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UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2025 Commission file number 1-5684 W.W. Grainger, Inc. OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to _______ (Exact name of registrant as specified in its charter) Illinois 36-1150280 (State or o ...

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Key Takeaways Grainger's Q3 EPS of $10.21 beat estimates and rose 3.4% y/y on a solid segment performance.Quarterly revenues grew 6.1% to $4.66B, led by 18.2% daily sales growth in Endless Assortment.Grainger updated its 2025 outlook, guiding net sales of $17.8-$18B and EPS of $39.00-$39.75.W.W. Grainger, Inc. ((GWW) has reported earnings per share (EPS) of $10.21 in third-quarter 2025, beating the Zacks Consensus Estimate of $9.93. The bottom line improved 3.4% year over year, aided by the solid performanc ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为47亿美元，按报告基础增长6.1%，按每日固定汇率基础增长5.4% [6][11] - 公司毛利率为38.6%，营业利润率为15.2%，稀释后每股收益为10.21美元，增长0.34美元或3.4% [7][11] - 营业利润率同比下降40个基点，但比预期高出70个基点 [11] - 经营现金流为5.97亿美元，通过股息和股票回购向股东返还3.99亿美元 [7][8] - 与关税相关的后进先出（LIFO）存货计价法带来不利影响，但影响程度低于预期 [8][11] - 若不考虑LIFO影响，营业利润率将同比上升 [8] - 更新后的全年指引包括每日有机固定汇率销售额增长4.4%至5.1%，调整后稀释每股收益区间为39.00美元至39.75美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 高触达解决方案（High-Touch Solutions）分部 - 销售额按报告和每日固定汇率基础均增长3.4% [11] - 增长由销量增长和价格通胀驱动，后者因持续转嫁关税成本而改善 [12] - 承包商和医疗保健客户表现强劲，制造业客户业绩改善，抵消了其他领域增长放缓 [12] - 毛利率为41.1%，同比下降50个基点，主要受价格成本差为负但改善以及LIFO费用影响 [12][13] - 营业利润率为17.2%，同比下降40个基点 [13] 无限品类（Endless Assortment）分部 - 销售额按报告基础增长18.2%，按每日固定汇率基础增长14.6% [13] - Zoro美国增长17.8%，MonotaRO按当地天数及当地固定汇率基础增长12.6% [14] - Zoro通过提高营销支出效率、改善搜索、履约和优化品类来推动增长 [14] - MonotaRO在企业客户中持续增长，中小型企业客户获取和重复购买率稳固 [14] - 分部营业利润率上升100个基点至9.8%，MonotaRO利润率升至13.2%（升80个基点），Zoro利润率升至5.8%（升150个基点） [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 计划出售英国Cromwell业务并完全退出英国市场，因英国脱欧后的经济动态改变了该地区的发展潜力假设 [9] - 退出英国市场后，公司将专注于增长北美和日本业务 [9] - 10月份增长开局缓慢，约1%（初步每日固定汇率基础），因去年同期飓风季带来销售受益以及今年政府停摆的影响 [21] - 若只看10月最后两周（剔除去年飓风影响），总销售额增长约4%至5%，但仍受政府停摆影响公共部门销售 [21] - 政府停摆对联邦业务（如军事、VA医院）影响显著，州和地方业务受影响较小 [32][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术和人工智能是持续关注点，旨在利用专有数据构建连接业务流程的解决方案 [5] - 退出英国市场以专注于北美和日本业务，实现最大长期影响 [9] - 长期盈利框架核心保持不变：在美国获得份额、无限品类分部实现两位数增长、稳定公司总毛利率 around 39%、通过流程改进和技术使SG&A增速低于销售增速 [24] - 在私人品牌（private label）品类中面临部分竞争压力，但并非处于独特劣势 [39] - 对大型新业务的投标活动保持活跃，但赢得合同后仍需在本地层面赢得业务 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在外部不确定性，客户仍专注于通过提高效率和生产力来改善运营 [4] - MRO市场仍然疲软，高通胀环境继续抑制需求 [12] - 预计通胀压力将持续到2026年，基于年度成本周期中供应商的反馈 [17] - 预计LIFO相关的库存会计动态将持续几个季度，直到通胀降温 [17] - 预计公司总毛利率将稳定在39%左右，符合长期盈利框架 [19][24] - 对实现长期盈利框架的核心原则充满信心，尽管存在短期干扰 [25] 其他重要信息 - 第三季度业绩排除了与待售英国Cromwell业务和计划关闭Zoro UK业务相关的1.96亿美元损失 [2] - MonotaRO遵循日本GAAP，比美国GAAP延迟一个月报告，因此讨论的数字与其公开声明不同 [3] - 10月份增长受到去年飓风季受益（约3000万至4000万美元）和今年政府停摆的影响 [21][32] - 公司预计政府停摆若持续，每延长一天将对总业务产生超过1个百分点的影响，若持续六周则影响约0.5个百分点，若持续整个季度则影响超过1个百分点 [35] 问答环节所有的提问和回答 关于英国业务退出和指引调整 - 提问：Cromwell业务被列为持有待售，是否已从指引中剔除？相关营业收入影响是否微小？ [26] - 回答：已调整Cromwell和Zoro UK的影响，总计约4000万美元收入（第四季度），对营业利润率的影响微乎其微 [26] 关于定价行动的时间安排 - 提问：第四季度的定价行动是否针对无限品类分部？高触达客户的下一次合同定价调整机会是否是2026年1月1日？ [27] - 回答：定价行动涉及高触达分部，9月1日的调价已流入第四季度，11月1日有另一次调价，将影响合同和非合同业务 Zoro美国今年也因战略变化有良好的价格通胀 [27] 关于LIFO会计和毛利率展望 - 提问：排除LIFO影响后毛利率同比上升，暗示LIFO不利影响至少70个基点 当LIFO不利影响消失后，39%的毛利率是否会升至接近40%？ [28] - 回答：在通胀周期中LIFO对毛利率的负面影响更显著 当通胀降温，LIFO与FIFO利润率将趋同，随着进一步提价，报告毛利率将恢复 但毛利率还受产品组合、运费等因素影响，因此维持39%的展望 [28][29] 关于高触达分部第四季度量增长和宏观背景 - 提问：第四季度指引暗示高触达分部量增长可能为零，是否全因政府停摆风险，还是也存在宏观疲软？ [31] - 回答：第四季度面临两个挑战：政府停摆影响和去年同期飓风受益（约3000-4000万美元） 按分部看，10月份仅政府业务受显著影响，其他正常 [31][32] 关于LIFO与FIFO会计方法的选择 - 提问：是否有讨论从LIFO转向FIFO会计？ [33] - 回答：已评估过，但转换需要支付因以往累计节税所产生的现金税款，金额不小 目前不打算改变，未来可能 [33] 关于政府停摆后的需求追赶 - 提问：政府停摆结束后，通常是否有需求追赶？ [34] - 回答：完全停摆的非军事实体通常不会有太大需求追赶 军事等领域因人员休假采购放缓，部分可能恢复，但通常不会全部恢复 [34] 关于政府停摆的影响规模 - 提问：政府停摆对第四季度的预期影响规模是多少？ [35] - 回答：每延长一天影响总业务超过1个百分点，若持续六周影响约0.5个百分点，若持续整个季度影响超过1个百分点 [35] 关于第四季度非周期定价行动的原因 - 提问：第四季度的定价行动是偏离常规周期吗？为何在此时进行？ [36] - 回答：关税初期不确定如何发展，因此未超前行动 在9月1日定价后至当前期间，出现了更多成本上涨，因此进行调价以匹配成本上涨，这是基于市场情况的定价修正，幅度不如5月1日的调价大 [36][37][38] 关于私人品牌业务的竞争压力 - 提问：私人品牌业务面临竞争压力，公司将如何应对？ [39] - 回答：不认为在私人品牌方面处于独特竞争劣势 部分情况下，大额关税使私人品牌与全国品牌产品价差缩小，需战略决策如何定价，这仅影响部分私人品牌品类 [39] 关于AI和技术的应用前景 - 提问：对AI和技术的展望如何？预计在商业增长和成本节约方面带来哪些效益？ [40] - 回答：成功需要全方位努力 在后台处理和客户服务等明显领域已处于领先，但创造优势可能更多在商业方面，利用产品和客户数据创造更好体验 两方面投资都很重要 [40] 关于新大型业务投标管道 - 提问：上一季度提到新大型业务投标活动活跃，目前管道如何？是否对份额增长算法有建设性意义？ [41] - 回答：进展良好，但不确定是否对份额增长算法有建设性意义 赢得合同后还需在本地层面赢得业务，这是业务构建方式 [41][42] 关于其他分部（含Cromwell）的盈利情况 - 提问：英国业务剥离后，其他分部的营业利润或亏损将如何？第四季度该分部是否会盈利？ [43] - 回答：退出英国业务将体现在"其他"分部（主要是Cromwell）和部分无限品类分部（Zoro UK） 完成后将对营业利润率产生约20个基点的正面贡献 [43] 关于中型客户增长 - 提问：高触达美国分部中型客户增长显著，主要是价格还是销量驱动？其可持续性如何？ [44] - 回答：增长主要因去年同期基数较低 认为在中型客户方面有很多机会，但改善不是立竿见影的 [44] 关于毛利率超预期的原因和LIFO时间安排 - 提问：毛利率大幅超预期，除LIFO时间安排外，是否有库存减少或供应商吸收成本等因素？请详细说明LIFO时间安排 [45] - 回答：LIFO估算复杂，基于SKU层面的库存采购和成本变化 与供应商的谈判导致部分成本上涨被推后，从而改善了LIFO费用 此外，价格成本差改善、有利的产品组合和运费也带来益处 [45] 关于2026年增长展望 - 提问：除第四季度特殊因素外，今年销售增长稳定 对2026年增长有何早期想法？是否会与今年类似？ [46] - 回答：将在年底（1月）提供该信息 通常不提前提供 预计将有显著的价格延续效应，并继续以目标速度获得份额 [46] 关于供应商成本转嫁和通胀感知 - 提问：与供应商的谈判中，是否感觉他们没有完全转嫁成本，公司感知的通胀低于市场水平？ [47] - 回答：制造商决定转嫁百分比还是金额 许多供应商转嫁了介于两者之间的水平 关税标题增长20%，但并非所有情况都转嫁20%，看到的情况各不相同 [47] 关于2026年营业利润的潜在影响因素 - 提问：对2026年除营收外的初步想法？毛利率稳定在39%左右，哪些因素会影响其向营业利润的转化？ [48] - 回答：LIFO情况改善和退出英国市场将有利于2026年 其他因素将在年底讨论 [48] 关于欧洲扩张经验与北美机会 - 提问：从Cromwell和此前Fabory的欧洲扩张中吸取了哪些教训？北美市场高度分散，是否仍是增长机会？ [49] - 回答：北美和日本（通过MonotaRO）仍有巨大增长机会 Fabory和Cromwell经历不同 Cromwell是好业务，但收购后遭遇英国脱欧 当业务规模不大且无法推动整体发展时，决定将注意力转向重要领域 [49] 关于政府停摆对不同层级政府需求的影响 - 提问：政府停摆期间，联邦、州和地方的需求行为有何差异？ [50] - 回答：州业务10月下滑主要因去年同期飓风影响（三个州） 地方业务影响不大 停摆主要影响军事等联邦相关业务 [50] 关于2026年LIFO影响展望 - 提问：本季度LIFO储备变化影响约5200万美元 预计2026年上半年影响是否会缓和？ [52] - 回答：计算正确 目前正处于2026年成本周期中期，因此难以讨论展望 已知更多成本将来临，因此会有额外LIFO影响 若有多次定价周期赶上新增成本，预计2026年下半年情况会好转 [52] 关于价格弹性和客户反应 - 提问：客户对这些价格增加的反应如何？如何看待需求弹性，特别是白标商品？ [53] - 回答：与客户沟通良好，他们看到各方都在提价 尚未真正看到价格疲劳，且做法有度 所售产品占客户支出很小部分，只要价格有竞争力，通常状况良好 [53] 关于英国退出的细节澄清 - 提问：4000万美元销售影响的时间范围？20个基点营业利润率影响是指退出完成后对合并公司利润率的提升吗？ [54] - 回答：4000万美元仅针对第四季度（预计Cromwell交易在11月底/12月初完成） 20个基点是全年化对公司整体的影响 [54] 关于2026年高触达分部定价展望 - 提问：高触达分部第四季度定价贡献超3个百分点 持续供应商对话暗示2026年上半年需更多提价 2026年定价是否会达到4个百分点或更好？ [55] - 回答：预计延续效应接近3个百分点 由于未知其他数字，明年很可能超过3个百分点 [55] 关于仓储销售下滑的原因 - 提问：高触达美国分部按客户和市场划分的销售增长中，仓储业下降中双位数，与之前几个季度小幅波动趋势相反，原因是什么？ [56] - 回答：完全与一个客户的合同调整有关 [56] 关于MRO市场量增长和投资回报 - 提问：第三季度MRO市场量增长估计是多少？是否仍对份额增长投资的回报感到满意？ [57] - 回答：市场量估计下降约2% 公司自身量增长约1%-2% 对投资回报感到满意，在某些投资上变得更有效率和高效 投资资本回报率仍超过40% [57] 关于价格成本差规模和关税潜在变化的假设影响 - 提问：除LIFO影响外，价格成本差也为负，能否量化？如果关税被裁定非法， mechanically 将如何影响业绩？ [58] - 回答：2026年仍将有LIFO影响，但价格将持续构建，因此毛利率将改善 LIFO影响不会消失，但会正常化 关于关税问题的理论性较强，公司遵循只对已发生事件采取行动的准则 若法律变更，公司已与供应商合作标记关税成本增加，知道如何撤销，并可能获得益处，但需具体建模 [58][59][60][61] 关于无限品类分部增长驱动力和未来投资 - 提问：无限品类分部强劲增长的驱动力是什么？是更精准的选品，还是客户获取飞轮和发票金额变大？ [61] - 回答：Zoro美国的改善主要源于基础改善：获取更吸引人的客户并提高其购买频率，订单平均金额变化不大 是客户获取更好、通过数字方式建立关系、重复购买率上升、定价和服务改善共同作用的结果 [61] - 提问：SG&A杠杆改善，2026-2027年是否有类似东京DC的额外投资会影响利润率？还是预计EA分部增量利润率良好？ [62] - 回答：除Meadow项目外，暂无其他已知投资计划 在大阪和东京的Meadow项目后将有很大产能，预计一段时间内无需新增投资 [62]

NYSE: GWW Q3 2025 Earnings Call October 31, 2025 © 2025 W.W. Grainger, Inc. Safe Harbor Statement and Non-GAAP Financial Measures All statements in this communication, other than those relating to historical facts, are "forward-looking statements." Forward-looking statements can generally be identified by their use of terms such as "anticipate," "estimate," "believe," "expect," "could," "forecast," "may," "intend," "plan," "predict," "project," "will," or "would," and similar terms and phrases, including re ...

W.W. Grainger (GWW) came out with quarterly earnings of $10.21 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $9.93 per share. This compares to earnings of $9.87 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +2.82%. A quarter ago, it was expected that this seller of maintenance and other supplies would post earnings of $10 per share when it actually produced earnings of $9.97, delivering a surprise of -0.3%.Over the last ...

GRAINGER REPORTS RESULTS FOR THE THIRD QUARTER 2025 Continued execution fueling solid performance; Company narrows full year 2025 earnings outlook Third Quarter Highlights CHICAGO, October 31, 2025 - Grainger (NYSE: GWW) today reported results for the third quarter of 2025 with sales of $4.7 billion, up 6.1%, or 5.4% on a daily, constant currency basis, and adjusted diluted EPS of $10.21, up 3.4% compared to the third quarter of 2024. "We delivered results in-line with our expectations for the quarter, rein ...

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现稳健，销售额和调整后每股收益均实现同比增长，并收窄了2025年全年的盈利指引 [1][12] - 业绩增长主要由北美高触达解决方案分部的销量增长和价格贡献改善，以及无尽品类分部旗下MonotaRO和Zoro的强劲表现所驱动 [4] - 报告期内的财务业绩受到计划退出英国市场及相关业务剥离产生的资产减值损失影响，但调整后的核心运营指标保持增长 [2][6] 第三季度财务业绩 - 第三季度销售额达47亿美元，同比增长6.1%，按日计算、恒定汇率基础上增长5.4% [1][3] - 报告毛利率为38.6%，同比下降60个基点；调整后稀释每股收益为10.21美元，同比增长3.4% [2][7] - 报告运营收益为5.11亿美元，同比下降25.5%；调整后运营收益为7.07亿美元，同比增长3.1% [2][6] - 运营现金流为5.97亿美元，资本支出为2.58亿美元，自由现金流为3.39亿美元 [9][28] - 当期通过股息和股票回购向股东返还3.99亿美元 [9] 分部业绩表现 - 高触达解决方案-北美分部销售额同比增长3.4%，毛利率为41.1%，同比下降50个基点，主要受关税相关通胀影响 [4][5] - 无尽品类分部销售额同比增长18.2%，按恒定汇率计算增长14.6%，毛利率同比改善60个基点 [4][5] 2025年全年业绩指引更新 - 将全年销售额指引范围从179-182亿美元收窄至178-180亿美元，销售增长率从4.4%-5.9%调整至3.9%-4.7% [10][11] - 调整后稀释每股收益指引从38.50-40.25美元收窄至39.00-39.75美元 [12][13] - 预计全年运营现金流为21-22亿美元，资本支出为6.25-6.75亿美元，股票回购规模维持在10.5-11.5亿美元 [13] - 高触达解决方案-北美分部调整后运营利润率指引上调至16.9%-17.0% [13]

公司业务概览 - 公司是维护、维修和运行（MRO）产品及服务的领先分销商，服务于包括企业、公司和政府实体在内的广泛客户 [1] - 公司通过两个主要部门运营：High-Touch Solutions N A 和 Endless Assortment，提供全面的产品和服务 [1] 财务表现分析 - 第二季度收入同比增长5.6%，显示出强劲的市场地位和有效的业务策略 [4] - 第二季度盈利未达预期，导致分析师调整其预测 [4] - 尽管价格目标呈下降趋势，公司预计在即将发布的财报中报告盈利增长 [3] 分析师观点与价格目标 - 共识价格目标在过去一年呈下降趋势，上月平均目标为963美元，上一季度为1,030美元，去年为1,031美元 [2] - 富国银行为公司设定了475美元的显著较低价格目标 [2] - 摩根大通将价格目标从1,125美元下调至1,035美元，并维持中性评级 [3]