SJS投资咨询公司增持超短期国债ETF - SJS投资咨询公司将其国库券头寸增加超过一倍 这标志着其现金管理策略转向防御 该公司可能正在增持期限最短的资产作为安全港[1] - 根据2026年1月21日的SEC文件 公司买入了84,687股Vanguard Institutional Index Fund - 0-3 Months Treasury Bill ETF 交易估值约为639万美元 基于2025年第四季度平均收盘价计算[5] - 此次买入使该基金在VBIL的头寸增至其13F报告管理资产的1.15% 季度末总价值达到907万美元 较上一期增加了638万美元[4][5] Vanguard 0-3个月国库券ETF产品特征 - 该ETF追踪市值加权指数 采用抽样策略复制基准指数的风险和回报特征 为投资者提供高效投资美国国库券市场的途径 专注于超短期证券以最小化利率风险并保持高流动性[2][3] - 基金持有1至3个月到期的国库券 提供政府担保的安全性 收益率跟踪短期利率 本质上是货币市场基金的更高收益替代品 具有零信用风险和每日流动性[6] - 该基金目前收益率约为3.6% 优于大多数储蓄账户 已从将其视为现金替代品的投资者那里吸纳了数十亿美元资金 其竞争优势在于透明的结构和致力于追踪高质量、短期限政府债务工具[2][7] 相关公司及市场数据 - 截至2025年12月31日 SJS投资咨询公司报告持有2,087个头寸 13F报告的总资产管理规模为7.9038亿美元[3] - 截至2026年1月20日 VBIL股价为75.56美元 过去一年上涨3.9% 基金年化股息收益率为3.11%[4] - SJS投资咨询公司在其最大的股票持仓中高度集中于主动管理型ETF 规模超过3.6亿美元[1]

文章核心观点 - 一项由哈佛大学和斯坦福大学的研究发现，一小群投资顾问在过去二十年中对数万亿美元规模的养老金配置转向私募市场起到了核心推动作用，其影响基于对市场走向的善意预估，但若判断错误将产生深远后果 [1][2][4] 行业趋势与资产配置转变 - 自本世纪初以来，另类投资（包括私募股权、房地产和对冲基金）在养老金总资产中的占比从10%增长了两倍，支撑了公开交易所以外专业资产管理者的黄金时代 [3] - 资产组合的转变主要源于顾问鼓励养老金追逐另类投资的更高回报，而非养老金基本面的变化 [2] - 顾问自21世纪初开始稳步提高对另类资产的回报预测，在2001年至2021年间，顾问预期的平均阿尔法值（即经风险调整后相对于公开股票的额外回报）上升了约60个基点 [7] 顾问的角色与影响 - 顾问（如Meketa、NEPC、Wilshire等）是捐赠基金和基金会聘请的外部顾问，提供指导、行业见解和审慎建议，他们虽不常成为头条新闻，但其预测悄然重塑了数万亿美元的公共退休资金 [6] - 顾问并未认为另类资产在多元化方面更有用，分配给另类资产的贝塔值（衡量资产与股市联动程度的指标）基本未变，意味着这些私募资产预期表现更像股票，但顾问仍承诺其表现将优于股票 [8] 潜在问题与风险 - 关键风险在于这些信念是否合理，以及养老金能否真正挑选出最佳的管理人，否则可能导致数万亿美元退休资金的错配，并支付数十亿美元的过高费用 [5] - 顾问的预测是基于对另类资产价值的判断，其建议的后果若出现错误，影响将非常深远 [4]

分析师背景与专业领域 - 分析师拥有超过三年的金融和咨询经验，专注于北美公开股权和ETF领域的价值发现 [1] - 专业经验涵盖公司信用风险分析、为政府实体提供咨询以及医疗科技领域的风险投资分析 [1] - 近期工作重点包括协助投资者筛选更优的ETF选项，以应对当前众多资产管理公司提供相似产品的市场现状 [1] 分析师持仓与利益披露 - 分析师在所提及公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 分析师可能在未来72小时内通过购买股票或看涨期权等方式，对FDG建立有益的多头头寸 [2] - 分析内容为分析师个人观点，未获得除Seeking Alpha以外任何形式的报酬 [2] - 分析师与文章提及的任何股票所属公司均无业务关系 [2]

核心观点 - 特朗普政府的贸易与货币政策正促使大型机构投资者减少美国资产配置 资金从美国流向欧洲 日本及其他地区以实现真正的多元化 [1][2][3] 资金流向与配置调整 - 投资咨询公司Mercer的客户正将资金从美国转向欧洲 日本及其他地区 其管理的资产总额达17万亿美元 [2] - 客户投资组合的流动方向是多元化的市场 地域 资产类别和货币 [3] - 客户寻求增加对欧洲和日本股票的配置 因其估值相对于美国更具吸引力 同时也增加对私募市场的配置 包括与人工智能热潮相关的风险投资 [6] 市场驱动因素 - 资金外流源于对关税 特朗普向美联储施压 赤字上升以及美元走弱前景的担忧 [2] - 特朗普的贸易战不确定性在四月初扰动了全球市场 导致美股和美债双双下跌 尽管后来有所恢复 但以美元计价的美国股票今年表现仍落后于全球多数同行 [3] - 特朗普政府普遍支持弱势美元 这会放大关税带来的通胀 成为当前政策的“阿喀琉斯之踵” [5] 政策与市场影响 - 关税对市场构成挑战 可能削弱公司利润率 或推高价格并刺激通胀 [4] - 若关税推高物价 叠加弱势美元可能加剧通胀 将使美联储降息面临更大挑战 [4] - 特朗普频繁批评美联储主席鲍威尔降息过慢 并试图解雇理事丽莎·库克 这些行为加剧了资金撤离美国资产的趋势 [6] - 美联储的政治化使其陷入困境 其对通胀和就业的单一关注正变得模糊 这推动了资产多元化 [6]

业绩数据 - 2024财年公司总收入为203.0855万美元，净收入为79.8716万美元[141] - 2025年上半年公司总收入为192.6008万美元，净收入为78.9391万美元[141] - 截至2024年9月30日，公司总资产为367.284万美元，总负债为202.0721万美元[141] - 截至2025年3月31日，公司总资产为285.2881万美元，总负债为41.3253万美元[141] 发行计划 - 公司拟发行150万股普通股，占发行后已发行普通股的12.95%[6][7][83][137] - 普通股发行价格预计在每股4美元至5美元之间[8] - 首次公开发行每股价格假定为4.50美元，总金额675万美元[29] - 承销折扣为每股0.315美元，总金额47.25万美元[29] - 扣除费用前公司所得收益为每股4.185美元，总金额627.75万美元[29] - 此次发行的预计总现金支出约为114.5673万美元，不包括承销折扣[31] - 承销商有15%的超额配售权，可在45天内购买22.5万股[137] - 若承销商行使超额配售权，发行股数为172.5万股[137] - 以4.5美元/股的发行价计算，公司预计净收入约506.4327万美元[137] 用户数据 - 截至招股书日期，公司及其子公司收集和存储少于100名中国内地个人客户的个人信息[113][155] 未来展望 - 计划将发行所得的20%用于澳门、香港和东南亚业务拓展，40%用于金融科技业务发展，10%用于品牌建设和团队扩张[137] - 计划进一步开发针对银行和金融行业的自有金融科技解决方案和平台，未来计划收购金融科技解决方案公司或招聘相关技术人员以扩大业务[72] - 未来计划加强工业园区和商业投资咨询服务，同时增加对金融科技业务的关注和资源投入[63] 业务情况 - 2023年9月30日止年度，完成8个工业园区咨询服务项目和4个商业投资咨询服务项目，金融科技业务收入为零[63] - 2024年9月30日止年度，完成4个商业投资咨询服务项目，无工业园区咨询项目，金融科技业务收入占比达70.5%[63] - 公司主要通过子公司LIC提供工业园区咨询服务和商业投资咨询服务，通过子公司LFT销售金融科技产品和服务[62] 公司架构 - 公司是注册于开曼群岛的控股公司，通过澳门主要运营子公司开展业务[10] - Zenta Macau成立时股东为Ione Group（90%）和Ng Wai Ian（10%），后成为ZGCL全资子公司[90] - Lason Investment成立时股东为Zenta Macau（90%）和Ng Wai Ian（10%），后成为Zenta Macau全资所有[91] - Lason Management成立时股东为Leung Lai Hong（60%）和Choi Kin Fong（40%），后成为Zenta Macau全资子公司[92] - Lapis Financial Technology成立时股东为Zenta Macau（68%）和Guo Jianrun（32%），后Guo Jianrun转让股份，现为Zenta Macau全资所有[93] 风险因素 - 投资公司普通股存在与在中国澳门开展业务相关的独特风险[11] - 中国政府监管行动可能对公司日常业务运营、接受外国投资的能力和普通股上市产生影响[12] - 若PCAOB连续两年无法检查公司审计机构，公司证券将被禁止交易或退市[121][122] - 国际贸易政策变化等可能抑制市场增长，影响公司业务[178][179] - 澳门和中国经济受全球经济影响，可能对公司业务产生负面影响[181][182] - 公司可能受到类似在美上市中资公司的严格审查[183][184] - 公司澳门子公司受澳门法规约束，违反规定可能影响业务[187][191][194] - 公司依赖关键管理和专业员工，人员流失可能影响运营[197] - 缺乏必要审批、许可或违规可能对公司产生重大不利影响[199]