财务表现 - FY26业绩超预期，公用事业利润率在2H达6%，运输业务实现中双位数营收增长和利润率扩张，国防业务贡献超预期[1] - 未来3年营收预测下调2 - 3%，主要因电信营收预测下调，但公用事业和国防业务利润率扩张抵消影响，FY27 EBITDA维持在1.81亿澳元不变[1][4][10][11] 业务发展 - 在手合同余额达142亿澳元（含延期选项），为FY27营收预测（27.67亿澳元）的约5倍，提供了坚实营收可见性[1] - 有望从2027年起获得国防小型资本工程项目合同，将增加国防业务营收并提升利润率[3] 财务状况 - 拥有8100万澳元净现金，现金生成能力强，有能力补充有机增长，可能进行并购，重点关注电力和工业领域[2] 估值与评级 - 目标价从每股2.85澳元上调至2.95澳元，基于FY26 - 29E EPSA上调，预计FY27E市盈率为20倍[5] - 给予12个月“买入”评级，预计股票回报率为16.9%，超过市场回报率假设（9.6%），超额回报率为7.3%[7][14] 风险因素 - 服务行业面临全球大宗商品市场波动、基础设施投资变化、政治、金融和运营等风险，可能影响公司业绩[16]

业绩亮点 - EBITDA较UBS预期和市场共识高4%，资产与设施管理部门EBITDA超预期（+27%/+25%），电信部门表现不佳（-5%/-4%）[3] - 在手工作价值（WIH）为82亿澳元，低于2026年上半年的92亿澳元[3] - 运营现金流（OCF）转化率为114%，高于UBS预期的96%[3] - 总股息每股6.5澳分，高于UBS预期的5.7澳分[3] 前景与指引 - 2027财年低风险年金式订单有望增加，预计短期、中期和长期年收益增长5 - 10%，收益质量将改善[4] - 2027财年85%的WIH已通过合同或延期选项获得保障，公用事业利润率将逐步提高[4] 评级与目标价 - 12个月评级为买入，目标价2.85澳元，2026年8月18日股价为2.53澳元[7] 财务预测 - 预计2026 - 2030年营收、EBIT、净利润等指标将呈增长趋势[10] 风险提示 - 服务行业面临全球商品市场波动、基础设施投资变化、政治、金融和运营等风险[14]