ERP实施期间可能会有逆风，大部分影响预计在第三季度 [54][55][57] 问题4: 医疗外科业务潜在增长的驱动因素，是新产品推出还是商业变革 - 增长驱动因素包括商业执行改进、现有品牌和新产品推出；公司在领导层面有很多变化，团队专注于交付承诺，如Tegaderm CHG、VAC Peel and Place、Eboe Dick、PlumePro Clear、Clarity Precision Grip Attachments等产品，以及HIS业务的自主编码，都推动了业务增长 [62][63][66] 问题5: 如何思考关税缓解措施，抵消0.4美元每股收益的因素中，外汇和运营各占多少 - 关税影响将在第三季度和第四季度体现，预计8000 - 1亿美元的影响将在这两个季度分摊；缓解因素包括第一季度的强劲业务表现、有利的外汇、优化库存、供应链采购和有针对性的定价策略；公司对尽管有关税逆风仍能保持关键指标感到满意 [68][69][71] 问题6: 假设的欧洲10%关税税率是否会在90天暂停后提高，以及如何考虑年度化关税影响 - 公司假设欧盟的10%关税税率在今年剩余时间内保持不变；目前不建议对预计的8000 - 1亿美元关税影响进行年度化，因为关税可能会每年变化，缓解策略正在进行中，包括加强区域供应链战略、与行业协会合作争取更多豁免和有选择性的定价策略 [76][77][79] 问题7: 牙科业务第一季度相对于市场的表现如何 - 公司认为表现良好，牙科业务处于相对有弹性的类别，即使在市场困难时期，如补牙等需求仍然存在；牙科团队在创新方面领先，新产品推出为业务带来了顺风，预计全年将持续 [84][85] 问题8: 关税影响中与净化和过滤业务相关的部分以及剩余业务的情况 - 公司目前未细分关税影响，因为整体业务仍包含净化和过滤业务，且该业务计划在年底前完成剥离；预计第二季度将是另一个强劲季度，营业利润率将高于全年指导范围的20%，由于关税压力，下半年营业利润率预计低于20%；剥离完成后将提供模拟财务信息 [87][88][89]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度销售额21亿美元，有机基础上同比增长2.3%，报告基础上增长1.9%，外汇带来60个基点逆风 [40][41] - 毛利率为56.2%，略高于预期，同比下降100个基点，运营费用同比和环比均增加，调整后运营收入4.22亿美元，运营利润率20.4%，略高于预期 [45][47] - 有效税率17.4%，全年税率18.1%处于全年指导范围18% - 19%低端，每股收益1.41美元，高于预期 [48] - 2024年实现1.2%有机销售增长，非GAAP每股收益6.70美元，高于初始指导 [49] - 年底现金及等价物7.62亿美元，信用额度无未偿还借款，累计偿还3亿美元定期贷款，第四季度产生9200万美元自由现金流，全年自由现金流8.05亿美元，略高于初始指导范围 [50][51] - 预计2025年有机销售增长1% - 2%，剔除SKU退出影响后正常化年增长展望为1.5% - 2.5%，运营利润率20% - 21%，每股收益5.45% - 5.65%，自由现金流4.5 - 5.5亿美元 [55][57][59] 各条业务线数据和关键指标变化 - MedSurg业务销售额12亿美元，有机基础上增长1.8%，增长由OEM和高级伤口护理带动 [42] - 牙科业务收入3.15亿美元，有机基础上增长4.2%，受益于产品新推出和同比比较容易 [43] - 健康信息系统业务贡献3.36亿美元收入，有机基础上增长1.1%，受益于收入周期管理平台解决方案采用，但临床医生生产力解决方案下降部分抵消增长 [43][44] - 净化与过滤业务销售额2.35亿美元，有机基础上增长3.5%，生物处理过滤和工业过滤持续强劲，但膜业务下降部分抵消增长 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型分两个主要支柱，一是建立独立公司基础，二是扭转业务表现实现盈利性收入增长 [12] - 转型分三个阶段，第一阶段奠定公司成功基础，在使命、人才、文化和分离活动方面取得进展；第二阶段制定长期战略计划，将在3月20日投资者日公布；第三阶段优化投资组合，已宣布剥离净化与过滤业务 [23][29][33] - 公司增长有商业卓越、研发创新和并购三个方向，目前主要关注商业卓越，同时利用现有研发管道和计划打造更强创新管道，并购方面计划在改善资产负债表后推进 [94][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在分离后三个季度表现良好，2024财年业务表现稳健，为2025年奠定良好基础，对未来机会感到兴奋 [11] - 公司已连续三个季度实现优于预期表现，尽管分离复杂，但对业务转型早期进展感到鼓舞，有信心执行价值创造计划 [62][63] - 业务转型需要时间和专注投资，预计2025年第一季度受外汇逆风和支出时间影响较大，后续运营利润率和每股收益将改善 [61][63] 其他重要信息 - 公司预计在2025 - 2026年完成所有过渡服务协议退出，已在六个国家成功实施新ERP系统，在巴西建设新工厂并与欧洲配送中心新合作伙伴签约 [38][39] - 公司进行SKU合理化计划，退出超5000个SKU（占比8%），2025年有50个基点影响，2026年有100个基点影响，同时会带来少量销售增长和利润率改善 [56][81] - 公司预计ERP系统切换顺利进行有助于达到2025年指导范围上限，商业执行和新产品表现也是影响因素 [152][154] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供各业务部门有机增长的详细信息 - 公司未提供各业务部门指导，但表示正在进行的举措涵盖四个业务部门，包括结构调整、人才投资等，预计所有业务将持续改善，3月20日投资者日各业务总裁将分享更多信息 [67][70] 问题2: 自由现金流指导低于预期的原因是什么 - 主要是分离总成本的影响，2025年分离成本支出较大，2026 - 2027年将逐步减少 [73][75] 问题3: 2026年SKU合理化对运营利润率有何影响 - 会有少量收入和利润率改善，约10 - 20个基点，但主要目的是简化业务和提前进行产品重新品牌化工作 [81] 问题4: 公司在并购方面的组织准备情况如何 - 净化与过滤业务交易将提前公司并购时间框架，公司已在并购能力方面进行建设，预计在改善资产负债表后，于2026年初开始推进 [85][87] 问题5: 影响2024年底和2025年展望的因素有哪些 - 增长有商业卓越、研发创新和并购三个方向，目前主要关注商业卓越，包括人才调整、薪酬调整、运营提升和团队专业化等，同时利用现有研发管道和计划打造更强创新管道，并购需考虑资产负债表、能力和可获得资产等因素 [94][96] 问题6: 公司终端市场情况如何，与竞争对手相比表现如何 - 牙科业务第四季度表现与市场情况不一致，主要是同比比较容易，综合第三季度来看表现较为平稳，新推出产品表现良好，相关业务负责人将在3月20日详细介绍 [107][109] 问题7: 如何看待2025年运营利润率指导 - 公司目前运营利润率为20.4%，将作为2025年基础，指导范围为20% - 21%，需考虑3M分离相关协议成本年化带来的50个基点逆风，2025年是业务完整四个季度的第一年，后续将努力提高运营利润率 [118][119][120] 问题8: 净化与过滤业务剥离是否是唯一重大举措，以及如何看待其对每股收益的影响 - 投资组合优化是持续过程，未来会评估业务价值并做出决策，需考虑股东利益、战略和财务效益、组织能力、税收影响和过渡服务协议等因素；2025年该业务剥离对每股收益预计为中性，因交易关闭时间、债务偿还时间和成本以及闲置成本削减时间等因素影响 [128][129][126] 问题9: 公司制造业务受关税影响如何，能否转移生产和调整价格 - 公司密切关注关税情况，仅将中国10%关税小部分纳入指导，全球布局可能使公司比其他国家受影响小，在中国有一家工厂，墨西哥两家，加拿大一家，健康信息系统业务无制造生产无关税暴露风险 [137][138][139] 问题10: 净化与过滤业务出售所得款项是否用于启动股息或回购股票 - 所得款项主要用于偿还债务，目前不计划进行股票回购或发放股息，原因是与3M的税务事项协议有相关限制，公司资本计划优先事项是支持业务运营、偿还债务和进行并购 [143][144][145] 问题11: 如何达到2025年指导范围上限 - ERP系统切换顺利进行、商业执行良好和新产品表现出色有助于达到上限，其中ERP系统切换是最大变量，商业方面公司招聘优秀人才、采用新销售模式和专注增长驱动因素 [152][154][155] 问题12: 健康信息系统业务自主编码情况如何 - 自主编码技术可应用于50% - 90%的案例，目前处于早期阶段，需证明其有效性，若成功可减轻劳动力挑战、减少错误、降低成本和提高效率，是公司潜在增长领域 [162][163][164]