收购意向与潜在交易 - 辛克莱公司正考虑收购其本地媒体竞争对手Scripps公司 [1] - 但Scripps公司可能尚未准备好立即出售 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净收入为1.068亿美元，符合此前1.065亿至1.085亿美元的指引范围 [4] - 第三季度调整后EBITDA为2200万美元，符合此前2200万至2300万美元的指引范围 [5] - 第三季度净亏损为550万美元，摊薄后每股亏损0.36美元 [26] - 2025年前九个月净亏损同比改善3100万美元，主要由于非现金减值费用减少 [26] - 2025年前九个月经营活动现金流为1800万美元，扣除现金利息支付前的经营活动现金流为5900万美元，同比增长5% [28] - 截至9月30日，总债务为4.63亿美元，现金为300万美元，净杠杆率为4.71倍 [29] - 排除政治广告影响，第三季度调整后EBITDA利润率从2024年同期的20%微升至20.5% [24] - 2025年全年收入指引下调至4.26亿至4.3亿美元，调整后EBITDA指引下调至8800万至9000万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数字业务整体**：2025年前九个月数字收入同比增长2%，占总净收入比例提升至55% [6]；数字分部利润同比增长4%，利润率达26% [6] - **Townsquare Ignite（数字广告）**：第三季度数字广告收入同比下降1.6% [24]；若排除残余库存收入，第三季度数字广告收入将同比增长5% [14]；程序化业务（占数字广告收入60%）第三季度实现高个位数增长 [8]；自有及运营的数字资产直接销售收入第三季度同比增长约10% [12]；残余库存收入在第三季度同比暴跌50%，从2024年第三季度的500万美元降至250万美元 [14] - **Townsquare Interactive（订阅式数字营销SaaS）**：第三季度收入同比下降约2% [17]；第三季度分部利润同比增长21%，增加约110万美元 [25]；前九个月分部利润同比增长19%，增加300万美元 [16]；利润率显著提升，第三季度达33%，而历史水平约为28% [16] - **广播电台业务**：第三季度广播广告净收入（排除政治广告）同比下降8.1% [25]；排除政治广告影响，第三季度广播分部利润率从2024年同期的25%提升至28% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于美国前50名以外的市场 [7] - 广播业务在74个市场运营，并在当地和全国广播市场份额有所增长 [19] - 媒体合作伙伴业务已签约6家合作伙伴，预计未来数量将增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为"数字优先的本地媒体公司" [5] - 数字平台是未来的主要增长引擎和投资重点 [7] - 通过轻资产模式的媒体合作伙伴关系扩展数字程序化广告业务，目标是在约五年内将该部门收入增长至至少5000万美元 [11] - 利用AI解决方案提高运营效率 [16] - 广播业务被视为具有强大现金流和本地连接价值的成熟业务，而非增长驱动因素 [19] - 现金使用优先级为：有机投资数字业务、债务偿还、维持高股息支付 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，存在不确定性 [41] - AI的兴起对网络出版商的搜索引擎流量产生了广泛的行业性负面影响，导致残余库存收入大幅下降 [13] - 预计数字广告残余收入的下行压力将持续到至少2026年上半年 [15] - 对2026年的政治广告收入持乐观态度，预计将超过1000万美元，而2025年预计低于200万美元 [71] - 预计2026年广播业务（排除政治广告）的下降将改善至中低个位数 [41] - 对公司的数字优先战略和长期盈利增长潜力充满信心 [34] 其他重要信息 - 公司拥有约9600万美元的联邦净经营亏损结转和其他税收抵免，预计在2028年前不会成为实质性现金纳税人 [27] - 近期两次利率下调总计50个基点，预计基于当前债务余额每年可减少约230万美元利息支出 [29] - 董事会已批准下一季度股息，每股0.20美元，年化股息率为约13% [30] - 2025年第四季度政治广告收入预计低于100万美元，远低于2024年同期的720万美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 广播核心广告何时能稳定 [38] - 广播电台行业目前处于结构性下滑，类似广播电视，2025年行业整体预计下降低双位数 [39] - 公司第三季度排除政治广告后下降8%，与上半年表现一致，但第四季度排除政治广告后的表现略有改善（约1-1.5个百分点） [39] - 广播分部利润率从2023年第三季度的25%提升至2025年第三季度的28% [39] - 公司认为广播业务是现金牛而非增长驱动，但通过本地销售团队在份额下滑的市场中夺取了份额（公司-8% vs 行业-11%） [40] - 展望未来，预计2026年广播业务（排除政治广告）下降幅度将收窄至中个位数，2027年及以后预计降至低个位数 [42] 问题: 广播业务是否还有成本削减空间以维持高利润率 [43] - 公司通过部署AI解决方案等方式持续提升效率，有信心在收入变化时相应管理支出以维持健康的广播利润率 [44] - 在收入下降8%的情况下仍能将广播利润率提升3个百分点，证明了团队的能力 [45] 问题: 政府相关广告（如医保注册）是否因政府停摆带来影响 [47] - 公司未看到因政府停摆带来的增量广告投放，反而看到了相关软化和订单取消 [48][50] - 国家广告仍然是公司的一个显著逆风，但占广播业务比重不到10% [47] 问题: 凤凰城新办公室及Townsquare Interactive在西海岸扩张的进展和目标 [51] - 凤凰城办公室的主要目标是扩大人才库，在招聘销售人才方面进展顺利，后续增加了客户支持和主题专家 [51] - Townsquare Interactive业务表现强劲，第三季度利润增长21%，前九个月利润增长19%（增加300万美元），利润率从惯常的28%提升至33% [52] - 收入增长停滞是由于销售团队规模大幅缩减（超过40%），但留存销售人员的生产率更高 [53] - 预计随着销售团队逐步补充，收入增长将在2026年恢复，同时利润率有望保持在30%以上 [54] 问题: Townsquare Interactive的长期利润率展望 [59] - 预计未来几年利润率将维持在低30%的水平，特别是在积极投资重建销售团队的阶段 [60] - 展望2027年及以后，随着服务模式和销售团队以规模和效率为目标重建，存在利润率扩张的机会 [61] 问题: Townsquare Ignite业务各部分的趋势差异（自有市场 vs 第三方销售） [62] - 若不考虑残余库存（间接销售）的拖累，第三季度数字广告收入将增长5% [63] - 细分来看：自有及运营的数字资产直接销售（占数字广告收入40%）第三季度增长10% [64]；程序化业务（占60%）增长高个位数 [65] - 残余库存收入下滑是行业现象，源于AI改变搜索习惯导致网站流量下降，公司2024年该部分收入为2000万美元（利润率超90%），2025年预计减少750万美元至1250万美元 [66] - 残余收入加速下滑（上半年下降略超200万美元，下半年预计下降550万美元）是公司下调全年业绩指引的主要原因 [67] - 对Ignite业务长期保持乐观，媒体合作伙伴业务已有6家签约，预计2025年贡献约600万美元收入（利润率20%），目标五年内增长至5000万美元收入 [68][11] 问题: 数字媒体合作伙伴业务在第三季度的贡献及对自有市场销售的影响 [73] - 媒体合作伙伴业务对整体增长有贡献，若排除该部分，程序化业务的高个位数增长会降低约1-1.5个百分点 [74] - 自有市场的数字销售（自有及运营）表现强劲，第三季度增长10%，不受媒体合作伙伴业务影响 [74] - 公司对合作伙伴拓展采取审慎态度，注重培训和整合，现有合作伙伴反馈积极 [75] - 预计该业务在2026年将继续增长，为程序化增长做出贡献 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净收入为1.068亿美元，符合1.065亿至1.085亿美元的指引范围 [4] - 第三季度调整后EBITDA为2200万美元，符合2200万至2300万美元的指引范围 [4] - 第三季度净亏损为550万美元，稀释后每股亏损0.36美元 [26] - 2025年前九个月净亏损同比改善3100万美元，主要由于非现金减值费用减少 [26] - 2025年前九个月经营活动现金流为1800万美元，扣除现金利息支付前的经营活动现金流为5900万美元，同比增长5%（300万美元） [27] - 公司预计2025年全年收入在4.26亿至4.3亿美元之间，调整后EBITDA在8800万至9000万美元之间 [31] - 第三季度排除政治广告影响后，调整后EBITDA利润率从2024年同期的20%微升至20.5% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数字广告业务：** 第三季度数字广告收入同比下降1.6% [24]，若排除残余库存收入，则同比增长5% [15]；其中程序化业务（占数字广告收入60%）实现高个位数增长 [9]，自有及运营平台直接销售增长约10% [13] - **数字营销解决方案业务：** 第三季度净收入同比下降2.3% [25]，但分部利润同比增长21%（约110万美元） [25]；前九个月分部利润增长19%（300万美元），利润率提升至33% [17] - **广播电台业务：** 第三季度广播广告净收入（排除政治广告）同比下降8.1% [26]；排除政治广告影响，广播分部利润率从2024年第三季度的25%提升至28% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于美国前50大市场以外的地区 [7] - 广播业务在74个本地市场中，根据Miller Kaplan估计，在本地和全国广播市场份额均有所提升 [20] - 政治广告收入显著低于预期，2024年第四季度政治收入为720万美元，而2025年第四季度预计低于100万美元 [31]；2025年全年政治收入预计低于200万美元，而2023年（上一个非大选年）为300万美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为数字优先的本地媒体公司，数字平台是其主要区别因素 [5] - 数字业务是增长引擎，2025年前九个月数字收入占总净收入的55%，是行业平均水平的两倍以上 [6] - 媒体合作伙伴模式是未来数字广告增长的重要组成部分，目前有6个合作伙伴，预计未来5年该部门收入可增长至至少5000万美元 [12] - 公司持续投资于数字产品技术、销售、内容和支持团队，以维持竞争优势 [29] - 公司利用AI解决方案提高效率，并部署于客户服务和销售模式中 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，存在不确定性，如政府停摆和利率波动 [39] - AI的兴起对内容创作者和在线受众产生了行业范围的影响，导致搜索引擎流量和残余广告收入大幅下降 [14] - 公司预计数字广告残余收入的下行压力将持续到至少2026年上半年，之后将稳定在较低水平 [16] - 对2026年持乐观态度，预计广播业务（排除政治广告）将改善至中个位数下降，数字业务将恢复增长 [39][57] - 公司拥有显著的税收属性，包括约9600万美元的联邦净经营亏损结转，预计在2028年前不会成为实质性现金纳税人 [27] 其他重要信息 - 公司于2025年2月完成再融资，将债务到期期限延长至2030年 [33] - 第三季度偿还了900万美元定期贷款，自再融资以来已减少债务1700万美元 [28] - 董事会批准下一季度股息为每股0.20美元，年化股息为每股0.80美元，基于当前股价股息收益率约为13% [30] - 公司总债务为4.63亿美元，净杠杆率为4.71倍 [28]；近期两次利率下调总计50个基点，预计每年可减少约230万美元利息支出 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 广播核心广告何时能稳定 - 广播电台行业存在结构性下滑，2025年行业收入预计下降约11%，而公司表现（下降8%）优于行业 [38] - 2025年第四季度排除政治广告的广播业务表现预计比第三季度略有改善（约1-1.5个百分点） [39] - 预计2026年广播业务（排除政治广告）将改善至中个位数下降，2027年及以后预计为低个位数下降 [39] - 尽管收入下降，但通过严格的费用管理和AI部署，广播利润率从25%提升至28%，且未来仍有进一步削减成本的机会 [41] 问题: 政府停摆是否带来增量广告 - 公司未看到因政府停摆或医疗保险等带来的增量广告支出，反而观察到取消订单等负面影响 [42][43] 问题: 凤凰城办公室及互动业务进展 - 凤凰城办公室的设立旨在扩大人才库，在招聘销售人才方面进展顺利，并已增加客户支持和主题专家 [44] - 互动业务前三季度利润增长19%，利润率从惯常的28%提升至33%，主要得益于2023年客户服务模式重组、销售结构调整和AI解决方案部署 [45][46] - 收入增长停滞是由于销售团队规模缩减超过40%，但留存销售人员的生产率更高；预计2026年随着销售团队扩充，收入将恢复增长，同时利润率能维持在30%以上 [46][48] 问题: 互动业务的长期利润率展望 - 预计未来18-24个月利润率将维持在32-33%左右，随着销售团队积极扩张 [48] - 2027年及以后存在利润率扩张的机会 [48] 问题: Ignite业务各细分趋势及媒体合作伙伴贡献 - 排除残余库存影响，第三季度数字广告收入增长5% [50] - 自有及运营平台直接销售增长10% [51]；程序化业务增长高个位数 [51] - 媒体合作伙伴业务在2025年预计贡献约600万美元收入，利润率约20% [11]；目前有6个合作伙伴，预计未来5年该业务可增长至5000万美元收入 [12][56] - 残余广告收入在2024年为2000万美元，2025年预计下降750万美元至1250万美元，其中下半年下降550万美元是公司下调业绩指引的主要原因 [53][54]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，Townsquare的净收入为4.39亿美元[16] - 2025年第三季度，Townsquare的净收入为1.068亿美元，同比下降7%[133] - 2025年调整后EBITDA为9780万美元[148] - 2025年第三季度，调整后EBITDA为2200万美元，同比下降14%[133] - 2025年第四季度调整后EBITDA指导为2150万至2350万美元，同比下降31%至25%[139] - 2025年净收入指导为426百万至430百万美元，同比下降6%至5%[143] 用户数据 - Townsquare的数字受众是其广播受众的约4倍，显示出数字平台的强大吸引力[12] - 截至2025年9月30日，Townsquare的总数字净收入为2.38亿美元，占总收入的54%[18] - 截至2025年9月30日，数字收入占净收入的55%[166] 数字广告与订阅 - 数字广告部门的净收入为1.62亿美元，调整后的利润为3900万美元，数字广告占总收入的37%[32] - 截至2025年9月30日，数字订阅营销解决方案的净收入为5640万美元，调整后的利润为1860万美元，占总收入的18%[32] - 截至2025年9月30日，Townsquare Interactive的订阅净收入为7600万美元，占公司净收入的18%[82] - 截至2025年9月30日，数字广告部门的利润为3900万美元，利润率约为24%[64] - 2025年9月，数字广告收入同比增长2.6%[133] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金余额为300万美元[153] - 截至2025年9月30日，净杠杆率为4.71倍[136] - 自再融资以来已偿还1700万美元债务，其中包括1200万美元的定期贷款（其中600万美元在2025年第三季度以折扣回购）[136] 股息与市场扩张 - Townsquare的季度股息为每股0.20美元，年化股息为每股0.80美元，代表约13%的股息收益率[17] - Townsquare在74个小型和中型市场中拥有341个本地广播电台，覆盖50%的成年人[27] - Townsquare的数字广告市场总可寻址市场为320亿美元[24]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总净收入同比下降约2% 符合公司此前给出的下降2%-4%的指引 [6] - 调整后EBITDA同比增长1% 超出公司此前给出的下降1%-5%的指引 不含政治广告的EBITDA同比增长4% [6] - 净杠杆率下降至4.58倍 [6] - 第二季度净收入1.154亿美元 位于1.14-1.16亿美元指引区间的高端 [25] - 调整后EBITDA为2640万美元 高于2500-2600万美元的指引区间 [25] - 第二季度净收入200万美元 摊薄每股收益0.09美元 去年同期为每股亏损3.26美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 2025年上半年数字收入同比增长4% 占总净收入比例提升至55% [7] - 数字业务利润同比增长9% 利润率27% 占总利润比例提升至56% [7] - 数字广告业务第二季度收入增长2% 1-4月增速为中等至高个位数 [9] - 程序化广告占数字广告收入的60% 是该业务主要增长动力 [10] - 数字营销解决方案业务上半年利润增长19% 利润率提升至33% [16] - 数字营销解决方案第二季度收入增长1.4% 利润增长15% [26] 广播业务 - 广播广告收入(不含政治广告)同比下降8% [20] - 广播业务利润率(不含政治广告)约为30% 高于去年同期 [22] - 6月份本地广播市场份额达到39%的历史新高 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已从传统广播公司转型为数字优先的本地媒体公司 [6] - 数字业务是公司增长引擎 将获得大部分投资 [8] - 媒体合作伙伴计划已拓展至6家合作伙伴 覆盖19个新市场 [13] - 预计媒体合作伙伴计划2025年贡献600万美元收入 未来五年有望增长至5000万美元 [14] - 通过AI解决方案提升数字营销业务效率 [18] - 公司在美国非前50大市场具有差异化竞争优势 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定且充满挑战 [5] - 4月解放日公告和Doge削减影响了广告支出 [9] - 搜索引擎流量下降影响了数字广告业务 [11] - 广告主态度谨慎 倾向于短期投放 [46] - 预计第三季度数字广告增长与第二季度持平 [12] - 预计2025年数字营销解决方案业务利润表现将是该部门12年历史中最佳之一 [19] 其他重要信息 - 公司拥有约9600万美元联邦净经营亏损结转和其他税收抵免 预计2028年前不会成为实质性现金纳税人 [28] - 第二季度偿还了1000万美元债务 自2月再融资以来已偿还1300万美元 [29] - 董事会批准每股0.20美元的季度股息 年化股息收益率约12% [31] - 2025年政治广告收入预计减少1000-1100万美元 [32] 问答环节所有的提问和回答 关于搜索引擎流量下降的影响 - 搜索引擎流量下降影响了间接收入 但直接销售仍然强劲 [41] - 预计这一影响将持续到年底甚至明年年初 [42] - 长期来看仍对数字广告增长轨迹保持信心 [43] - 类似情况曾在18个月前社交媒体算法更新时发生过 [56] 关于广告主态度 - 广告主态度谨慎但仍保持支出 更倾向于短期投放 [46] - Doge削减影响了政府相关广告支出 [68] - 政府广告支出减少了几百万美元 [80] 关于数字营销解决方案业务 - 预计2026年收入将恢复增长 [63] - 凤凰城办公室目前约有40名员工 主要用于服务西海岸客户和人才招聘 [77] - 销售团队重组导致规模缩小但效率提升 [65]

行业背景 - 本地媒体行业正经历观众习惯和技术变革带来的重塑 两家主要公司E W Scripps(SSP)和TEGNA(TGNA)采取不同策略应对行业变化 [1][2] - SSP通过战略收购和AI工具提升运营效率 TEGNA则侧重领导团队重组和销售策略创新 [3][7] SSP公司分析 - 通过收购科罗拉多州CBS附属台KKTV扩大西部市场布局 保持区域多元化组合 [3] - 采用集中化生产和AI工具控制成本 员工成本降低帮助费用仅增长1% [4][6] - 2025年Q1本地媒体收入3 25亿美元 政治广告贡献300万美元 部门利润3500万美元 [6] - 预计2025年每股收益0 08美元 同比下滑92 59% 但近期估值保持稳定 [6] TEGNA公司分析 - 实施新闻资源共享机制 AI工具辅助新闻采编 佛罗里达州销售测试创造新收入机会 [7] - 受消费者信心疲软影响 广告主支出趋谨慎 分销收入持平 广告业务受宏观经济冲击 [8][10] - 截至2025年3月总债务30 8亿美元 净杠杆率2 8倍 商誉及无形资产占总资产73% [9][10] - 2025年每股收益预期1 61美元 同比下滑47 56% 估值近期无变化 [10] 估值与市场表现 - SSP远期市销率0 12倍 显著低于TEGNA的0 94倍 两者价值评分均为A级 [11] - 年内SSP股价上涨41 2% TEGNA下跌8 6% 投资者更看好SSP的盈利改善趋势 [13] 发展前景 - SSP具备更积极的增长策略 包括战略收购和AI应用 成本管控成效显著 [16][18] - TEGNA面临广告环境疲软和宏观不确定性 短期增长潜力受限 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入与预期相符，剔除政治因素后基本持平，包含政治因素则同比下降1%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长3.5%，高于指引上限 [5] - 2024年约52%的公司总净收入和50%的总部门利润来自数字解决方案；2025年第一季度数字总收入同比增长6%，占总净收入的57%，数字部门总利润同比增长16%，利润率为25%，第一季度数字贡献占总部门利润的62% [6] - 第一季度净亏损150万美元，摊薄后每股亏损0.12美元，上年同期为每股净收入0.06美元；截至3月31日，净杠杆率为4.67倍 [22] - 预计第二季度净收入在1.14 - 1.16亿美元之间，调整后EBITDA在2500 - 2600万美元之间；全年收入预计在4.35 - 4.55亿美元之间，调整后EBITDA在9000 - 9800万美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 数字广告业务Ignite - 第一季度数字广告净收入同比增长8%，由数字程序化业务驱动，该业务约占该部门收入的60% [8] - 第一季度数字广告部门利润同比增长12%，利润率为21.5%；预计全年利润率在20%多的中间水平 [19] - 预计第二季度数字广告收入将实现中个位数同比增长 [10] 基于订阅的数字营销解决方案SaaS业务Townsquare Interactive - 第一季度收入同比增长4%，连续第二个季度实现同比增长；部门利润同比增长22%，利润增长110万美元，利润率达32% [11] - 预计全年利润率将超过30%，2025年将实现强劲的利润增长 [21] - 预计第二季度收入将实现适度同比增长，利润增长强劲，利润率约为30% [13] 广播广告业务 - 第一季度广播广告净收入（剔除政治因素）同比下降8%，总体下降9%；广播部门利润率降至约20%，预计全年剩余时间将回升至20%多的中高水平 [15][21] - 预计第二季度广播业务表现与第一季度类似 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于美国前50大市场之外的本地市场，在这些市场中，数字广告业务具有竞争优势，广播业务也能获得市场份额 [29] - 根据Miller Kaplan估计，第一季度公司在本地和全国广播市场获得了份额 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持数字优先的本地媒体战略，将数字作为增长引擎，未来将把大部分投资资本集中在数字领域 [7] - 计划继续投资数字产品技术、销售、内容和支持团队，特别是Townsquare Interactive和Townsquare Ignite业务，以保持在非前50大城市市场的竞争优势 [24] - 利用多余的自由现金流通过强制和自愿还款减少债务，并支持高额股息 [24] - 数字广告业务的第三方媒体合作伙伴模式是未来的重要增长驱动力，目前已有5个本地媒体合作伙伴，预计年底前会增加更多 [9] - 与其他竞争对手相比，公司的数字广告业务能提供精准的目标解决方案、全方位服务、更具成本效益的广告活动，以及无与伦比的洞察和研究；数字产品利润率与传统广播利润率相当或略高 [8][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定，但公司的商业模式使公司能够实现稳定的业绩和强劲的现金流 [4] - 数字业务是公司的增长引擎，公司在数字领域的战略和执行在第一季度取得了回报，未来将继续推动公司增长 [7] - 本地广播是有价值的资产，但不是增长驱动力，广播业务将继续下滑，不过公司能从广告份额从传统向数字的转移中受益 [14][15] - 公司对Townsquare Interactive的长期盈利增长充满信心，其市场机会巨大，目前仅触及表面 [14] - 公司相信强大的现金流特性将使其能够继续投资业务、支持股息并降低杠杆 [24] 其他重要信息 - 公司拥有约9600万美元的联邦净营业亏损（NOL）结转和其他与无形资产税务摊销相关的重大税收盾牌，预计在2028年之前不会成为重大现金纳税人 [22] - 董事会已批准下一季度股息，每股0.20美元，8月1日支付给7月18日登记在册的股东，按当前股价计算，股息收益率约为11.5% [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: Ignite业务的竞争格局以及来自无电台市场的收入占比 - 公司在74个市场有多个数字广告竞争对手，但公司是全方位服务的数字机构，能提供精准目标解决方案、全方位服务、更具成本效益的广告活动和无与伦比的洞察研究；在非前50大市场，公司带来了更高的复杂性和规模 [35][36] - 媒体合作伙伴业务目前对整体数字广告的贡献较小，第一季度约为100万美元，全年预计在600 - 800万美元之间 [37] 问题2: 传统广播业务中仅在广播投放广告的客户比例，以及广播广告在数字平台上的投放比例 - 绝大多数广播广告客户也购买数字解决方案，超过85%；广告份额正从传统媒体向数字媒体转移，但公司的数字产品利润率与传统广播利润率相当或略高 [39][40][43] - 公司在广播业务中获得了市场份额，即使在市场下滑的情况下，也能通过提供全套营销解决方案获得更多广播广告收入 [42][43] 问题3: 美国联邦通信委员会（FCC）可能放宽监管，公司是否有兴趣购买电台，以及如何利用这一机会 - 公司对放松监管的机会感到兴奋，有两条发展路径：一是通过媒体合作伙伴关系实现有机增长，预计未来三到四年该业务收入将达到5000万美元，利润1000万美元；二是收购前50大市场之外的市场，公司有能力将传统广播公司转变为数字优先的本地媒体公司，实现收入和利润增长 [46][48][49] 问题4: 媒体合作伙伴业务在未来几年达到5000万美元收入时，在非前50大市场的渗透程度和增长空间 - 目前仅在约12个市场开展合作，非前50大市场有数百个潜在合作市场，该业务增长机会巨大；公司在有机增长的同时，叠加这一新业务单元，对未来三到五年的发展充满期待 [56][58] 问题5: Townsquare Interactive的订阅用户如何应对关税和供应链不确定性，以及对订阅趋势的影响 - 4月由于关税不确定性，所有业务线（广播广告、数字广告、Townsquare Interactive）都出现了显著的暂停；5月和6月业务有所回升，因为政府传达了达成贸易协议的意愿，客户恢复了支出信心 [60][61][63] - 由于4月的不确定性，Townsquare Interactive的收入出现了几个百分点的下降；预计第二季度收入将实现低个位数增长，相比第一季度的4%增长有所放缓 [62][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入指引为同比负2%至持平，实际结果与预期相符，剔除政治因素后约持平，包含政治因素则同比下降1%，达到9870万美元 [5] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引为同比负3%至正3%，实际结果优于指引，同比增长3.5%，达到1810万美元，调整后EBITDA利润率从2024年第一季度的17.6%扩大至今年第一季度的18.4% [5] - 第一季度净亏损150万美元，即每股摊薄亏损0.12美元，而去年同期为每股摊薄收益0.06美元 [24] - 截至3月31日，净杠杆率为4.67倍 [26] - 公司重申2025年全年净收入预期在4.35亿至4.55亿美元之间，调整后EBITDA预期在9000万至9800万美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字解决方案在2024年约占公司总净收入的52%和总部门利润的50%，2025年第一季度数字总收入同比增长6%，占总净收入的57%，超过行业平均水平两倍；数字部门总利润同比强劲增长16%，利润率为25%，第一季度数字业务贡献占总部门利润的62% [6] - 数字广告业务Ignite第一季度数字广告净收入同比增长8%，主要由数字程序化业务驱动，该业务约占该部门收入的60%；第一季度数字广告部门利润同比增长12%，利润率为21.5%；预计2025年全年利润率将维持在20%以上；第二季度数字广告收入预计将保持中个位数的同比增长 [9][20] - 基于订阅的数字营销解决方案SaaS业务Townsquare Interactive第一季度收入连续第二个季度实现同比增长，增长率从第四季度的2%提升至4%；第一季度部门利润同比增长22%，即增长110万美元，利润率从惯常的28%扩大至32%；预计全年利润率将保持在30%以上；第二季度收入预计将实现适度同比增长，利润增长将保持强劲，利润率约为30% [12][21] 广播业务 - 第一季度广播广告净收入剔除政治因素后同比下降8%，总体下降9%；广播部门利润率降至约20%，部分原因是收入下降和季节性因素；预计广播部门利润率在今年剩余时间将回升至20%以上 [16][23] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持“数字优先”的本地媒体战略，专注于美国前50大城市以外的本地市场，将数字业务作为主要增长引擎，未来将继续在数字产品技术、销售、内容和支持团队等方面进行投资 [4][7] - 数字广告业务的第三方媒体合作伙伴模式是未来的重要增长驱动力，目前已有五家本地媒体合作伙伴，预计该业务在2025年将增加不到1000万美元的收入，三到五年内有望增长至至少5000万美元的收入，利润率约为20% [10][11] - 公司认为本地广播是一项极具价值的资产，具有强大的现金流、广泛的消费者覆盖和重要的本地连接，但广播业务并非增长驱动力，预计未来将继续下滑；公司凭借全面的数字广告解决方案，在广播业务份额转移时受益，且数字产品利润率与传统广播利润率相当或略高 [15][16] - 公司在数字业务和广播业务上均表现优于行业，在第一季度获得了本地和全国广播市场份额 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩达到或超过了上一次电话会议提供的指引，在不确定的宏观经济环境下仍能实现稳健的业绩和强劲的现金流 [4] - 尽管面临挑战，但公司的“数字优先”战略和执行取得了成效，公司已从传统广播公司成功转型为数字优先的本地媒体公司 [5][7] - 公司对数字业务的长期增长潜力充满信心，认为Townsquare Interactive拥有近900万目标客户的潜在市场，目前仅触及表面，有望实现长期盈利增长 [14] - 公司预计第二季度净收入在1.14亿至1.16亿美元之间，调整后EBITDA在2500万至2600万美元之间 [27] 其他重要信息 - 公司拥有约9600万美元的联邦净运营亏损（NOL）结转和其他与无形资产税务摊销相关的重大税收抵免，预计在2028年之前不会成为重大现金纳税人 [24] - 第一季度末现金余额为600万美元，较年末减少约2700万美元，主要由于利息支付、股息支付和2月份再融资相关费用；若不包括再融资费用，第一季度现金余额将增加 [25] - 公司董事会已批准下一季度股息，将于8月1日支付给7月18日登记在册的股东，股息为每股0.20美元，按年计算为每股0.80美元，基于当前股价的股息收益率约为11.5% [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Ignite业务在非前50大城市市场的竞争格局如何，以及来自无电台市场的收入占比是多少？ - 公司在非前50大城市市场具有显著竞争优势，作为全方位服务的数字机构，提供从营销策划到创意、库存购买、优化以及实时报告和分析等一站式服务，为客户提供的洞察和研究无与伦比；目前媒体合作伙伴业务对整体数字广告收入贡献较小，第一季度约为100万美元，全年预计低于1000万美元，可能在600万至800万美元之间 [37][38][40] 问题2：传统广播业务中，仅在广播平台投放广告的客户比例，以及在广播电台投放广告的客户同时在数字平台投放的比例是多少？ - 绝大多数广播广告客户也购买数字广告服务；公司认为广播业务与社区联系紧密，覆盖了74个市场中50%的成年人口；随着广告份额从传统媒体向数字媒体转移，公司凭借数字解决方案能够保持甚至提高利润率，因为数字产品利润率与传统广播利润率相当或略高；公司在广播市场中持续获取份额，即使在市场下滑的情况下，也能凭借全面的营销解决方案获得更多广播广告收入 [42][43][46] 问题3：FCC可能放宽广播行业所有权限制，公司对此有何看法，是否有兴趣收购电台，以及电台是否可作为数字产品的潜在客户来源？ - 公司欢迎监管放松，认为现有规则已过时；公司有两条增长路径，一是通过有机增长和媒体合作伙伴模式实现资本轻量级增长，预计媒体合作伙伴业务在三到四年内将实现5000万美元的收入和1000万美元的利润；二是收购非前50大城市的市场，公司曾成功将传统广播公司转型为数字优先的本地媒体公司，证明了其在数字业务增长方面的能力；公司预计监管放松可能在2026年上半年发生，届时将处于有利地位 [48][49][52] 问题4：媒体合作伙伴业务在未来几年达到5000万美元收入规模时，在非前50大城市市场的渗透程度以及增长空间如何？ - 目前媒体合作伙伴业务仅覆盖约十几个市场，而非前50大城市有数百个市场可供合作；公司认为该业务增长机会巨大，尽管目前有机增长强劲，但媒体合作伙伴业务将为未来三到五年的增长提供额外动力 [56][58][60] 问题5：Townsquare Interactive的订阅客户如何应对当前关税和供应链不确定性，与几年前相比有何变化，以及这对订阅趋势有何影响？ - 4月份由于关税不确定性，公司所有业务线（包括广播广告、数字广告和Townsquare Interactive）都出现了显著的业务暂停；5月和6月业务有所回升，因为政府传达了解决贸易问题的意愿，客户信心增强，恢复了支出；Townsquare Interactive预计第二季度收入将实现低个位数增长，低于第一季度的4%，部分原因是4月份的不确定性；目前公司业务整体呈改善趋势，5月优于4月，6月预计优于5月 [62][63][66]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司结束时资产负债表上有3300万美元现金，全年经营活动产生的现金流为4900万美元 [5] - 2024年第四季度净收入为2500万美元，摊薄后每股收益为1.42美元，而上年同期摊薄后每股净亏损为0.14美元 [25] - 2024年全年净收入下降0.7%，至4.51亿美元；第四季度净收入同比增长2.6%，至1.178亿美元 [21] - 2024年全年调整后EBITDA约持平，增长0.4%，至1.004亿美元；第四季度调整后EBITDA同比增长25.8%，至3120万美元 [22] - 2024年数字业务贡献了公司总净收入的52%和总部门利润的50% [7] - 2024年公司回购了约2400万美元的股票，即230万股；自2021年以来，已回购1660万股，平均价格为每股7.3美元 [26] - 2024年公司回购并赎回了3600万美元的债券，年底净杠杆率为4.33倍，为2023年3月以来的最低水平 [26] - 2025年第一季度净收入预计在9800万美元至1亿美元之间，调整后EBITDA预计在1700万美元至1800万美元之间 [30] - 2025年全年净收入预计在4.35亿美元至4.55亿美元之间，调整后EBITDA预计在9000万美元至9800万美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 数字广告业务（Townsquare Ignite） - 2024年数字广告净收入同比增长5.5%，达到1.59亿美元，占公司总净收入的35% [8] - 2024年数字广告业务利润率约为26%，预计未来全年利润率将保持在20%多的中高水平 [22] - 2024年上半年数字广告收入增长1%，第三季度增长5%，第四季度加速至15.5% [12] - 预计2025年第一季度数字广告收入将保持高个位数的同比增长率 [12] 数字订阅营销解决方案业务（Townsquare Interactive） - 2024年净收入同比下降8.4%，利润同比下降7.9%，但第四季度实现了同比收入增长，净收入增长1.9% [23] - 2024年业务利润率约为28% [23] - 预计2025年第一季度业务收入增长率将从第四季度的2%提高到约4%，且业务利润将实现强劲的同比增长 [17][23] - 预计2025年全年业务利润将增长200万美元至300万美元 [14] 广播广告业务 - 2024年广播广告净收入同比下降1.3%，若排除政治广告收入，同比下降6% [19][24] - 2024年广播业务利润率提高至约30%，排除政治广告收入后利润率也有所提高 [19] - 2024年第四季度广播广告净收入同比下降4.1%，但广播部门利润同比增长26.4% [24] - 预计2025年广播业务利润率将因高利润率政治广告收入的减少而略降至20%多的中低水平 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - S&P Global Market Intelligence最新预测显示，美国数字广告将在2029年前以8.9%的复合年增长率增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持数字优先的本地媒体公司战略，将数字业务作为增长引擎和主要投资领域 [7][8] - 数字广告业务通过提供高质量的超本地内容吸引大量数字受众，同时利用第一方数据为客户提供独特的广告解决方案，相比本地竞争对手具有战略优势 [9] - 数字广告业务的程序化平台为客户提供精准的定向解决方案，具有成本效益优势，且公司推出的第三方媒体合作伙伴模式具有增长潜力 [10][11] - 数字订阅营销解决方案业务推出新的SaaS业务管理平台，以拓展目标客户群体，实现业务的可持续增长 [14][15] - 公司认为广播业务是成熟的现金牛业务，未来将继续下滑，但公司会通过管理费用维持较高的利润边际，同时受益于广告从传统向数字的转移 [19] - 公司计划继续投资数字产品技术、销售、内容和支持团队，特别是Townsquare Interactive和Townsquare Ignite业务，以保持在非前50大城市市场的竞争优势 [28] - 公司计划利用多余的现金流偿还债务，并支持高股息 [28] - 公司董事会批准将股息提高至每股0.2美元，按年计算为每股0.8美元，同比增长1.3% [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2024年的业绩表示满意，认为公司执行了差异化的数字优先战略，为股东创造了价值 [5][6] - 管理层对数字业务的未来增长充满信心，认为数字广告业务和数字订阅营销解决方案业务将继续推动公司的发展 [7][12][17] - 管理层认为广播业务虽然会继续下滑，但公司能够通过管理费用维持利润，并且数字业务的增长将抵消广播业务的下降 [19][20] - 管理层对公司成功完成债务再融资表示满意，认为这为公司的未来发展提供了稳定的财务基础 [6][26] - 管理层对新的FCC主席关于放松广播资产管制的言论感到兴奋，认为公司在收购广播资产方面具有优势，但也可以选择不进行收购，而是通过媒体合作伙伴关系实现数字增长 [53][54][59] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会做出前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异 [2] - 公司将讨论部门利润（此前称为按部门调整后的营业收入）和某些非GAAP财务指标，如调整后EBITDA，这些指标应与公司网站上的季度、年终和当前报告中的信息结合使用 [3] - 公司年度股东信已在公司网站上发布 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请提供Townsquare Interactive在第四季度结束时的订阅用户数量，以及对2025年第一季度订阅用户数量的预期 - 公司在2024年第二季度停止披露订阅用户数量，但预计2025年第一季度Townsquare Interactive的收入增长率至少是第四季度的两倍，利润将实现强劲增长 [37] - 公司认为Townsquare Interactive已建立了更具扩展性和效率的模式，并且新的SaaS业务拓宽了目标受众，对未来三到五年的发展持乐观态度 [40][41] 问题2: 在增强Townsquare Interactive的产品后，现在的订阅价格是多少 - 目前每个订阅用户的平均收入约为300美元，部分产品的价格超过400美元，随着SaaS业务拓宽目标市场，部分产品价格可能低于300美元，预计未来两年平均收入仍为300美元 [42][43] 问题3: 是否计划更新Townsquare Interactive和Townsquare Ignite未来三到五年的收入目标 - 预计Townsquare Ignite未来三到五年的收入将保持高个位数增长 [46] - 预计2025年Townsquare Interactive的收入将低于历史最高水平的1000万美元，但利润将恢复到正常水平；2026年及以后，预计收入将达到1000万美元，利润将恢复到每年300万美元 [47] 问题4: 如何看待FCC放松广播资产管制的前景，以及公司是否会进行广播资产的并购 - 公司一直认为广播行业的法规需要放松，对新FCC主席的言论感到兴奋 [53][54] - 公司认为自己是收购广播资产的最佳选择，特别是在非前50大城市市场；但也可以选择不进行收购，而是通过媒体合作伙伴关系实现数字增长 [55][59][60] 问题5: 在公司的指导中，是否预计广播业务在排除政治广告后的增长趋势会有所改善 - 公司认为广播业务是成熟的现金牛业务，预计2025年广播业务排除政治广告后的收入将与2024年一样下降约6% [65][68] - 公司的增长引擎是数字广告和数字营销解决方案业务，预计数字广告业务在2025年将实现高个位数增长，Townsquare Interactive的利润将达到200万美元至300万美元，收入将达到550万美元至600万美元 [66] 问题6: 在经济环境不确定的情况下，如何管理Townsquare Interactive和Townsquare Ignite业务 - 尽管经济环境存在不确定性，但广告市场整体健康，公司的数字广告业务预计将实现高个位数增长，Townsquare Interactive的收入增长率将在第一季度翻倍 [71] - 公司认为Townsquare Interactive此前面临的挑战主要是自身原因造成的，目前公司已经克服了这些困难，并且对未来的发展充满信心 [72] - 公司对2025年的业务发展感到乐观，认为数字业务的增长将推动公司的发展 [73][74][75]