管理层任命 - 弗朗西斯·贝林被任命为奢侈品电商Mytheresa的首席执行官，于1月1日上任 [1] - 任命方为Mytheresa的运营公司LuxExperience，贝林将向LuxExperience首席执行官迈克尔·克里格汇报 [2][5] - 贝林的目标是维持Mytheresa强劲的全球增长记录 [1] 新任首席执行官背景 - 贝林此前担任佳士得拍卖行亚太区总裁，负责全球奢侈品和亚洲艺术业务 [4] - 其在佳士得任职期间，在获取重要收藏品和艺术品方面发挥关键作用，并参与了收购加州领先汽车拍卖行Gooding & Company等重要举措 [4] - 职业生涯早期曾在施华洛世奇、历峰集团担任职务，并作为管理咨询顾问就职于麦肯锡公司 [4] 公司战略与定位 - Mytheresa由慕尼黑一家精品店发展而来，于2006年启动线上业务，提供女装、男装、童装及生活方式产品和高级珠宝 [6] - 平台被视为高度精选的奢侈品电商，汇集最多250个品牌，包括Bottega Veneta、Brunello Cucinelli、古驰、普拉达等 [6] - 在2025财年，公司实现营收9.885亿欧元 [6] 母公司架构与交易 - 母公司LuxExperience由Mytheresa收购Yoox Net-a-porter后合并成立，克里格出任合并后实体的首席执行官 [2] - LuxExperience以5.55亿欧元现金加上合并后业务33%的股权，从历峰集团收购了Yoox Net-a-porter [3] - 交易完成后，克里格继续监督Mytheresa业务 [3]

公司人事任命 - 摩根大通任命Alison Loehnis为消费与零售投资银行团队的高级顾问，专注于奢侈品和生活方式品牌领域[1] - 此项任命由摩根大通全球消费与零售投资银行业务主管Jeannette Smits van Oyen主导，Loehnis于本月早些时候在伦敦开始工作[1] 任命背景与战略意义 - Loehnis在奢侈品电商Yoox Net-a-porter集团担任总裁兼临时首席执行官18年后于今年早些时候离职，该集团现已成为Mytheresa上市公司LuxExperience的一部分[2] - 摩根大通认为Loehnis广泛的管理经验、全球网络和行业关系将为其加强投资银行业务提供宝贵见解[2] - 公司期望通过此次任命提升行业专业知识、深化网络关系并加速未来机会的创意生成[2] 过往交易活动 - 在过去24个月内，摩根大通参与了多个行业定义性交易，包括Skechers的私有化、Valentino出售给开云集团以及Rhode出售给E.l.f[2] - LuxExperience以5.55亿欧元和1亿欧元信贷额度从历峰集团收购Yoox Net-a-porter，并因此给予历峰集团新公司33%的股份[3] 新任高管的行业经验 - Loehnis在YNAP任职期间领导了该数字零售集团的一些最大项目，包括2011年主导Mr Porter的开发并在折扣网站The Outnet的推出中扮演关键角色[4] - 她于2007年加入Net-a-porter担任销售和营销副总裁，并于2011年升任总裁，此前曾在Thomas Pink和华特迪士尼公司积累经验[4] - 在其长期任期内，她还引入了新品类如高级珠宝，并扩展了集团的市场范围[5]

业绩总结 - 2025年第二季度调整后EBITDA为22.1百万美元[31] - 2025年第二季度净收入为89百万美元，毛利率为72%[20] - 2025年第二季度净亏损为4.313百万美元[43] - 2025年第二季度的净收入为22.135百万美元[43] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为-7.9%[43] - 2025年第二季度的总订单累计超过110万[20] 用户数据 - 截至2025年，累计GMV达到30亿美元，注册用户达到5900人[20] - 公司在75个国家拥有卖家，活跃买家数量为64,400[20] 市场机会 - 2024年其他垂直领域的GMV占比逐渐增大，补充了复古和古董家具的核心业务[22] - 公司在奢侈品市场的在线渗透率仍然较低，市场机会巨大[25]

纪要涉及的公司 First Dibs.com Inc（股票代码：DIBS），是全球领先的奢侈品设计精选市场平台 [1][2] 核心观点和论据 1. **业务模式** - 公司是典型的轻资产双边市场平台，供应端有来自6000个专业卖家的184万件商品，涵盖家具、珠宝、时尚和艺术等领域；需求端约70%为消费者，30%为室内设计师 [4][5] - 收入模式主要基于佣金，75%的收入来自商品销售佣金，其余来自广告 [6] 2. **发展历程** - 创始人受巴黎跳蚤市场启发创建网站，9·11事件后因《纽约时报》报道获得初始增长动力 [8][9] - 2011年引入Benchmark Capital的外部资本，同年公司开始扩张品类、拓展地理范围并转变业务模式为端到端的传统电子商务模式 [13][14] 3. **业务数据** - 自2016年引入电子商务以来，GMV从0增长到今年接近4亿美元，2021年上市，此后市场面临挑战，但公司表现优于市场 [17][18][19] - 毛利率为72%，卖家分布在75个国家，50%的卖家和40%的商品来自美国以外；需求端约60%的流量和70%的销售来自美国 [21][22] - 平均订单价值（AOV）约为2600 - 2700美元，是其他奢侈品市场平台的4 - 5倍，有3 - 5%的GMV来自超过10万美元的订单 [7][23][24] - 2024年，古董家具GMV占比从100%降至50%，珠宝GMV占比约为20%，预计未来珠宝将成为最大的业务板块 [25][26] - 平台累计GMV达30亿美元，总库存价值超过100亿美元，去年GMV约为3.65亿美元 [23][28] - 整体抽成率为24.6%（约25%），其中75%来自佣金，其余来自订阅费和广告 [31] 4. **竞争优势** - 拥有强大的品牌和网络效应，卖家因平台聚集的大量需求难以离开，室内设计师依赖平台开展工作 [11][30] - 平台具有高度可扩展性，投入超1000万美元建设，未来技术和营销成本低，预计今年运营费用仅增长约5% [32][33] - 与拍卖行业相比，公司有能力在现有垂直领域增长并拓展新领域，拍卖行业三大公司年GMV约为150亿美元 [28][29] 5. **财务状况与增长策略** - 去年GMV增长2%，第四季度收入增长9%，今年第一季度收入增长2%，表现优于市场，正在抢占市场份额 [34][35] - 主要通过提高转化率来增长收入，流量和AOV稳定，工程团队有提高转化率的成功记录 [39][40] - 削减了大量开支，研发投入回报率高，有计划优化成本结构 [39] - 考虑通过整合市场机会实现增长，市场疲软为整合提供了可能 [41] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司的退货率和欺诈率合计低于5% [44] - 60%的GMV直接与豪华房地产市场相关，另外40%间接相关，受消费者情绪和奢侈品购买市场影响 [45][46] - 室内设计师是重要的稳定收入来源，公司有针对他们的忠诚度计划 [43][44]