财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益增长至1.42美元，超出预期 [5] - 季度收入同比下降2.3%，至13亿美元 [6] - AMP计划已产生7000万美元的运行率节省，有望在2027年实现1亿美元的目标 [7] - 本财年全球受薪员工总数额外减少10% [8] - 第二季度专业业务部门净销售额略超10亿美元，同比增长约1%；收益为200万美元，同比增长6%；利润率为19.9%，高于去年的19% [15][16] - 第二季度住宅业务部门净销售额为2.97亿美元，同比下降11%；收益为1600万美元，去年同期为3600万美元；利润率为5.4%，去年同期为10.8% [17][18] - 本季度报告和调整后的毛利率分别为33.1%和33.4%，去年同期均为33.6% [19] - SG&A费用占净销售额的比例为19.8%，略高于去年的19.7% [20] - 运营利润率为13.3%，去年同期为13.9%；调整后运营利润率为13.7%，去年同期为14.2% [20] - 第二季度报告的有效税率为18.9%，去年同期为19.2%；调整后的有效税率为18.7%，去年同期为19.8% [20][21] - 截至第二季度的自由现金流为8470万美元，同比略有下降 [21] - 本季度进行了1亿美元的股票回购，年初至今累计回购2亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 高尔夫和场地业务需求强劲，设备投资因参与度高而增加；地下建筑业务受益于基础设施项目 [10] - 本季度BOSS业务推出多款新产品，如带智能前照灯的ColdFront技术电气系统 [10] - 今年早些时候扩大电动建筑产品组合，包括新型E2500 Ultra Buggies和E Dingo TX750 [11] 住宅业务 - 获得2024年ACE Hardware年度供应商奖，体现销售增长、产品创新和客户服务方面的表现 [12] - 步行式割草机、零转弯割草机、便携式电源产品和泵产品出货量下降，部分被雪地产品出货量增加和促销减少所抵消 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业业务市场趋势良好，高尔夫持续增长，地下建筑受益于基础设施项目 [10] - 住宅市场受宏观经济环境和春季延迟影响，消费者信心不足，需求受到抑制 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于利用多元化品牌组合优势，在动态环境中控制可控因素，推动运营卓越 [5] - 采取行动调整人员、制造布局和产品组合，以适应短期需求 [8][28] - 实施关税缓解策略，优化美国制造网络，与供应商合作调整全球采购，适时提价 [9][29] - 持续投资技术和创新，推出新产品和解决方案，提升客户生产力 [9][29] - 公司的供应链策略和美国制造优势使其在行业竞争中具有优势，多数专业产品在美国制造，住宅和灌溉产品大多符合USMCA标准，可免墨西哥特定关税 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税、宏观经济和春季延迟等挑战，公司第二季度每股收益仍超预期 [28] - 专业业务表现良好，市场趋势强劲，创新管道丰富，现金生成能力支持增长和股东回报 [27] - 住宅市场受宏观经济和春季延迟影响，消费者信心不足，需求受到抑制，但公司采取措施调整制造布局和应对关税，以提升竞争力 [6][22] - 预计第三季度公司净销售额持平至略有增长，专业业务部门净销售额中个位数增长，住宅业务部门净销售额高个位数下降 [23] - 预计全年收入持平至下降3%，专业业务部门略有增长，住宅业务部门收入中个位数下降 [24] - 预计公司调整后毛利率和运营利润率同比改善，专业业务部门利润率扩大，住宅业务部门利润率受压 [25][26] - 略微下调调整后摊薄每股收益范围至4.15 - 4.3美元，中点意味着同比增长1% [26] 其他重要信息 - 公司感谢员工和渠道合作伙伴的奉献，致力于为所有利益相关者创造长期价值 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专业领域景观业务渠道库存情况及本季度景观承包商业务表现 - 景观承包商领域库存已基本恢复到理想水平，但春季延迟使库存略高于预期，公司会在后续密切关注 [31][32] 问题2: 住宅业务指导调整的主要原因及业务表现是否广泛 - 住宅业务及部分面向业主的景观承包商业务是指导调整的主要驱动因素，主要受宏观经济环境、消费者信心和春季延迟影响，业主倾向购买低价产品，影响了利润率；景观承包商业务中承包商部分表现强劲，新产品推出带来积极影响 [35][37] 问题3: 地下业务同比下降但需求良好的原因 - 本季度下降主要因出售两家经销商、非核心产品SKU合理化和新产品仍在爬坡阶段；长期来看，该业务前景乐观，受光纤公用事业、数据中心基础设施建设等驱动，欧洲市场需求也很可观 [39][40][44] 问题4: 关税的具体国家、产品或组件及缓解措施和影响轨迹 - 关税主要来自中国、钢铁和铝以及其他国家的互惠关税，公司计划通过行动基本抵消关税影响；预计第四季度关税影响较大，抵消措施是美元对美元的；公司通过提价、提高生产力和利用AMP计划等策略缓解关税压力 [48][49][54] 问题5: 住宅业务利润率中库存估值调整的情况 - 库存估值调整是住宅业务利润率下降的主要因素，是一次性调整，与电池采用率低于预期有关，公司正采取行动改善长期表现 [61][62] 问题6: 定价能否覆盖成本通胀和关税压力 - 第二季度价格略有上涨，主要因住宅业务促销减少；第三季度价格预计上涨，全年价格预计略高于正常的1% - 2%，但成本也会上升；AMP计划有助于缓解部分成本压力 [68][70] 问题7: 本季度住宅和景观承包商业务的销售情况及五月表现 - 消费者信心和春季延迟影响业主购买决策，倾向购买低价产品；五月零售情况好于四月，六月持续稳定，但因宏观因素和春季延迟，难以弥补四月损失，公司已将此纳入指导并关注库存 [76][77] 问题8: 住宅和景观承包商业务中替换需求的占比 - 替换需求占比约80% - 90%，消费者经济状况好时更倾向购买高端产品，有实际需求时则购买低价产品 [78] 问题9: 景观承包商业务中面向业主的比例 - 公司未拆分该数据，不同品牌情况不同，Exmark更专业，Toro涵盖住宅和专业领域，Spartan处于两者之间 [80] 问题10: 公司在当前环境下的促销策略 - 公司并非减少促销，第二季度住宅业务促销减少是与去年相比；仍会在住宅和景观承包商业务中使用促销手段推动产品销售 [82] 问题11: 上半年股票回购规模及下半年资本分配计划 - 公司对现金生成能力有信心，上半年回购2亿美元股票；资本分配遵循既定原则，优先投资自身、研发、并购和支付股息，再考虑股票回购，下半年将继续根据情况进行回购 [83][84] 问题12: 资本支出预期是否有变化 - 资本支出预期无变化 [85] 问题13: 下半年收入指导调整的原因 - 主要因业主行为，春季延迟导致四月销售损失难以弥补，影响住宅和部分专业业务；整体需求前景乐观，高尔夫、场地、地下和承包商业务持续增长 [91][92] 问题14: 地下建筑设备业务的潜在需求和新订单趋势 - 基础业务和需求保持强劲，积压订单正在处理，需求情况无变化；积压订单预计到2026年恢复正常水平，该业务渠道库存较低 [94][95] 问题15: 地下业务本季度收入下降是否为一次性情况 - 预计该业务将继续增长，本季度下降是一次性因素导致，如经销商出售和SKU合理化 [97][98] 问题16: 关税定价是否偏向专业业务及提价效果 - 定价并非偏向某一业务，而是根据具体市场和产品线进行；提价和附加费在五月实施，将在下半年持续体现 [100][101] 问题17: 若考虑Lowe's因素，住宅业务在更有机基础上的表现 - Lowe's因素有影响，但春季延迟是更大因素，若恢复正常春季，影响可忽略 [106][109] 问题18: 下半年工作资本和库存情况 - 成品库存因春季延迟略高，但净库存环比下降1%；公司正在处理在制品库存，关注并减少多余和过时库存，以降低工作资本 [112][113] 问题19: 若中美关税问题得到解决，公司指导是否会改变 - 若关税情况改善，可能会有积极影响，但由于关税情况复杂，公司将在下次财报发布时提供更明确指导 [115][116] 问题20: 关税对公司竞争地位的影响及竞争对手关税暴露情况 - 在专业业务方面，公司与竞争对手地位相似；在面向业主的产品方面，公司因美国制造和关税缓解策略处于有利竞争地位；关于竞争对手的关税暴露情况，公司无法提供具体信息 [127] 问题21: 232关税和IEPA关税是否累计 - 公司认为两者可能相互排斥，但情况动态变化，公司有专门团队研究，将提供更多信息 [128][129]

William Blair 45th Annual Growth Stock Conference June 5, 2025 1 Safe Harbor Disclosure Statements contained in this presentation which address activities, events and developments that the Company expects or anticipates will or may occur in the future, including, but not limited to, information regarding the future economic performance and financial condition of the Company, the plans and objectives of the Company's management, and the Company's assumptions regarding such performance and plans are "forward- ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现总净销售额近10亿美元，调整后摊薄每股收益增至0.65% [8][10] - 综合净销售额为9.95亿美元，较去年第一季度略有下降；报告每股收益为0.52%，去年为0.62%；调整后每股收益为0.65%，高于去年的0.64% [26][27] - 报告和调整后的毛利率分别为33.7%和34.1%，去年同期均为34.4%；销售、一般和行政费用占净销售额的比例略升至25.9%，去年为25.6%；运营收益占净销售额的比例为7.8%，去年同期为8.8%；调整后运营收益占比为9.4%，较去年第一季度提高20个基点 [33][34][35] - 利息费用为1500万美元，低于去年的1620万美元；报告有效税率为20.1%，去年为19%；调整后有效税率为20.2%，去年为20.8% [35][36][37] - 应收账款为4.94亿美元，略高于去年的4.89亿美元；第一季度末库存为11.4亿美元，较去年下降约3%；应付账款为4.47亿美元，较去年增长6% [38][39] - 本季度自由现金流使用现金6770万美元，较去年有所改善 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务板块 - 第一季度净销售额为7.688亿美元，同比增长1.6%；收益为1.272亿美元，同比增长13%；收益占净销售额的比例为16.5%，高于去年的14.9% [28][29] 住宅业务板块 - 第一季度净销售额为2.21亿美元，低于去年的2.4亿美元；收益为1720万美元，去年为2350万美元；收益占净销售额的比例为7.8%，去年为9.8% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 高尔夫市场需求强劲，订单积压量仍处于高位；美国高尔夫参与人数连续七年增加，2024年球场内高尔夫参与人数超过2800万，总参与人数增长5%，较2019年增长38% [9][62] - 美国多个关键市场年初至今降雪总量仍远低于历史平均水平，整体降雪量较平均水平下降约13.5%，主要降雪市场下降超过50% [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先考虑创新，推出前沿产品，强化行业领导地位和长期成功，如在高尔夫展上展示系列机器人解决方案和智能连接解决方案 [12][13] - 收购ProKASRO Services USA，填补地下产品组合战略空白，抓住美国市场早期采用机会 [19][21] - 持续推进AMP生产力计划，实现成本节约并再投资，目标到2027财年实现1亿美元年化运营成本节约 [22][23] - 公司是行业全球市场领导者，拥有全面设备和品牌阵容及一流渠道，在地下建设和高尔夫业务领域具有竞争优势 [60][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年开局良好，尽管关键市场降雪量低于平均水平，但仍实现底线业绩超预期 [7] - 经营环境充满不确定性，包括经济、消费者和企业信心以及地缘政治环境，公司密切关注潜在政策和监管变化风险和收益，准备灵活调整运营和定价 [57][58] - 地下建设和高尔夫业务近期和长期前景极具吸引力，零转弯割草机市场公司具备优势，技术和创新投资增强竞争优势，团队和渠道合作伙伴助力公司为利益相关者创造价值 [59][61][64] 其他重要信息 - 公司维持2025财年净销售额和调整后摊薄每股收益指引，总公司净销售额全年增长0 - 1%，调整后摊薄每股收益在4.25% - 4.40%之间 [11][49][51] - 预计第二季度公司净销售额与去年同期相似，专业板块净销售额低个位数增长，住宅板块净销售额中个位数下降；调整后运营利润率略低于去年同期 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AMP计划成本节约对第一季度底线收益的影响及剩余季度收益节奏 - 第一季度实现700万美元毛实现节约，部分节约将再投资，所有行动已纳入全年展望和指引；第一季度实现4900万美元运营成本节约，累计达6400万美元，大部分来自12月重组事件，预计剩余部分在2025财年实现，但未按季度明确划分 [72][73][74] 问题2: Pro雪产品经销商库存情况及对夏季DTR专业级产品的影响 - 美国整体降雪量较平均水平下降约13.5%，主要降雪市场下降超50%；专业板块业务受小雪事件推动表现优于住宅板块；现场库存同比略有下降，但仍高于预期，已纳入指引；承包商预算进入春季状况良好 [81][83][84] 问题3: 今年价格成本预期及全年价格成本差情况 - 第一季度价格略有上涨，但成本上涨更多，主要因制造和货运成本上升及通胀，生产率提高有所抵消；未对第二季度价格成本进行指引，全年预计在关税前恢复1% - 2%正常价格 [87] 问题4: 墨西哥制造、中国供应链和加拿大业务的成本占比及生产情况 - 大部分产品在美国制造，高尔夫、场地和地下业务几乎100%在美国生产，墨西哥业务主要生产部分住宅和灌溉产品，不在加拿大生产；中国供应链成本占比为低个位数百分比，已将2月实施的中国关税纳入指引 [92][93][95] 问题5: 若中国、加拿大和墨西哥关税维持现状，对公司增长的影响 - 情况不断变化，公司正在评估；对于中国关税，正与供应商协商，有战略转移产品和采购来源的选项；公司将通过行业组织代表自身利益，通过改变采购或制造地点、成本节约和与供应商协商等方式减轻关税影响，最终部分成本将转嫁给价格 [97][98][99] 问题6: 专业场地业务和景观承包商业务现场渠道库存与正常水平对比及经销商销售预期和库存意愿 - 专业景观承包商业务库存较去年同期大幅改善，但仍略高于理想水平，春季销售旺季有机会进一步调整；新产品推动需求，有助于产品销售；地下业务现场库存仍低于应有的水平，高尔夫产品情况良好；较高的雪产品库存已纳入全年预测 [103][104][105] 问题7: 本季度地下业务未被提及为专业板块增长驱动因素的原因 - 地下业务需求强劲，公司对该业务持积极态度；未被提及是因在讨论过程中其他类别表现更突出；新产品推出有一定爬坡期，是时间因素，仍将是未来重要增长驱动力 [108][109] 问题8: 美国生产的出口产品受报复性关税影响的比例及将墨西哥生产转移到美国的难度和可行性 - 80%销售在美国，20%国际销售可能受报复性关税影响；住宅产品有一定灵活性转移生产，主要集中在成本竞争型产品 [116][117] 问题9: 上一季度Pope业务规模及对同比数据的影响 - 上一季度Pope业务规模约为750万美元 [119]